Finanční modelování - Financial modeling - Wikipedia

Finanční modelování je úkolem vybudovat abstraktní reprezentace (A Modelka ) skutečného světa finanční situace.[1] Tohle je matematický model navržen tak, aby představoval (zjednodušenou verzi) výkonnosti finančního aktiva nebo portfolia podniku, projekt nebo jakékoli jiné investice.

Obvykle se tedy finančním modelováním rozumí cvičení buď v oblasti oceňování aktiv nebo podnikových financí kvantitativní povahy. Jde o převedení souboru hypotéz o chování trhů nebo agentů na numerické předpovědi.[2] „Finanční modelování“ je zároveň obecný pojem, který pro různé uživatele znamená různé věci; odkaz se obvykle týká buď účetnictví a podnikové finance aplikace nebo do kvantitativní financování aplikace.

I když v odvětví proběhla debata o povaze finančního modelování - ať už je to řemeslo, jako je svařování, nebo a Věda —Úkol finančního modelování si v průběhu let získal uznání a přísnost.[3]

Účetnictví

v podnikové finance a účetnictví profese, finanční modelování obvykle znamená prognóza finančního výkazu; obvykle příprava podrobných modelů specifických pro společnost používaných pro účely rozhodování[1] a finanční analýza.

Aplikace zahrnují:

Zobecnit[Citace je zapotřebí ] pokud jde o povahu těchto modelů: za prvé, protože jsou postaveny kolem finanční výkazy, výpočty a výstupy jsou měsíční, čtvrtletní nebo roční; zadruhé, vstupy mají formu „předpokladů“, kdy analytik specifikuje hodnoty, které budou v každém období platit pro externí / globální proměnné (Směnné kurzy, daň procento atd.;; lze považovat za model parametry ) a pro interní / konkrétní společnost proměnné (mzdy, jednotkové náklady, atd....). Odpovídajícím způsobem se obě charakteristiky odrážejí (alespoň implicitně) v matematická forma těchto modelů: za prvé, modely jsou v diskrétní čas; za druhé, jsou deterministický. Diskuse o problémech, které mohou nastat, viz níže; pro diskusi o sofistikovanějších přístupech, které se někdy používají, viz Firemní finance § Kvantifikace nejistoty a Finanční ekonomika § teorie podnikových financí.

Modeláři jsou často označováni “finanční analytik „(a někdy se na ně odkazuje (jazyk ve tváři ) jako „počet křupačů“). Modelář obvykle dokončí MBA nebo Lékaři bez hranic s (nepovinnou) prací v oboru "finančního modelování". Účetní kvalifikace a finanční certifikace, jako je CIIA a CFA obecně neposkytují přímé nebo explicitní školení v oblasti modelování.[Citace je zapotřebí ] Současně mnoho reklam školení jsou nabízeny prostřednictvím univerzit i soukromě. Komponenty a kroky obchodního modelování zde najdete v seznamu „Oceňování akcií“ pod Nástin financování § Ocenění diskontovaných peněžních toků; viz také Ocenění pomocí diskontovaných peněžních toků § Určete peněžní tok pro každé prognózované období pro další diskusi a úvahy.

Ačkoli účelové obchodní software existuje (viz také Software pro základní analýzu ), velká část trhu je tabulkový kalkulátor -na základě; je to z velké části proto, že modely jsou téměř vždy specifické pro společnost. Analytici také budou mít svá vlastní kritéria a metody pro finanční modelování.[5] Microsoft Excel nyní má zdaleka dominantní postavení poté, co předjel Lotus 1-2-3 v 90. letech. Modelování založené na tabulkách může mít své vlastní problémy,[6] a několik standardizací a "osvědčené postupy „byly navrženy.[7] "Riziko tabulky" je stále více studováno a řízeno;[7] vidět modelový audit.

Jednou kritikou je tento model výstupy, tj. řádkové položky, často uvádějí „nerealistické implicitní předpoklady“ a „vnitřní nekonzistence“.[8] (Například prognóza růstu tržeb, ale bez odpovídajícího zvýšení v roce 2006 pracovní kapitál, dlouhodobý majetek a související financování může obsahovat nerealistické předpoklady obrat majetku, vliv a / nebo kapitálové financování. Vidět Míra udržitelného růstu § Z finančního hlediska.) Co je požadováno, ale často chybí, je, že všechny klíčové prvky jsou výslovně a důsledně předpovídány. S tím souvisí, že modeláři často navíc „nedokážou identifikovat zásadní předpoklady“ týkající se vstupy„a prozkoumat, co se může pokazit“.[9] Tady obecně modeláři „používají bodové hodnoty a jednoduchou aritmetiku místo rozdělení pravděpodobnosti a statistických měr“[10] - tj. Jak již bylo zmíněno, s problémy se zachází jako s deterministickou povahou - a tedy vypočítají jedinou hodnotu pro aktivum nebo projekt, ale bez poskytnutí informací o rozsahu, rozptylu a citlivosti výsledků.[11] (Vidět Ocenění pomocí diskontovaných peněžních toků § Určete hodnotu vlastního kapitálu.) Další kritiky pojednávají o nedostatku základního programování koncepty.[12] Vážnější kritika se ve skutečnosti týká povahy samotného rozpočtu a jeho dopadu na organizaci[13][14](vidět Podmíněné sestavování rozpočtu § Kritika sestavování rozpočtu ).

Kvantitativní financování

v kvantitativní financování, finanční modelování znamená vývoj sofistikovaného matematický model.[Citace je zapotřebí ] Zde uvedené modely se zabývají cenami aktiv, pohyby trhu, návratností portfolia a podobně. Obecný rozdíl[Citace je zapotřebí ] je mezi: „kvantitativní finanční řízení“, modely finanční situace velké, složité firmy; „kvantitativní oceňování aktiv“, modely výnosů různých akcií; "finanční inženýrství „, modely ceny nebo výnosů derivátových cenných papírů;„ kvantitativní podnikové finance “, modely finančních rozhodnutí firmy.

Související aplikace zahrnují:

Tyto problémy jsou obecně stochastický a kontinuální v přírodě, a modely zde tedy vyžadují složité algoritmy, což znamená počítačová simulace, pokročilý numerické metody (jako numerické diferenciální rovnice, numerická lineární algebra, dynamické programování ) a / nebo vývoj optimalizační modely. Obecná povaha těchto problémů je diskutována níže Matematické finance § Historie: Q versus P, zatímco konkrétní techniky jsou uvedeny pod Nástin financí § Matematické nástroje. Další diskuse zde: Finanční modely s dlouhým rozdělením a seskupením volatility; Brownův model finančních trhů; Ceny Martingale; Teorie extrémní hodnoty; Historická simulace (finance).

Modeláři se obecně nazývají „quants“ (kvantitativní analytici ), a obvykle mají pokročilé (Ph.D. úrovni) pozadí v kvantitativních oborech, jako je statistika, fyzika, inženýrství, počítačová věda, matematika nebo operační výzkum. Alternativně nebo kromě kvantitativního pozadí vyplní a finanční mistři s kvantitativní orientací,[17] tak jako Mistr kvantitativního financování nebo specializovanější Mistr výpočetních financí nebo Magistr finančního inženýrství; the CQF je stále častější.

Ačkoli se zde také široce používají tabulky (téměř vždy vyžadují rozsáhlé VBA ); Zvyk C ++, Fortran nebo Krajta nebo software pro numerickou analýzu jako MATLAB, jsou často upřednostňovány,[17] zejména tam, kde je problémem stabilita nebo rychlost. MATLAB se často používá ve fázi výzkumu nebo prototypování[Citace je zapotřebí ] kvůli jeho intuitivnímu programování, grafickým a ladicím nástrojům, ale C ++ / Fortran jsou preferovány pro koncepčně jednoduché, ale aplikace s vysokými výpočetními náklady kde je MATLAB příliš pomalý; Python se stále více používá kvůli své jednoduchosti a velké velikosti standardní knihovna. Navíc pro mnoho (standardních) derivátových a portfoliových aplikací komerční software je k dispozici a volba, zda má být model vyvinutý interně, nebo zda mají být zavedeny stávající produkty, bude záviset na daném problému.[17]

Složitost těchto modelů může mít za následek nesprávné stanovení cen nebo zajištění nebo oboje. Tento Riziko modelu je předmětem probíhajícího výzkumu prováděného finančními akademiky a je tématem velkého a rostoucího zájmu o řízení rizik aréna.[18]

Kritika disciplíny (často předcházející finanční krize 2007–08 o několik let) zdůrazňuje rozdíly mezi matematickými a fyzikálními vědami a financemi a výslednou opatrnost, kterou mají uplatňovat modeláři a obchodníci a manažeři rizik s využitím jejich modelů. Pozoruhodné jsou zde Emanuel Derman a Paul Wilmott, autoři Manifest finančních modelářů. Někteří jdou dále a ptají se, zda matematický- a statistické modelování lze použít na financování vůbec, přinejmenším s předpoklady obvyklepro možnosti; pro portfolia ). Ve skutečnosti to může jít až tak daleko, že zpochybní „empirickou a vědeckou platnost ... ze dne moderní finanční teorie ".[19] Pozoruhodné jsou zde Nassim Taleb a Benoit Mandelbrot.[20] Viz také Matematické finance § kritika a Finanční ekonomika § Výzvy a kritika.

Viz také

Reference

  1. ^ A b „Jak funguje finanční modelování“.
  2. ^ Low, R.K.Y .; Tan, E. (2016). „Role prognóz analytiků v hybném momentu“ (PDF). Mezinárodní revize finanční analýzy. 48: 67–84. doi:10.1016 / j.irfa.2016.09.007.
  3. ^ Nick Crawley (2010). Kterému průmyslovému odvětví by ze zlepšených standardů finančního modelování nejvíce prospělo?, fimodo.com.
  4. ^ Joel G. Siegel; Jae K. Shim; Stephen Hartman (1. listopadu 1997). Rychlý průvodce Schaum k obchodním vzorcům: 201 nástrojů pro rozhodování pro studenty podnikání, financí a účetnictví. McGraw-Hill Professional. ISBN  978-0-07-058031-2. Citováno 12. listopadu 2011. §39 „Modely podnikového plánování“. Viz také §294 „Simulační model“.
  5. ^ Viz například Oceňování společností diskontováním peněžních toků: deset metod a devět teorií „Pablo Fernandez: University of Navarra - IESE Business School
  6. ^ Danielle Stein Fairhurst (2009). Šest důvodů, proč vaše tabulka NENÍ finanční model Archivováno 07.04.2010 na Wayback Machine, fimodo.com
  7. ^ A b Nejlepší praxe Evropská zájmová skupina pro rizika tabulky
  8. ^ Krišna G. Palepu; Paul M. Healy; Erik Peek; Victor Lewis Bernard (2007). Obchodní analýza a oceňování: text a případy. Cengage Learning EMEA. 261–. ISBN  978-1-84480-492-4. Citováno 12. listopadu 2011.
  9. ^ Richard A. Brealey; Stewart C. Myers; Brattle Group (2003). Kapitálové investice a ocenění. McGraw-Hill Professional. str. 223–. ISBN  978-0-07-138377-6. Citováno 12. listopadu 2011.
  10. ^ Peter Coffee (2004). Tabulky: 25 let v buňce, eTýden.
  11. ^ Prof. Aswath Damodaran. Pravděpodobnostní přístupy: Analýza scénářů, rozhodovací stromy a simulace, NYU Sternův pracovní dokument
  12. ^ Blayney, P. (2009). Znalostní propast? Účetní odborníci postrádají koncepty počítačového programování jako základní znalosti. In G. Siemens & C. Fulford (Eds.), Proceedings of World Conference on Educational Multimedia, Hypermedia and Telecommunications 2009 (pp. 151-159). Chesapeake, VA: AACE.
  13. ^ Loren Gary (2003). Proč rozpočet zabíjí vaši společnost, Aktualizace správy Harvardu, květen 2003.
  14. ^ Michael Jensen (2001).Firemní rozpočet je porušen, napravme to, Harvardský obchodní přehled, str. 94-101, listopad 2001.
  15. ^ Low, R.K.Y .; Faff, R .; Aas, K. (2016). „Zvýšení výběru portfolia průměrných odchylek modelováním distribučních asymetrií“ (PDF). Journal of Economics and Business. 85: 49–72. doi:10.1016 / j.jeconbus.2016.01.003.
  16. ^ Low, R.K.Y .; Alcock, J .; Faff, R .; Brailsford, T. (2013). „Kanonické kopule révy vinné v kontextu moderní správy portfolia: Stojí to za to?“ (PDF). Journal of Banking & Finance. 37 (8): 3085–3099. doi:10.1016 / j.jbankfin.2013.02.036.
  17. ^ A b C Mark S. Joshi, Na získání kvantity.
  18. ^ Riccardo Rebonato (N.D.). Teorie a praxe modelového řízení rizik.
  19. ^ http://www.fooledbyrandomness.com/Triana-fwd.pdf
  20. ^ „Archivovaná kopie“ (PDF). Archivovány od originál (PDF) dne 07.12.2010. Citováno 2010-06-15.CS1 maint: archivovaná kopie jako titul (odkaz)

Bibliografie

Všeobecné

Podnikové finance

  • Day, Alastair (2007). Zvládnutí finančního modelování v aplikaci Microsoft Excel. Londýn: Pearson Education. ISBN  978-0-273-70806-3.
  • Lynch, Penelope (1997). Finanční modelování pro projektové finance, 2. vydání. Obchodování Euromoney. ISBN  9781843745488.
  • Mayes, Timothy R .; Todd M. Shank (2011). Finanční analýza s Microsoft Excel, 6. vydání. Boston: Cengage Learning. ISBN  978-1111826246.
  • Peter K. Nevitt; Frank J. Fabozzi (2000). Financování projektu. Institucionální investor Euromoney PLC. ISBN  978-1-85564-791-6.
  • Ongkrutaraksa, Worapot (2006). Finanční modelování a analýza: Technika tabulkového procesoru pro správu financí, investic a rizik, 2. vydání. Francouzský les: Pearson Education Australia. ISBN  0-7339-8474-6.
  • Palepu, Krishna G .; Paul M. Healy (2012). Obchodní analýza a oceňování pomocí účetní závěrky, 5. vydání. Boston: South-Western College Publishing. ISBN  978-1111972288.
  • Pignataro, Paul (2003). Finanční modelování a oceňování: Praktický průvodce investičním bankovnictvím a soukromým kapitálem. Hoboken, NJ: Wiley. ISBN  978-1118558768.
  • Proctor, Scott (2009). Vytváření finančních modelů pomocí aplikace Microsoft Excel: Průvodce pro podnikové profesionály, 2. vydání. Hoboken, NJ: Wiley. ISBN  978-0-470-48174-5.
  • Rees, Michael (2008). Finanční modelování v praxi: Stručný průvodce pro středně pokročilé a pokročilé. Hoboken, NJ: Wiley. ISBN  978-0-470-99744-4.
  • Soubeiga, Eric (2013). Mastering Financial Modeling: A Professional's Guide to Building Financial Models in Excel. New York: McGraw-Hill. ISBN  978-0071808507.
  • Swan, Jonathan (2007). Zvláštní zpráva o finančním modelování. Londýn: Institute of Chartered Accountants in England & Wales.
  • Swan, Jonathan (2008). Praktické finanční modelování, 2. vydání. Londýn: Publikace CIMA. ISBN  978-0-7506-8647-1.
  • Tham, Joseph; Ignacio Velez-Pareja (2004). Zásady oceňování peněžních toků: integrovaný tržní přístup. Amsterdam: Elsevier. ISBN  0-12-686040-8.
  • Tjia, John (2003). Budování finančních modelů. New York: McGraw-Hill. ISBN  0-07-140210-1.

Kvantitativní financování