Úvěrová poznámka - Credit-linked note - Wikipedia

A úvěrová poznámka (CLN) je forma financování úvěrový derivát. Je strukturován jako a bezpečnostní s vloženým swap úvěrového selhání umožňující emitentovi převést konkrétní úvěrové riziko na úvěrové investory. Emitent není povinen splácet dluh, pokud dojde ke konkrétní události. To vylučuje poskytovatele pojištění třetí strany.

Je to strukturovaná nota vydané společností zvláštního určení nebo důvěra, jehož cílem je nabídnout investorům nominální hodnota při splatnosti, pokud není odkazovanou entitou výchozí hodnoty. V případě selhání dostanou investoři míru zotavení.

Důvěra také vstoupila do výchozí výměny s prodejcem. V případě selhání bude svěřenecký fond platit prodejci mínus míra vymáhání výměnou za roční poplatek, který bude přenesen na investory ve formě vyššího výnosu z jejich bankovky.

Účelem ujednání je přenést riziko konkrétního selhání na investory ochotné nést toto riziko výměnou za vyšší výnos, který poskytuje. Samotné CLN jsou obvykle podpořeny velmi vysokým hodnocením vedlejší, jako Cenné papíry americké státní pokladny.

Italský gigant mléčných výrobků, Parmalat, Notoricky oblečená do svých knih vytvořením úvěrové poznámky pro sebe a sázením na svou vlastní kreditní způsobilost.

V Hongkongu a Singapuru byly úvěrové dluhopisy uváděny na trh jako „minibondy"a prodán jednotlivým investorům. Poté." Lehman Brothers, hlavní emitent minibondů v Hongkongu a Singapuru, podal v září 2008 bankrot, mnoho retailových investorů do minibondů tvrdí, že banky a makléři nesprávně prodávali minibondy jako nízkorizikové produkty. Mnoho bank přijalo minibondy jako kolaterál pro půjčky a úvěry.[1]

Vysvětlení

Banka půjčuje peníze společnosti XYZ a v době půjčky vydává úvěrové dluhopisy zakoupené investory. Úroková sazba dluhopisů je určena úvěrovým rizikem společnosti XYZ. Prostředky, které banka získává vydáváním bankovek investorům, jsou investovány do dluhopisů s nízkou hodnotou pravděpodobnost selhání. Pokud je společnost XYZ solventní, banka je povinna zaplatit směnky v plné výši. Pokud společnost XYZ zkrachuje, držitelé bankovek / investoři se stanou věřitelem společnosti XYZ a obdrží půjčku společnosti XYZ. Banka je zase kompenzována výnosy z méně rizikových investic do dluhopisů financovaných vydáváním úvěrových bankovek.

Rozvíjející se trh CLN

S dluhopisy spojenými s úvěry na rozvíjejících se trzích, někdy také nazývanými „čisté“, se obchodují klienti na straně nákupu, aby získali přístup na místní dluhové trhy z několika důvodů. První je, že přímá investice do státního dluhu nemusí být legální kvůli domicilním omezením země. Jedním z příkladů by mohla být místní vláda, která požaduje, aby kupující dluhů měl v zemi obchodní kancelář. Dalším příkladem by bylo daňové omezení nebo cla v zemích s měnami NDF. Fond v USD by měl potíže s repatriací měny, pokud by to místní omezení nebo daně učinily nežádoucími. Když k tomu dojde, globální banka na straně prodeje koupí dluh a strukturuje jej do poznámky o derivátu, která je poté vydána klientovi nebo klientům. Klient poté vlastní vydaný cenný papír, který odvozuje jeho celkovou návratnost od podkladového nástroje. CDS, swap úvěrového selhání, je vložen do nástroje. Lze jej považovat za plně financovaný swap s celkovým výnosem, kdy je celková návratnost podkladového aktiva vyměněna za poplatek za financování a také za náklady na vydanou CLN. Z pohledu tržního rizika je vlastnictví CLN téměř totožné s vlastnictvím místního dluhu.

Jakkoli následní v back office mohou vzniknout potíže v důsledku nedostatečné kontroly rizik souvisejících s nedostatkem údajů a kompatibilitou účetních platforem. Emise vychází z povahy CLN na míru v tom, že je oceněna v USD, ale podkladové aktivum je denominováno v jiné měně. Zadruhé, strana prodeje může ocenit CLN na základě vydaného aktiva v USD. To zase vhodně neodráží výnos do splatnosti podkladového aktiva, protože se blíží nominální hodnotě v době splatnosti. Za třetí, podkladové aktivum může být spojeno s inflací nebo může mít pravidelné výplaty, které tvoří první a třetí emise zmíněné výše.

Poznámky

  1. ^ Vláda HK Hong Kong se snaží pomoci investorům Lehman minibond Archivováno 2008-10-04 na Wayback Machine, International Business Times, 22. září 2008

V rámci této struktury je kupón nebo cena dluhopisu spojena s výkonností referenčního aktiva. Poskytuje dlužníkům zajištění proti úvěrovému riziku a poskytuje investorům vyšší výnos z směnky za přijetí expozice vůči konkrétnímu kreditní událost.

Viz také