Dohoda o forwardové sazbě - Forward rate agreement

v finance, a dohoda o forwardové sazbě (FRA) je úrokový derivát (IRD). Zejména se jedná o lineární IRD se silnými asociacemi s úrokové swapy (IRS).

Obecný popis

Efektivní popis dohody o forwardové úrokové míře (FRA) je hotovostní derivátová smlouva o rozdílu mezi dvěma stranami srovnávaná s indexem úrokové sazby. Tento index je obvykle mezibankovní nabídková sazba (-IBOR) konkrétního tenorového nástroje v různých měnách, například LIBOR v USD, GBP, EURIBOR v EUR nebo STIBOR v SEK. FRA mezi dvěma protistranami vyžaduje úplnou specifikaci pevné sazby, pomyslné částky, zvoleného tenora indexu úrokové sazby a data.^[1]

Rozšířený popis

Dohody o forwardové úrokové míře (FRA) jsou propojeny s futures na krátkodobé úrokové sazby (futures STIR). Protože STIR futures se vyrovnávají se stejným indexem jako podmnožina FRA, IMM FRA, jejich ceny souvisí. Povaha každého produktu má charakteristický profil gama (konvexity), což vede k racionálním úpravám cen bez arbitráží. Tato úprava se nazývá úprava konvexity futures (FCA) a obvykle se vyjadřuje v bazických bodech.^[1]

Úrokové swapy (IRS) jsou často považovány za řadu FRA, ale tento pohled je technicky nesprávný kvůli rozdílům v metodikách výpočtu v hotovostních platbách, což má za následek velmi malé cenové rozdíly.

FRA nejsou půjčky a nepředstavují dohody o půjčení jakékoli částky peněz na nezajištěném základě jiné straně za jakoukoli předem dohodnutou sazbu. Jejich povaha produktu IRD vytváří pouze účinek pákového efektu a schopnost spekulovat nebo zajišťovat expozici vůči úrokovému riziku.

Oceňování a ceny

Hotovost za hodnotu rozdílu ve FRA, vyměněnou mezi oběma stranami, vypočítaná z hlediska prodeje FRA (která napodobuje příjem pevné sazby) se počítá jako:^[1]

${ displaystyle C = { frac {Nd (R-r)} {1 + dr}}}$

kde ${ displaystyle N}$ je pojmem smlouvy, ${ displaystyle R}$ je pevná sazba, ${ displaystyle r}$ je publikovaná -IBOR fixační sazba a ${ displaystyle d}$ je desetinný zlomek počtu dní, přes který se prodlužuje počáteční a koncové datum hodnoty sazby -IBOR. U USD a EUR se postupuje podle konvence ACT / 360 a GBP podle konvence ACT / 365. Částka v hotovosti se vyplácí v den zahájení hodnoty platný pro index úrokových sazeb (podle toho, v jaké měně se FRA obchoduje, je to buď bezprostředně po nebo do dvou pracovních dnů od zveřejněné fixní sazby IBOR).

Pro účely mark-to-market (MTM) lze čistou současnou hodnotu (PV) FRA určit diskontováním očekávaného peněžního rozdílu pro prognózovanou hodnotu ${ displaystyle r}$:

${ displaystyle P = v_ {n} C}$

kde ${ displaystyle v_ {n}}$ je diskontní faktor dne platby, ke kterému je fyzicky vypořádána hotovostní rozdíl, který bude v moderní teorii cen záviset na tom, která diskontní křivka bude použita na základě přílohy o úvěrové podpoře (CSA) smlouvy o derivátech.

Použití a rizika

Mnoho bank a velkých korporací použije FRA k zajištění budoucího úroku nebo kurzové expozice. Kupující se zajišťuje proti riziku růstu úrokových sazeb, zatímco prodejce proti riziku poklesu úrokových sazeb. Ostatní strany, které používají dohody o forwardové úrokové míře, jsou spekulanti, kteří čistě hledají možnosti sázet na budoucí směrové změny úrokových sazeb.^[2] Vývojové swapy v 80. letech poskytly organizacím alternativu k FRA pro zajištění a spekulace.

Jinými slovy, dohoda o forwardové úrokové míře (FRA) je šitá na míru mimoburzovní finanční futures smlouvě o krátkodobých vkladech. Transakce FRA je smlouva mezi dvěma stranami o směně plateb na vklad, která se nazývá Nominální částka, která bude stanovena na základě krátkodobé úrokové sazby označované jako Referenční sazbaza předem stanovené časové období k budoucímu datu. Transakce FRA jsou zadávány jako zajištění proti změnám úrokových sazeb. Kupující smlouvy uzavírá úrokovou sazbu ve snaze chránit před zvýšením úrokové sazby, zatímco prodejce chrání před možným poklesem úrokové sazby. V době splatnosti si žádné prostředky nevyměňují; spíše se vyměňuje rozdíl mezi smluvní úrokovou sazbou a tržní sazbou. Kupujícímu se smlouvou se vyplácí, pokud je zveřejněná referenční sazba vyšší než pevná smluvní sazba, a kupující zaplatí prodejci, pokud je zveřejněná referenční sazba nižší než pevná smluvní sazba. Společnost, která se snaží zajistit proti možnému zvýšení úrokových sazeb, by koupila FRAs, zatímco společnost, která hledá zajištění proti možnému poklesu úrokových sazeb, by FRA prodala.

Nabídka a tvorba trhu

Popisná notace a interpretace FRA

Jak interpretovat nabídku pro FRA?

[3x9 USD - 3,25 / 3,50% p.a] - znamená úrok z vkladu počínaje 3 měsíci od nynějška po dobu 6 měsíců je 3,25% a úrok z půjčky počínaje 3 měsíci od nynějška po dobu 6 měsíců je 3,50% (viz také bid – ask spread ). Zadání „plátce FRA“ znamená zaplatit pevnou sazbu (3,50% p.a.) a obdržet pohyblivou šestiměsíční sazbu, zatímco zadání „příjemce FRA“ znamená zaplatit stejnou pohyblivou sazbu a obdržet pevnou sazbu (3,25% p.a.).

Tyto informace o zápisu ve FRA jsou v souladu s materiálem uvedeným v této citaci.^[1] Tento text dále specifikuje další vlastnost „roll-day“ FRA, která popisuje, od kterého dne v měsíci (od 1 do 31) je datum zahájení hodnoty FRA účinné.

Viz také

• Forward-forward dohoda
• Forwardová sazba
• Derivát (finance)
• Seznam finančních témat

Další čtení

• J H M Darbyshire (2017). Ceny a obchodování s úrokovými deriváty (2. vydání, 2017 vydání). Aitch and Dee Ltd. ISBN  978-0995455528.
• Leif B.G. Andersen, Vladimir V. Piterbarg (2010). Modelování úrokových sazeb ve třech objemech (1. vydání, vydání 2010). Atlantický finanční tisk. ISBN  978-0-9844221-0-4. Archivovány od originál dne 08.02.2011.

Reference

externí odkazy