Soukromý kapitál v 80. letech - Private equity in the 1980s

Historie soukromého kapitálu
a rizikový kapitál
Wall Street Sign (5899884048) .jpg
Raná historie
(počátky moderního soukromý kapitál )
1980
(pákový odkup výložník)
90. léta
(pákový odkup a bublina rizikového kapitálu)
2000s
(dot-com bublina do úvěrová krize )
Viz také: Historie soukromého kapitálu a rizikového kapitálu

Soukromý kapitál v 80. letech se vztahuje k jednomu z hlavních období v EU historie soukromého kapitálu a rizikového kapitálu. V širším smyslu soukromý kapitál průmysl, dvě odlišná pododvětví, pákový odkup a rizikový kapitál zažil růst podél paralelních, i když vzájemně souvisejících stop.

Rozvoj soukromý kapitál a rizikový kapitál tříd aktiv došlo prostřednictvím řady boom a poprsí cykly od poloviny 20. století. V 80. letech došlo v soukromém kapitálu k prvnímu velkému rozmachu a krachu. Cyklus, který je typicky poznamenán akvizicí roku 1982 Gibson Zdravím a konec o něco více než deset let později byl charakterizován dramatickým nárůstem pákový odkup (LBO) činnost financovaná spekulační obligace. Období vyvrcholilo masivním výkupem RJR Nabisco před blízkým kolapsem odkupného průmyslu s pákovým efektem na konci 80. a na počátku 90. let, který byl poznamenán kolapsem Drexel Burnham Lambert a dluh s vysokým výnosem trh.

Začátek boomu LBO

Michael Milken, muž, který se zasloužil o vytvoření trhu pro „junk“ dluhopisy s vysokým výnosem a podněcování boomu LBO v 80. letech

Začátek prvního období rozmachu soukromého kapitálu by byl poznamenán dobře uveřejněným úspěchem akvizice společnosti Gibson Greetings v roce 1982 a v letech 1983 a 1984 by se vzpamatoval a prudce rostoucí akciový trh vedl k ziskovým odchodům pro investory soukromého kapitálu.

V lednu 1982 bývalý USA Ministr financí William E. Simon, Ray Chambers a skupina investorů, která se později stala známou jako Wesray Capital Corporation, získané Gibson Zdravím, výrobce pohlednic. Kupní cena společnosti Gibson činila 80 milionů $, z nichž se podle pověstí investovalo pouze 1 milion $. V polovině roku 1983, pouhých šestnáct měsíců po původní dohodě, dokončil Gibson IPO ve výši 290 milionů dolarů a Simon vydělal přibližně 66 milionů dolarů.[1] Simon a Wesray později dokončili akvizici 71,6 milionů dolarů Atlas Van Lines. Úspěch investice společnosti Gibson Greetings přilákal pozornost širších médií na rodící se boom v oblasti odkupu.

V letech 1979 až 1989 se odhadovalo, že došlo k více než 2 000 odkupům s pákovým efektem v hodnotě přesahující 250 miliard dolarů[2] Pozoruhodné odkupy tohoto období (které nejsou popsány jinde v tomto článku) zahrnují:

  • Malone & Hyde, 1984
KKR dokončil první výkup veřejné společnosti nabídkovým řízením, získáním distributora potravin a provozovatele supermarketu společně s předsedou společnosti Josephem R. Hyde III.[3]
KKR dokončila první výkupní transakci za miliardy dolarů za účelem získání společnosti pro volný čas se zájmy v televizi, kinech a turistických atrakcích. Výkup zahrnoval akvizici 100% nesplacených akcií za 842 milionů USD a předpoklad nesplaceného dluhu společnosti ve výši 170 milionů USD.[4]
KKR sponzoroval 6,1 miliardy dolarů výkup managementu Beatrice, která vlastnila Samsonite a Tropicana mimo jiné spotřebitelské značky. V době jejího uzavření v roce 1985 byla Beatrice největším dokončeným odkupem.[5][6]
  • Sterling Jewelers, 1985
Jeden z Thomas H. Lee Prvním úspěchem bylo získání společnosti Akron, Ohio - klenotnictví Sterling za 28 milionů dolarů. Lee uvedl, že vložil méně než 3 miliony dolarů, a když byla společnost o dva roky později prodána za 210 milionů dolarů, odešel s více než 180 miliony dolarů zisku. Spojená společnost byla časným předchůdcem toho, co je nyní Signet Group, jeden z největších maloobchodních řetězců klenotnictví v Evropě.[7]
Řetězec obchodů s drogami se stal soukromým v transakci odkupu managementu. Během dvou let však společnost nebyla schopna udržet své dluhové zatížení a podala žádost o ochranu před bankrotem.[8] Držitelé dluhopisů při odkupu společnosti Revco nakonec tvrdili, že odkup byl tak špatně konstruován, že transakce měla být odvinuta.[9]
KKR dokončila přátelský výkup provozovatele supermarketu Safeway v hodnotě 5,5 miliardy dolarů, aby vedení pomohlo vyhnout se nepřátelským předehrám Herbert a Robert Haft z Dart Drug.[10] Safeway byl znovu uveden na veřejnost v roce 1990.
John Thompson, zakladatel provozovatele samoobsluhy 7-Eleven, dokončil odkup společnosti, kterou založil, v hodnotě 5,2 miliard dolarů.[11] Výkup utrpěl krach burzy cenných papírů v roce 1987 a poté, co původně nezvýšil dluhové financování s vysokým výnosem, byla společnost povinna nabídnout část akcií společnosti jako podnět k investování do dluhopisů společnosti.[12][13]
KKR získala společnost za 3,3 miliardy $ na začátku roku 1988, ale téměř okamžitě čelila problémům s odkupem. Nejpozoruhodnější je, že dceřiná společnost společnosti Jim Walter Corp (Celotex) čelila velkému sporu o azbest a vznikly jí závazky, které by podle rozhodnutí soudů musela být uspokojena mateřskou společností.[14] V roce 1989 holdingová společnost KKR použitý pro odkup Jima Waltera podaný pro ochranu před bankrotem kapitoly 11.[15]
Blackstone Group zahájilo hromadné budování Černý kámen, což je správce aktiv. Společnost Blackstone prodala svůj podíl v roce 1994 a dnes je společnost BlackRock uvedena na seznamu Newyorská burza.
Robert Campeau Campeau Corporation dokončila fúzi ve výši 6,6 miliardy USD se společností Federated, vlastníkem společnosti Bloomingdale, Filene a Abraham & Straus obchodní domy.[16]
Ronald Perelman získala společnost a dohlížela na zásadní expanzi jejích titulů na počátku 90. let, než společnost uvedla na burzu Newyorská burza v roce 1991.[17][18] Společnost by později trpěla v důsledku své obrovské dluhové zátěže a nakonec držitelů dluhopisů v čele s Carl Icahn převezme kontrolu nad společností.[19]
Clayton & Dubilier získané Uniroyal Goodrich Tire Company z B.F. Goodrich a další investoři za 225 milionů USD.[20][21] O dva roky později, v říjnu 1990, byla společnost Uniroyal Goodrich Tire Company prodána společnosti Michelin za 1,5 miliardy dolarů.[22]
Provozovatel nemocnice byl získán za 5,3 miliardy USD odkoupením vedení vedeným předsedou Thomas J. Frist[23] a dokončil úspěšnou počáteční veřejnou nabídku v 90. letech. Společnost by se o 17 let později v roce 2006 znovu stala soukromou KKR, Bain kapitál a Merrill Lynch.

Kvůli vysokému páku u mnoha transakcí v 80. letech se pravidelně objevovaly neúspěšné obchody, avšak příslib atraktivních výnosů z úspěšných investic přilákal více kapitálu. Se zvýšenou aktivitou odkupu a zájmem investorů došlo v polovině 80. let k významnému rozmachu soukromých kapitálových společností. Mezi významné firmy založené v tomto období patřily:

Jak se trh vyvíjel, začaly se objevovat nové mezery v sektoru private equity. V roce 1982 se společnost Venture Capital Fund of America, první soukromá kapitálová společnost, zaměřila na akvizice sekundární trh zájmy na existujících fondy soukromého kapitálu byla založena a poté, o dva roky později, v roce 1984, První rezervní společnost, byla založena první private equity firma zaměřená na energetický sektor.

Rizikový kapitál v 80. letech

Veřejné úspěchy v odvětví rizikového kapitálu v 70. a na počátku 80. let (např. DEC, Apple, Genentech) vedly k významnému šíření investičních firem s rizikovým kapitálem. Z pouhých několika desítek firem na začátku desetiletí bylo na konci 80. let více než 650 firem, z nichž každá hledala další hlavní „homerun“. Zatímco počet firem se znásobil, kapitál spravovaný těmito firmami se v průběhu desetiletí zvýšil pouze o 11% z 28 miliard na 31 miliard dolarů.[24]

Růst v tomto odvětví byl brzděn prudce klesajícími výnosy a některé rizikové firmy začaly poprvé zaznamenávat ztráty. Kromě zvýšené konkurence mezi firmami ovlivnilo návratnost několik dalších faktorů. Trh s počátečními veřejnými nabídkami se ochladil v polovině 80. let, než se zhroutil po krachu akciového trhu v roce 1987 a zahraniční korporace, zejména z Japonska a Koreje, zaplavily společnosti v rané fázi kapitálem.[24]

V reakci na měnící se podmínky korporace, které sponzorovaly vlastní rizikové investiční zbraně, včetně General Electric a Paine Webber tyto jednotky rizikového kapitálu buď odprodaly, nebo uzavřely. Jednotky rizikového kapitálu navíc uvnitř Chemická banka (dnes CCMP kapitál ), Citicorp (dnes Court Square Capital Partners a CVC Capital Partners, První banka v Chicagu (předchůdce GTCR a Madison Dearborn Partners ) a Kontinentální národní banka v Illinois (dnes Partneři CIVC ), mimo jiné, začali přesouvat své zaměření z financování společností v rané fázi vývoje na investice do vyspělejších společností. Dokonce i zakladatelé průmyslu J.H. Whitney & Company a Warburg Pincus začal přecházet k odkupům a investicím do růstového kapitálu.[24][25][26] Mnoho z těchto společností v oblasti rizikového kapitálu se pokusilo zůstat v blízkosti svých oblastí odborných znalostí v technologickém průmyslu získáním společností v tomto odvětví, které dosáhly určité úrovně zralosti. V roce 1989 Prime Computer byla získána v rámci odkupu s využitím 1,3 miliardy USD J.H. Whitney & Company v čem by se ukázala být katastrofální transakce. Whitneyova investice do Prime se ukázala jako téměř úplná ztráta, přičemž převážná část výnosů z likvidace společnosti byla vyplacena věřitelům společnosti.[27]

Ačkoli byly méně významné než jejich protějšky v oblasti odkupu, byly vytvořeny také nové přední firmy s rizikovým kapitálem Institutional Venture Partners (IVP) v roce 1980, Draper Fisher Jurvetson (původně Draper Associates) v roce 1985 a Canaan Partners v roce 1987, mimo jiné.

Korporační nájezdníci, nepřátelské převzetí a vydírání

Ačkoliv "korporační lupič „přezdívka se u současných soukromých kapitálových investorů používá jen zřídka, neexistuje žádný formální rozdíl mezi„ korporátním nájezdem “a jinými akvizicemi soukromých kapitálových investic u stávajících podniků.[Citace je zapotřebí ] Štítek byl obvykle připisován volebními obvody v nabyté společnosti nebo v médiích. Firemní raid by však obvykle obsahoval pákový odkup, který by zahrnoval a nepřátelské převzetí společnosti vnímána odprodej majetku, velké propouštění nebo jiné významné restrukturalizační činnosti společnosti. Správa mnoha velkých veřejně obchodovaný korporace reagoval negativně na hrozbu potenciálního nepřátelského převzetí nebo podnikového nájezdu a přijal drastická obranná opatření včetně jedovaté pilulky, zlaté padáky a zvyšuje se dluh úrovně společnosti rozvaha. Kromě toho by hrozba podnikového nájezdu vedla k praxi „vydírat „, kde by korporátní lupič nebo jiná strana získali významný podíl na akciích společnosti a obdrželi od společnosti pobídkovou platbu (ve skutečnosti úplatek), aby se vyhnuli nepřátelskému převzetí společnosti. Greenmail představoval platbu převodem od stávajících akcionářů společnosti k investorům třetích stran a neposkytovala stávajícím akcionářům žádnou hodnotu, ale prospěla stávajícím manažerům. Praxe vydírání se obvykle nepovažuje za taktiku investorů soukromého kapitálu a účastníci trhu ji nepřijímají.

Mezi nejpozoruhodnější korporátní lupiči 80. let patřili Carl Icahn, Victor Posner, Nelson Peltz, Robert M. Bass, T. Boone Pickens, Harold Clark Simmons, Kirk Kerkorian, Sir James Goldsmith, Saul Steinberg a Asher Edelman. Icahn si po svém nepřátelském převzetí získal reputaci bezohledného korporačního lupiče TWA v roce 1985.[28] Výsledkem tohoto převzetí byl Icahn, který systematicky prodával aktiva TWA za účelem splacení dluhu, který použil při koupi společnosti, což bylo popsáno jako odprodej aktiv.[29] V pozdějších letech bude mnoho korporačních lupičů znovu charakterizováno jako „Aktivističtí akcionáři ".

Mnoho korporátních lupičů bylo někdejšími klienty Michael Milken, jehož investiční bankovnictví firma, Drexel Burnham Lambert, pomohl získat slepé kaluže kapitálu, s nimiž se korporační lupiči mohli legitimně pokusit převzít společnost a poskytli dluh s vysokým výnosem financování odkupů.

Drexel Burnham získal v roce 1984 pro Peltze a jeho holdingovou společnost Triangle Industries (později Triarc ) dát důvěryhodnost pro převzetí, což představuje první velký slepý pool získaný pro tento účel. O dva roky později, v roce 1986, společnost Wickes Companies, a holdingová společnost spuštěn Sanford C. Sigoloff, získal slepou skupinu 1,2 miliardy dolarů.[30]

V roce 1985 společnost Milken získala 750 milionů $ na podobnou slepou skupinu pro Ronald Perelman což by se nakonec osvědčilo při získávání jeho největšího cíle: Revlon Corporation. V roce 1980 získal Ronald Perelman, syn bohatého filadelfského podnikatele a budoucího „korporačního lupiče“ několik malých, ale úspěšných výkupů MacAndrews & Forbes, distributor výtažků z lékořice a čokolády, které se Perelmanův otec pokusil získat před 10 lety.[31] Perelman by se nakonec zbavil hlavního podnikání a používání společnosti MacAndrews & Forbes jako investiční nástroj holdingové společnosti pro následné odkupy včetně Technicolor, Inc., Spíž Pride a Revlon. Pomocí dceřiné společnosti Pantry Pride jeho holdingové společnosti MacAndrews & Forbes Holdings byly Perelmanovy předehry odmítnuty. Perelman, opakovaně odmítnutý představenstvem a vedením společnosti, pokračoval v tlaku nepřátelským převzetím a zvýšil svou nabídku z počáteční nabídky 47,50 USD za akcii, dokud nedosáhla 53,00 USD za akcii. Po obdržení vyšší nabídky od a bílý rytíř soukromá kapitálová společnost Forstmann Little & Company, Perelman's Pantry Pride učinil úspěšnou nabídku na Revlon a ocenil společnost na 2,7 miliardy dolarů.[32] Ukázalo se, že odkup je znepokojující a je zatížen velkou dluhovou zátěží.[33][34][35] Revlon pod kontrolou Perelmana prodal čtyři divize: dvě z nich byly prodány za 1 miliardu dolarů, její divize péče o zrak byla prodána za 574 milionů dolarů a její divize National Health Laboratories byla vyčleněna na veřejný trh v roce 1988. Revlon také provedl akvizice včetně Max Factor v roce 1987 a Betrix v roce 1989, později je prodal Procter & Gamble v roce 1991.[36] Perelman opustil většinu svých podílů v Revlonu prostřednictvím IPO v roce 1996 a následného prodeje akcií. K 31. prosinci 2007 si Perelman stále ponechává menšinový podíl v Revlonu. Převzetí společnosti Revlon, díky své známé značce, bylo médii široce profilováno a přineslo novou pozornost na rozvíjející se boom v aktivitě odkupu.

V pozdějších letech by se Milken a Drexel vyhýbali určitým „notoricky známým“ korporátním lupičům, protože Drexel a soukromý investiční průmysl se pokoušely o upscale.[Citace je zapotřebí ]

RJR Nabisco a barbaři u brány

Vydělané výkupy v 80. letech včetně převzetí společnosti Perelman Revlon přišel ztělesnit „bezohledný kapitalismus“ a „chamtivost“, o které se v té době všeobecně vědělo, že prostupuje Wall Street. Jeden z posledních velkých výkupů v 80. letech se ukázal jako nejambicióznější a označil jak značku vysoké hladiny, tak znamení začátku konce boomu, který začal téměř o deset let dříve. V roce 1989 KKR uzavřena převzetím 31,1 miliard USD RJR Nabisco. Byl to v té době a za více než 17 let největší pákový odkup v historii. Tato událost byla zaznamenána v knize, Barbaři u brány: Pád RJR Nabisco, a později se z něj stal televizní film v hlavní roli James Garner.

F. Ross Johnson byl prezident a výkonný ředitel z RJR Nabisco v době výplaty pákovým efektem a Henry Kravis byl generálním partnerem společnosti Kohlberg Kravis Roberts. Pákový odkup činil 25 miliard dolarů (plus převzatý dluh) a boj o kontrolu se odehrál v říjnu a listopadu 1988. KKR by nakonec zvítězilo v získání RJR Nabisco za 109 $ za akcii, což by znamenalo dramatický nárůst oproti původnímu oznámení Shearson Lehman Hutton by vzal RJR Nabisco do soukromí za 75 $ za akcii. Následovala tvrdá série vyjednávání a obchodování s koňmi KKR proti Shearson Lehman Hutton a později Forstmann Little & Co. Mnoho z hlavních bankovních hráčů dne, včetně Morgan Stanley, Goldman Sachs, Salomon Brothers, a Merrill Lynch byli aktivně zapojeni do poradenství a financování stran.

Po původní nabídce Shearsona Lehmana KKR rychle představil nabídku k získání RJR Nabisco za 90 $ za akcii - cena, která jí umožnila pokračovat bez souhlasu vedení RJR Nabisco. Manažerský tým RJR ve spolupráci se Shearsonem Lehmanem a Salomon Brothers předložil nabídku 112 $, což je podle jejich názoru jisté číslo, které by jim umožnilo obejít jakoukoli reakci Kravisova týmu. Konečná nabídka KKR ve výši 109 USD, zatímco nižší hodnota dolaru, byla nakonec přijata představenstvem RJR Nabisco. Nabídka KKR byla zaručena, zatímco v nabídce managementu (podpořená Shearsonem Lehmanem a Salomonem) chyběl „reset“, což znamená, že konečná cena akcie mohla být nižší než jejich udávaných 112 USD za akcii. Navíc mnoho členů správní rady RJR znepokojilo nedávné zveřejnění bezprecedentní dohody o zlatém padáku Rosse Johnsona. Časopis TIME představil Rosse Johnsona na obálce jejich vydání z prosince 1988 spolu s titulkem: „Hra chamtivosti: Tento muž mohl získat 100 milionů dolarů z největšího korporátního převzetí v historii. Došlo šílenství výkupu příliš daleko?“[37] Představenstvo společnosti KKR nabídku uvítalo a některým pozorovatelům se zdálo, že jejich povýšení na problém resetování ve prospěch KKR ve prospěch KKR bylo jen výmluvou pro odmítnutí vyšší výplaty Ross Johnson ve výši 112 USD na akcii. F. Ross Johnson získal odkoupením 53 milionů dolarů.

S hodnotou transakce 31,1 miliardy USD bylo RJR Nabisco zdaleka největším odkupem akcií v historii. V letech 2006 a 2007 byla dokončena řada transakcí s využitím pákového efektu, které poprvé překonaly RJR Nabisco s využitím pákového efektu z hlediska nominální kupní ceny. Po očištění o inflaci by však žádný z pákových odkupů v období 2006–2007 nepřekonal RJR Nabisco. Bohužel pro KKR by se velikost nesrovnávala s úspěchem, protože vysoká kupní cena a dluhové zatížení by zatěžovaly výkonnost investice.

O dva roky dříve, v roce 1987, Jerome Kohlberg, Jr. odstoupil z Kohlberg Kravis Roberts & Co. přes rozdíly ve strategii. Kohlberg neupřednostňoval větší odkupy (včetně Společnosti Beatrice (1985) a Safeway (1986) a později by pravděpodobně zahrnovaly převzetí roku 1989 RJR Nabisco ), velmi pákový transakce nebo nepřátelské převzetí je stále více pronásledován KKR.[38] Rozkol by se nakonec ukázal jako prudký, protože Kohlberg žaloval Kravise a Robertsa za to, co podle jeho názoru byla nesprávná obchodní taktika. Případ byl později urovnán mimosoudně.[39] Místo toho se Kohlberg rozhodl vrátit ke svým kořenům a získat menší, společnosti na středním trhu a v roce 1987 založil novou soukromou kapitálovou společnost Kohlberg & Company spolu se svým synem Jamesem A. Kohlbergem, v té době výkonným ředitelem KKR. Jerome Kohlberg bude úspěšně pokračovat v investování dalších sedm let, než odejde z důchodu Kohlberg & Company v roce 1994 a obrátil svoji firmu na svého syna.[40]

Jak trh dosáhl svého vrcholu v letech 1988 a 1989, byly založeny nové soukromé kapitálové společnosti, které se v následujících letech objeví jako hlavní investoři, včetně:

  • Kód Hennessy & Simmons, soukromá kapitálová společnost se středním trhem založená v roce 1988;
  • Coller Capital, první Evropan pomocníci firma specializující se na nákup stávajících kapitálových účastí, založená v roce 1989;
  • Landmark Partners, brzy pomocníci firma specializující se na nákup stávajících majetkových účastí, založená v roce 1989;
  • Leonard Green & Partners byla založena v roce 1989 jako nástupce společnosti Gibbons, Green van Amerongen (založená v roce 1969), obchodní bankovní firma, která dokončila několik transakcí včasného odkupu managementu;[41][42][43] a
  • Providence Equity Partners, společnost zaměřená na média, založená v roce 1989.

Poprsí LBO (1990 až 1992)

Na konci osmdesátých let se začaly projevovat přebytky odkupního trhu, přičemž bankrot několika velkých výkupů včetně Robert Campeau Výkup z roku 1988 Federované obchodní domy, výkup společnosti Revco obchody s drogami, Walter Industries, FEB Trucking a Eaton Leonard. Dohoda RJR Nabisco navíc vykazovala známky napětí, což vedlo k rekapitalizaci v roce 1990, která zahrnovala příspěvek nového kapitálu KKR ve výši 1,7 miliardy USD.[44] V reakci na hrozbu nevítaných LBOs některé společnosti přijaly řadu technik, jako je jedovatá pilulka, chránit je před nepřátelskými převzetími účinným sebezničením společnosti, pokud by měla být převzata.

Současné úvahy soukromého kapitálu

Odrazy soukromého kapitálu z 80. let

Ačkoli soukromému kapitálu se v populární kultuře zřídka dostalo důkladného zacházení, několik filmů prominentně obsahovalo stereotypní „korporační lupiče“. Mezi nejpozoruhodnější příklady soukromého kapitálu ve filmech patří:

  • Wall Street (1987) - Notoricky známý „korporační lupič“ a „greenmailer“ Gordon Gekko představuje syntézu nejhorších rysů různých slavných údajů o soukromém kapitálu, které má v úmyslu manipulovat ambiciózního mladého makléře s převzetím selhávající, ale slušné letecké společnosti. Přestože Gekko předstírá, že mu na letecké společnosti záleží, jeho úmyslem je prokázat se, že leteckou společnost zničí, zbaví jejích aktiv a propustí její zaměstnance před nájezdy důchodový fond. Gekko by se stal v populární kultuře symbolem neomezené chamtivosti (s podpisovou linkou „Chamtivost, pro nedostatek lepšího slova, je dobrá“), která by byla připoutána k odvětví soukromého kapitálu.
  • Peníze jiných lidí (1991) - Podnikový lupič „Larry likvidátor“ (Danny DeVito ), zaměřuje se na New England Wire and Cable, maloměstský podnik provozovaný rodinným patriarchou Gregory Peck který se hlavně zajímá o ochranu svých zaměstnanců a města.
  • Krásná žena (1990) - Ačkoli Richard Gere Profese je vedlejší zápletkou, výběrem korporačního lupiče, který má v úmyslu zničit tvrdou práci rodinného podniku získáním společnosti v nepřátelském převzetí a následným prodejem částí společnosti se ziskem (ve srovnání s film za nelegální chop shop ). Nakonec je podnikový lupič získán a rozhodne se, že nebude pokračovat ve svých původních plánech pro společnost.

Viz také

Poznámky

  1. ^ Taylor, Alexander L. "Výkup Binge Archivováno 2013-08-22 na Wayback Machine ". Časopis TIME, 16. července 1984.
  2. ^ Opler, T. a Titman, S. "Determinanty pákového výkupu: volné peněžní toky vs. náklady na finanční tísně." Journal of Finance, 1993.
  3. ^ Malone & Hyde přijímá nabídku New York Times, 12. června 1984
  4. ^ Wayne, Leslie. Wometco souhlasí s výkupem New York Times, 22. září 1983.
  5. ^ Dodson, Steve. BEATRICE DEAL JE NEJVĚTŠÍ VÝKUP ještě Archivováno 2009-02-21 na Wayback Machine. The New York Times, 17. listopadu 1985.
  6. ^ STERNGOLD, JAMES. Byla zkoumána Drexelova role v Beatrice Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine. The New York Times, 28. dubna 1988.
  7. ^ Berman, Phyllis. "Tom Lee je v roli Archivováno 2016-03-27 na Wayback Machine." Forbes, 17. listopadu 1997.
  8. ^ HOLUSHA, JOHN. Řetězce drogerií Revco v bankrotu Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine New York Times, 29. července 1988.
  9. ^ Feder, Barnaby. Konkurzní soud k posouzení platnosti převzetí společnosti Revco Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine. New York Times, 13. června 1990.
  10. ^ RYBÁŘ, PRÁVO M. Safeway Buyout: Příběh úspěchu Archivováno 2009-02-20 na Wayback Machine. The New York Times, 21. října 1988.
  11. ^ NOVINKY O SPOLEČNOSTI; Držitelé Southlandu schvalují výkup. Associated Press, 9. prosince 1987.
  12. ^ Frank, Peter H.Southland Buyout Hits Snag. The New York Times, 11. listopadu 1987
  13. ^ WAYNE, LESLIE. "Převzetí zpět do starého režimu Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times 4. ledna 1988
  14. ^ Feder, Barnaby. Azbest: Sága se táhne. New York Times, 2. dubna 1989.
  15. ^ Kapitola 11 Pro Kohlberga, jednotka Kravis Archivováno 2008-03-23 ​​na Wayback Machine. Associated Press, 28. prosince 1989.
  16. ^ BARMASH, ISADORE. Kanadský uchazeč poráží Macyho v boji za federované obchody. New York Times, 2. dubna 1988.
  17. ^ HICKS, JONATHAN P. MEDIÁLNÍ PODNIKÁNÍ; Jednotka komiksu Marvel se prodává za 82,5 milionu dolarů. New York Times, 8. listopadu 1988.
  18. ^ Norris, Floyd. Tržiště; Boom v komiksu zvedá novou nabídku akcií Marvel Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine. New York Times, 15. července 1991.
  19. ^ Norris, Floyd. "Držitelé dluhopisů pod vedením Icahn převzali kontrolu nad společností Marvel od společnosti Perelman Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 21. června 1997.
  20. ^ Zprávy o společnosti; Goodrich Outlook Archivováno 2008-05-27 na Wayback Machine, REUTERS, The New York Times Publikováno: 24. června 1988
  21. ^ Uniroyal Goodrich Tire Co hlásí příjmy za Qtr do 30. září Archivováno 2008-05-27 na Wayback Machine, The New York Times Publikováno: 14. října 1988
  22. ^ UVNITŘ Archivováno 2008-05-27 na Wayback Machine, The New York Times Publikováno: 23. září 1989
  23. ^ Freudenheim, Milt. Výkupní sada pro řetězec nemocnic. The New York Times, 22. listopadu 1988.
  24. ^ A b C POLLACK, ANDREW. "Rizikový kapitál ztrácí svou sílu Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times 8. října 1989.
  25. ^ Kurtzman, Joel. "VYHLEDÁVÁNÍ; Rizikový kapitál Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 27. března 1988.
  26. ^ LUECK, THOMAS J. "GLAMOUR VYSOKÉ TECHNOLOGIE PRO NĚKTERÉ KAPITALISTY VENTURE ." New York Times, 6. února 1987.
  27. ^ Norris, Floyd "Tržiště; Výkup Prime Computer Limps k dokončení." New York Times, 12. srpna 1992
  28. ^ 10 otázek pro Carla Icahna Archivováno 2013-05-29 na Wayback Machine Barbara Kiviat, Časopis TIME, 15. února 2007
  29. ^ TWA - Smrt legendy Archivováno 2008-11-21 na Wayback Machine od Elaine X. Granta, Časopis St Louis, Říjen 2005
  30. ^ Bruck, Connie. Míč Predátorů. New York: Simon and Schuster, 1988. s. 117–118
  31. ^ Hack, Richard (1996). Když jsou peníze králem. Beverly Hills, CA: Dove Books. str.13. ISBN  0-7871-1033-7.
  32. ^ Stevenson, Richard (05.11.1985). "Pantry Pride Control of Revlon Board Seen Near". New York Times. p. D5.
  33. ^ Hagedom, Ann (09.03.1987). „Možný výkup Revlon může být znamením většího Perelmanova postupu v dílech“. Wall Street Journal. p. 1.
  34. ^ Gale Group (2005). „Revlon hlásí první ziskovou čtvrtletí za šest let“. Obchodní drát. Archivovány od originál dne 11.05.2007. Citováno 2007-02-07.
  35. ^ Cotten Timberlake a Shobhana Chandra (2005). "Revlon zisk první za více než 6 let". Bloomberg Publishing. Archivovány od originál dne 11.05.2007. Citováno 2007-03-20.
  36. ^ „MacAndrews & Forbes Holdings Inc“. Financování vesmíru. Archivováno z původního dne 2009-03-03. Citováno 2008-05-16.
  37. ^ Hra chamtivosti Archivováno 21. 05. 2013 na Wayback Machine (Časopis TIME, 1988)
  38. ^ STERNGOLD, JAMES. "VÝKUP PIONEERU, KONČÍCÍ FRAY Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 19. června 1987.
  39. ^ BARTLETT, SARAH. "Kohlberg ve sporu o firmu Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 30. srpna 1989
  40. ^ ANTILLA, SUSAN. "Wall Street; Potomek L.B.O. Odráží Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 24. dubna 1994
  41. ^ Bartlett, Sarah. "Zrádná strana Wall Street Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 6. listopadu 1989.
  42. ^ Bartlett, Sarah. "Podání zveřejní spor o prodej společnosti Sheller-Globe Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times, 13. října 1989.
  43. ^ "Gibbons, zelená separace Archivováno 2020-10-27 na Wayback Machine." New York Times 5. května 1989.
  44. ^ Wallace, Anise C. "Sada refinančního plánu Nabisco Archivováno 02.02.2009 na Wayback Machine." The New York Times, 16. července 1990.

Reference

  • Ante, Spencer. Kreativní kapitál: Georges Doriot a vznik rizikového kapitálu. Boston: Harvard Business School Press, 2008
  • Bance, A. (2004). Proč a jak investovat do soukromého kapitálu. Evropská asociace soukromého kapitálu a rizikového kapitálu (EVCA). Zpřístupněno 22. května 2008.
  • Bruck, Connie. Predator's Ball. New York: Simon and Schuster, 1988.
  • Burrill, G. Steven a Craig T. Norback. Průvodce Arthurem Youngem při zvyšování rizikového kapitálu. Billings, MT: Liberty House, 1988.
  • Burrough, Bryan. Barbaři u brány. New York: Harper & Row, 1990.
  • Craig. Valentine V. Obchodní bankovnictví: minulost a současnost. Přezkoumání bankovnictví FDIC. 2000.
  • Fenn, George W., Nellie Liang a Stephen Prowse. Prosinec 1995. Ekonomika trhu soukromého kapitálu. Studie zaměstnanců 168, rada guvernérů Federálního rezervního systému.
  • Gibson, Paul. „Umění získat financování.“ Elektronické podnikání, březen 1999.
  • Gladstone, David J. Příručka rizikového kapitálu. Vyd. Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall, 1988.
  • Hsu, D. a Kinney, M (2004). Organizace rizikového kapitálu: vznik a zánik společnosti American Research and Development Corporation 1946-1973. Pracovní dokument 163. Zpřístupněno 22. května 2008
  • Littman, Jonathan. „Nová tvář rizikového kapitálu.“ Elektronické podnikání, březen 1998.
  • Loos, Nicolaus. Vytváření hodnot při spekulativních výkupech. Disertační práce University of St. Gallen. Lichtenstein: Guttenberg AG, 2005. Zpřístupněno 22. května 2008.
  • Národní asociace rizikového kapitálu, 2005, Ročenka NVCA 2005.
  • Schell, James M. Fondy soukromého kapitálu: obchodní struktura a operace. New York: Law Journal Press, 1999.
  • Sharabura, S. (2002). Soukromý kapitál: minulost, přítomnost a budoucnost[trvalý mrtvý odkaz ]. Společnost GE Capital Speaker diskutuje o nových trendech ve třídě aktiv. Projev k GSB 2/13/2002. Zpřístupněno 22. května 2008.
  • Trehan, R. (2006). Historie pákových výkupů. 4. prosince 2006. Zpřístupněno 22. května 2008.
  • Cheffinsi, Briane. "ZATMĚNÍ SOUKROMÉHO VLASTNÍHO KAPITÁLU "Centrum pro obchodní výzkum, University of Cambridge, 2007.