Veřejně obchodovatelný soukromý kapitál - Publicly traded private equity

Tento článek pojednává o investování do soukromého kapitálu prostřednictvím veřejně obchodovaných vozidel. Soukromé investice do veřejného kapitálu nebo PIPE viz Soukromé investice do veřejného kapitálu.

Veřejně obchodovatelný soukromý kapitál (označovaný také jako veřejně kótovaný soukromý kapitál nebo veřejně kótovaný soukromý kapitál) odkazuje na investiční firma nebo investiční nástroj, díky čemuž jsou investice v souladu s jednou z různých soukromý kapitál strategií a je uvedené na veřejná burza.

Existují zásadně dvě oddělené příležitosti, které soukromé kapitálové společnosti využívají na veřejných trzích. Tyto možnosti zahrnovaly veřejný seznam buď:

  • A private equity firma (správcovská společnost), která akcionářům poskytuje příležitost získat expozici vůči poplatky za správu a nesl zájem vydělané investičními profesionály a manažery private equity firmy. Nejpozoruhodnější příklad tohoto veřejného seznamu byl dokončen uživatelem Blackstone Group v roce 2007
  • A fond soukromého kapitálu nebo podobný investiční nástroj, který umožňuje investorům, kteří by jinak nebyli schopni investovat do tradičního soukromého kapitálu Omezené partnerství získat expozici vůči portfoliu investic do soukromého kapitálu.

Společnosti pro rozvoj podnikání

Hlavní článek: Společnost pro rozvoj podnikání

Historicky ve Spojených státech existovala skupina veřejně obchodovaných soukromých kapitálových společností, které byly registrovány jako společnosti pro rozvoj podnikání (BDC) podle Zákon o investiční společnosti z roku 1940.[1]

Typicky jsou BDC strukturovány podobně jako investiční fondy do nemovitostí (REITs) v tom, že struktura BDC snižuje nebo eliminuje daň z příjmu firmy. Na oplátku jsou REIT povinni distribuovat 95% jejich příjem, které mohou být zdaněny jeho investoři.

Ke konci roku 2008 patří k největším BDC (podle tržní hodnoty, bez Apollo Investment Corp, diskutované jinde) jsou: Americké kapitálové strategie (NASDAQ: ACAS ), Ares Capital Corp. (NASDAQ: ARCC ), BlackRock Kelso Capital Corp, Gladstone Investment Corp (NASDAQ: ZÍSKAT ) a Kohlberg Capital Corp (NASDAQ: KCAP ).

Trusty rizikového kapitálu

Hlavní článek: Důvěra rizikového kapitálu

A důvěra v rizikový kapitál nebo VCT je vysoce efektivní z hlediska daní Spojené království uzavřený konec systém kolektivního investování navržen tak, aby poskytoval kapitálové financování pro malé expandující společnosti a kapitálové zisky pro investory. VCT jsou společnosti uvedené na seznamu Londýnská burza, které investují do jiných společností, které samy nejsou uvedeny na seznamu.

Poprvé představen Konzervativní vláda v Finanční zákon V roce 1995 se ukázaly být mnohem méně riskantní, než se původně předpokládalo. Poslední vytvořil VCT na podporu investic do nových britských podniků.

Dějiny

Ačkoli dříve existovaly určité případy veřejně obchodovatelných soukromých kapitálových nástrojů, konvergence soukromého kapitálu a EU veřejné akciové trhy přitahovalo podstatně větší pozornost, když několik z největších soukromých kapitálových společností prosazovalo prostřednictvím veřejných trhů různé možnosti. Zveřejnění soukromých kapitálových společností a fondů soukromého kapitálu se ukázalo jako neobvyklý krok, protože fondy soukromého kapitálu často kupují veřejné společnosti kótované na burze a poté je berou jako soukromé. Soukromé investiční společnosti zřídka podléhají čtvrtletním požadavkům na vykazování na veřejných trzích a tuto nezávislost označují potenciálním prodejcům jako klíčovou výhodu přechodu na soukromý sektor.

IPO společnosti Blackstone Group

Schwarzmanova Blackstone Group dokončila první velkou IPO soukromé kapitálové společnosti v červnu 2007.[2]

22. Března 2007 Blackstone Group podal na SEC[3] získat 4 miliardy dolarů v počáteční veřejné nabídce. Dne 21. června společnost Blackstone vyměnila 12,3% podíl ve svém vlastnictví za 4,13 miliardy USD v největším americkém IPO od roku 2002. Obchodováno na newyorské burze cenných papírů pod burzovním symbolem BX, cena společnosti Blackstone byla 22. června 2007 za 31 USD za akcii.[4][5]

Soukromý kapitál KKR

V květnu 2006 Kohlberg Kravis Roberts získal 5 miliard $ v počáteční veřejné nabídce nového stálého investičního nástroje (KKR Private Equity Investors nebo KPE), který jej uvedl na Euronext výměna v Amsterdam (ENXTAM: KPE). KKR zvýšila více než třikrát to, co od počátku očekávala, protože mnoho investorů v KPE byly zajišťovací fondy usilující o expozici soukromému kapitálu, ale nemohly se dlouhodobě zavazovat vůči fondům soukromého kapitálu. Vzhledem k tomu, že v předcházejících letech došlo k rozmachu soukromého kapitálu, návrh investovat do fondu KKR se pro některé investory jeví jako atraktivní.[6]Výkon KPE v první den byl však nevýrazný, obchodování se snížilo o 1,7% a objem obchodů byl omezený.[7] Zpočátku hrstka dalších soukromých kapitálových společností a zajišťovacích fondů plánovala následovat vedení KKR, ale tyto plány odložila, když výkon KPE po IPO nadále slábl. Akcie KPE poklesly z ceny IPO ve výši 25 EUR za akcii na 18,16 EUR (pokles o 27%) na konci roku 2007 a minima 11,45 EUR (pokles o 54,2%) za akcii v 1. čtvrtletí 2008.[8] KPE v květnu 2008 zveřejnila, že dokončila přibližně 300 milionů USD sekundární prodej vybraných omezených obchodních podílů a nevyčerpaných závazků k určitým fondům spravovaným KKR za účelem generování likvidity a splácení půjček.[9]

Méně než dva týdny po Blackstone Group IPO, v roce 2007 Kohlberg Kravis Roberts podal návrh na SEC[10] v červenci 2007 získat 1,25 miliardy dolarů prodejem majetkové účasti ve své správcovské společnosti.[11] Společnost KKR již dříve uvedla svůj fond soukromých kapitálových fondů KKR Private Equity Investors (KPE) v roce 2006. Nástup úvěrové krize a uzavření trhu IPO by utlumilo vyhlídky na získání ocenění, které by bylo pro KKR atraktivní, a flotace byla opakovaně odloženo.

Reakce na IPO soukromého kapitálu

The počáteční veřejná nabidka dokončeno společností Blackstone, zvýšilo celkovou pozornost zaměřenou na odvětví soukromého kapitálu, protože mediální komentátoři se zaměřili na velkou výplatu generálního ředitele firmy Steve Schwarzman.[12] Schwarzman dostal tvrdou reakci jak od kritiků sektoru private equity, tak od ostatních investorů do private equity. Špatně načasovaná narozeninová událost v době IPO vedla různé komentátory k porovnání excesů notoricky známých vedoucích pracovníků, včetně Bernie Ebbers (WorldCom ) a Dennis Kozlowski (Tyco International ). David Bonderman, spoluzakladatel společnosti private equity TPG kapitál „Poznamenali jsme:„ Všichni jsme chtěli být soukromí - alespoň doposud. Když bude na web zveřejněn životopis Steva Schwarzmana se všemi znaky dolaru, nikdo z nás nebude mít rád rozruch, který z toho plyne - a to i když máte rádi Roda Stewarta . “[12]

Mezitím by se ostatní investoři soukromého kapitálu také snažili realizovat část hodnoty uzamčené jejich firmami. V září 2007 Carlyle Group prodala 7,5% podíl ve své správcovské společnosti společnosti Mubadala Development Company, kterou vlastní Investiční úřad v Abú Dhabí (ADIA) za 1,35 miliardy dolarů, což ocenilo Carlyle na přibližně 20 miliard dolarů.[13] Podobně v lednu 2008 Silver Lake Partners prodala 9,9% podíl ve své správcovské společnosti CalPERS za 275 milionů dolarů.[14]

Dodatečně, Správa Apolla dokončila soukromé umisťování akcií ve své správcovské společnosti v červenci 2007. Apollo by se věnovalo spíše soukromému umisťování než veřejné nabídce a bylo by tak možné vyhnout se velké části veřejné kontroly uplatňované na Blackstone a KKR.[15][16] V dubnu 2008 podal Apollo SEC[17] umožnit některým držitelům jeho soukromě obchodovaných akcií prodat své akcie na internetu Newyorská burza.[18] V dubnu 2004 společnost Apollo získala 930 milionů dolarů na kótovaný obchod společnost pro rozvoj podnikání, Apollo Investment Corporation NASDAQ: AINV, investovat především do společností se středním trhem ve formě mezaninový dluh a zajištěné půjčky pro seniory, jakož i tím, že zkomplikuje přímé kapitálové investice. Společnost také investuje do cenných papírů veřejných společností.[19]

Viz také

Reference

  1. ^ Společnosti si musí zvolit, aby s nimi bylo zacházeno jako s „společností pro rozvoj podnikání“ podle podmínek Zákon o investiční společnosti z roku 1940 (Zákon o investiční společnosti z roku 1940: § 54 - Volby budou regulovány jako společnost pro rozvoj podnikání Archivováno 2008-05-27 na Wayback Machine )
  2. ^ Fotografováno na Světové ekonomické fórum v Davos, Švýcarsko v lednu 2008.
  3. ^ Blackstone Group L.P., FORMULÁŘ S-1, CENNÉ PAPÍRY A VÝMĚNOVÁ KOMISE, 22. března 2007
  4. ^ SORKIN, ANDREW ROSS a DE LA MERCED, MICHAEL J. "Analýza zpráv Za závojem v Blackstone? Pravděpodobně další závoj." New York Times, 19. března 2007.
  5. ^ Anderson, Jenny. "Zakladatelé Blackstone se připravují počítat své miliardy." New York Times, 12. června 2007.
  6. ^ Timmonsi, Heather. "Otevření dveří soukromého kapitálu veřejným investorům." New York Times, 4. května 2006.
  7. ^ Timmonsi, Heather. "Soukromý kapitál je veřejný za 5 miliard dolarů. Jeho investoři se ptají: „Co bude dál?“." New York Times, 10. listopadu 2006.
  8. ^ Anderson, Jenny. "Kam směřuje soukromý kapitál, mohou následovat zajišťovací fondy." New York Times, 23. června 2006.
  9. ^ Tisková zpráva: Investiční investoři KKR hlásí výsledky za čtvrtletí, které skončilo 31. března 2008 Archivováno 20. Března 2009 v Wayback Machine, 7. května 2008
  10. ^ KKR & CO. L.P., FORMULÁŘ S-1, CENNÉ PAPÍRY A VÝMĚNOVÁ KOMISE, 3. července 2007
  11. ^ JENNY ANDERSON a MICHAEL J. de la MERCED. "Kohlberg Kravis plánuje zveřejnění." New York Times, 4. července 2007.
  12. ^ A b Odesílatel, Henny a Langley, Monica. "Výkupní magnát: Jak se šéf Blackstone stal člověkem ve výši 7 miliard dolarů - Schwarzman říká, že stojí za každý cent; 400 $ za kamenné kraby "The Wall Street Journal, 13. června 2007.
  13. ^ Sorkin, Andrew Ross. "Carlyle prodá podíl vládě na Středním východě." New York Times, 21. září 2007.
  14. ^ Sorkin, Andrew Ross. "Očekává se, že kalifornský penzijní fond převezme velký podíl ve Silver Lake, na 275 milionů $." New York Times, 9. ledna 2008
  15. ^ SORKIN, ANDREW ROSS a de la MERCED, MICHAEL J. "Společnost s výkupem řekla, aby hledala nabídku soukromého trhu." New York Times, 18. července 2007.
  16. ^ SORKIN, ANDREW ROSS. "Akciová společnost je připravena prodat podíl investorům ." New York Times, 5. dubna 2007.
  17. ^ APOLLO GLOBAL MANAGEMENT, LLC, FORMULÁŘ S-1, CENNÉ PAPÍRY A VÝMĚNOVÁ KOMISE, 8. dubna 2008
  18. ^ de la MERCED, MICHAEL J. "Apollo se snaží udržet dluh před potopením prádla." New York Times, 14. dubna 2008.
  19. ^ FABRIKANT, GERALDINE. "Soukromé firmy používají uzavřené fondy k tomu, aby využívaly trh." New York Times, 17. dubna 2004.