Soukromé investice do veřejného kapitálu - Private investment in public equity

A soukromé investice do veřejného kapitálu, často nazývaný a PIPE dohoda, zahrnuje prodej veřejně obchodovatelných společné akcie nebo nějaká forma preferenční akcie nebo převoditelné zabezpečení na soukromé investoři. Je to přidělení akcií v a veřejná společnost ne přes a veřejná nabídka na burze. PIPE obchody jsou součástí primární trh. V USA PIPE nabídka může být registrován u Komise pro cenné papíry na registrační prohlášení nebo mohou být vyplněny jako neregistrované soukromé umístění.

Trh PIPE

Od konce 90. let přitažlivost transakcí PIPE rostla a klesala. Pro soukromý kapitál investoři, PIPE mají tendenci se stávat stále atraktivnějšími na trzích, kde je těžší realizovat kontrolní investice. Společnosti jsou obecně nuceny usilovat o PIPE, když kapitálové trhy nejsou ochotny poskytovat financování a pro daného emitenta neexistují tradiční alternativy akciového trhu.

Podle průzkumu trhu v USA se během devíti měsíců končících 30. září 2008 uzavřelo 980 transakcí v celkové výši 88,3 miliard USD v hrubém výnosu, což dalo trhu tempo ještě v dalším rekordním roce. “^[1] To je ve srovnání s 1 106 takových obchodů v roce 2000, což znamená nárůst o 24,3 miliard USD a 1 301 obchodů PIPE v USA, což v roce 2005 přineslo celkem 20 miliard USD. Wall Street investiční banky se stále více angažují na trhu PIPE jako agenti pro umisťování.

Zrychlením úvěrová krize v září 2008 poskytly transakce PIPE rychlý přístup k hlavní město rozumně transakční náklady pro společnosti, které by jinak nemohly mít přístup na veřejné kapitálové trhy. Mnoho hedgeových fondů se v poslední době odvrátilo od investování do omezených nelikvidních investic. Někteří investoři, včetně Warren Buffett shledali PIPE atraktivními, protože mohli nakupovat akcie nebo cenné papíry spojené s akciemi se slevou z ceny na veřejném trhu a protože poskytly investorovi příležitost získat významnou pozici za pevnou nebo proměnlivou cenu, místo aby tlačili cenu akcie výše prostřednictvím vlastních nákupů na volném trhu.

Stávající investoři mají tendenci mít smíšené reakce na nabídky PIPE, protože PIPE je často velmi ředicí a destruktivní pro stávající akcionářskou základnu. V závislosti na podmínkách transakce může PIPE zředit stávající kapitálové vlastnictví stávajících akcionářů, zejména pokud prodávající souhlasil, že poskytne investorům ochranu proti poklesu proti poklesu tržní ceny (spirála smrti), což může vést k vydání více akcií do investoři PIPE už žádné peníze.^[2]

SEC provedla určité investice PIPE (zejména zahrnující zajišťovací fondy) jako porušení federálních amerických zákonů o cenných papírech. Tato kontroverze se do značné míry týkala zajišťovacích fondů, které používají cenné papíry PIPE ke krytí akcií, které fond zkratoval v očekávání nabídky PIPE. V těchto případech SEC prokázala, že fond věděl o nadcházející nabídce (do které by byl zapojen) před zkratováním akcií.^[3]

PIPE a fúze a akvizice

Mnoho reverzní fúze jsou doprovázeny simultánní transakcí PIPE, kterou obvykle provádějí menší veřejné společnosti. Akcie se prodávají s mírnou slevou z ceny na veřejném trhu a společnost se obvykle zavazuje vynaložit veškeré úsilí k registraci dalšího prodeje stejných cenných papírů ve prospěch kupujícího.

Nařízení

Regulační prostředí v některých zemích, včetně Spojených států, Austrálie, Kanady a Spojeného království, je pro transakce PIPE vstřícné, avšak v některých oblastech jsou stanoveny preference pro otázky práv, které stávajícím akcionářům umožňují investovat dříve, než se společnost snaží získat cizí kapitál. V těchto jurisdikcích, jakmile společnost dokončí nabídku práv, může provést transakci PIPE.

Viz také

• Skladem
• Preferenční akcie
• Soukromý kapitál
• Strategické blokové investování
• Veřejná nabídka
• Alternativní veřejná nabídka
• Veřejná nabídka bez výpisu

Reference

Další čtení

• Dresner, Steven; E. Kurt Kim (2009), Průvodce emitenta k PIPE: nové trhy, struktury obchodů a globální příležitosti pro soukromé investice do veřejného kapitálu, Princeton, NJ: Bloomberg Press, str. 352, ISBN  978-1576603444
• Sjostrom, Jr., William K. (2007), „PIPE“, Deník podnikatelského obchodního práva, 2, SSRN  992467
• Majoros, Jr., George L. (2001), „Vývoj„ PIPE “na dnešním trhu soukromého kapitálu“, Věc W. Res., 493, SSRN  992467
• Lerner, Leib M. (únor 2003), „Zveřejňování toxických PIPE: Proč SEC může a měla by rozšířit požadavky na podávání zpráv obklopující soukromé investice do veřejných akcií“, Obchodní právník, 655
• Morgenson, Gretchen; Jenny Anderson (2006-08-13), „Tajemství v potrubí“, New York Times