Akciový trh - Stock market

Finanční trh
Podíváme se na počítačovou tabuli hodnot akcií na filipínské burze
Dluhopisový trh
Akciový trh
Ostatní trhy
Over-the-counter (mimoburzovní)
Obchodování
Související oblasti
Část série na
Kapitalismus
Emblem-money.svg
  • Capitalismlogo.svg Portál kapitalismu
  • Emblem-money.svg Obchodní portál
  • Socrates.png Filozofický portál
  • Barevný hlasovací box.svg Portál politiky
  • Směnky a coiny.svg Peníze portál
400letý vývoj globálních akciových trhů (a kapitálové trhy obecně)
Nádvoří Amsterdamská burza (Beurs van Hendrick de Keyser v holandštině), nejpřednější centrum globálu trhy cenných papírů v 17. století.
The obchodní podlaha z Newyorská burza (NYSE) v roce 2008.
The Newyorská burza
The Londýnská burza
The Národní burza cenných papírů v Indii
Úřady Bursa Malajsie Malajsijská národní burza (známá před demutualizací jako Kuala Lumpur Stock Exchange)
Založena v roce 1875, Bombajská burza je nejstarší asijská burza cenných papírů.

A akciový trh, akciový trh nebo akciový trh je agregace kupujících a prodávajících z zásoby (nazývané také akcie), které představují vlastnické nároky na podniky; to může zahrnovat cenné papíry uvedené na veřejnosti burza, jakož i akcie, s nimiž se obchoduje pouze soukromě, například akcie soukromých společností, které se prodávají investoři přes kapitálové crowdfunding platformy. Investice na akciovém trhu se nejčastěji provádějí prostřednictvím makléřské společnosti a elektronické obchodní platformy. Investice se obvykle provádí pomocí investiční strategie na mysli.

Akcie lze kategorizovat podle země, kde má společnost sídlo. Například, Nestlé a Novartis mají bydliště ve Švýcarsku a obchodují se na nich SIX Swiss Exchange, takže je lze považovat za součást švýcarský akciový trh, i když s akciemi lze obchodovat také na burzách v jiných zemích, například jako Americké depozitní potvrzení (ADR) na amerických akciových trzích.

Velikost trhů

Celkem Tržní kapitalizace cenných papírů krytých akciemi na celém světě vzrostlo z 2,5 bilionu USD v roce 1980 na 68,65 bilionů USD na konci roku 2018.[1] K 31. prosinci 2019 celkem Tržní kapitalizace všech akcií na celém světě činil přibližně 70,75 bilionu USD.[1]

Od roku 2016, na světě existuje 60 burz. Z toho je 16 burz s tržní kapitalizací 1 bilion $ nebo více a představují 87% světové tržní kapitalizace. Kromě Australská burza cenných papírů, všech 16 burz je v Severní Americe, Evropě nebo Asii.[2]

Podle zemí jsou největší akciové trhy od ledna 2020 ve Spojených státech amerických (přibližně 54,5%), následované Japonskem (přibližně 7,7%) a Spojeným královstvím (přibližně 5,1%).[3]

Burza

Hlavní článek: Burza

A burza je výměna (nebo burza)[poznámka 1] kde makléři a obchodníci může nakupovat a prodávat akcie (spravedlnost skladem ), vazby, a další cenné papíry. Mnoho velkých společností má své akcie kótované na burze. Díky tomu je akcie likvidnější a tím atraktivnější pro mnoho investorů. Burza může působit také jako garant vypořádání. Tyto a další akcie lze také obchodovat „přes přepážku“ (OTC), tj. Prostřednictvím dealera. Některé velké společnosti budou mít své akcie kótované na více než jedné burze v různých zemích, aby přilákaly mezinárodní investory.[6]

Burzy cenných papírů mohou zahrnovat i jiné typy cenných papírů, například cenné papíry s pevným úrokem (dluhopisy) nebo (méně často) deriváty, u nichž je větší pravděpodobnost, že budou obchodovány OTC.

Obchodem na akciových trzích se rozumí převod (výměnou za peníze) akcií nebo cenných papírů z prodávajícího na kupujícího. To vyžaduje, aby se tyto dvě strany dohodly na ceně. Akcie (akcie nebo akcie) udělují vlastnický podíl v konkrétní společnosti.

Účastníci na akciovém trhu se pohybují od malých jednotlivců akciové investory větším investorům, kteří mohou mít sídlo kdekoli na světě, a mohou zahrnovat banky, pojištění společnosti, penzijní fondy a zajišťovací fondy. Jejich příkazy k nákupu nebo prodeji mohou být za ně prováděny burzou cenných papírů obchodník.

Některé burzy jsou fyzickými místy, kde se transakce provádějí na obchodní ploše, metodou známou jako otevřený výkřik. Tato metoda se používá na některých burzách a komoditní burzy a zahrnuje obchodníky křičícími nabídkové a nabídkové ceny. Druhý typ burzy má síť počítačů, kde se obchoduje elektronicky. Příkladem takové výměny je NASDAQ.

Potenciální kupující nabídky konkrétní cena za akcii a potenciální prodejce ptá se konkrétní cena za stejnou akci. Nákup nebo prodej na Trh znamená, že přijmete žádný zeptejte se na cenu nebo nabídněte cenu za sklad Pokud se ceny nabídek a poptávek shodují, probíhá prodej podle zásady „kdo dřív přijde, je dřív na řadě“, pokud za danou cenu existuje více uchazečů.

Účelem burzy cenných papírů je usnadnit výměnu cenných papírů mezi kupujícími a prodávajícími, čímž se zajistí a tržiště. Burzy poskytují informace o obchodování s uvedenými cennými papíry v reálném čase, což usnadňuje objevení ceny.

The Newyorská burza (NYSE) je fyzická výměna s a hybridní trh pro zadávání objednávek elektronicky z jakéhokoli místa i na internetu obchodní podlaha. Pokyny prováděné na burze vstupují prostřednictvím členů burzy a plynou dolů do a podlahový makléř, který odešle objednávku elektronicky na minimální obchodní stanici pro Určené Tvůrce trhu („DMM“) pro tuto akci, aby se mohla obchodovat s objednávkou. Úkolem DMM je udržovat oboustranný trh a vydávat příkazy k nákupu a prodeji cenného papíru, pokud neexistují žádní další kupující nebo prodejci. Pokud bid – ask spread neexistuje, neprobíhá okamžitě žádný obchod - v tomto případě může DMM k uzavření rozdílu použít své vlastní zdroje (peníze nebo akcie). Jakmile je proveden obchod, jsou podrobnosti nahlášeny na „pásku“ a odeslány zpět makléřské společnosti, která poté informuje investora, který zadal objednávku. Počítače hrají důležitou roli, zejména pro programové obchodování.

The NASDAQ je elektronická burza, kde se veškeré obchodování provádí přes počítačovou síť. Proces je podobný newyorské burze. Jeden nebo více NASDAQ tvůrci trhu vždy nabídne a zeptá se na cenu, za kterou budou vždy kupovat nebo prodávat „své“ zásoby.

The Paris Bourse, nyní součást Euronext, je elektronická burza řízená objednávkami. To bylo automatizováno na konci 80. let. Před osmdesátými léty to spočívalo v otevřené burze krizí. Makléři se setkali na obchodní půdě Palais Brongniart. V roce 1986 Obchodní systém CATS byl představen a systém párování objednávek byl plně automatizovaný.

Lidé obchodující s akciemi budou raději obchodovat na nejpopulárnější burze, protože to dává největší počet potenciálních protistran (kupující pro prodejce, prodejci pro kupujícího) a pravděpodobně nejlepší cena. Vždy však existovaly alternativy, jako jsou makléři, kteří se snažili spojit strany a obchodovat mimo burzu. Některé třetí trhy, které byly populární, jsou Instinet, a později Island a souostroví (poslední dva byly od té doby získány Nasdaq a NYSE). Jednou z výhod je, že se tak vyhnete provize výměny. Má však také problémy, jako je nepříznivý výběr.[7] Finanční regulační orgány zkoumaly tmavé bazény.[8][9]

Účastník trhu

Účastníci trhu zahrnují individuální retailové investory, institucionální investoři (např., penzijní fondy, pojišťovny, podílové fondy, indexové fondy, fondy obchodované na burze, zajišťovací fondy, skupiny investorů, banky a různé další finanční instituce ) a také veřejně obchodovatelné společnosti obchodující s vlastními akciemi. Robo-poradci, které automatizují investice pro jednotlivce, jsou také hlavními účastníky.

Demografie účasti na trhu

Nepřímé vs. přímé investice

Nepřímé investice zahrnují nepřímé vlastnictví akcií, například prostřednictvím podílového fondu nebo fondu obchodovaného na burze. Přímé investice zahrnují přímé vlastnictví akcií.[10]

Přímé vlastnictví akcií jednotlivci mírně vzrostlo ze 17,8% v roce 1992 na 17,9% v roce 2007, přičemž střední hodnota těchto podílů vzrostla z 14 778 USD na 17 000 USD.[11][12] Nepřímá účast ve formě důchodových účtů vzrostla z 39,3% v roce 1992 na 52,6% v roce 2007, přičemž střední hodnota těchto účtů se v té době více než zdvojnásobila z 22 000 na 45 000 USD.[11][12] Rydqvist, Spizman a Strebulaev připisují rozdílný růst v přímém a nepřímém držení rozdílům ve způsobu, jakým jsou každý ve Spojených státech zdaněny. Investice do penzijních fondů a 401 tis., Dva nejběžnější nástroje nepřímé účasti, jsou zdaňovány pouze při výběru fondů z účtů. Naopak peníze použité k přímému nákupu akcií podléhají zdanění, stejně jako jakékoli dividendy nebo kapitálové zisky, které generují pro držitele. Tímto způsobem současný daňový zákon motivuje jednotlivce k nepřímým investicím.[13]

Účast podle příjmových a majetkových vrstev

Míry účasti a hodnota podílů se mezi vrstvami příjmů významně liší. Ve spodním kvintilu příjmů vlastní akcie přímo 5,5% domácností a 10,7% akcie nepřímo ve formě důchodových účtů.[12] Horní decil příjmů má míru přímé účasti 47,5% a míru nepřímé účasti ve formě důchodových účtů 89,6%.[12] Střední hodnota přímo vlastněných akcií ve spodním kvintilu příjmů je 4 000 USD a v horním decilu příjmů od roku 2007 činí 78 600 USD.[14] Střední hodnota nepřímo držených akcií ve formě důchodových účtů pro stejné dvě skupiny ve stejném roce je 6 300 USD, respektive 214 800 USD.[14] Od velké recese roku 2008 domácnosti ve spodní polovině distribuce příjmů snížily míru své účasti přímo i nepřímo z 53,2% v roce 2007 na 48,8% v roce 2013, zatímco ve stejném období byly domácnosti v horním decilu distribuce příjmů mírně zvýšila účast 91,7% na 92,1%.[15] Průměrná hodnota přímých a nepřímých účastí ve spodní polovině rozdělení příjmů se mírně snížila z 53 800 USD v roce 2007 na 53 600 USD v roce 2013.[15] V horním decilu klesla průměrná hodnota všech podílů z 982 000 $ na 969 300 $ současně.[15] Průměrná hodnota všech držených akcií v celé distribuci příjmů je od roku 2013 oceněna na 269 900 USD.[15]

Účast podle rasy a pohlaví

Rasové složení vlastnictví akciových trhů ukazuje, že domácnosti v čele s bělochy mají téměř čtyřikrát a šestkrát vyšší pravděpodobnost, že budou přímo vlastnit akcie, než domácnosti v čele s černochy a Hispánci. Od roku 2011 činila národní míra přímé účasti 19,6%, u bílých domácností míra účasti 24,5%, u černých domácností 6,4% a u hispánských domácností 4,3%. Nepřímá účast v podobě 401 tis. Vlastnictví vykazuje podobný vzorec s mírou národní účasti 42,1%, mírou 46,4% pro bílé domácnosti, 31,7% pro černé domácnosti a 25,8% pro hispánské domácnosti. Domácnosti v čele s manželskými páry se účastnily sazeb nad národní průměr, přičemž 25,6% se účastnilo přímo a 53,4% nepřímo prostřednictvím důchodového účtu. Na trhu se přímo podílelo 14,7% domácností v čele s muži a 33,4% vlastnilo akcie prostřednictvím důchodového účtu. Akcie vlastnilo přímo 12,6% žen v čele a nepřímo 28,7%.[12]

Determinanty a možná vysvětlení účasti na akciovém trhu

V dokumentu Vissing-Jørgensena z roku 2003 se pokouší vysvětlit nepřiměřené míry účasti na bohatství a příjmových skupinách jako funkci fixních nákladů spojených s investováním. Její výzkum dospěl k závěru, že fixní náklady ve výši 200 USD ročně jsou dostatečné k vysvětlení, proč se téměř polovina všech domácností v USA neúčastní trhu.[16] Ukázalo se, že míra účasti silně koreluje s úrovní vzdělání, což podporuje hypotézu, že vzdělanější domácnosti lépe absorbují informace a transakční náklady spojené s účastí na trhu. Behaviorální ekonomové Harrison Hong, Jeffrey Kubik a Jeremy Stein naznačují, že míra společenskosti a účasti komunit má statisticky významný dopad na rozhodnutí jednotlivce účastnit se na trhu. Jejich výzkum naznačuje, že sociální jednotlivci žijící ve státech s vyšší než průměrnou mírou účasti mají o 5% vyšší pravděpodobnost účasti než jedinci, kteří tyto vlastnosti nesdílejí.[17] Tento jev byl vysvětlen také z hlediska nákladů. Znalost fungování trhu se šíří komunitami a následně snižuje transakční náklady spojené s investováním.

Dějiny

Termín burza pochází z hostince ze 13. století s názvem „Huis ter Beurze“ (uprostřed) v Bruggy. Z převážně nizozemsky mluvících měst v Nizozemí (jako Bruggy a Antverpy ), pojem „beurs“ se rozšířil do dalších evropských států, kde byl zkorumpován na „burza“, „borsa“, „bolsa“, „börse“ atd.

Raná historie

Ve Francii ve 12. století byli dvořané změna se zabývaly řízením a regulací dluhů zemědělských komunit jménem bank. Protože tito muži také obchodovali s dluhy, mohli být nazýváni prvními makléři. Běžná nedůvěra[Citace je zapotřebí ] je to na konci 13. století Bruggy, obchodníci s komoditami se shromáždili uvnitř domu volaného muže Van der BeurzeV roce 1409 se z nich stala „Brugse Beurse“, která institucionalizovala to, co bylo do té doby neformálním setkáním, ale ve skutečnosti měla rodina Van der Beurze budovu v Antverpy kde k těmto shromážděním došlo;[18] Van Der Beurze měl jako své hlavní místo obchodování Antverpy, jako většinu obchodníků toho období. Myšlenka se rychle rozšířila Flandry a sousední země a „Beurzen“ se brzy otevřelo Ghent a Rotterdam.

V polovině 13. století benátský bankéři začali obchodovat se státními cennými papíry. V roce 1351 benátská vláda zakázala šíření zvěstí, jejichž cílem bylo snížit cenu vládních fondů. Bankéři v Pisa, Verona, Janov a Florencie také začal obchodovat se státními cennými papíry v průběhu 14. století. To bylo možné jen proto, že šlo o nezávislé městské státy, které nevládl vévoda, ale rada vlivných občanů. Italské společnosti také jako první vydaly akcie. Společnosti v Anglii a na nížinách následovaly v 16. století. Kolem tentokrát, a akciová společnost - jeden, jehož akcie vlastní akcionáři společně - se objevil a stal se důležitým pro kolonizaci toho, co Evropané nazývali „Nový svět“.[19]

Vznik formálních akciových trhů

Viz také: Hospodářské dějiny Nizozemské republiky, Finanční historie Nizozemské republiky, a Holandská východoindická společnost
Replika z Východní Indie z Holandská východoindická společnost /United East Indies Company (VOC). Holandská východoindická společnost byla první společností zapsanou na oficiální burze cenných papírů. V roce 1611 zahájila VOC v Amsterdamu první burzu na světě (v moderním smyslu). v Robert Shiller vlastní slova, VOC byla „první skutečně důležitou akcií“ v historii financí.[20]
Jeden z nejstarších známých akciové certifikáty, vydaný VOC komora Enkhuizen ze dne 9. září 1606.[21][22][23][24] První formální akciový trh v moderním smyslu - jako jeden z nepostradatelných prvků moderní kapitalismus[25] - byla průkopnická inovace ze strany VOC manažeři a akcionáři na počátku 16. století.[26][27]
Rytina ze 17. století zobrazující Amsterdamská burza (Amsterdam je starý burza, a.k.a. Beurs van Hendrick de Keyser v holandštině), postavil Hendrick de Keyser (kolem 1612). Amsterdamská burza byla prvním oficiálním na světě (formálním) burza když začala obchodovat s volně převoditelnými cennými papíry VOC, včetně dluhopisů a akcií.[28]
Nádvoří amsterdamské burzy (Beurs van Hendrick de Keyser ) od Emanuel de Witte, 1653. Amsterdamská burza je prý první burza zavést nepřetržitý obchod na počátku 17. století. Proces nákupu a prodeje VOC Akcie na amsterdamské burze cenných papírů se staly základem prvního oficiálního (formálního) akciového trhu na světě.[29][30]

Akciový trh - denní dobrodružný seriál dobře provedených prací - by nebyl akciovým trhem, pokud by neměl své vzestupy a pády. (...) A má mnoho dalších charakteristických vlastností. Kromě ekonomických výhod a nevýhod burz - výhod, že například poskytují volný tok kapitálu k financování průmyslové expanze, a nevýhody, že poskytují příliš pohodlný způsob pro nešťastné, nerozvážné a důvěřivé přijít o peníze - jejich vývoj vytvořil celý vzorec sociálního chování, doplněný zvyky, jazykem a předvídatelnými reakcemi na dané události. Skutečně výjimečná je rychlost, s jakou se tento model plně rozvinul po založení první důležité burzy cenných papírů na světě v roce 1611 - nádvoří bez střechy v Amsterdamu - a míru, do jaké přetrvává (s variacemi, to je pravda) na Newyorská burza v devadesátých šedesátých letech. Současnost obchodování s akciemi ve Spojených státech - neuvěřitelně rozsáhlý podnik zahrnující miliony kilometrů soukromých telegrafních drátů, počítače, které umí číst a kopírovat telefonní seznam na Manhattanu za tři minuty, a více než dvacet milionů akcionář účastníci - se zdálo být na hony vzdálené hrstce Holanďanů ze sedmnáctého století, kteří se snoubili v dešti. Ale polní značky jsou téměř stejné. První burzou byla neúmyslně laboratoř, ve které byly odhaleny nové lidské reakce. Stejně tak je newyorská burza také sociologickou zkumavkou, která navždy přispívá k sebepochopení lidského druhu. Chování průkopnické Holanďany obchodníci s akciemi je zdokumentován v knize „Zmatek zmatků“, kterou napsal píst na amsterdamském trhu s názvem Joseph de la Vega; původně publikováno v roce 1688, (...)

— John Brooks, v „Business Adventures“ (1968)[31]

Obchodní podniky s více akcionáři se staly oblíbenými komenda smlouvy v středověká Itálie (Greif, 2006, s. 286) a Malmendier (2009) poskytuje důkazy, že akcionářské společnosti sahají až do roku starověký Řím. Název prvního akciového trhu na světě si ale zaslouží zaslouženě titul v Amsterdamu ze sedmnáctého století, kde je aktivní sekundární trh v akcie společnosti vynořil se. Dvěma hlavními společnostmi byly holandská východoindická společnost a Holandská západoindická společnost, založená v roce 1602 a 1621. Existovaly i další společnosti, které však nebyly tak velké a tvořily malou část akciového trhu.

— Edward P. Stringham & Nicholas A. Curott, v „Oxfordské příručce rakouské ekonomiky“ [O původu akciových trhů] (2015)[32]

V 17. a 18. století byli Holanďané průkopníkem několika finančních inovací, které pomohly položit základy moderního finančního systému.[33][34][35][36] Zatímco italské městské státy vyráběly první převoditelné vládní dluhopisy, nevyvinuly další přísadu nezbytnou k vytvoření plnohodnotného kapitálový trh: akciový trh.[37] Na počátku 1600 Holandská východoindická společnost (VOC) se stala první společností v historii, která vydala vazby a akcie z skladem pro širokou veřejnost.[38] Tak jako Edward Stringham (2015) poznamenává: „Společnosti s převoditelnými akciemi sahají až do klasického Říma, ale ty obvykle nepřetrvávaly a nebyly sekundární trh existovaly (Neal, 1997, s. 61). “[39] The Holandská východoindická společnost (založen v roce 1602) byl také první akciová společnost získat fixní kapitál a v důsledku toho došlo na amsterdamské burze k nepřetržitému obchodování s akciemi společnosti. Brzy poté, živý obchod s různými deriváty, mezi nimiž se objevily možnosti a repo operace Amsterdam trh. Průkopníkem byli také nizozemští obchodníci krátký prodej - postup, který nizozemské orgány zakázaly již v roce 1610.[40] Podnikatel se sídlem v Amsterdamu Joseph de la Vega je Confusion de Confusiones (1688)[41] byla nejdříve známá kniha o obchodování s akciemi a první kniha o vnitřním fungování akciového trhu (včetně burzy).

Dav se shromažďuje Wall Street (New York City) poté pád z roku 1929, jeden z nejhorších krach burzy v historii.

Akciové trhy nyní existují prakticky ve všech rozvinutých a nejvíce se rozvíjejících ekonomikách, přičemž největší světové trhy jsou ve Spojených státech, Velké Británii, Japonsku, Indie, Čína, Kanada, Německo (Frankfurtská burza ), Francie, Jižní Korea a Holandsko.[42]

Důležitost

Dokonce i v předchozích dnech perestrojka, socialismus nikdy nebyl monolit. V rámci Komunistické země spektrum socialismu se pohybovalo od kvazi trhu, kvazisyndikalista systému Jugoslávie na centralizovaný totalita sousední Albánie. Jednou jsem se zeptal profesora von Mises, velký odborník na ekonomiku socialismu, kdy by na tomto spektru etatismu označil zemi jako „socialistickou“ nebo ne. V té době jsem si nebyl jistý, že existuje nějaké jednoznačné kritérium, které by vedlo k tomuto druhu jasného úsudku. A tak jsem byl příjemně překvapen jasností a rozhodností Misesovy odpovědi. „Akciový trh,“ odpověděl pohotově. „Akciový trh je pro existenci zásadní kapitalismus a soukromý pozemek. Znamená to, že existuje fungující trh v oblasti výměny soukromých titulů s EU výrobní prostředky. Skutečné soukromé vlastnictví kapitálu nemůže existovat bez akciového trhu: nemůže existovat skutečný socialismus, pokud takový trh existuje. “

— Murray Rothbard, „Making Economic Sense“ (2006)[43]

Funkce a účel

Akciový trh je jedním z nejdůležitějších způsobů společnosti získat peníze spolu s dluhovými trhy, které jsou obecně impozantnější, ale neobchodují veřejně.[44] To umožňuje podnikům veřejně obchodovat a získávat další finanční kapitál pro expanzi prodejem majetkových podílů společnosti na veřejném trhu. The likvidita burza poskytuje investorům umožňuje jejich držitelům rychle a snadno prodat cenné papíry. To je atraktivní vlastnost investování do akcií ve srovnání s jinými méně likvidními investicemi, jako je vlastnictví a další nemovitý majetek.

Historie ukazuje, že cena zásoby a další aktiva jsou důležitou součástí dynamiky ekonomické aktivity a mohou ovlivňovat nebo být indikátorem sociální nálady. Ekonomika, kde je akciový trh na vzestupu, je považována za nadcházející ekonomiku. Akciový trh je často považován za primární indikátor ekonomické síly a rozvoje země.[45]

Rostoucí ceny akcií mají například tendenci být spojeny se zvýšenými obchodními investicemi a naopak. Ceny akcií také ovlivňují bohatství domácností a jejich spotřebu. Proto, centrální banky mají tendenci dohlížet na kontrolu a chování akciového trhu a obecně na hladký chod systému finanční systém funkce. Finanční stabilita je raison d'être centrálních bank.[46]

Burzy také fungují jako clearinghouse pro každou transakci, což znamená, že shromažďují a doručují akcie a zaručují platbu prodejci cenného papíru. Tím se vylučuje riziko pro jednotlivého kupujícího nebo prodejce, že protistrana může být v transakci výchozí.[47]

Hladké fungování všech těchto činností napomáhá hospodářský růst v tom nižší náklady a podniková rizika podporují výrobu zboží a služeb a případně i zaměstnanost. Tímto způsobem se předpokládá, že finanční systém přispívá ke zvýšení prosperity, i když existují určité diskuse o tom, zda je optimální finanční systém bankovní nebo tržní.[48]

Nedávné události, jako je Globální finanční krize vyvolaly zvýšený stupeň kontroly dopadu struktury akciových trhů[49][50] (volala mikrostruktura trhu ), zejména na stabilitu finančního systému a na předávání údajů systémové riziko.[51]

Vztah k modernímu finančnímu systému

Transformace je přesun do elektronické obchodování nahradit obchodování s lidmi na burze cenné papíry.[50]

Chování cen akcií

NASDAQ na Times Square v New Yorku
Viz také: Behaviorální ekonomie

Změny cen akcií jsou většinou způsobeny vnějšími faktory, jako jsou socioekonomické podmínky, inflace, směnné kurzy. Intelektuální kapitál neovlivňuje aktuální výnosy akcií společnosti. Intelektuální kapitál přispívá k růstu návratnosti akcií.[52] Když vláda přidá do ekonomiky hodně peněz, pak si ekonomika povede docela dobře.[53]

Vidět Cykly akciových trhů.

The hypotéza efektivního trhu (EMH) je hypotéza ve finanční ekonomii, která uvádí, že ceny aktiv odrážejí všechny dostupné informace v současné době.

„Tvrdý“ hypotéza efektivního trhu nevysvětluje příčinu událostí, jako je havárie v roce 1987, když Průmyslový průměr Dow Jones propadla o 22,6 procenta - vůbec největší jednodenní pokles ve Spojených státech.[54]

Tato událost prokázala, že ceny akcií mohou dramaticky poklesnout, i když nebyla nalezena žádná obecně dohodnutá určitá příčina: důkladné hledání nezjistilo žádný „rozumný“ vývoj, který mohl za havárii. (Všimněte si, že tyto události se předpokládají přesně podle náhodnost, i když velmi zřídka.) Zdá se, že platí také obecněji, že mnoho cenových pohybů (nad rámec těch, u nichž se předpokládá „náhodný“ výskyt) je ne vyvolané novými informacemi; studie padesáti největších jednodenních pohybů cen akcií ve Spojených státech v poválečném období to, zdá se, potvrzuje.[54]

Objevil se „měkký“ EMH, který nevyžaduje, aby ceny zůstaly na rovnovážné úrovni nebo blízko ní, ale pouze to, že účastníci trhu nemohou systematicky zisk z jakéhokoli okamžiku “anomálie trhu '. Navíc zatímco EMH předpovídá, že veškerý pohyb cen (při absenci změny základních informací) je náhodný (tj. Netrendující)[pochybný – diskutovat]Mnoho studií ukázalo výraznou tendenci akciového trhu k trendu v časových obdobích týdnů nebo delších. Byla zveřejněna různá vysvětlení pro takové velké a zdánlivě nenáhodné cenové pohyby. Některé výzkumy například ukázaly, že změny v odhadovaném riziku a používání určitých strategií, jako jsou limity stop-loss a hodnota v riziku limity, teoreticky mohl způsobit nadměrnou reakci finančních trhů. Nejlepším vysvětlením se však zdá být to, že distribuce cen na akciovém trhu není gaussovská[55] (v takovém případě by EMH v jakékoli ze svých současných forem nebylo přísně použitelné).[56][57]

Další výzkum ukázal, že psychologické faktory mohou mít za následek přehnaný (statisticky anomální) pohyby cen akcií (na rozdíl od EMH, která takové chování předpokládá „zrušit“). Psychologický výzkum prokázal, že lidé jsou náchylní k „vidění“ vzorců a často budou vnímat vzor v tom, co je ve skutečnosti spravedlivé hluk, např. vidět známé tvary v mracích nebo inkoustových skvrnách. V současné situaci to znamená, že řada dobrých zpráv o společnosti může vést investory k pozitivní přehnané reakci, což povede ke zvýšení ceny. Období dobrých výnosů také zvyšuje sebevědomí investorů a snižuje jejich (psychologickou) hranici rizika.[58]

Další fenomén - také z psychologie -, který působí proti objektivní hodnocení je skupinové myšlení. Jako společenská zvířata není snadné držet se názoru, který se výrazně liší od názoru většiny skupiny. Příkladem, který lze znát, je neochota vstoupit do prázdné restaurace; lidé obecně dávají přednost tomu, aby jejich názory byly ověřeny názory ostatních ve skupině.

V jednom příspěvku autoři kreslí analogii s hazard.[59] V běžných dobách se trh chová jako hra o ruleta; pravděpodobnosti jsou známé a do značné míry nezávislé na investičních rozhodnutích různých hráčů. V dobách tržního stresu se ale hra spíš podobá pokeru (stádo chování převládá). Hráči nyní musí dát velkou váhu psychologii ostatních investorů a tomu, jak pravděpodobně budou psychologicky reagovat.

V období před havárií v roce 1987 méně než 1 procento[Citace je zapotřebí ] doporučení analytiků bylo prodat (a to dokonce v letech 2000–2002 medvědí trh průměr nestoupl nad 5%). V období před rokem 2000 média zesilovala obecnou euforii zprávami o rychle rostoucích cenách akcií a představou, že lze rychle vydělat velké částky peněz v tzv. nová ekonomika akciový trh.[Citace je zapotřebí ]

Akciové trhy hrají zásadní roli v rostoucích průmyslových odvětvích, která v konečném důsledku ovlivňují ekonomiku převodem dostupných fondů z jednotek, které mají nadbytečné prostředky (úspory), do těch, které trpí deficitem fondů (půjčky) (Padhi a Naik, 2012). Jinými slovy, kapitálové trhy usnadňují pohyb fondů mezi výše uvedenými jednotkami. Tento proces vede ke zvýšení dostupných finančních zdrojů, což zase pozitivně ovlivňuje ekonomický růst.

Ekonomické a finanční teorie tvrdí, že ceny akcií jsou ovlivňovány makroekonomickými trendy. Mezi makroekonomické trendy patří změny HDP, míry nezaměstnanosti, národního důchodu, cenové indexy, produkce, spotřeba, nezaměstnanost, inflace, úspory, investice, energie, mezinárodní obchod, imigrace, produktivita, stárnutí populace, inovace, mezinárodní finance.[60]zvýšení zisku společnosti, zvýšení ziskové marže, vyšší koncentrace podnikání, nižší příjem společnosti, méně energická aktivita, menší pokrok, nižší míra investic, nižší růst produktivity, menší podíl zaměstnanců na výnosech společností,[61] klesající poměr pracovníků k příjemcům (rok 1960 5: 1, rok 2009 3: 1, rok 2030 2,2: 1),[62] zvýšení počtu absolventů vysokých škol mezi ženami a muži.[63]

Mnoho různých akademických vědců uvedlo, že společnosti s nízkým poměrem P / E a menší společnosti mají tendenci překonávat trh. Výzkum ukázal, že středně velké společnosti překonávají velké společnosti a menší společnosti mají historicky vyšší výnosy.[Citace je zapotřebí ]

Iracionální chování

Někdy se zdá, že trh iracionálně reaguje na ekonomické nebo finanční zprávy, i když je pravděpodobné, že tyto zprávy nebudou mít skutečný vliv na samotnou základní hodnotu cenných papírů.[64] Toto tržní chování však může být více zjevné než skutečné, protože takové zprávy se často očekávaly, a pokud jsou zprávy lepší (nebo horší), než se očekávalo, může dojít k protireakci. Proto může být akciový trh ovlivněn oběma směry prostřednictvím tiskových zpráv, pověstí, euforie a hromadná panika.

V krátkodobém horizontu mohou být akcie a další cenné papíry potlačeny nebo podpořeny libovolným počtem rychlých událostí měnících se na trhu, což ztěžuje předvídání chování akciového trhu. Emoce mohou řídit ceny nahoru a dolů, lidé obecně nejsou tak racionální, jak si myslí, a důvody pro nákup a prodej jsou obecně přijímány.

Behavioristé tvrdí, že investoři se často chovají iracionálně při investičních rozhodnutích a tím nesprávném oceňování cenných papírů, což způsobuje neefektivitu trhu, což jsou zase příležitosti vydělat peníze.[65] Celá představa EMH je však taková, že tyto neracionální reakce na informace se ruší a ceny akcií jsou ponechány racionálně určeny.

Největší zisk Dow Jones Industrial Average za jeden den byl 936,42 bodu nebo 11%.[66]

Pády

Hlavní článek: Krach burzy
Další informace: Seznam pádů akciových trhů a medvědí trhy
Robert Shiller spiknutí S&P Composite Real Price Index, Earnings, Dividends, and Interest Rates, from Iracionální nevázanost, 2. vydání[67] V předmluvě k tomuto vydání varuje Shiller: „Akciový trh se nedostal na historickou úroveň: poměr ceny a výnosů, jak jej definuji v této knize, je při tomto psaní [2005] stále v polovině 20. let, mnohem vyšší, než je historický průměr ... Lidé stále příliš důvěřují trhům a mají příliš silné přesvědčení, že věnování pozornosti jejich investici je jednoho dne zbohatne, a tak nedělají konzervativní přípravy na možné špatné výsledky. “
Poměry ceny a výdělku jako prediktor dvacetiletých výnosů na základě spiknutí Robert Shiller (Obrázek 10.1,[67] zdroj). Vodorovná osa ukazuje poměr skutečných cen a výnosů indexu složených cen S&P jak je vypočítáno v Iracionální nevázanost (cena upravená o inflaci vydělená předchozím desetiletým průměrem výnosů upravených o inflaci). Svislá osa ukazuje geometrický průměrný skutečný roční výnos z investic do indexu S&P Composite Stock Price, reinvestování dividend a prodej o dvacet let později. Data z různých období dvaceti let jsou barevně odlišena, jak je znázorněno v klíči. Viz také desetileté výnosy. Shiller to říká tento pozemek „potvrzuje, že dlouhodobí investoři - investoři, kteří se zavázali investovat své peníze na celých deset let - si vedli dobře, když ceny na začátku deseti let byly nízké ve srovnání s výdělky. Dlouhodobým investorům by to bylo individuálně dobře doporučeno, snížit svou expozici na akciovém trhu, když je vysoký, jak tomu bylo nedávno, a dostat se na trh, když je nízký. “[67]

Krach akciového trhu je často definován jako prudký pokles sdílet ceny z zásoby kótované na burzách. Souběžně s různými ekonomickými faktory je důvodem pádů akciových trhů také panika a ztráta důvěry veřejnosti v investování. Krach burzy často končí spekulativně ekonomické bubliny.

Byly slavné krach burzy které skončily masivní ztrátou miliard dolarů a ničením bohatství. Na akciovém trhu se podílí stále více lidí, zejména proto, že sociální pojištění a penzijní plány jsou stále více privatizovány a propojeny zásoby a dluhopisy a další prvky trhu. Došlo k řadě slavných propadů akciových trhů, jako je Wall Street Crash z roku 1929, krach burzy v letech 1973–4, Černé pondělí 1987, Dot-com bublina z roku 2000 a burza cenných papírů v roce 2008.

1929

Jeden z nejslavnějších propadů akciových trhů začal 24. října 1929, na Černý čtvrtek. The Průmyslový průměr Dow Jones ztratil 50% během tohoto krachu na akciovém trhu. To byl začátek Velká deprese.

1987

19. října 1987 došlo k další slavné havárii - Černé pondělí. Havárie začala v Hongkongu a rychle se rozšířila do celého světa.

Na konci října klesly akciové trhy v Hongkongu o 45,5%, Austrálii o 41,8%, Španělsku o 31%, Velké Británii o 26,4%, Spojených státech o 22,68% a Kanadě o 22,5%. Samotné Černé pondělí bylo největším jednodenním procentním poklesem v historii akciových trhů - Dow Jones klesl o 22,6% za den. Názvy „Černé pondělí“ a „Černé úterý“ se také používají pro 28. – 29. Října 1929, který následoval po Hrozném čtvrtku - počátečním dnu krachu akciových trhů v roce 1929.

Havárie v roce 1987 vyvolala některé hádanky - hlavní zprávy a události nepředpovídaly katastrofu a nebyly identifikovány viditelné důvody kolapsu. Tato událost vyvolala otázky o mnoha důležitých předpokladech moderní ekonomiky, konkrétně o teorie racionálního lidského chování, teorie tržní rovnováhy a hypotéza efektivního trhu. Po určitou dobu po krachu bylo obchodování na burzách po celém světě zastaveno, protože burzovní počítače nepracovaly dobře kvůli enormnímu množství přijatých obchodů najednou. Toto zastavení obchodování umožnilo Federální rezervní systém a centrální banky dalších zemí, aby přijaly opatření k řízení šíření celosvětové finanční krize. Ve Spojených státech zavedla SEC několik nových kontrolních opatření na burze ve snaze zabránit opětovnému výskytu událostí Černého pondělí.

Jističe

Since the early 1990s, many of the largest exchanges have adopted electronic 'matching engines' to bring together buyers and sellers, replacing the open outcry system. Electronic trading now accounts for the majority of trading in many developed countries. Computer systems were upgraded in the stock exchanges to handle larger trading volumes in a more accurate and controlled manner. The SEC modified the margin requirements in an attempt to lower the volatility of common stocks, stock options and the futures market. The Newyorská burza a Chicago Mercantile Exchange introduced the concept of a circuit breaker. The circuit breaker halts trading if the Dow declines a prescribed number of points for a prescribed amount of time. In February 2012, the Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) introduced single-stock circuit breakers.[68]

  • New York Stock Exchange (NYSE) circuit breakers[69][70]
% drop in Index S&P 500trading halt
7%Trading will halt for 15 minutes only if drop occurs before 3:25 p.m
13%Trading will halt for 15 minutes only if drop occurs before 3:25 p.m.
20%Trading will stop for the day

Index akciového trhu

Hlavní článek: Index akciového trhu

The movements of the prices in global, regional or local markets are captured in price indices called stock market indices, of which there are many, e.g. the S&P, FTSE a Euronext indexy. Such indices are usually Tržní kapitalizace weighted, with the weights reflecting the contribution of the stock to the index. The constituents of the index are reviewed frequently to include/exclude stocks in order to reflect the changing business environment.

Derivative instruments

Hlavní článek: Derivát (finance)

Financial innovation has brought many new financial instruments whose pay-offs or values depend on the prices of stocks. Některé příklady jsou fondy obchodované na burze (ETF), akciový index a možnosti skladu, kapitálové swapy, single-stock futures, and stock index futures. These last two may be traded on futures burzy (which are distinct from stock exchanges—their history traces back to zboží futures exchanges), or traded volně prodejné. As all of these products are only odvozený from stocks, they are sometimes considered to be traded in a (hypothetical) trh s deriváty, rather than the (hypothetical) stock market.

Leveraged strategies

Stock that a trader does not actually own may be traded using krátký prodej; nákup marže may be used to purchase stock with borrowed funds; nebo, deriváty may be used to control large blocks of stocks for a much smaller amount of money than would be required by outright purchase or sales.

Krátký prodej

Hlavní článek: Krátký prodej

In short selling, the trader borrows stock (usually from his brokerage which holds its clients shares or its own shares on account to lend to short sellers) then sells it on the market, betting that the price will fall. The trader eventually buys back the stock, making money if the price fell in the meantime and losing money if it rose. Exiting a short position by buying back the stock is called "covering". This strategy may also be used by unscrupulous traders in illiquid or thinly traded markets to artificially lower the price of a stock. Hence most markets either prevent short selling or place restrictions on when and how a short sale can occur. Praxe naked shorting is illegal in most (but not all) stock markets.

Nákup marže

Hlavní článek: nákup marže

In margin buying, the trader borrows money (at interest) to buy a stock and hopes for it to rise. Most industrialized countries have regulations that require that if the borrowing is based on collateral from other stocks the trader owns outright, it can be a maximum of a certain percentage of those other stocks' value. In the United States, the margin requirements have been 50% for many years (that is, if you want to make a $1000 investment, you need to put up $500, and there is often a maintenance margin below the $500).

A margin call is made if the total value of the investor's account cannot support the loss of the trade. (Upon a decline in the value of the margined securities additional funds may be required to maintain the account's equity, and with or without notice the margined security or any others within the account may be sold by the brokerage to protect its loan position. The investor is responsible for any shortfall following such forced sales.)

Regulation of margin requirements (by the Federální rezervní systém ) was implemented after the Havárie z roku 1929. Before that, speculators typically only needed to put up as little as 10 percent (or even less) of the total investice represented by the stocks purchased. Other rules may include the prohibition of free-riding: putting in an order to buy stocks without paying initially (there is normally a three-day grace period for delivery of the stock), but then selling them (before the three-days are up) and using part of the proceeds to make the original payment (assuming that the value of the stocks has not declined in the interim).

Druhy finančních trhů

Financial markets can be divided into different subtypes:

For the assets transferred

  • Money market : It is traded with money or financial assets with short-term maturity and high liquidity, generally assets with a term of less than one year.
  • Capital market : Financial assets with medium and long-term maturity are traded, which are basic for carrying out certain investment processes.

Depending on its structure

  • Organized market
  • Non-organized markets denominated in English (" Over The Counter ").

According to the negotiation phase of financial assets

  • Primary market : Finanční aktiva jsou vytvořeny. In this market, assets are transmitted directly by their issuer.
  • Secondary market : Only existing financial assets are exchanged, which were issued at a previous time. This market allows holders of financial assets to sell instruments that were already issued in the primary market (or that had already been transmitted in the sekundární trh ) and that are in their possession, or to buy other financial assets.

According to the geographical perspective

  • National markets. The měna in which the financial assets are denominated and the residence of those involved is national. 2
  • Mezinárodní trhy

According to the type of asset traded

  • Traditional market. In which finanční aktiva such as demand deposits, stocks or bonds are traded .
  • Alternative market. In which alternative financial assets are traded such as portfolio investments, promissory notes, factoring, real estate (eg through fiduciary rights), in private equity funds, venture capital funds, hedge funds, investment projects (eg infrastructure, cinema, etc.) among many others.

Ostatní trhy

  • Commodity markets , which allow the trading of commodities .
  • Derivatives markets , which provide instruments for managing finanční riziko
  • Forward markets , which provide standardized forward contracts to trade products at a future date; see also forward .
  • Insurance markets , which allows the redistribution of varied risks; see insurance contract .
  • Foreign exchange market , which allows the exchange of foreign měny.

New issuance

For statistics on equity issuances, see Refinitiv league tables.

Investiční strategie

Hlavní články: Investiční strategie, Predikce na akciovém trhu, a Investiční management

Many strategies can be classified as either fundamentální analýza nebo technická analýza. Základní analýza refers to analyzing companies by their účetní závěrka nalezen v SEC podání, business trends, and general economic conditions. Technická analýza studies price actions in markets through the use of charts and quantitative techniques to attempt to forecast price trends based on historical performance, regardless of the company's financial prospects. One example of a technical strategy is the Sledování trendů method, used by John W. Henry a Ed Seykota, which uses price patterns and is also rooted in řízení rizik a diverzifikace.

Additionally, many choose to invest via passive indexové fondy. In this method, one holds a portfolio of the entire stock market or some segment of the stock market (such as the Index S&P 500 nebo Wilshire 5000 ). The principal aim of this strategy is to maximize diversification, minimize taxes from realizing gains, and ride the general trend of the stock market to rise.

Responsible investment emphasizes and requires a long-term horizon on the basis of fundamentální analýza only, avoiding hazards in the expected return of the investment. Společensky odpovědné investování is another investment preference.

Zdanění

Taxation is a consideration of all investment strategies; profit from owning stocks, including dividends received, is subject to different tax rates depending on the type of security and the holding period. Most profit from stock investing is taxed via a daně z kapitálových výnosů. In many countries, the corporations pay taxes to the government and the shareholders once again pay taxes when they profit from owning the stock, known as "double taxation".

Viz také

Poznámky

  1. ^ Koncept burza (nebo výměna ) was 'invented' in the medieval Nizozemí (most notably in predominantly Dutch-speaking cities like Bruggy a Antverpy ) before the birth of formal stock exchanges in the 17th century. Until the early 1600s, a bourse was not exactly a stock exchange in its modern sense. Se založením Holandská východoindická společnost (VOC) in 1602 and the rise of Dutch kapitálové trhy in the early 17th century, the 'old' bourse (a place to trade komodity, vláda a obecní dluhopisy ) found a new purpose – a formal exchange that specialize in creating and sustaining sekundární trhy v cenné papíry (jako vazby a akcie z skladem ) issued by korporace – or a stock exchange as we know it today.[4][5]

Reference

  1. ^ A b "Market capitalization of listed domestic companies (current US$)". Světová banka.
  2. ^ "All of the World's Stock Exchanges by Size". 16. února 2016. Citováno 29. září 2016.
  3. ^ "countries with largest stock markets". statistik.
  4. ^ Neal, Larry (2005). "Venture Shares of the Dutch East India Company", in Goetzmann & Rouwenhorst (eds.), Oxford University Press, 2005, pp. 165–175
  5. ^ Murphy, Richard McGill (July 1, 2014). „Je Asie dalším finančním centrem světa?“. CNBC.com. Citováno 11. března 2017.
  6. ^ "IBM Investor relations - FAQ | On what stock exchanges is IBM listed ?". IBM.
  7. ^ "UBS, Goldman wean away trade from NYSE, Nasdaq". Ekonomické časy. 6. prosince 2006.
  8. ^ Mamudi, Sam (June 13, 2014). "Dark Pools Take Larger Share of Trades Amid SEC Scrutiny". Bloomberg News.
  9. ^ "Financial regulators probe dark pools". Financial Times. 15. září 2014.
  10. ^ "What's the Difference Between Direct and Indirect Shares?". InvestorJunkie.
  11. ^ A b Statistical Abstract of the United States: 1995 (Zpráva). Úřad pro sčítání lidu Spojených států. Září 1995. str. 513. Citováno 17. prosince 2015.
  12. ^ A b C d E Statistický abstrakt Spojených států: 2012 (Zpráva). Úřad pro sčítání lidu Spojených států. Srpna 2011. str. 730. Citováno 17. prosince 2015.
  13. ^ Rydqvist, Kristian; Spizman, Joshua; Strebulaev, Ilya A. (January 1, 2013). "Government Policy and Ownership of Financial Assets". SSRN  1428442. Citovat deník vyžaduje | deník = (Pomoc)
  14. ^ A b Changes in U.S. Family Finances from 2007 to 2010: Evidence from the Survey of Consumer Finances (PDF) (Zpráva). Federal Reserve Board of Governors. Červen 2012. str. 24.
  15. ^ A b C d Changes in U.S. Family Finances from 2010 to 2013: Evidence from the Survey of Consumer Finances (PDF) (Zpráva). Federal Reserve Board of Governors. Září 2014. str. 20. Citováno 17. prosince 2015.
  16. ^ Vissing-Jørgensen, Annette (2003). "Perspectives on Behavioral Finance: Does 'Irrationality' Disappear with Wealth? Evidence from Expectations and Actions". Makroekonomie NBER roční. 18: 139–194. CiteSeerX  10.1.1.195.7189. doi:10.1086/ma.18.3585252.
  17. ^ Hong, Harrison (February 2004). "Social Interaction and Stock-Market Participation". The Journal of Finance. 59: 137–163. doi:10.1111/j.1540-6261.2004.00629.x.
  18. ^ "16de eeuwse traditionele bak- en zandsteenarchitectuur Oude Beurs Antwerpen 1 (centrum) / Antwerp foto". Belgiumview.com.
  19. ^ [Ralph Dahrendorft, Class and Class Conflict in Industrial Society (Stanford, CA: Stanford University Press, 1959)]
  20. ^ Shiller, Robert: United East India Company a Amsterdam Stock Exchange, v Ekonomika 252, Finanční trhy: Přednáška 4 - Diverzifikace portfolia a podpora finančních institucí. (Otevřete kurzy Yale, 2011)
  21. ^ "World's oldest share". The World's Oldest Share. Citováno 8. srpna 2017.
  22. ^ "Dutch history student finds world's oldest share". Guinessova kniha rekordů. 10. září 2010.
  23. ^ Gray-Block, Aaron (September 10, 2010). "Dutch history student finds world's oldest share". Reuters.
  24. ^ Dunkley, Jamie (September 11, 2010). "Dutch student finds world's oldest share certificate". The Daily Telegraph.
  25. ^ Preda, Alex (2009)
  26. ^ Stringham, Edward Peter: Private Governance: Creating Order in Economic and Social Life. (Oxford University Press, 2015, ISBN  9780199365166)
  27. ^ Stringham, Edward Peter (October 5, 2015). "How Private Governance Made the Modern World Possible". Cato Unbound (www.cato-unbound.org). Citováno 15. srpna 2017.
  28. ^ Petram, Lodewijk: První světová burza: Jak se amsterdamský trh s holandskou východoindickou společností stal moderním trhem cenných papírů, 1602–1700. Z nizozemštiny přeložila Lynne Richards. (Columbia University Press, 2014, ISBN  9780231163781)
  29. ^ Shiller, Robert (2011). Economics 252, Financial Markets: Lecture 4 – Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (Otevřete kurzy Yale ). [Přepis]
  30. ^ Macaulay, Catherine R. (2015). Renesance kapitalismu? Potenciál přemístění finanční „metaekonomiky“. (Futures, Svazek 68, duben 2015, s. 5–18)
  31. ^ Brooks, John (1968). “The Fluctuation: The Little Crash in '62”, in “Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street”. (New York: Weybright & Talley, 1968)
  32. ^ Stringham, Edward Peter; Curott, Nicholas A. (2015), 'On the Origins of Stock Markets,' [Chapter 14, Part IV: Instituce a organizace]; v Oxford Handbook of Austrian Economics, editoval Peter J. Boettke and Christopher J. Coyne. (Oxford University Press, 2015, ISBN  978-0199811762), s. 324–344
  33. ^ Tracy, James D. (1985). A Financial Revolution in the Habsburg Netherlands: Renten and Renteniers in the County of Holland, 1515–1565. University of California Press. ISBN  978-0-520-05425-7.
  34. ^ Goetzmann, William N .; Rouwenhorst, K. Geert (2005). Počátky hodnoty: Finanční inovace, které vytvořily moderní kapitálové trhy. Oxford University Press. ISBN  978-0-19-517571-4.
  35. ^ Goetzmann, William N .; Rouwenhorst, K. Geert (2008). The History of Financial Innovation, v Carbon Finance, Environmental Market Solutions to Climate Change. (Yale School of Forestry and Environmental Studies, chapter 1, pp. 18–43). As Goetzmann & Rouwenhorst (2008) noted, "The 17th and 18th centuries in the Netherlands were a remarkable time for finance. Many of the financial products or instruments that we see today emerged during a relatively short period. In particular, merchants and bankers developed what we would today call sekuritizace. Mutual funds and various other forms of structured finance that still exist today emerged in the 17th and 18th centuries in Holland."
  36. ^ Sylla, Richard (2015). "Financial Development, Corporations, and Inequality". (BHC-EBHA Meeting). Tak jako Richard Sylla (2015) notes, "In modern history, several nations had what some of us call financial revolutions. These can be thought of as creating in a short period of time all the key components of a modern finanční systém. The first was the Dutch Republic four centuries ago."
  37. ^ Stringham, Edward Peter; Curott, Nicholas A. (2015), 'On the Origins of Stock Markets,'. (Oxford University Press, 2015, ISBN  978-0199811762), s. 324–344
  38. ^ Neal, Larry (2005). “Venture Shares of the Dutch East India Company,”, in Počátky hodnoty: Finanční inovace, které vytvořily moderní kapitálové trhy, Goetzmann & Rouwenhorst (eds.), Oxford University Press, 2005, s. 165–175
  39. ^ Stringham, Edward Peter: Private Governance: Creating Order in Economic and Social Life. (Oxford University Press, 2015, ISBN  9780199365166), s. 42
  40. ^ Petram, Lodewijk (Columbia University Press, 2014, ISBN  9780231163781)
  41. ^ De la Vega, Joseph, Confusion de Confusiones (1688), Části popisující amsterdamskou burzu, úvod Hermannem Kellenbenzem, Baker Library, Harvard Graduate School of Business Administration (1957)
  42. ^ "World Federation of Exchanges Monthly YTD Data". World-exchanges.org. Archivovány od originál 11. června 2011. Citováno 31. května 2011.
  43. ^ Rothbard, Murray: Making Economic Sense, 2. vydání. (Ludwig von Mises Institute, 2006, ISBN  9781610165907), s. 426
  44. ^ "Equity market Size relative to bond markets and bank assets". eurocapitalmarkets.org. Citováno 14. srpna 2015.
  45. ^ Mahipal Singh, 2011, ISBN  9788182055193, Duben 2011
  46. ^ Nier, Erlend Walter. "Financial Stability Frameworks and the Role of Central Banks: Lessons from the Crisis" (PDF). Mezinárodní měnový fond.
  47. ^ "Clearinghouse Definition & Example | Investing Answers". www.investinganswers.com. Citováno 20. října 2015.
  48. ^ Levine, Ross (2002). "Bank-Based or Market-Based Financial Systems: Which Is Better?". Časopis finančního zprostředkování. 11 (4): 398–428. CiteSeerX  10.1.1.196.658. doi:10.1006/jfin.2002.0341.
  49. ^ http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD354.pdf
  50. ^ A b "Future of computer trading". www.gov.uk. Citováno 14. srpna 2015.
  51. ^ Alexander, K.; Dhumale, R.; Eatwell, J. (2006). Global Governance of Financial Systems: The International Regulation of Systemic Risk. Oxford University Press. ISBN  978-0-19-516698-9.
  52. ^ copied from Wikipedia article Intelektuální kapitál [1] Dopad intelektuálního kapitálu na návratnost akcií společnosti | Evidence from Indonesia | Ari Barkah Djamil, Dominique Razafindrambinina, Caroline Tandeans | Journal of Business Studies Quarterly 2013, svazek 5, číslo 2
  53. ^ [2] Rick Rieder, head of the global allocation team at BlackRock | comments on the “Closing Bell” on NOV 11 2020
  54. ^ A b Cutler, D. Poterba, J. & Summers, L. (1991). "Speculative dynamics". Přehled ekonomických studií. 58 (3): 520–546. doi:10.2307/2298010. JSTOR  2298010.CS1 maint: více jmen: seznam autorů (odkaz)
  55. ^ "OpenStax CNX". cnx.org. Rice University. Citováno 22. února 2017.
  56. ^ Mandelbrot, Benoit & Hudson, Richard L. (2006). The Misbehavior of Markets: A Fractal View of Financial Turbulence (annot. ed.). Základní knihy. ISBN  978-0-465-04357-6.
  57. ^ Taleb, Nassim Nicholas (2008). Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets (2. vyd.). Random House. ISBN  978-1-4000-6793-0.
  58. ^ Tversky, A. & Kahneman, D. (1974). "Judgement under uncertainty: heuristics and biases". Věda. 185 (4157): 1124–1131. doi:10.1126 / science.185.4157.1124. PMID  17835457.
  59. ^ Morris, Stephen; Shin, Hyun Song (1999). "Risk management with interdependent choice" (PDF). Oxfordský přehled hospodářské politiky. 15 (3): 52–62. CiteSeerX  10.1.1.381.3080. doi:10.1093/oxrep/15.3.52.
  60. ^ zkopírovaný obsah z Business Cycle; see that page's history for attribution
  61. ^ [3]
  62. ^ zkopírovaný obsah z Social Security (United States)#Public economics; see that page's history for attribution
  63. ^ [4]
  64. ^ David Fabian (February 9, 2014). "Why The Market Doesn't Care Where You Think It Should Go". Hledám Alfu. Citováno 14. srpna 2015.
  65. ^ Sergey Perminov, Trendocracy and Stock Market Manipulations (2008, ISBN  978-1-4357-5244-3).
  66. ^ "Titulky zpráv". Cnbc.com. 13. října 2008. Citováno 5. března 2010.
  67. ^ A b C Shiller, Robert (2005). Iracionální nevázanost (2. vyd.). Princeton University Press. ISBN  978-0-691-12335-6.
  68. ^ Completing the Circuit: Canadian Regulation, FIXGlobal, February 2012
  69. ^ "Trading Information". Newyorská burza.
  70. ^ "Market volatility regulations". Skupina Vanguard.

Další čtení

externí odkazy