Bublina na akciovém trhu - Stock market bubble - Wikipedia

Finance
Philippine-stock-market-board.jpg

A bublina na akciovém trhu je typ ekonomická bublina odehrávající se v burzy když účastníci trhu řídí skladem ceny nad jejich hodnotu ve vztahu k nějakému systému EU ocenění akcií.

Behaviorální finance teorie připisuje bubliny na akciovém trhu kognitivní předsudky které vedou k skupinové myšlení a chování stáda. Bubliny se vyskytují nejen na trzích v reálném světě s jejich vlastní nejistotou a hlukem, ale také na vysoce předvídatelných experimentálních trzích.[1] V laboratoři je nejistota eliminována a výpočet očekávaných výnosů by měl být jednoduchým matematickým cvičením, protože účastníci jsou vybaveni aktivy, která jsou definována tak, aby měla konečnou životnost a známé rozdělení pravděpodobnosti dividend[je zapotřebí objasnění ][Citace je zapotřebí ]Další teoretická vysvětlení bublin na akciovém trhu naznačují, že jsou racionální,[2] vnitřní,[3] a nakažlivá.[4]

Dějiny

Další informace: Finanční historie Nizozemské republiky a Tulipánová mánie

Historicky brzy bubliny na akciovém trhu a havaruje mít své kořeny v finanční aktivity Nizozemské republiky 17. století, rodiště prvního formálního (úředníka) burza a trh v historii.[5][6][7][8][9] The Holandská mánie tulipánů, z třicátých let 16. století, je obecně považována za první zaznamenanou na světě spekulativní bublina (nebo ekonomická bublina ).

Příklady

Dvě slavné rané bubliny na akciovém trhu byly Mississippi Scheme ve Francii a Jižní moře bublina v Anglii. Obě bubliny náhle skončily v roce 1720, což způsobilo bankrot tisíců nešťastných investorů. Tyto příběhy a mnoho dalších jsou vyprávěny Charles Mackay populární účet z roku 1841, "Mimořádné populární bludy a šílenství davů ".

The NASDAQ Composite index na konci 90. let prudce vzrostl a v důsledku toho prudce poklesl dot-com bublina.
The Nikkei 225.

Dvě nejslavnější bubliny dvacátého století, bublina amerických akcií ve dvacátých letech těsně před Wall Street Crash z roku 1929 a následující Velká deprese a Dot-com bublina koncem 90. let byly založeny na spekulativních činnostech kolem vývoje nových technologií. Ve 20. letech 20. století došlo k rozsáhlému zavedení úžasné řady technologických inovací rádio, automobily, letectví a nasazení elektrické rozvodné sítě. 90. léta byla dekádou, kdy se objevily technologie internetu a elektronického obchodování.

Mezi další bubliny na trhu cenných papírů patří Encilhamento došlo v Brazílii koncem 80. a na počátku 90. let 18 Nifty Fifty zásoby na začátku 70. let, Tchajwanský zásoby v letech 1987–89 a Japonské akcie na konci 80. let.

Bubliny na akciovém trhu často produkují horké trhy v počáteční veřejné nabídky, protože investiční bankéři a jejich klienti vidí příležitosti k placení nových emisí akcií za nadsazené ceny. Tyto horké trhy IPO nesprávně přidělují investiční fondy do oblastí diktovaných spekulativními trendy, spíše než do podniků generujících dlouhodobou ekonomickou hodnotu. Typicky, když je na bublinovém trhu nadbytek IPO, velká část IPO společností selže úplně, nikdy nedosáhne toho, co je slíbeno investorům, nebo může být dokonce prostředkem k podvodu.

Ať už racionální nebo iracionální

Emoční a kognitivní předsudky (viz behaviorální finance ) se zdají být příčinou bublin, ale často, když se fenomén objeví, učenci se snaží najít důvody, aby nebyli proti davu. Někdy tedy lidé odmítnou obavy z předražených trhů citací a nová ekonomika kde již nemusí platit stará pravidla oceňování akcií. Tento typ myšlení pomáhá dále šířit bublinu, ve které každý investuje s úmyslem najít a větší blázen. Někteří analytici přesto citují moudrost davů a ​​říkají, že cenové pohyby se skutečně odrážejí racionální očekávání základních výnosů. Velcí obchodníci se stávají dostatečně silnými, aby otřásli lodí a vytvářeli bubliny na akciovém trhu.[10]

Aby bylo možné vyřešit konkurenční nároky mezi behaviorálním financováním a teoretiky efektivních trhů, musí pozorovatelé najít bubliny, ke kterým dochází, když je také pozorovatelná snadno dostupná míra základní hodnoty. Bublina ve fondech uzavřených zemí na konci 80. let je zde poučná, stejně jako bubliny, které se vyskytují na experimentálních trzích aktiv. Podle hypotéza efektivního trhu, k tomu nedochází, a proto jsou všechna data nesprávná.[11] U fondů uzavřených zemí mohou pozorovatelé porovnat ceny akcií s čistou hodnotou aktiv na akcii (čistá hodnota celkového podílu fondu vydělená počtem akcií v oběhu). U experimentálních trhů s aktivy mohou pozorovatelé porovnat ceny akcií s očekávanými výnosy z držby akcií (které experimentátor určí a sdělí obchodníkům).

V obou případech, fondy uzavřených zemí a experimentální trhy, se ceny akcií jasně liší od základních hodnot. Nositel Nobelovy ceny Dr. Vernon Smith ilustrovala fenomén fondů uzavřených zemí s grafem zobrazujícím ceny a hodnoty čistých aktiv fondu Španělský fond [zh ] v letech 1989 a 1990 ve své práci o cenových bublinách.[12] Na svém vrcholu se Španělský fond obchodoval poblíž 35 USD, což téměř ztrojnásobilo jeho čistou hodnotu aktiv, přibližně 12 USD na akcii. Současně se Španělský fond a další fondy uzavřených zemí obchodovaly za velmi vysoké prémie, počet dostupných fondů uzavřených zemí explodoval díky mnoha emitentům, kteří vytvářeli fondy nových zemí a prodávali IPO za vysoké prémie.

Trvalo jen několik měsíců, než se prémie v uzavřených fondech zemí vytratily zpět k typičtějším slevám, za které uzavřené fondy obchodují. Těm, kteří je koupili za prémie, došly „větší blázni“. Na chvíli však byla nabídka „větších bláznů“ vynikající.

Pozitivní zpětná vazba

Rostoucí cena jakékoli akcie přiláká pozornost investorů. Ne všichni tito investoři jsou ochotni nebo mají zájem studovat podstatu akcie a pro takové lidi je samotná rostoucí cena dostatečným důvodem k investování. Další investice zase zajistí vztlak ceny, čímž se dokončí a Pozitivní zpětná vazba smyčka.

Stejně jako všechny dynamické systémy i finanční trhy fungují v neustále se měnící rovnováze, což se promítá do ceny volatilita. Samočinná úprava (negativní zpětná vazba ) probíhá normálně: při růstu cen je více lidí povzbuzováno k prodeji, zatímco méně je podporováno k nákupu. To omezuje volatilitu. Jakmile však převezme pozitivní zpětná vazba, trh, stejně jako všechny systémy s pozitivní zpětnou vazbou, vstupuje do stavu rostoucího nerovnováha. To lze vidět na finančních bublinách, kde ceny aktiv rychle stoupají nahoru daleko nad rámec toho, co lze považovat za racionální „ekonomickou hodnotu“, až poté rychle poklesnou.

Účinek pobídek

Investiční manažeři, například akcie podílový fond manažeři, jsou odměňováni a udržováni částečně kvůli jejich výkonu ve srovnání s kolegy. Zaujetí konzervativního nebo protikladného postoje při vytváření bubliny má za následek nepříznivý výkon pro vrstevníky. To může způsobit, že zákazníci odejdou jinam, a může to ovlivnit vlastní zaměstnání nebo odměnu investičního manažera. Typické krátkodobé zaměření amerických akciových trhů zvyšuje riziko pro investiční manažery, kteří se neúčastní během fáze budování bubliny, zejména takové, která se buduje po delší dobu. Při pokusu o maximalizaci výnosů pro klienty a udržení jejich zaměstnání se mohou racionálně podílet na bublině, o které se domnívají, že se formuje, protože přínosy převažují nad rizikem, že tak neučiní.[13]

Viz také

Reference

  1. ^ Smith, Vernon L .; Suchánek, Gerry L .; Williams, Arlington W. (1988). "Bubliny, pády a endogenní očekávání na experimentálních trzích spotových aktiv". Econometrica. 56 (5): 1119–1151. CiteSeerX  10.1.1.360.174. doi:10.2307/1911361. JSTOR  1911361.
  2. ^ De Long, J. Bradford; Shleifer, Andrei; Summers, Lawrence H .; Waldmann, Robert J. (1990). „Riziko obchodníka s hlukem na finančních trzích“ (PDF). Journal of Political Economy. 98 (4): 703–738. doi:10.1086/261703.
  3. ^ Froot, Kenneth A .; Obstfeld, Maurice (1991). „Vnitřní bubliny: případ cen akcií“. American Economic Review. 81 (5): 1189–1214. doi:10,3386 / w3091. JSTOR  2006913.
  4. ^ Topol, Richard (1991). "Bubliny a volatilita cen akcií: účinek mimetické nákazy". Ekonomický deník. 101 (407): 786–800. doi:10.2307/2233855. JSTOR  2233855.
  5. ^ Brooks, John: The Fluctuation: The Little Crash in '62, v Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street. (New York: Weybright & Talley, 1968)
  6. ^ Neal, Larry (2005). „Rizikové akcie holandské východoindické společnosti,“ v Počátky hodnoty, v Počátky hodnoty: Finanční inovace, které vytvořily moderní kapitálové trhy, Goetzmann & Rouwenhorst (eds.), Oxford University Press, 2005, s. 165–175
  7. ^ Shiller, Robert (2011). Ekonomika 252, Finanční trhy: Přednáška 4 - Diverzifikace portfolia a podpora finančních institucí (otevřené kurzy Yale). [Přepis]
  8. ^ Petram, Lodewijk: První světová burza: Jak se amsterdamský trh s holandskou východoindickou společností stal moderním trhem cenných papírů, 1602–1700. Z nizozemštiny přeložila Lynne Richards. (Columbia University Press, 2014, 304pp)
  9. ^ Macaulay, Catherine R. (2015). "Renesance kapitalismu?" Potenciál přemístění finanční „metaekonomie“ “. (Futures, Svazek 68, duben 2015, s. 5–18)
  10. ^ Sergey Perminov, Trendokracie a manipulace na akciovém trhu (2008, ISBN  978-1-4357-5244-3).
  11. ^ Krugman, Paul (02.09.2009). „Jak to ekonomové tak špatně udělali?“. The New York Times.
  12. ^ Porter, David P .; Smith, Vernon L. (2003). "Bubliny na akciovém trhu v laboratoři". The Journal of Behavioral Finance. 4 (1): 7–20. doi:10.1207 / S15427579JPFM0401_03.
  13. ^ Blodget-The Atlantic-Why Wall St. Always Blows It

externí odkazy