Fond státního majetku - Sovereign wealth fund
Veřejné finance |
---|
|
A státní investiční fond (SWF), státní investiční fondnebo fond sociálního bohatství je ve vlastnictví státu investiční fond která investuje do reálných a finančních aktiv, jako je zásoby, vazby, nemovitosti, drahé kovy, nebo do alternativních investic, jako je fond soukromého kapitálu nebo zajišťovací fondy. Státní investiční fondy investují globálně. Většina státních investičních fondů je financována z příjmů z vývozu komodit nebo z devizové rezervy v držení centrální banka. Podle historické konvence Spojené státy Svěřenský fond sociálního zabezpečení, s aktivy v roce 2014 ve výši 2,8 bilionu USD a podobnými vozidly Japonská poštovní banka je JP ¥ 200 bilionů podílů, nejsou považovány za státní investiční fondy.
Některé státní investiční fondy mohou být v držení a centrální banka, který shromažďuje finanční prostředky v rámci své správy bankovního systému státu; tento typ fondu má obvykle zásadní ekonomický a fiskální význam. Dalšími státními investičními fondy jsou jednoduše státní úspory, které investují různé subjekty za účelem návratnosti investic a které nemusí mít významnou roli ve fiskálním řízení.
Kumulované prostředky mohou pocházet z vkladů v cizí měně, zlata, zvláštní práva čerpání (SDR) a Mezinárodní měnový fond (MMF) rezervní pozice v držení centrálních bank a měnových orgánů spolu s dalšími národními aktivy, jako jsou penzijní investice, ropné fondy nebo jiné průmyslové a finanční podíly. Jedná se o aktiva suverénních národů, která jsou obvykle držena v domácích a odlišných rezervní měny (tak jako dolar, euro, libra a jen). Takový investiční management subjekty mohou být založeny mimo jiné jako oficiální investiční společnosti, státní penzijní fondy nebo státní fondy.
Vyskytly se pokusy odlišit fondy držené suverénními subjekty od devizových rezerv centrálních bank. Státní svrchované fondy lze charakterizovat jako maximalizovat dlouhodobou návratnost, s devizovými rezervami sloužícími ke krátkodobé „stabilizaci měny“ a řízení likvidity. Mnoho centrálních bank má v posledních letech rezervy masivně převyšující potřebu likvidity nebo správy deviz. Kromě toho se všeobecně věří, že většina se obrovsky diverzifikovala do jiných aktiv, než jsou krátkodobá, vysoce likvidní peněžní aktiva, ačkoli k podpoře tohoto tvrzení nejsou k dispozici téměř žádná data.
Dějiny
Pojem „fond státního bohatství“ poprvé použil v roce 2005 Andrew Rozanov v článku nazvaném „Kdo drží bohatství národů?“ v Deník centrálního bankovnictví.[1] Předchozí vydání časopisu popisovalo posun od tradiční správy rezerv ke správě státního majetku; tento termín se následně rozšířil, protože výplatní síla globálních úředníků vzrostla vzhůru.
Někteří z nich upoutali pozornost tím, že špatně investovali do několika finančních společností z Wall Street, jako např Citigroup, Morgan Stanley, a Merrill Lynch. Tyto firmy potřebovaly peněžní infuzi kvůli ztrátám v důsledku špatného hospodaření a subprime hypoteční krize.
Státní investiční fondy investují do různých tříd aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy, nemovitosti, soukromé kapitálové fondy a zajišťovací fondy. Mnoho státních fondů přímo investuje do institucionálních nemovitostí. Podle transakční databáze institutu Sovereign Wealth Fund Institute bylo za poslední pololetí roku 2012 v institucionálních nemovitostech zaznamenáno přibližně 9,26 miliard USD v transakcích se státními investičními fondy.[2] V první polovině roku 2014 dosáhly přímé obchody globálních fondů svrchovaného majetku podle SWFI 50,02 miliardy USD.[3]
Brzy SWF
Státní investiční fondy existují již více než století, ale od roku 2000 se počet státních investičních fondů dramaticky zvýšil. První státní investiční fondy byly nefinanční americké státní fondy založené v polovině 19. století za účelem financování konkrétních veřejných služeb.[4] Americký stát Texas byl tedy první, kdo vytvořil takový systém financování veřejného vzdělávání. The Stálý školní fond (PSF) byl vytvořen v roce 1854 ve prospěch základních a středních škol s Stálý univerzitní fond (PUF) v roce 1876 ve prospěch univerzit. PUF byla obdařena veřejnými pozemky, jejichž vlastnictví si stát ponechal na základě smlouvy o anexi z roku 1845 mezi Republika Texas a USA. Zatímco PSF byl nejprve financován z prostředků státního zákonodárného sboru, obdržel také veřejné pozemky ve stejnou dobu, kdy byl vytvořen PUF. První SWF vytvořené pro suverénní stát je Kuvajtský investiční úřad, komoditní fond SWF vytvořený v roce 1953 z výnosů z ropy předtím, než Kuvajt získal nezávislost na Spojeném království. Podle mnoha odhadů má nyní kuvajtský fond hodnotu přibližně 600 miliard USD.
Dalším brzy registrovaným SWF je Rezervní fond pro vyrovnání příjmů Kiribati. Vytvořeno v roce 1956, kdy britská správa Gilbertovy ostrovy v Mikronésii uvalila daň na vývoz fosfáty použito v hnojivo, fond od té doby vzrostl na 520 milionů USD.[5]
Povaha a účel
Státní investiční fondy se obvykle vytvářejí, když mají vlády rozpočtové přebytky a mají malý nebo žádný mezinárodní dluh. Není vždy možné nebo žádoucí tento přebytek zadržet likvidita jako peníze nebo k jejich okamžité spotřebě. To platí zejména v případě, kdy je stát závislý na vývozu surovin, jako je ropa, měď nebo diamanty. V takových zemích je hlavním důvodem vytvoření SWF vlastnosti výnosů ze zdrojů: vysoká volatilita cen zdrojů, nepředvídatelnost těžby a vyčerpatelnost zdrojů.
Existují dva typy fondů: spořicí a stabilizační. Stabilizační fondy SWF jsou vytvářeny za účelem snížení volatility vládních příjmů, aby se zabránilo nepříznivému dopadu cyklů boom-bust na vládní výdaje a národní hospodářství. Úsporné soubory SWF vytvářejí úspory pro budoucí generace. Jedním z takových fondů je Vládní penzijní fond Norska. Předpokládá se, že státním investičním fondům v zemích bohatých na zdroje se lze vyhnout kletba zdrojů, ale literatura o této otázce je kontroverzní. Vlády mohou být schopny utratit peníze okamžitě, ale riskují přehřátí ekonomiky, např. V Hugo Chávez je Venezuela nebo Shah -era Írán. Za takových okolností je často žádoucí šetřit peníze na útratu v období nízké inflace.
Další důvody pro vytvoření SWF mohou být ekonomické nebo strategické, jako např válečné truhly na nejisté časy. Například Kuvajtský investiční úřad během válka v Zálivu spravoval přebytečné rezervy nad úroveň potřebnou pro měnové rezervy (i když to nyní dělá mnoho centrálních bank). The Vláda singapurské investiční korporace a Temasek Holdings jsou částečně výrazem touhy posílit postavení Singapuru jako mezinárodního finančního centra. The Korea Investment Corporation od té doby byl podobně spravován. Státní investiční fondy investují do všech typů společností a aktiv, včetně začínajících společností Xiaomi a společnosti zabývající se obnovitelnou energií, jako je Bloom Energy.[6]
Podle studie z roku 2014 nejsou státní investiční fondy vytvořeny z důvodů souvisejících s akumulací rezerv a specializací vývozu komodit. Šíření SWF lze spíše nejlépe chápat jako výstřelek, kdy některé vlády považují za módní vytvářet SWF a jsou ovlivňovány tím, co dělají jejich vrstevníci.[7]
Obavy ze státních investičních fondů
Růst státních investičních fondů přitahuje zvláštní pozornost, protože:
- Vzhledem k tomu, že se tento fond aktiv stále rozšiřuje co do velikosti a důležitosti, zvyšuje se i jeho potenciální dopad na různé trhy aktiv.
- Některé země, například Spojené státy, které schválily zákon o zahraničních investicích a národní bezpečnosti z roku 2007, se obávají, že zahraniční investice ze státních investičních fondů vyvolávají obavy o národní bezpečnost, protože účelem investice může být zajištění kontroly nad strategicky důležitými průmyslovými odvětvími spíše než politickými získat.
- Bývalý americký ministr financí Lawrence Summers tvrdí, že USA by mohly potenciálně ztratit kontrolu nad aktivy nad bohatšími zahraničními fondy, jejichž vznik „otřásá kapitalistickou logikou“[4] Tyto obavy vedly k Evropská unie (EU) znovu zvážit, zda svým členům povolí používat „zlaté akcie "blokovat určité zahraniční akvizice.[8] Tuto strategii EU z velké části vyloučila jako schůdnou možnost, protože se obávala, že by vedla k obnovení mezinárodního protekcionismu. Ve Spojených státech tyto obavy řeší Pozměňovací návrh, který předložil Exon – Florio zákona o souhrnném obchodu a konkurenceschopnosti z roku 1988, Pub. L. č. 100-418, § 5021, 102 Stat. 1107, 1426 (kodifikováno ve znění 50 U.S.C. app. § 2170 (2000)), ve správě Výbor pro zahraniční investice ve Spojených státech (CFIUS).
- Jejich nedostatečná transparentnost znepokojuje investory a regulační orgány: například velikost a zdroj fondů, investiční cíle, interní kontroly a zůstatky, zveřejňování vztahů a držba ve fondech soukromého kapitálu.
- Státní investiční fondy nejsou zdaleka tak homogenní jako centrální banky nebo veřejné penzijní fondy.
- Nedostatečná transparentnost, a tím i zvýšení rizika pro finanční systém, který se možná stane „novým zajišťovacím fondem“.[9]
Vlády SWF se zavazují dodržovat určitá pravidla:
- Pravidlo akumulace (jakou část výnosů lze utratit / uložit)
- Pravidlo pro výběr (kdy může vláda vybrat z fondu)
- Investice (kde lze výnosy investovat do zahraničních nebo domácích aktiv)[10]
Vládní zájem v roce 2008
- Dne 5. března 2008 byl smíšený podvýbor EU Výbor USA pro finanční služby uspořádal slyšení k diskusi o roli „Investic zahraničních vlád v ekonomickém a finančním sektoru USA“. Jednání se zúčastnili zástupci EU Americké ministerstvo financí, Americká komise pro cenné papíry, Rada federálních rezerv, Norské ministerstvo financí, singapurská společnost Temasek Holdings a Investiční rada pro penzijní plán v Kanadě.
- Dne 20. srpna 2008 Německo schválilo zákon, který vyžaduje parlamentní souhlas se zahraničními investicemi, které ohrožují národní zájmy. Přesněji řečeno, ovlivňuje to akvizice více než 25% hlasovacích akcií německé společnosti neevropskými investory - ale ministr hospodářství Michael Glos se zavázal, že investiční kontroly budou „extrémně vzácné“. Legislativa je volně modelována na obdobnou legislativu americkým Výborem pro zahraniční investice. Státní investiční fondy také zvyšují své výdaje. Katarský majetkový fond ve skutečnosti plánuje v USA v příštích 5 letech utratit 35 miliard dolarů.[časové okno? ][11][12]
Santiago Principy
Před Santiagskými principy vyvstávala řada indexů průhlednosti, některé přísnější než jiné.[Citace je zapotřebí ] Aby se tyto obavy vyřešily, některé z hlavních světových státních investičních fondů se sešly na summitu v Santiago, Chile ve dnech 2. – 3. září 2008 pod vedením MMF vytvořili dočasnou mezinárodní pracovní skupinu státních investičních fondů. Tato pracovní skupina poté navrhla 24 Santiago Principy, stanovit společnou globální sadu mezinárodní standardy týkající se transparentnosti, nezávislosti a odpovědnosti ve způsobu fungování státních investičních fondů.[13][14] Ty byly zveřejněny poté, co byly předloženy Mezinárodnímu měnovému finančnímu výboru MMF dne 11. října 2008.[14] Rovněž považovali stálý výbor, který by je zastupoval, a tedy novou organizaci, Mezinárodní fórum státních investičních fondů (IFSWF) byl poté zřízen, aby udržoval nové standardy do budoucna a zastupoval je v debatách o mezinárodní politice.[15]
Jak 2016, 30[16] fondy se formálně přihlásily k principům představujícím společně 80% aktiv spravovaných státními fondy globálně nebo 5,5 bilionu USD.[17]
Nové státní investiční fondy založené ve vyspělých jurisdikcích od roku 2010
Nové investiční fondy byly založeny v různých vyspělých jurisdikcích po roce 2010 v návaznosti na růst cen energií a komodit, např Severní Dakota Legacy Fund (2011) a Západní Austrálie Fond budoucnosti (2012). The Občanský fond Izraele by měla začít fungovat v roce 2020 po několika letech přípravných prací zahrnujících americké i místní veterány správa majetku Odborníci.[18]
Velikost souborů SWF
Aktiva ve správě k 14. září 2020 činil objem SWF 8,8 bilionu USD.[19] Ve veřejných penzijních fondech se konalo dalších 18,2 bilionů dolarů. Celkově mají vlády přístup k fondu fondů v celkové výši 27 bilionů dolarů. Některé z těchto fondů by mohly být v budoucnu směrovány na financování rozvoje infrastruktury, o kterou je celosvětová poptávka.
Země se státními investičními fondy financovanými z vývozu ropy a zemního plynu dosáhly v roce 2020 celkem 5,1 bilionu USD.[20] SWF bez ropy a zemního plynu činily celkem 3,7 bilionu $. Nekomoditní státní investiční fondy jsou obvykle financovány převodem aktiv z oficiálních devizových rezerv a v některých případech z přebytků státního rozpočtu a příjmů z privatizace. Země Středního východu a Asie představují 77% všech státních investičních fondů.
Největší státní investiční fondy
Spojené arabské emiráty, Kuvajt, Norsko a Rusko mají všechny prostředky určené na investování kapitálu z exportu ropy a zemního plynu. Jiné země s investičními fondy jsou stejně rozmanité jako Čína, Singapur, Chile a tichomořský ostrovní stát Kiribati.[21]
|
Viz také
Reference
- ^ „Kdo drží bohatství národů?“ (PDF). Deník centrálního bankovnictví. 15 (4)). Květen 2005. Archivovány od originál (PDF) dne 29. května 2008. Citováno 2. září 2008.
- ^ „Suverénní fondy přijímají přímé obchody se skutečnými aktivy“. Institut SWF. 1. srpna 2013.
- ^ Dunkley, Dan (7. srpna 2014). „Fondy státního bohatství pumpují téměř rekordní množství hotovosti v dohodách“. The Wall Street Journal. Citováno 8. srpna 2014.
- ^ A b M. Nicolas J. Firzli a Joshua Franzel: „Non-Federal Sovereign Wealth Funds in the United States and Canada“, Revue Analyze Financière, 3. čtvrtletí 2014
- ^ "Nejdražší klub na světě". Ekonom. 24. května 2007.
- ^ „Fondy státního bohatství prošly v roce 2014 plnou parou před přímými investicemi“. The Wall Street Journal. 6. ledna 2015.
- ^ Chwieroth, Jeffrey M. (1. prosince 2014). „Móda a módy ve financích: politické základy vytvoření fondu státního bohatství“. Mezinárodní studia čtvrtletně. 58 (4): 752–763. doi:10.1111 / isqu.12140. ISSN 0020-8833.
- ^ „Fondy státního bohatství: Nový zajišťovací fond?“. The New York Times. 1. srpna 2007.
- ^ Duncan, Gary (27. června 2007). „MMF znepokojuje fondy„ černé skříňky “národů bohatých na rezervy“. Časy. Londýn.
- ^ „Rebuild America: The Role of Foreign Capital and Global Public Investors | Brookings Institution“. Brookings.edu. 11. března 2011. Citováno 5. října 2016.
- ^ Globální, IndraStra. „Jak jsou přijímána rozhodnutí o Fondu státního majetku?“. IndraStra. ISSN 2381-3652.
- ^ „Katar investuje v USA 35 miliard $ po dobu 5 let“. The WorldFolio.
- ^ Státní investiční fondy: Obecně přijímané zásady a postupy (zásady Santiaga), Mezinárodní pracovní skupina státních investičních fondů, říjen 2008
- ^ A b Mezinárodní fórum státních investičních fondů. „Santiago Principles“. Citováno 27. září 2016.
- ^ Mezinárodní fórum státních investičních fondů. "O nás". Citováno 27. září 2016.
- ^ Mezinárodní fórum státních investičních fondů. „Naši členové“. Citováno 27. září 2016.
- ^ „International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF) and Hedge Fund Standards Board (HFSB) navázat vzájemný vztah pozorovatele“. Rada pro standardy zajišťovacích fondů. 4. dubna 2016. Citováno 27. září 2016.
- ^ „Izraelský fond bohatství na zemní plyn by měl začít fungovat kolem roku 2020“. Reuters. 4. dubna 2017.
- ^ „Global SWF. Citováno 2020-09-14“. globalswf.com. Citováno 14. září 2020.
- ^ „Hodnocení fondu | Globální SWF“. globalswf.com. Citováno 14. září 2020.
- ^ „Státní investiční fondy“. Rozvíjející se index. 17. ledna 2010.
- ^ „Globální SWF“. Citováno 14. září 2020.
- ^ „Fond budoucnosti“. Fond budoucnosti. Citováno 5. října 2016.
- ^ „Webové stránky Alaska Permanent Fund Corporation“. Apfc.org. Citováno 5. října 2016.
- ^ „ARDNF - Azərbaycan Respublikası Dövlət Neft Fondu - Domů“. oilfund.az. Citováno 7. srpna 2018.
- ^ [1]
- ^ „Government of Alberta - Finance (AHSTF)“. Finance.alberta.ca. 1. dubna 2015. Citováno 5. října 2016.
- ^ „Agaciro Development Fund“. Agaciro Development Fund. 24. listopadu 2018. Citováno 24. listopadu 2018.
Další čtení
Prostředky knihovny o Fond státního majetku |
- Sovereign Wealth Fund Institute - Co je to SWF? [2]
- Institut pro správu přírodních zdrojů a Columbia Center for Sustainable Investment „Správa důvěry veřejnosti: Jak zajistit, aby fondy přírodních zdrojů fungovaly pro občany“, 2014. [3]
- Castelli Massimiliano a Fabio Scacciavillani „Nová ekonomika státních investičních fondů“, John Wiley & Sons, 2012
- Saleem H. Ali a Gary Flomenhoft. „Inovace státních investičních fondů“. Inovace politiky, 17. února 2011.
- M. Nicolas J. Firzli a Vincent Bazi, Světová rada pro penze (WPC) Zpráva vlastníků aktiv: „Investice do infrastruktury ve věku úsporných opatření: Perspektiva penzijních a státních fondů“, USAK / JTW 30. července 2011 a Revue Analyze Financière, 4. čtvrtletí 2011
- M. Nicolas J. Firzli a Joshua Franzel. „Non-Federal Sovereign Wealth Funds in the United States and Canada“. Revue Analyze Financière, 3. čtvrtletí 2014
- Xu Yi-chong a Gawdat Bahgat, eds. Politická ekonomie státních investičních fondů (Palgrave Macmillan; 2011) 272 stran; případové studie státních investičních fondů v Číně, Kuvajtu, Rusku, Spojených arabských emirátech a dalších zemích.
- Lixia, Loh. „Fondy státního bohatství: státy kupující svět“ (Global Professional Publishing: 2010).
- Thatcher, Mark a Vlandas, Tim (2016) „Overseas state outsider as new sources of patient capital: Government policies to welcome Sovereign Wealth Fund investment in France and Germany“. Socioekonomický přehled. ISSN 1475-1461
externí odkazy
- Globální SWF Organizace zabývající se analýzou státních investičních fondů a veřejných penzijních fondů
- Institut SWF Organizace věnovaná studiu státních investičních fondů
- Mezinárodní fórum státních investičních fondů IFSWF je dobrovolná skupina státních investičních fondů - zřízená MMF
- Balin, Bryan J. (2010). „Dopad světové hospodářské krize na státní investiční fondy“. Asijsko-pacifická ekonomická literatura. 24: 1–8. doi:10.1111 / j.1467-8411.2010.01246.x. S2CID 152517943.
- Hodnost státního investičního fondu a veřejného penzijního fondu Hodnocení SWF a PPF
- Pozice fondu státního majetku Hodnocení SWF
- Dopad státních investičních fondů na globální finanční trhy - Evropská centrální banka, příležitostný dokument č. 91. Červenec 2008.
- Index transparentnosti Linaburg-Maduell - Bodový systém pro hodnocení transparentnosti státních investičních fondů
- Santiago Principy