Finanční krize - Financial crisis

Část a série na
Makroekonomie
Základní pojmy Souhrnná poptávka Souhrnná nabídka Hospodářský cyklus Deflace Poptávkový šok Dezinflace Efektivní poptávka Očekávání Adaptivní Racionální Finanční krize Růst Inflace Poptávka Cenový tlak Úroková sazba Investice Past na likviditu Opatření národního důchodu a výkonu HDP HND NNI Mikrofonace Peníze Endogenní Tvorba peněz Poptávka po penězích Preference likvidity Finanční zdroj Národní účty SNA Jmenovitá tuhost Cenová hladina Recese Zmenšování Stagnace Napájecí šok Ukládání Nezaměstnanost
Opatření Fiskální Měnový Komerční Centrální banka
Modely IS – LM AD – AS Keynesiánský kříž Násobitel Plynový pedál Phillipsova křivka Šipka – Debreu Harrod – Domar Solow – Swan Ramsey – Cass – Koopmans Překrývající se generace Obecná rovnováha DSGE Endogenní růst Teorie shody Mundell – Fleming Překročení NAIRU
Související pole Ekonometrie Ekonomické statistiky Měnová ekonomie Ekonomika rozvoje Mezinárodní ekonomie
Školy Hlavní proud Keynesiánský Neo- Nový Monetarismus Nová klasika Skutečná teorie obchodního cyklu Stockholm Dodavatelská strana Nová neoklasická syntéza Slaná a sladká voda Heterodoxní rakouský Grafalismus Moderní měnová teorie Postkeynesiánské Circuitism Rovnováha Marxian Tržní monetarismus
Lidé François Quesnay Adam Smith Thomas Robert Malthus Karl Marx Léon Walras Georg Friedrich Knapp Knut Wicksell Irving Fisher Wesley Clair Mitchell John Maynard Keynes Alvin Hansen Michał Kalecki Gunnar Myrdal Simon Kuznets Joan Robinson Friedrich Hayek John Hicks Richard Stone Hyman Minsky Milton Friedman Paul Samuelson Lawrence Klein Edmund Phelps Robert Lucas ml. Edward C. Prescott Peter Diamond William Nordhaus Joseph Stiglitz Thomas J. Sargent Paul Krugman Gregory Mankiw
Viz také Makroekonomický model Publikace v makroekonomii Ekonomika Aplikovaný Mikroekonomie Politická ekonomika Matematická ekonomie
Peníze portál  Obchodní portál

A finanční krize je jakákoli z široké škály situací, ve kterých některá finanční aktiva náhle ztratí velkou část své nominální hodnoty. V 19. a na počátku 20. století byla spojena řada finančních krizí bankovní panika, a mnoho recese se shodovalo s těmito paniky. Mezi další situace, které se často nazývají finanční krize, patří krach burzy a prasknutí jiných finančních bubliny, měnové krize, a suverénní výchozí hodnoty.^[1][2] Finanční krize vedou přímo ke ztrátě papírové bohatství ale nemusí nutně vést k významným změnám ve skutečné ekonomice (např. krize vyplývající ze slavné bubliny mánie tulipánů v 17. století).

Mnoho ekonomů nabízí teorie o tom, jak se vyvíjejí finanční krize a jak jim lze předcházet. Konsenzus však neexistuje a finanční krize se čas od času objevují.

Typy

Bankovní krize

Pokud banka utrpí náhlý příliv výběrů ze strany vkladatelů, nazývá se to a běh banky. Protože banky půjčují většinu hotovosti, kterou dostávají na vklady (viz bankovnictví s částečnými rezervami ), je pro ně obtížné rychle splatit všechny vklady, pokud jsou náhle požadovány, takže běh vede k platební neschopnosti banky, což klientům způsobí ztrátu vkladů, pokud nejsou kryty pojištěním vkladů. Událost, při které jsou banky velmi rozšířené, se nazývá a systémová bankovní krize nebo bankovní panika.^[3]

Mezi příklady bankovních transakcí patří běh na břehu Spojených států v roce 1931 a utíkej dál Northern Rock v roce 2007.^[4] Bankovní krize obvykle nastávají po období riskantního půjčování a následného nesplácení půjčky.

Měnová krize

Měnová krize, nazývaná také devalvační krize,^[5] se obvykle považuje za součást finanční krize. Kaminsky a kol. (1998) například definují měnové krize jako situace, kdy vážený průměr měsíčních procentních odpisů směnného kurzu a měsíčních procentních poklesů devizových rezerv překročí svůj průměr o více než tři standardní odchylky. Frankel a Rose (1996) definují měnovou krizi jako nominální znehodnocení měny nejméně o 25%, ale je také definována jako alespoň 10% zvýšení míry znehodnocení. Obecně lze měnovou krizi definovat jako situaci, kdy účastníci na devizovém trhu zjistí, že a vázaný směnný kurz brzy selže, což způsobí spekulace proti kolíku, který urychluje selhání a nutí a devalvace.^[5]

Spekulativní bubliny a pády

Spekulativní bublina existuje v případě velkého trvalého předražování určité třídy aktiv.^[6] Jedním z faktorů, který často přispívá k tvorbě bubliny, je přítomnost kupujících, kteří si aktivum kupují pouze na základě očekávání, že jej mohou později prodat za vyšší cenu, než aby vypočítali příjem, který v budoucnu vygeneruje. Pokud existuje bublina, existuje také riziko a pád v cenách aktiv: účastníci trhu budou pokračovat v nákupu, pouze pokud očekávají, že ostatní nakoupí, a když se mnozí rozhodnou prodat, cena klesne. Je však těžké předpovědět, zda se cena aktiva skutečně rovná jeho základní hodnotě, takže je těžké spolehlivě detekovat bubliny. Někteří ekonomové trvají na tom, že bubliny nikdy nebo téměř nikdy nenastanou.^[7]

Černý pátek, 9. května 1873, vídeňská burza. The Panika z roku 1873 a Dlouhá deprese následoval.

Známé příklady bublin (nebo údajných bublin) a propadů cen akcií a dalších cen aktiv zahrnují holandský jazyk ze 17. století tulipánová mánie, 18. století Jižní moře bublina, Wall Street Crash z roku 1929, Japonská nemovitost bublina 80. let, havárie dot-com bublina v letech 2000–2001 a nyní deflační Bublina v oblasti bydlení ve Spojených státech.^[8][9] Po dvacátá léta zažehla realitní bublina, kde se ceny nemovitostí významně zvyšovaly jako dobrá aktiva.^[10]

Mezinárodní finanční krize

Když země, která udržuje pevný směnný kurz je najednou nucen znehodnotit jeho měna kvůli nahromadění neudržitelného deficitu běžného účtu, tomu se říká a měnová krize nebo krize platební bilance. Když země nesplácí státní dluh, tomu se říká a suverénní selhání. Zatímco devalvace i selhání mohou být dobrovolnými rozhodnutími vlády, jsou často vnímány jako nedobrovolné výsledky změny sentimentu investorů, která vede k náhlé zastavení v přílivu kapitálu nebo náhlém zvýšení v hlavní let.

Několik měn, které byly součástí Evropský mechanismus směnných kurzů utrpěl krize v letech 1992–93 a byl nucen devalvovat nebo z mechanismu odstoupit. V roce proběhlo další kolo měnových krizí Asie v letech 1997–98. Mnoho Země Latinské Ameriky selhaly na jejich dluhu na začátku 80. let. The Ruská finanční krize z roku 1998 mělo za následek devalvaci rublu a selhání ruských vládních dluhopisů.

Širší hospodářská krize

Negativní růst HDP trvající dvě nebo více čtvrtletí se nazývá a recese. Obzvláště prodlouženou nebo těžkou recesi lze nazvat a Deprese, zatímco se někdy nazývá dlouhé období pomalého, ale ne nutně negativního růstu ekonomická stagnace.

Klesající výdaje spotřebitelů.

Někteří ekonomové tvrdí, že mnoho recesí bylo z velké části způsobeno finanční krizí. Jedním důležitým příkladem je Velká deprese, kterému v mnoha zemích předcházely běhy bank a krachy akciových trhů. The subprime hypoteční krize a prasknutí dalších realitních bublin po celém světě také vedlo na konci let 2008 a 2009 k recesi v USA a v řadě dalších zemí. Někteří ekonomové tvrdí, že finanční krize jsou způsobeny recesí místo naopak, a že dokonce tam, kde je finanční krize počátečním šokem, který nastartuje recesi, mohou být při prodloužení recese důležitější další faktory. Zejména, Milton Friedman a Anna Schwartz argumentoval že počáteční ekonomický pokles spojený s pád z roku 1929 a bankovní panika 30. let by se nezměnila v prodlouženou depresi, pokud by nebyla posílena chybami měnové politiky ze strany Federálního rezervního systému,^[11] pozice podporovaná Ben Bernanke.^[12]

Příčiny a důsledky

Strategická komplementarita na finančních trzích

Často se pozoruje, že úspěšná investice vyžaduje, aby každý investor na finančním trhu uhodl, co udělají ostatní investoři. George Soros nazval tuto potřebu uhodnout záměry druhýchreflexivita '.^[13] Podobně, John Maynard Keynes srovnával finanční trhy s a soutěž krásy hra ve kterém se každý účastník snaží předpovědět, který model jiný účastníci budou považovat za nejkrásnější.^[14]

Kromě toho mají investoři v mnoha případech pobídky koordinovat jejich volby. Například někdo, kdo si myslí, že ostatní investoři chtějí těžce nakupovat Japonský jen může očekávat, že jenu vzroste hodnota, a proto má také motivaci ke koupi jenu. Stejně tak vkladatel v IndyMac banka kdo očekává, že ostatní vkladatelé vyberou své prostředky, může očekávat, že banka selže, a proto má také motivaci k výběru. Ekonomové nazývají pobídku k napodobování strategií ostatních strategická komplementarita.^[15]

Tvrdilo se, že pokud mají lidé nebo firmy dostatečně silnou motivaci dělat totéž, co očekávají od ostatních, pak seberealizující se proroctví může nastat.^[16] Například pokud investoři očekávají, že hodnota jenu poroste, může to způsobit jeho hodnotu; pokud vkladatelé očekávají selhání banky, může to způsobit její selhání.^[17] Finanční krize jsou proto někdy považovány za a začarovaný kruh ve kterém se investoři vyhýbají nějaké instituci nebo aktivu, protože očekávají, že tak učiní ostatní.^[18]

Vliv

Vliv, což znamená půjčky na financování investic, je často uváděno jako přispěvatel do finanční krize. Pokud finanční instituce (nebo jednotlivec) investuje pouze své vlastní peníze, může v nejhorším případě přijít o své vlastní peníze. Ale když si půjčí, aby investoval více, může potenciálně vydělat více ze své investice, ale také může ztratit více než vše, co má. Proto pákový efekt zvětšuje potenciální výnosy z investic, ale také vytváří riziko bankrot. Vzhledem k tomu, že bankrot znamená, že firma nedodrží všechny své slíbené platby jiným firmám, může z jedné firmy do druhé šířit finanční potíže (viz 'Nákaza' níže).

Průměrná míra pákového efektu v ekonomice často stoupá před finanční krizí.^{[Citace je zapotřebí ]} Například půjčky na financování investic do EU akciový trh ("nákup marže ") se staly běžnějšími před Wall Street Crash z roku 1929.

Neshoda majetkové odpovědnosti

Dalším faktorem, o kterém se předpokládá, že přispívá k finanční krizi, je nesoulad aktiv a pasiv, situace, kdy rizika spojená s dluhy a aktivy instituce nejsou vhodně sladěna. Například komerční banky nabízejí vkladové účty, které lze kdykoli vybrat, a tyto výnosy používají k poskytování dlouhodobých půjček podnikům a majitelům domů. Nesoulad mezi krátkodobými závazky bank (jejími vklady) a jejich dlouhodobými aktivy (jejími půjčkami) je považován za jeden z důvodů banka běží (když vkladatelé zpanikaří a rozhodnou se vybrat své prostředky rychleji, než může banka získat zpět výnosy ze svých půjček).^[17] Rovněž, Bear Stearns selhal v letech 2007–08, protože nebyl schopen obnovit krátkodobý dluh používal k financování dlouhodobých investic do hypotečních cenných papírů.

V mezinárodním kontextu mnoho rozvíjejících se vlád na trhu není schopno prodat dluhopisy denominované ve své vlastní měně, a proto místo toho prodávají dluhopisy denominované v amerických dolarech. To vytváří nesoulad mezi měnovým denominací jejich závazků (jejich dluhopisů) a jejich aktiv (jejich místních daňových výnosů), takže hrozí riziko suverénní selhání kvůli kolísání směnných kurzů.^[19]

Nejistota a chování stáda

Mnoho analýz finančních krizí zdůrazňuje úlohu investičních chyb způsobených nedostatkem znalostí nebo nedokonalostí lidského uvažování. Behaviorální finance studuje chyby v ekonomickém a kvantitativním uvažování. Psycholog Torbjorn K A Eliazon také analyzoval selhání ekonomického uvažování ve své koncepci „ekopatie“.^[20]

Historici, zejména Charles P. Kindleberger, poukázali na to, že krize často následují brzy po velkých finančních nebo technických inovacích, které investorům přinášejí nové typy finančních příležitostí, které nazval „posunutí“ očekávání investorů.^[21][22] Brzy příklady zahrnují Jižní moře bublina a Mississippi bublina z roku 1720, ke kterému došlo při pojmu investice do akcií společnosti skladem bylo samo o sobě nové a neznámé,^[23] a Havárie z roku 1929, který následoval po zavedení nových elektrických a dopravních technologií.^[24] V poslední době následovalo mnoho finančních krizí po změnách investičního prostředí, které přinesly finance deregulace a havárii tečka com bublina v roce 2001 pravděpodobně začal „iracionální nevázaností“ ohledně internetových technologií.^[25]

Neznalost nedávných technických a finanční inovace může pomoci vysvětlit, jak investoři někdy hrubě nadhodnocují hodnoty aktiv. Rovněž pokud první investoři do nové třídy aktiv (například akcie ve společnostech „dot com“) profitují z rostoucích hodnot aktiv, když se ostatní investoři dozví o inovacích (v našem příkladu, jak se ostatní dozví o potenciálu internetu) ), pak další příklad může následovat jejich příklad, čímž se cena ještě zvýší, když se budou kupovat v naději na podobné zisky. Pokud takové „stádové chování“ způsobí, že se ceny budou pohybovat vysoko nad skutečnou hodnotou aktiv, může dojít k nevyhnutelnému propadu. Pokud z jakéhokoli důvodu cena krátce poklesne, aby si investoři uvědomili, že další zisky nejsou zajištěny, pak se spirála může obrátit zpět, přičemž poklesy cen způsobí prudký prodej, což posílí pokles cen.

Regulační selhání

Vlády se pokoušely eliminovat nebo zmírnit finanční krize regulací finančního sektoru. Jedním z hlavních cílů regulace je průhlednost: zveřejňování finanční situace institucí vyžadováním pravidelného podávání zpráv podle standardizovaných účetních postupů. Dalším cílem regulace je zajistit, aby instituce měly dostatek aktiv ke splnění svých smluvních závazků povinné minimální rezervy, základní požadavky a další limity na vliv.

Některé finanční krize byly obviňovány z nedostatečné regulace a vedly ke změnám v regulaci, aby se zabránilo opakování. Například bývalý výkonný ředitel Mezinárodní měnový fond, Dominique Strauss-Kahn, obviňoval finanční krize 2007–2008 o „regulačním selhání při ochraně před nadměrným riskováním ve finančním systému, zejména v USA“.^[26] Stejně tak New York Times vybral deregulaci swapy úvěrového selhání jako příčina krize.^[27]

Nadměrná regulace však byla také uváděna jako možná příčina finančních krizí. Zejména Dohoda Basel II byl kritizován za požadavek, aby banky zvyšovaly svůj kapitál, když vzrostla rizika, což by mohlo způsobit, že by snížily půjčky právě v případě nedostatku kapitálu, což by mohlo zhoršit finanční krizi.^[28]

Mezinárodní regulační konvergence byla interpretována z hlediska regulačního stáda, prohlubování stád na trhu (diskutováno výše) a tak zvyšování systémového rizika.^[29][30] Z tohoto pohledu by zachování různých regulačních režimů bylo zárukou.

Podvody hrály roli při krachu některých finančních institucí, když společnosti přitahovaly vkladatele zavádějícími tvrzeními o jejich investičních strategiích nebo zpronevěřil výsledný příjem. Mezi příklady patří Charles Ponzi podvod na počátku 20. století v Bostonu, kolaps USA MMM investiční fond v Rusku v roce 1994, podvody, které vedly k Albánské loterijní povstání z roku 1997 a zhroucení Madoff investiční cenné papíry v roce 2008.

Mnoho nepoctiví obchodníci které způsobily finančním institucím velké ztráty, byly obviněny z podvodného jednání s cílem skrýt své obchody. Jednou z možných příčin roku 2008 byla rovněž zmínka o podvodech v oblasti financování hypoték subprime hypoteční krize; vládní úředníci dne 23. září 2008 uvedli, že FBI zkoumala možné podvody hypotečních společností Fannie Mae a Freddie Mac, Lehman Brothers a pojistitel Americká mezinárodní skupina.^[31] Podobně se tvrdí, že mnoho finančních společností selhalo v nedávné krizi Protože jejich manažeři neplnili své svěřenecké povinnosti.^[32]

Nákaza

Nákaza odkazuje na myšlenku, že finanční krize se může šířit z jedné instituce do druhé, jako když se banka šíří z několika bank do mnoha dalších, nebo z jedné země do druhé, jako když se měnové krize, selhání státu nebo selhání akciového trhu šíří napříč zemí. Když selhání jedné konkrétní finanční instituce ohrozí stabilitu mnoha dalších institucí, nazývá se to systémové riziko.^[29]

Jedním široce citovaným příkladem nákazy bylo šíření Thajská krize v roce 1997 do jiných zemí jako Jižní Korea. Ekonomové však často diskutují o tom, zda je sledování krizí v mnoha zemích ve stejnou dobu skutečně způsobeno nákazou z jednoho trhu na druhý, nebo zda je to místo toho způsobeno podobnými základními problémy, které by ovlivnily každou zemi jednotlivě, i kdyby neexistovaly mezinárodní vazby .

Recesní účinky

Některé finanční krize mají mimo finanční sektor malý účinek, jako například Zřícení Wall Street z roku 1987, ale předpokládá se, že při snižování růstu ve zbytku ekonomiky hrály roli další krize. Existuje mnoho teorií, proč by finanční krize mohla mít recesní účinek na zbytek ekonomiky. Tyto teoretické myšlenky zahrnujífinanční akcelerátor ', 'let ke kvalitě ' a 'únik do likvidity "a Model Kiyotaki-Moore. Nějaký modely „třetí generace“ měnových krizí prozkoumejte, jak mohou měnové krize a bankovní krize společně způsobit recese.^[33]

Teorie

Rakouské teorie

Rakouská škola ekonomové Ludwig von Mises a Friedrich Hayek diskutovali o hospodářském cyklu počínaje Misesovou Teorie peněz a úvěrů, publikoval v roce 1912.

Marxistické teorie

Opakující se velké deprese ve světové ekonomice v tempu 20 a 50 let byly od té doby předmětem studií Jean Charles Léonard de Sismondi (1773–1842) poskytl první teorii krize v kritice předpokladu klasické politické ekonomie o rovnováze mezi nabídkou a poptávkou. Rozvoj ekonomiky krizová teorie se stal ústředním opakujícím se konceptem Karl Marx zralá práce. Marx zákon tendence k poklesu míry zisku vypůjčil mnoho funkcí prezentace John Stuart Mill diskuse Tendence zisků na minimum (Principles of Political Economy Book IV Chapter IV). Tato teorie je důsledkem Tendence k centralizaci zisků.

V kapitalistickém systému úspěšně fungující podniky vracejí svým zaměstnancům méně peněz (ve formě mezd) než hodnota zboží vyrobeného těmito pracovníky (tj. Množství peněz, za které se výrobky prodávají). Tento zisk nejprve jde o pokrytí počáteční investice do podnikání. Z dlouhodobého hlediska je však zřejmé, že pokud vezmeme v úvahu kombinovanou ekonomickou aktivitu všech úspěšně fungujících podniků, je masě populace (dělníkům) vráceno méně peněz (ve formě mezd), než kolik je k dispozici ke koupi veškerého vyráběného tohoto zboží. Expanze podniků v procesu soutěžení o trhy navíc vede k nadbytku zboží a obecnému poklesu jejich cen, což dále zhoršuje tendence k poklesu míry zisku.

Životaschopnost této teorie závisí na dvou hlavních faktorech: zaprvé, do jaké míry je vláda zdaněna ziskem a vrácena masě lidí v podobě sociálních dávek, rodinných dávek a výdajů na zdraví a vzdělávání; a za druhé, podíl populace, která je spíše pracovníky než investory / majiteli podniků. Vzhledem k mimořádným kapitálovým výdajům potřebným pro vstup do moderních hospodářských odvětví, jako je letecká doprava, vojenský průmysl nebo chemická výroba, je pro tyto podniky velmi obtížné vstoupit do těchto odvětví a jsou soustředěny do stále méně rukou.

Empirický a ekonometrický výzkum pokračuje zejména v EU teorie světových systémů a v debatě o Nikolai Kondratiev a takzvaných 50 let Kondratievovy vlny. Hlavní postavy teorie světových systémů, jako Andre Gunder Frank a Immanuel Wallerstein, důsledně varoval před krachem, kterému nyní čelí světová ekonomika.^{[Citace je zapotřebí ]} Světoví systémoví vědci a vědci z Kondratievova cyklu to vždy předpokládali Washingtonský konsensus orientovaní ekonomové nikdy nepochopili nebezpečí a nebezpečí, kterým čelí přední průmyslové národy a kterým nyní čelí na konci dlouhé ekonomický cyklus který začal po ropná krize z roku 1973.

Minskyho teorie

Hyman Minsky navrhl a postkeynesiánský vysvětlení, které je nejvhodnější pro uzavřenou ekonomiku. Teorizoval to finanční křehkost je typickým rysem každého kapitalista ekonomika. Vysoká křehkost vede k vyššímu riziku finanční krize. Pro usnadnění své analýzy definuje Minsky tři přístupy k financování, které si firmy mohou zvolit, podle jejich tolerance rizika. Jedná se o zajišťovací financování, spekulativní financování a Ponzi finance. Financování Ponzi vede k největší nestabilitě.

• u zajišťovacího financování se očekává, že toky příjmů splní finanční závazky v každém období, včetně jistiny i úroků z půjček.
• u spekulativních financí musí firma převést dluh, protože se očekává, že toky příjmů pokryjí pouze úrokové náklady. Žádný z jistiny není splacen.
• u Ponziho financí očekávané toky příjmů nepokryjí ani úrokové náklady, takže firma si musí více půjčit nebo odprodat aktiva, aby mohla splácet svůj dluh. Naděje je, že buď tržní hodnota aktiv nebo výnosů dostatečně vzroste, aby se vyplatil úrok a jistina.

Úrovně finanční křehkosti se pohybují společně s hospodářský cyklus. Po recese, firmy přišly o hodně financování a zvolily pouze zajištění, nejbezpečnější. Jak ekonomika roste a očekává se zisky podniky mají tendenci věřit, že si mohou dovolit převzít spekulativní financování. V takovém případě vědí, že zisky nepokryjí všechny zájem po celou dobu. Firmy však věří, že zisky porostou a půjčky budou nakonec spláceny bez větších potíží. Více půjček vede k větším investicím a ekonomika dále roste. Poté věřitelé také začnou věřit, že dostanou zpět všechny peníze, které půjčí. Proto jsou připraveni půjčovat firmám bez plné záruky úspěchu.

Věřitelé vědí, že takové firmy budou mít problémy se splácením. Stále věří, že se tyto firmy budou refinancovat odjinud, jakmile se zvýší jejich očekávaný zisk. Jedná se o Ponziho financování. Tímto způsobem si ekonomika vzala hodně riskantní úvěr. Nyní je jen otázkou času, než se nějaká velká firma skutečně dostane do výchozího stavu. Věřitelé chápou skutečná rizika v ekonomice a přestanou tak snadno poskytovat úvěry. Refinancování se stává nemožným pro mnoho a více firem se stává výchozím. Pokud do ekonomiky nepřijdou žádné nové peníze, které by umožnily proces refinancování, začíná skutečná hospodářská krize. Během recese se firmy začínají znovu zajišťovat a cyklus se uzavírá.

Koordinační hry

Matematické přístupy k modelování finančních krizí zdůraznily, že tomu tak často je Pozitivní zpětná vazba^[34] mezi rozhodnutími účastníků trhu (viz strategická komplementarita ).^[35] Pozitivní zpětná vazba znamená, že mohou nastat dramatické změny hodnot aktiv v reakci na malé změny v ekonomických základech. Například některé modely měnových krizí (včetně modelů měnových krizí) Paul Krugman ) naznačují, že fixní směnný kurz může být stabilní po dlouhou dobu, ale náhle se zhroutí v lavina prodejů měn v reakci na dostatečné zhoršení vládních financí nebo podkladové ekonomické podmínky.^[36][37]

Podle některých teorií pozitivní zpětná vazba znamená, že ekonomika může mít více než jednu rovnováha. Může existovat rovnováha, ve které účastníci trhu investují velké částky na trzích aktiv, protože očekávají, že aktiva budou hodnotná. Toto je typ základního argumentu Diamond a Dybvigův model z banka běží, ve kterém si střadatelé vybírají svá aktiva z banky, protože očekávají, že si vyberou i ostatní.^[17] Stejně tak v Obstfeldův model měnové krize, když ekonomické podmínky nejsou ani příliš špatné, ani příliš dobré, existují dva možné výsledky: spekulanti se mohou nebo nemusí rozhodnout zaútočit na měnu podle toho, co očekávají od ostatních spekulantů.^[18]

Hnát modely a modely učení

Byla vyvinuta řada modelů, ve kterých se hodnoty aktiv mohou spirálovitě přehýbat nahoru nebo dolů, jak se investoři navzájem učí. V těchto modelech nákupy aktiv několika agenty povzbuzují ostatní, aby kupovali také ne proto, že se skutečná hodnota aktiva zvýší, když se nakupuje mnoho (což se nazývá „strategická komplementarita“), ale proto, že investoři věří, že skutečná hodnota aktiv je vysoká když pozorují ostatní, jak kupují.

V „pasení“ modelů se předpokládá, že investoři jsou plně racionální, ale mají pouze částečné informace o ekonomice. V těchto modelech, když několik investorů koupí nějaký typ aktiva, to odhalí, že mají o tomto aktivu nějaké pozitivní informace, což zvyšuje racionální motivaci ostatních k nákupu aktiva také. I když se jedná o zcela racionální rozhodnutí, může to někdy vést k mylně vysokým hodnotám aktiv (z čehož vyplývá nakonec krach), protože první investoři se mohli omylem mýlit.^{[38][39][40][41]} Hnát modely, založené na Věda o složitosti, naznačují, že za selhání je primárně odpovědná vnitřní struktura trhu, nikoli vnější vlivy.^[42][43]

V modelech „adaptivního učení“ nebo „adaptivního očekávání“ se předpokládá, že investoři jsou nedokonale racionální a své úvahy zakládají pouze na nedávných zkušenostech. V takových modelech, pokud cena daného aktiva po určitou dobu vzroste, mohou investoři začít věřit, že jeho cena vždy stoupá, což zvyšuje jejich tendenci nakupovat, a tím žene cenu dále nahoru. Podobně pozorování několika poklesů cen může vést k cenové spirále směrem dolů, takže u modelů tohoto typu může dojít k velkým výkyvům cen aktiv. Agentové modely finančních trhů často předpokládá, že investoři jednají na základě adaptivního učení nebo adaptivních očekávání.

Dějiny

Prasknutí Jižní moře bublina a Mississippi bublina v roce 1720 je považován za první moderní finanční krizi.

Známý průzkum finančních krizí je Tato doba je jiná: Osm století finanční hlouposti (Reinhart a Rogoff 2009 ), ekonomy Carmen Reinhart a Kenneth Rogoff, kteří jsou považováni za jedny z nejvýznamnějších historiků finančních krizí.^[44] V tomto průzkumu sledují historii finanční krize zpět suverénní výchozí hodnoty - výchozí zapnuto veřejnost dluh, - který měl podobu krize před 18. stoletím a přetrvává a poté a nyní způsoboval selhání soukromých bank; krize od 18. století se vyznačují selháním veřejného dluhu i nesplácením soukromého dluhu. Reinhart a Rogoff také třídí znehodnocení měny a hyperinflace jako formy finanční krize, obecně řečeno, protože vedou k jednostrannému snížení (odmítnutí) dluhu.

Před 19. stoletím

The římský denár byl v průběhu času znehodnocen.

Filip II Španělský nesplnil čtyřnásobně dluh Španělska.

Reinhart a Rogoff sledují inflaci (ke snížení dluhu) na Dionysius ze Syrakus, 4. století před naším letopočtem, a zahájit jejich "osm století" v roce 1258; znehodnocení měny rovněž nastalo v rámci Římská říše a Byzantská říše.

Mezi nejčasnější krize patří Reinhartova a Rogoffova studie o selhání Anglie v roce 1340 kvůli neúspěchům její války s Francií ( Stoletá válka; vidět podrobnosti ). Mezi další raná selhání státu patří sedm výchozích nastavení císařského Španělska, čtyři méně Filip II, tři pod jeho nástupci.

Mezi další globální a národní finanční mánie od 17. století patří:

• 1637: Prasknutí tulipánová mánie v Nizozemsku - zatímco mánie tulipánů je populárně uváděna jako příklad finanční krize a byla spekulativní bublinou, moderní stipendium zastává názor, že jeho širší ekonomický dopad byl omezen na zanedbatelný a že to nevyvolalo finanční krizi.
• 1720: Prasknutí Jižní moře bublina (Velká Británie) a Mississippi bublina (Francie) - nejstarší z moderních finančních krizí; v obou případech společnost převzala národní dluh země (80–85% ve Velké Británii, 100% ve Francii) a bublina následně praskla. Výsledná krize důvěry měla pravděpodobně hluboký dopad na finanční a politický vývoj Francie.^[45]
• Krize z roku 1763 - začalo v Amsterdamu, začalo zhroucením Johann Ernst Gotzkowsky a Leendert Pieter de Neufville banka rozšířila do Německa a Skandinávie.
• Krize z roku 1772 - v Londýně a Amsterdamu. 20 významných londýnských bank zkrachovalo poté, co jeden bankovní dům selhal (bankéři Neal, James, Fordyce a Down)
• Francouzská finanční a dluhová krize (1783–1788) - Francie má vážnou finanční krizi kvůli obrovskému dluhu, který vznikl díky francouzské účasti v sedmileté válce (1756–1763) a americké revoluci (1775-1783).
• Panika z roku 1792 - provoz na bankách v USA, které se urychlily expanzí úvěrů nově vytvořenou Bankou Spojených států
• Panika z let 1796–1797 - Britská a americká úvěrová krize způsobená bublinou spekulací s půdou

19. století

• Dánský státní bankrot z roku 1813
• Finanční krize z roku 1818 - v Anglii způsobily, že banky přijímaly půjčky a omezovaly nové půjčky, čímž odčerpávaly peníze z USA
• Panika z roku 1819 - všudypřítomná ekonomická recese USA s neúspěchy bank; vyvrcholení prvního ekonomického cyklu boom-to-bust v USA
• Panika z roku 1825 - všudypřítomná britská ekonomická recese, ve které selhalo mnoho britských bank, a Bank of England téměř selhala
• Panika z roku 1837 - všudypřítomná ekonomická recese USA s neúspěchy bank; 5 let Deprese následovalo
• Panika z roku 1847 - kolaps britských finančních trhů spojený s koncem 40. let 18. století železnice výložník. Viz také Zákon o bankovní chartě z roku 1844
• Panika z roku 1857 - všudypřítomná ekonomická recese USA s neúspěchy bank
• Panika z roku 1866 - Překonat Gurney krizi (primárně Britové)
• Černý pátek (1869) - aka Zlatá panika z roku 1869
• Panika z roku 1873 - všudypřítomná ekonomická recese USA s neúspěchy bank, známá tehdy jako 5 let Velká deprese a nyní jako Dlouhá deprese
• Panika z roku 1884 - panika ve Spojených státech zaměřená na newyorské banky
• Panika z roku 1890 - aka Baring Crisis; téměř selhání hlavní londýnské banky vedlo k odpovídajícím jihoamerickým finančním krizím
• Panika z roku 1893 - panika ve Spojených státech poznamenaná zhroucením železniční dopravy a neklidným financováním železnice, které vyvolalo řadu bankovních selhání
• Australská bankovní krize z roku 1893
• Panika z roku 1896 - akutní ekonomická krize v Spojené státy vysráží pokles stříbrné rezervy a obavy trhu o dopadech, které by to mělo na Zlatý standard

20. století

• Panika z roku 1901 - omezeno na zhroucení newyorské burzy
• Panika z roku 1907 - všudypřítomná ekonomická recese USA s neúspěchy bank
• Panika z let 1910–1911
• 1910 – Krize šanghajského trhu s kaučukem
• Wall Street Crash z roku 1929, následovaný Velká deprese - největší a nejdůležitější hospodářská krize ve 20. století
• 1973 – Ropná krize z roku 1973 - ceny ropy prudce stouply, což způsobilo Krach akciového trhu v letech 1973–1974
• Sekundární bankovní krize v letech 1973–1975 - Spojené království
  

  Wall Street ráno 14. května během paniky roku 1884.
• 1980 - Latinskoamerická dluhová krize - začíná v Mexiku v roce 1982 Mexický víkend
• Krize bankovních akcií (Izrael 1983)
• 1987 – Černé pondělí (1987) - největší jednodenní procentuální pokles v historii akciových trhů
• Norská bankovní krize 1988–92
• 1989–91 – Krize úspor a půjček ve Spojených státech
• 1990 – Cenová bublina japonských aktiv se zhroutil
• počátek 90. ​​let - skandinávská bankovní krize: Švédská bankovní krize, Finská bankovní krize 90. let
• Recese na počátku 90. let
• 1992–93 – Černá středa - spekulativní útoky na měny v EU - Evropský mechanismus směnných kurzů
• 1994–95 – Hospodářská krize v Mexiku - spekulativní útok a nesplácení mexického dluhu
• 1997–98 – Asijská finanční krize z roku 1997 - devalvace a bankovní krize v celé Asii
• 1998 - Ruská finanční krize

21. století

• 2000–2001 – Turecká hospodářská krize z roku 2001
• 2000 – brzy 2000s recese
• 1999-2002 – Argentinská hospodářská krize (1999-2002)
• 2001 - prasknutí dot-com bublina - spekulace týkající se internetových společností selhaly
• 2008-2011 – Islandská finanční krize
• 2007–08 – finanční krize 2007–2008
• 2008-2014 Španělská finanční krize 2008–2014
• Krize evropského státního dluhu 2010
• 2014 - Ruská finanční krize
• 2010-2018 - Krize dluhu řecké vlády
• 2018 – současnost - Turecká měnová a dluhová krize, 2018
• 2020 – současnost - Krach akciového trhu v roce 2020 (zvláště Černé pondělí a Černý čtvrtek )

Viz také

Charakteristický:

Literatura

Obecné perspektivy

• Walter Bagehot (1873), Lombard Street: Popis peněžního trhu.
• Charles P. Kindleberger a Robert Aliber (2005), Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan, 2005 ISBN  978-1-4039-3651-6).
• Gernot Kohler a Emilio José Chaves (redakce) „Globalizace: kritické perspektivy“ Hauppauge, New York: Vydavatelé Nova Science ISBN  1-59033-346-2. S příspěvky od Samir Amin, Christopher Chase Dunn, Andre Gunder Frank, Immanuel Wallerstein
• Hyman P. Minsky (1986, 2008), Stabilizace nestabilní ekonomiky.
• Reinhart, Carmen; Rogoff, Kenneth (2009). Tato doba je jiná: Osm století finanční hlouposti. Princeton University Press. str. 496. ISBN  978-0-691-14216-6.CS1 maint: ref = harv (odkaz)
• Ferguson, Niall (2009). The Ascent of Money: A Financial History of the World. Tučňák. str.448. ISBN  978-0-14-311617-2.CS1 maint: ref = harv (odkaz)
• Joachim Vogt (2014), Strach, pošetilost a finanční krize - některé politické lekce z historie, UBS Center Public Papers, číslo 2, UBS International Center of Economics in Society, Zurich.

Bankovní krize

• Allen, Franklin; Gale, Douglas (únor 2000). „Finanční nákaza“. Journal of Political Economy. 108 (1): 1–33. doi:10.1086/262109.
• Franklin Allen a Douglas Gale (2007), Porozumění finanční krizi.
• Charles W. Calomiris a Stephen H. Haber (2014), Fragile by Design: The Political Origins of Banking Crises and Scarce Credit, Princeton, NJ: Princeton University Press.
• Jean-Charles Rochet (2008), Proč je tolik bankovních krizí? Politika a politika bankovní regulace.
• R. Glenn Hubbard, ed., (1991) Finanční trhy a finanční krize.
• Diamond, Douglas W .; Dybvig, Philip H. (červen 1983). „Bankovní operace, pojištění vkladů a likvidita“ (PDF). Journal of Political Economy. 91 (3): 401–419. doi:10.1086/261155.
• Luc Laeven a Fabian Valencia (2008), „Systémové bankovní krize: nová databáze“. Pracovní dokument Mezinárodního měnového fondu 08/224.
• Thomas Marois (2012), Státy, banky a krize: rozvíjející se finanční kapitalismus v Mexiku a Turecku, Edward Elgar Publishing Limited, Cheltenham, Velká Británie.

Bubliny a pády

• Dutton, Roy (2010), Financial Meltdown 2010 (vázaná kniha). Infodial. ISBN  978-0-9556554-3-2
• Charles Mackay (1841), Mimořádné populární bludy a šílenství davů
• Didier Sornette (2003), Proč burza cenných papírů, Princeton University Press.
• Robert J. Shiller (1999, 2006), Iracionální nevázanost.
• Markus Brunnermeier (2008), „Bubliny“, Nový Palgraveův ekonomický slovník, 2. vyd.
• Douglas French (2009) Rané spekulativní bubliny a zvýšení nabídky peněz
• Markus K. Brunnermeier (2001), Ceny aktiv podle asymetrických informací: bubliny, pády, technická analýza a stádo, Oxford University Press. ISBN  0-19-829698-3.
• Harmon D, Lagi M, de Aguiar MAM, Chinellato DD, Braha D, Epstein IR, Bar-Yam Y. (2015), Předvídání krizí ekonomického trhu pomocí opatření kolektivní paniky. PLoS ONE 10 (7).^[42]

Mezinárodní finanční krize

• Acocella, N. Di Bartolomeo, G. a Hughes Hallett, A. [2012], „Centrální banky a hospodářská politika po krizi: co jsme se naučili?“, Ch. 5 v: Baker, H.K. a Riddick, L.A. (eds.), „Průzkum mezinárodních financí“, Oxford University Press.
• Paul Krugman (1995), Měny a krize.
• Craig Burnside, Martin Eichenbaum „a Sergio Rebelo (2008),„ Currency crisis models “, Nový Palgraveův ekonomický slovník, 2. vyd.
• Maurice Obstfeld (1996), „Modely měnových krizí se seberealizujícími rysy“. Evropský ekonomický přehled 40.
• Stephen Morris a Hyun Song Shin (1998), „Unikátní rovnováha v modelu seberealizujících se měnových útoků“. American Economic Review 88 (3).
• Barry Eichengreen (2004), Toky kapitálu a krize.
• Charles Goodhart a P. Delargy (1998), „Finanční krize: plus ça změna, plus c'est la même si vybral“. Mezinárodní finance 1 (2), s. 261–87.
• Jean Tirole (2002), Finanční krize, likvidita a mezinárodní měnový systém.
• Guillermo Calvo (2005), Rozvíjející se kapitálové trhy ve zmatku: smůla nebo špatná politika?
• Barry Eichengreen (2002), Finanční krize: a co s nimi dělat.
• Charles Calomiris (1998), „Plány pro novou globální finanční architekturu“.

Velká hospodářská krize a dřívější bankovní krize

• Murray Rothbard (1962), Panika z roku 1819
• Murray Rothbard (1963), Velká hospodářská krize v Americe.
• Milton Friedman a Anna Schwartz (1971), Měnová historie Spojených států.
• Ben S.Bernanke (2000), Eseje o velké hospodářské krizi.
• Robert F. Bruner (2007), Panika z roku 1907. Poučení z dokonalé bouře trhu.

Nedávné mezinárodní finanční krize

• Barry Eichengreen a Peter Lindert, eds., (1992), Mezinárodní dluhová krize v historické perspektivě.
• Poučení z asijské finanční krize / editoval Richard Carney. New York, NY: Routledge, 2009. ISBN  978-0-415-48190-8 (vázaná kniha) ISBN  0-415-48190-2 (vázaná kniha) ISBN  978-0-203-88477-5 (ebook) ISBN  0-203-88477-9 (ebook)
• Robertson, Justin, 1972– hospodářské vztahy mezi USA a Asií: politická ekonomická krize a vzestup nových podnikatelských subjektů / Justin Robertson. Abingdon, Oxon; New York, NY: Routledge, 2008. ISBN  978-0-415-46951-7 (hbk.) ISBN  978-0-203-89052-3 (ebook)

Finanční krize 2007–2012

• Robert J. Shiller (2008), Subprime řešení: Jak se dnes stala globální finanční krize a co s ní dělat. ISBN  0-691-13929-6.
• Káva JC, 'Co se pokazilo? První šetření o příčinách finanční krize v roce 2008 “(2009) 9 (1) Journal of Corporate Law Studies 1
• Marchionne, Francesco; Fratianni, Michele U. (10. dubna 2009). „Úloha bank v rizikové finanční krizi“. SSRN  1383473. Citovat deník vyžaduje | deník = (Pomoc)
• Markus Brunnermeier (2009), „Dešifrování likviditní a úvěrové krize 2007–2008“. Journal of Economic Perspectives 23 (1), s. 77–100.
• Paul Krugman (2008), Návrat ekonomiky deprese a krize z roku 2008. ISBN  0-393-07101-4.
• „Mýty o hospodářské krizi, reformistické levici a ekonomické demokracii“ podle Takis Fotopoulos, The International Journal of Inkluzivní demokracie, sv. 4, č. 4, říjen 2008.
• Spojené státy. Kongres. Dům. Soudní výbor. Podvýbor pro obchodní a správní právo. Working families in financial crisis : medical debt and bankruptcy : hearing before the Subcommittee on Commercial and Administrative Law of the Committee on the Judiciary, House of Representatives, One Hundred Tenth Congress, first session, 17 July 2007. Washington : U.S. G.P.O. : Na prodej Supt. of Docs., U.S. G.P.O., 2008. 277 p. : ISBN  978-0-16-081376-4 ISBN  016081376X [2]
• Williams, Mark T. (Březen 2010). Uncontrolled Risk: The Lessons of Lehman Brothers and How Systemic Risk Can Still Bring Down the World Financial System. Mcgraw-Hill. ISBN  9780071749046.
• Tkac, Paula A.; Dwyer, Gerald P. (August 2009). "The Financial Crisis of 2008 in Fixed-income Markets". SSRN  1464891. Citovat deník vyžaduje | deník = (Pomoc)
• Harmon D, Lagi M, de Aguiar MAM, Chinellato DD, Braha D, Epstein IR, Bar-Yam Y. 2015. "Anticipating Economic Market Crises Using Measures of Collective Panic." PLoS ONE 10(7).^[42]

Reference

externí odkazy

• Financial Crises: Lessons from History. BBC.