Mikrostruktura trhu - Market microstructure

Mikrostruktura trhu je pobočkou finance zabývající se podrobnostmi toho, jak k výměně dochází v trhy. I když se teorie tržní mikrostruktury vztahuje na výměnu skutečných nebo finančních aktiv, je o mikrostruktuře společnosti k dispozici více důkazů finanční trh z důvodu dostupnosti údajů o transakcích z nich. Hlavní důraz výzkumu mikrostruktury trhu zkoumá způsoby, jakými pracovní procesy trhu ovlivňují determinanty transakční náklady, ceny, kotace, objem a obchodní chování. V jednadvacátém století umožnily inovace rozšíření studie dopadu mikrostruktury trhu na výskyt zneužívání trhu, jako obchodování zasvěcených osob, manipulace trhu a konflikt broker-klient.

Definice

Maureen O'Hara definuje mikrostrukturu trhu jako „[...] studium procesu a výsledků směny aktiv podle výslovných obchodních pravidel. Zatímco většina ekonomie abstrahuje od mechaniky obchodování, literatura o mikrostruktuře analyzuje, jak konkrétní obchodní mechanismy ovlivňují proces tvorby cen. “[1]

The Národní úřad pro ekonomický výzkum má výzkumnou skupinu pro mikrostrukturu trhu, která, jak říká, „se věnuje teoretickému, empirickému a experimentálnímu výzkumu ekonomiky trhů s cennými papíry, včetně role informací v objevení ceny proces, definice, měření, kontrola a determinanty likvidity a transakčních nákladů a jejich důsledky pro efektivitu, blahobyt a regulaci alternativních obchodních mechanismů a tržních struktur. “[2]

Problémy

Mikrostruktura se zabývá otázkami struktury a designu trhu, tvorby a zjišťování cen, nákladů na transakce a načasování, volatility, informací a zveřejňování a chování tvůrců trhu a investorů.

Struktura a design trhu

Tento faktor se zaměřuje na vztah mezi určováním cen a pravidly obchodování. Na některých trzích se například s aktivy obchoduje primárně prostřednictvím prodejců, kteří vedou inventář (např. Nová auta), zatímco jiným trhům napomáhají především makléři, kteří jednají jako zprostředkovatelé (např. Bydlení). Jednou z důležitých otázek ve výzkumu mikrostruktury je to, jak struktura trhu ovlivňuje náklady na obchodování a zda je jedna struktura efektivnější než jiná. Mikrostruktura trhu souvisí s chováním účastníků trhu, ať už jde o investory, dealery, správce investorů, takže mikrostruktura je kritickým faktorem, který ovlivňuje investiční rozhodnutí i odchod z investice.

Tvorba a objevování cen

Tento faktor se zaměřuje na proces, kterým se určuje cena aktiva. Například na některých trzích jsou ceny vytvářeny aukčním procesem (např. EBay), na jiných trzích jsou ceny sjednávány (např. Nová auta) nebo jednoduše zveřejňovány (např. Místní supermarket) a kupující se mohou rozhodnout koupit nebo ne.

Transakční náklady a náklady na načasování

Tento faktor se zaměřuje na transakční náklady a náklady na načasování a dopad transakčních nákladů na návratnost investic a metody provádění. Transakční náklady zahrnují náklady na zpracování objednávky, nepříznivý výběr náklady, náklady na držení zásob a monopolní moc. Jejich dopad na likvidaci velkých portfolií zkoumal Neil Chriss a Robert Almgren[3] a jejich dopad na zajišťovací portfolia studoval Tianhui Li a Robert Almgren.[4]

Volatilita

Tento faktor se zaměřuje na tendenci cen kolísat. Ceny se mohou měnit v reakci na nové informace, které ovlivňují hodnotu nástroje (tj. Zásadní volatilita), nebo v reakci na obchodní aktivitu netrpělivých obchodníků a její účinek likvidity (tj. Přechodná volatilita).[5]

Informace a zveřejnění

Tento faktor se zaměřuje na informace o trhu, konkrétněji na dostupnost informací o trhu mezi účastníky trhu a transparentnost a dopad těchto informací na chování účastníků trhu. Informace o trhu mohou zahrnovat cenu, šíři, rozpětí, referenční údaje, objemy obchodování, likviditu nebo rizikové faktory a sledování aktiv protistrany atd.

Reference

  1. ^ O'Hara, Maureen, The Market Microstructure Theory, Blackwell, Oxford, 1995, ISBN  1-55786-443-8, str.1.
  2. ^ Popisy pracovních skupin NBER Archivováno 2008-07-22 na Wayback Machine
  3. ^ R.Almgren a N.Chriss, „Optimální provádění portfoliových transakcí“ J. Risk, 3 (zima 2000/2001), s. 5–39
  4. ^ Robert Almgren; Tianhui Li (2016). "Zajištění možností s plynulým dopadem na trh". Mikrostruktura trhu a likvidita. 2: 1650002. doi:10.1142 / S2382626616500027.
  5. ^ Harris, Larry, 1956- (2003). Obchodování a směny: mikrostruktura trhu pro odborníky. Oxford: Oxford University Press. ISBN  0-19-514470-8. OCLC  49415674.CS1 maint: více jmen: seznam autorů (odkaz)

Další čtení

externí odkazy

Prostředky knihovny o
Mikrostruktura trhu