Účes (finance) - Haircut (finance)

v finance, a střih je rozdíl mezi proudem Tržní hodnota aktiva a hodnoty připisované tomuto aktivu pro účely výpočtu regulační kapitál nebo zajištění úvěru. Výše srážky odráží vnímané riziko poklesu hodnoty aktiva při okamžitém prodeji nebo likvidaci. Čím větší je riziko nebo volatilita ceny aktiv, tím větší je srážka.

Například Spojené státy Pokladniční poukázky, což jsou relativně bezpečná a vysoce likvidní aktiva, mají malý nebo žádný účes, zatímco volatilnější nebo méně obchodovatelná aktiva mohou mít účesy až 50%.

Nižší účesy umožňují více vliv. Účes hraje důležitou roli v mnoha druzích obchodů, jako např dohody o zpětném odkupu (ve financování dluhových nástrojů označováno jako „repo“, ale nemělo by být zaměňováno s konceptem převzetí označeno tímto výrazem v spotřebitelské financování ) a dohody o zpětném odkupu („reverzní repo“ ve financování dluhových nástrojů).

V hromadných sdělovacích prostředcích[1][2][3] stejně jako v ekonomika texty,[4][5][6] zvláště po finanční krize 2007–2008,[7] výraz „srážka“ se používá hlavně k označení snížení částky, která bude splacena věřitelům,[3] nebo jinými slovy snížení hodnoty nominální hodnota dluhů problémového dlužníka,[2][poznámka 1] jako v „ostříhat se“: přijmout nebo přijmout méně, než kolik dlužíš.[8] V roce 2012 světová média informovala o „největší dohodě o restrukturalizaci dluhu v historii“,[9]:1 který zahrnoval "velmi velký sestřih" přibližně "70 procent" nominální hodnota "řeckých státních dluhopisů v NPV podmínky.[9]:27

Pravidlo čistého kapitálu SEC

Finanční termín „srážka“ začal a nadále se používá jako odkaz na slevy z ocenění uplatňované v rámci EU Americká komise pro cenné papíry je pravidlo čistého kapitálu. Pravidlo čistého kapitálu bylo přijato, aby poskytlo záruky veřejným investorům stanovením standardů finanční odpovědnosti, které musí splňovat makléři-obchodníci a vyžaduje, aby makléř-obchodník měl po celou dobu dostatek likvidních aktiv k pokrytí své současné zadluženosti. SEC vysvětlila roli srážek při výpočtu čistého kapitálu v roce 1967:

Při výpočtu „čistého kapitálu“ pravidlo vyžaduje odpočty od „čistého jmění“ určitých stanovených procent tržních hodnot obchodovatelných cenných papírů a budoucích komoditních kontraktů, dlouhých i krátkých, na kapitálových a majetkových účtech makléře nebo dealera a v „účty partnerů“. (Tyto odpočty se v tomto odvětví obecně označují jako „srážky“.) . . Účelem těchto odpočtů od „čistého jmění“ je poskytnout rezervu proti ztrátám, které vzniknou makléři nebo obchodníkovi v důsledku výkyvů na trhu v cenách těchto cenných papírů nebo budoucích komoditních kontraktů.[10]

„Účes“ byl od té doby rozšířen na řadu dalších finančních kontextů, kdykoli je žádoucí ukázat, že některé cenné papíry (obvykle dluhové cenné papíry) jsou z nějakého důvodu oceňovány se slevou.

ECB používá srážky

The Evropská centrální banka použije srážku na všechny cenné papíry nabízené jako kolaterál. Velikost účesu závisí na rizikovosti a likvidita zajištění nabízeného jako kolaterál.[11]

Poplatky za LTCM a stříhání vlasů

The zajišťovací fond Dlouhodobé řízení kapitálu (LTCM) zaznamenala velkolepé ztráty, které vedly k jejímu rozpuštění v roce 1998. Dříve mohla obchodovat s malým kolaterálem na pozicích, které věřitelé považovali za bezpečné.[Citace je zapotřebí ]

Jak se používá u produktů obchodovaných na burze

Při použití v kontextu burzovních produktů, jako jsou zásoby, možnosti nebo futures, účes je používán zaměnitelně s tímto výrazem okraj. Je to částka kapitálu požadovaná makléřem k udržení pozic aktuálně na obchodním účtu. Pokud srážka přesáhne kapitál účtu, může makléř vyžadovat buď další kapitál (např. výzva k dodatkové úhradě ), nebo likvidujte pozice, dokud účes již nepřesahuje dostupný kapitál.

Odpisy státních dluhů

Během Krize eurozóny, a zejména v kontextu Řecká finanční krize, pojem „účes“ získal konkrétněji význam pro držitele státního dluhu, kteří dostávali méně než odst.[9]:27 Je to „eufemismus trhu pro vymazání velké části dluhu dlužného věřitelům“.[12]

Účes, na kterém se dohodli držitelé dluhů řeckého státu, považoval za „dobrovolný“ banky „hlavní vyjednavač Charles Dallara „ačkoli, aby přesvědčila držitele domácích dluhopisů, řecká vláda Řecko„ jasně uvedlo, že zadržení nedostanou sladší dohodu “, a zároveň prohlásila, že pokud nebude účes dokončen, nebude řecký stát schopen„ dále splácet svůj dluh “.[13]

Poznámky

  1. ^ Nejen státní, ale i podnikový dluh. Vidět „Šéfové soukromých kapitálových společností získají v Caesarsově nepořádku neočekávané 370 milionů USD“, The New York Post, 22. srpna 2016

Reference

  1. ^ Safire, William (6. ledna 2009). "Střih". The New York Times. Citováno 3. července 2018.
  2. ^ A b „Celý řecký? Řecký dluhový žargon vysvětlil“. BBC. 10. července 2015. Citováno 3. července 2018.
  3. ^ A b Clinch, Mark (19. srpna 2015). „Proč se MMF mýlí na účesu řeckého dluhu“. CNBC. Citováno 3. července 2018.
  4. ^ Brigham, Eugene F .; Houston, Joel F. (2011). Základy finančního řízení. Cengage Learning. ISBN  978-0538477116.
  5. ^ Moersch, Mathias; Schmidt, Carolin (8. srpna 2015). „Účesy a prodloužení: Analýza dluhu řecké vlády“. International Research Journal of Applied Finance. VI: 87–108. SSRN  2654096.
  6. ^ Blundell-Wignall, Adrian; Slovik, Patrick (únor 2011). „Tržní perspektiva evropského státního dluhu a bankovní krize“ (PDF). Trendy na finančních trzích. OECD. 2010 (2): 87–108.
  7. ^ „Plán dluhu Ukrajiny ukazuje, že účes dluhopisů je nevyhnutelný“. Reuters. 29. května 2015. Citováno 3. července 2018.
  8. ^ „Co je to účes (ve financích)?“. Institut podnikových financí. Citováno 3. července 2018.
  9. ^ A b C Liu, Yan; Bergthaler, Wolfgang; Giddings, Andrew; Kosonen, Amanda; Papaioannou, Michael; Grigorian, David; Guscina, Anastasia; Presciuttini, Gabriel; Tsuda, Takahiro; Baqir, Reza (26. dubna 2013). „Restrukturalizace státního dluhu: nedávný vývoj a důsledky“ (PDF). Politické dokumenty. MMF. Citováno 30. června 2018.
  10. ^ Čisté kapitálové požadavky na makléře a obchodníky - výklad a průvodce, čísla vydání ASR-107, 34-8024, 32 Fed. Reg. 856, 1967 WL 88933 (18. ledna 1967).
  11. ^ Rámec ECB pro kontrolu rizik
  12. ^ Parkinson, David (12. července 2011). „Převrácení? Účes? Řecko čelí ošklivým rozhodnutím“. Zeměkoule a pošta. Citováno 3. července 2018.
  13. ^ Wautelet, Patrick R. (2. července 2013). „Řecká restrukturalizace dluhu a vlastnická práva: řecká tragédie pro investory?“ (PDF). University of Lutych). Citováno 3. července 2018.

externí odkazy