Zákon o burze cenných papírů z roku 1934 - Securities Exchange Act of 1934

Zákon o burze cenných papírů z roku 1934
Dlouhý název	Akt zajišťující regulaci burz cenných papírů a mimoburzovních trhů fungujících v mezistátním a zahraničním obchodě a prostřednictvím e-mailů, aby se zabránilo nespravedlivým a nekalým praktikám na těchto burzách a trzích a pro jiné účely.
Přezdívky	Zákon o burze cenných papírů; Zákon o burze; Zákon z roku 1934; Zákon č. 34
Přijato	the 73. kongres Spojených států
Citace
Veřejné právo	Pub.L. 73–291
Stanovy na svobodě	48 Stat. 881
Kodifikace
Názvy pozměněny	15 USA: Obchod a obchod
USA oddíly vytvořeny	15 U.S.C. § 78a a další
Legislativní historie
	Podepsáno zákonem prezidentem Franklin D. Roosevelt na 6. června 1934;
Hlavní změny
	Dodd – Frank Wall Street Reform and Act Protection Act; Zákon o hospodářském růstu, regulační úlevě a ochraně spotřebitele;
Nejvyšší soud Spojených států případech
	Silver v. N.Y. Burza cenných papírů., 373 NÁS. 341 (1963); TSC Indus. v. Northway, 426 NÁS. 438 (1976); Chiarella v. Spojené státy, 445 NÁS. 222 (1980); Basic Inc. v. Levinson, 485 NÁS. 224 (1988); Central Bank of Denver v. First Interstate Bank of Denver, 511 NÁS. 164 (1994); Wharf Holdings v. United Int'l Holdings, 532 NÁS. 588 (2001); Dura Pharm. v. Broudo, 544 NÁS. 336 (2005); Stoneridge Inv. Partners v. Scientific-Atlanta, 552 NÁS. 148 (2008); Matrixx Initiatives v. Siracusano, 563 NÁS. 27 (2011); Halliburton Co. v.Erica P. John Fund, Ne. 13-317, 573 NÁS. ___ (2014); Salman v. USA, Ne. 15-628, 580 NÁS. ___ (2016);

The Zákon o burze cenných papírů z roku 1934 (nazývané také Zákon o burze, '34 Zákonnebo Zákon z roku 1934) (Pub.L. 73–291, 48 Stat. 881, přijat dne 6. června 1934, kodifikováno v 15 U.S.C. § 78a a násl.) je zákon upravující sekundární obchodování cenných papírů (zásoby, vazby, a dluhopisy ) ve Spojených státech amerických.^[1] Mezník rozsáhlé legislativy, zákon z roku '34 a související zákony tvoří základ regulace finanční trh a jejich účastníci ve Spojených státech. Zákon z roku 1934 rovněž zřídil Komise pro cenné papíry (SEC),^[2] agentura primárně odpovědná za prosazování federálního práva Spojených států v oblasti cenných papírů.

Společnosti získají miliardy dolarů o vydávání cenných papírů v tom, co je známé jako primární trh. V kontrastu s Zákon o cenných papírech z roku 1933, který upravuje tyto původní emise, upravuje zákon o burze cenných papírů z roku 1934 sekundární obchodování těchto cenných papírů mezi osobami často nesouvisejícími s emitentem, často prostřednictvím makléřů nebo obchodníků. Obchodováním na sekundárním trhu se každý rok vydělávají a ztrácejí biliony dolarů.

Burzy cenných papírů

Jednou z oblastí, na které se vztahuje nařízení z roku 34, je fyzické místo, kde dochází k výměně cenných papírů (akcie, dluhopisy, dluhopisy). Tady, agenti burzy, nebo specialisté, jednají jako prostředníci konkurenčních zájmů v nákupu a prodeji cenných papírů. Důležitou funkcí specialisty je vtlačovat na trh likviditu a cenovou kontinuitu. Mezi nejznámější burzy patří Newyorská burza, NASDAQ a NYSE americký.

Sdružení cenných papírů

Zákon z roku 34 rovněž upravuje obchodníky s cennými papíry bez statusu pro obchodování s cennými papíry. Vyvinula se telekomunikační infrastruktura, která umožňuje obchodování bez fyzického umístění. Dříve tito makléři zjišťovali ceny akcií prostřednictvím novinového tisku a obchodovali ústně po telefonu. Dnes tyto zprostředkovatele spojuje digitální informační síť. Tento systém se nazývá NASDAQ, kandidující na Národní asociaci automatizovaného systému nabídek obchodníků s cennými papíry.

Samoregulační organizace (SRO)

V roce 1938 byl devizový zákon změněn Maloneyův zákon, který povolil vznik a registraci národních asociací cenných papírů. Tyto skupiny by dohlížely na chování svých členů pod dohledem SEC. Zákon Maloney vedl k vytvoření Národní asociace obchodníků s cennými papíry, Inc. - NASD, což je Samoregulační organizace (nebo SRO). NASD měl primární odpovědnost za dohled nad makléři a makléřskými firmami a později nad akciovým trhem NASDAQ. V roce 1996 SEC kritizovala NASD za to, že své zájmy jako provozovatele NASDAQ upřednostnil před svými povinnostmi jako regulátora, a organizace byla rozdělena na dvě části, přičemž jeden subjekt upravoval makléře a firmy a druhý reguloval NASDAQ trh. V roce 2007 se NASD spojila s NYSE (která již převzala AMEX) a Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA) byl vytvořen.

Ostatní obchodní platformy

Za posledních 30 let vytvořili makléři dva další systémy pro obchodování s cennými papíry. Alternativní obchodní systém, neboli ATS, je kvazi burza, kde se akcie běžně nakupují a prodávají prostřednictvím menší soukromé sítě makléřů, obchodníků a dalších účastníků trhu. ATS se odlišuje od burz a asociací v tom, že objemy obchodů ATS jsou poměrně nízké a obchody mají tendenci být ovládány malým počtem makléřů nebo obchodníků. ATS funguje jako mezera na trhu, soukromá skupina likvidity. Reg ATS, nařízení SEC vydané na konci 90. let, vyžaduje, aby tyto malé trhy: 1) zaregistrovaly se jako makléř u NASD, 2) registrovaly se jako burzy nebo 3) fungovaly jako neregulované ATS a zůstaly pod nízkými obchodními limity.

Specializovaná forma ATS, síť elektronických komunikací (nebo ECN), byla popsána jako „černá skříňka“ obchodování s cennými papíry. ECN je zcela automatizovaná síť, která anonymně porovnává objednávky nákupu a prodeje. Mnoho obchodníků používá jeden nebo více obchodních mechanismů (burzy, NASDAQ a ECN nebo ATS) k provádění velkých objednávek na nákup nebo prodej - vědom si skutečnosti, že nadměrné spoléhání se na jeden trh pro velký obchod pravděpodobně nepříznivě změní cenu obchodování cílové zabezpečení.

Vydavatelé

Zatímco zákon č. 33 uznává, že včasné informace o emitentovi jsou zásadní pro efektivní stanovení cen cenných papírů, požadavek zveřejnění zákona č. 33 (registrační prohlášení a prospekt) je jednorázovou záležitostí. Zákon z roku34 rozšiřuje tento požadavek na cenné papíry obchodované na sekundárním trhu. Za předpokladu, že společnost má více než určitý počet akcionářů a má určité množství aktiv (500 akcionářů, více než 10 milionů dolarů v aktivech, podle § 12, 13 a 15 zákona), zákon z roku '34 vyžaduje, aby emitenti pravidelně zakládali společnost informace s SEC o určitých formulářích (roční 10-K podání a čtvrtletně 10-Q podání). Uložené zprávy jsou k dispozici veřejnosti prostřednictvím EDGAR. Pokud se ve společnosti stane něco významného (změna generálního ředitele, změna auditorské firmy, zničení významného počtu aktiv společnosti), SEC vyžaduje, aby společnost vydala do 4 pracovních dnů a 8-K podání, které odráží tyto změněné podmínky (viz Nařízení FD ). Díky těmto pravidelně požadovaným přihláškám mohou kupující lépe posoudit hodnotu společnosti a podle těchto informací nakupovat a prodávat akcie.

Ustanovení o boji proti podvodům

Zatímco zákon z roku 33 obsahuje ustanovení o boji proti podvodům (Část 17 ), když byl přijat zákon z roku 34, přetrvávaly otázky ohledně dosahu tohoto ustanovení o boji proti podvodům a toho, zda soukromé právo na žalobu - tj. právo jednotlivce Žalovat emitent akcií nebo související účastník trhu, na rozdíl od vládních obleků - existoval pro kupující. Jak bylo vyvinuto, oddíl 10 (b) zákona z roku 1934 a odpovídající Pravidlo SEC 10b-5 mít rozsáhlý jazyk proti podvodům. § 10 písm. B) zákona (ve znění pozdějších předpisů) stanoví (v příslušné části):

Bude nezákonné pro jakoukoli osobu, přímo nebo nepřímo, použitím jakýchkoli prostředků nebo nástrojů mezistátního obchodu nebo e-mailů nebo jakéhokoli zařízení národních cenných papírů výměna [. . .]

(b) Používat nebo zaměstnávat v souvislosti s nákupem nebo prodejem jakéhokoli cenného papíru registrovaného na národní burze cenných papírů nebo jakéhokoli cenného papíru, který není takto zaregistrován, nebo jakékoli swapové smlouvy založené na cenných papírech (jak je definováno v oddíle 206B Zákon Gramm – Leach – Bliley ), jakékoli manipulativní nebo klamavé zařízení nebo lhostejnost v rozporu s takovými pravidly a předpisy, které může Komise předepsat, jak je nezbytné nebo vhodné ve veřejném zájmu nebo na ochranu investorů.

§ 10 písm. B) je kodifikován v 15 U.S.C. § 78j písm. B).

Šířka a užitečnost oddílu 10 písm. B) a pravidla 10b-5 při vedení sporu o cenných papírech jsou významné. Pro krytí bylo použito pravidlo 10b-5 obchodování zasvěcených osob případy, ale byl také použit proti společnostem pro určování cen (umělé nafukování nebo snižování cen akcií prostřednictvím manipulace s akciemi ), falešné prodeje společnosti za účelem zvýšení ceny akcií a dokonce i selhání společnosti sdělovat relevantní informace investorům. Mnoho žalobců v oblasti sporů o cenné papíry se dovolává porušení ustanovení § 10 písm. B) a pravidla 10b-5 jako „všeobjímající“ obvinění, kromě porušení konkrétnějších ustanovení o boji proti podvodům v zákoně z roku 34.

Výjimky z hlášení z důvodu národní bezpečnosti

Ustanovení § 13 písm. B) odst. 3 písm. A) zákona o burze cenných papírů z roku 1934 stanoví, že „pokud jde o záležitosti týkající se národní bezpečnosti Spojených států“, prezident nebo vedoucí agentury výkonné pobočky mohou vyjmout společnosti z určitých kritické právní povinnosti. Mezi tyto povinnosti patří vedení přesných „knih, záznamů a účtů“ a udržování „dostatečného systému interních účetních kontrol“, aby byla zajištěna vhodnost finančních transakcí a příprava účetní závěrky v souladu s „obecně přijímanými účetními zásadami“.

5. května 2006, v oznámení v Federální registr, Prezident Bush přenesl pravomoc podle této části na John Negroponte, Ředitel národní zpravodajské služby. Řekli to úředníci správy Pracovní týden že věří, že je to poprvé, co prezident někdy delegoval autoritu na někoho mimo Oválnou pracovnu.^[3]

Změny

Navrženo

The Zákon o reformě likvidity s malou kapitalizací z roku 2013 (H.R.3448; 113. kongres) by změnil zákon o výměně cenných papírů z roku 1934, aby vytvořil likvidita pilotní program pro cenné papíry rozvíjející se růstové společnosti (EGC) s celkovým ročním hrubým výnosem nižším než 750 milionů USD, při kterém budou tyto cenné papíry kótovány s použitím buď: (1) minimálního přírůstku 0,05 USD, (2) minimálního přírůstku 0,10 USD, nebo (3) přírůstku, při kterém cenné papíry by byly kótovány bez ohledu na tyto minimální přírůstky.^[4]^[5] Předpokládalo se, že návrh zákona bude hlasován na sněmovně 11. nebo 12. února 2014.^[6]

Viz také

Související právní předpisy

1933 – Zákon o cenných papírech z roku 1933
1938 – Dočasný národní hospodářský výbor (zřízení)
1939 – Act Trust Indenture Act z roku 1939
1940 – Zákon o investičních poradcích z roku 1940
1940 – Zákon o investiční společnosti z roku 1940
1968 – Williamsův zákon (Zákon o zveřejňování cenných papírů)
1975 – Změny zákonů o cenných papírech z roku 1975
1982 – Garn – sv. Zákon o depozitních institucích Germain
1999 – Zákon Gramm-Leach-Bliley
2000 – Zákon o modernizaci komoditních futures z roku 2000
2002 – Sarbanes – Oxleyův zákon
2006 – Zákon o reformě ratingové agentury z roku 2006
2010 – Dodd – Frank Wall Street Reform and Act Protection Act

Reference

^ Lin, Tom C. W. (16. dubna 2012). „Rámec chování pro riziko cenných papírů“. Seattle University Law Review. Rochester, NY. 34: 325. SSRN 2040946.
^ Cox, James D .; Hillman, Robert W .; Langevoort, Donald C. (2009). Nařízení o cenných papírech: Pouzdra a materiály (6. vydání). Vydavatelé Aspen. str. 11.
^ „Zpravodajský car se může vzdát pravidel SEC“. Pracovní týden. 23. května 2006. Archivovány od originál dne 25. května 2006. Citováno 9. října 2007.
^ „H.R. 3448 - Summary“. Kongres Spojených států. Citováno 10. února 2014.
^ Lebrecht, Brian (21. listopadu 2013). „Chcete větší likviditu? Rozhodněte se zvýšit rozpětí“. Blog o cenných papírech ClydeSnow. Archivovány od originál 24. února 2014. Citováno 10. února 2014.
^ „Týden od 10. února 2014“ (PDF). Týdenní plán vedoucího. Kancelář většinového domu. Archivovány od originál (PDF) dne 22. února 2014. Citováno 10. února 2014.

externí odkazy

[1] Lin, Tom C. W. (16. dubna 2012). „Rámec chování pro riziko cenných papírů“. Seattle University Law Review. Rochester, NY. 34: 325. SSRN 2040946.

[2] Cox, James D .; Hillman, Robert W .; Langevoort, Donald C. (2009). Nařízení o cenných papírech: Pouzdra a materiály (6. vydání). Vydavatelé Aspen. str. 11.

[sec-34-56145-3] „Zpravodajský car se může vzdát pravidel SEC“. Pracovní týden. 23. května 2006. Archivovány od originál dne 25. května 2006. Citováno 9. října 2007.

[3448sum-4] „H.R. 3448 - Summary“. Kongres Spojených států. Citováno 10. února 2014.

[Lebrecht1-5] Lebrecht, Brian (21. listopadu 2013). „Chcete větší likviditu? Rozhodněte se zvýšit rozpětí“. Blog o cenných papírech ClydeSnow. Archivovány od originál 24. února 2014. Citováno 10. února 2014.

[leaderscheduleFeb7-6] „Týden od 10. února 2014“ (PDF). Týdenní plán vedoucího. Kancelář většinového domu. Archivovány od originál (PDF) dne 22. února 2014. Citováno 10. února 2014.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]