Alternativní obchodní systém - Alternative trading system

Alternativní obchodní systém (ATS) je USA a Kanaďan regulační termín pro výměnu obchodní místo který odpovídá kupujícím a prodávajícím, aby našli protistrany pro transakce. Alternativní obchodní systémy jsou obvykle regulovány jako makléři-obchodníci spíše než jako výměny (ačkoli lze požádat o alternativní obchodní systém, aby byl regulován jako burza cenných papírů). Obecně je z regulačních důvodů alternativní obchodní systém organizace nebo systém, který poskytuje nebo udržuje tržiště nebo zařízení pro shromažďování kupujících a prodávajících cenných papírů, ale nestanovuje pravidla pro předplatitele (jiná než pravidla chování předplatitelů) obchodování v systému). ATS musí být schválen Americká komise pro cenné papíry (SEC) a je alternativou k tradičnímu burza.[1] Ekvivalentní pojem podle evropské legislativy je a mnohostranný obchodní systém (MTF).

Tato místa hrají důležitou roli na veřejných trzích, protože umožňují alternativní způsoby přístupu likvidita. Mohou být použity k obchodování s velkými bloky akcií mimo běžnou burzu, což je postup, který by jinak mohl vychýlit tržní cenu určitým směrem, v závislosti na cenném papíru Tržní kapitalizace a objem obchodování. ATS jsou obecně elektronické, ale nemusí být. ATS lze odlišit od sítě elektronických komunikací (ECN), které jsou „plně elektronickou podmnožinou ATS, které automaticky a anonymně porovnávají objednávky“.[2]

V posledních letech SEC a další regulační orgány zintenzivnily své donucovací činnosti týkající se alternativních obchodních systémů, zahájily rozsáhlá vyšetřování a podaly žaloby pro různá porušení, jako je obchodování proti toku objednávek zákazníků nebo povolení externím prodejcům uchovávat a využívat důvěrné informace informace o obchodování se zákazníky v obchodních činnostech dodavatele.[3]

Právní definice

Pravidlo 300 (a) nařízení SEC stanoví ATS následující právní definici „alternativního obchodního systému“:

Jakákoli organizace, sdružení, osoba, skupina osob nebo systém:

  • Tím se vytváří, udržuje nebo poskytuje tržní prostor nebo zařízení pro sdružování kupujících a prodávajících cenných papírů nebo pro jiné plnění funkcí, které běžně plní burza cenných papírů ve smyslu pravidla 3b-16 této kapitoly; a
  • To není:
  1. Stanovit pravidla, jimiž se bude řídit chování předplatitelů, jiné než obchodování těchto předplatitelů v takové organizaci, sdružení, osobě, skupině osob nebo systému; nebo
  2. Disciplinovaní předplatitelé jinak než vyloučením z obchodování.

Regulace ATS byla zavedena komisí SEC v roce 1998 a je navržena tak, aby chránila investory a vyřešila veškeré obavy vyplývající z tohoto typu obchodního systému. Regulace ATS vyžaduje přísnější vedení záznamů a vyžaduje intenzivnější podávání zpráv o problémech, jako je transparentnost, jakmile systém u jakéhokoli daného zabezpečení dosáhne více než 5% objemu obchodování.

Konkrétně vyžaduje, aby alternativní obchodní systém splňoval požadavky na podávání zpráv a vedení záznamů podle pravidla 301 (b) (5) (ii) Reg ATS, pokud během nejméně 4 z předchozích 6 kalendářních měsíců takový alternativní obchodní systém měl:

  • Pokud jde o jakoukoli zásobu NMS, 5% nebo více z průměrného denního objemu tohoto cenného papíru vykázaného efektivním plánem hlášení transakcí;
  • Pokud jde o akciový cenný papír, který není zásobou NMS a pro které jsou transakce hlášeny samoregulační organizaci, 5 nebo více procent průměrného denního objemu obchodování s tímto cenným papírem, jak je vypočítáno samoregulační organizací, které tyto transakce jsou hlášeny;
  • Pokud jde o komunální cenné papíry, 5% nebo více průměrného denního objemu obchodovaného ve Spojených státech; nebo
  • Pokud jde o podnikové dluhové cenné papíry, ve Spojených státech se obchodovalo s 5 a více procenty průměrného denního objemu.

Příklady ATS

Reference

  1. ^ Lemke a Lins, Měkké dolary a další obchodní činnosti, §2: 25 (Thomson West, vyd. 2013).
  2. ^ Lee / Zubulake, The High Frequency Game Changer (2011), str. 17
  3. ^ Lemke a Lins, Měkké dolary a další obchodní činnosti, §2: 25 (Thomson West, vyd. 2013).

externí odkazy