Účastnická poznámka - Participatory note

A účastnická poznámka, běžně známý jako P-poznámka nebo PN, je listina vydaná registrovaným zahraničním subjektem institucionální investor (FII) zámořskému investorovi, který si přeje investovat na indických akciových trzích, aniž by se registroval u regulátora trhu, Rada pro cenné papíry v Indii (SEBI).[1]

SEBI povolila zahraničním institucionálním investorům registraci a účast na indickém akciovém trhu v roce 1992. Tyto poznámky jsou jedinečným indickým vynálezem zahájeným v roce 2000 SEBI s cílem umožnit zahraničním podnikům a investorům s vysokou hodnotou vstup na indický trh, aniž by museli projít procesem registrace jako zahraniční institucionální investor (FII).[2]

Investování prostřednictvím bankovek P je velmi jednoduché, a proto velmi populární mezi zahraničními institucionálními investory. Absolutní hodnota investic P-Notes vzrostla na rekordních hodnotu ₹4,5 bilionu (ekvivalentní ₹11 bilionů neboli 150 miliard USD v roce 2019) v říjnu 2007. Nicméně, zejména díky posílení regulačního rámce pro poznámky P společností SEBI, jejich investice klesly na rekordně nízké hodnoty ₹1,25 bilionu (ekvivalentní ₹1,4 bilionu neboli 20 miliard USD v roce 2019). Objem zahraničních portfoliových investic (FPI) prostřednictvím bankovek P-Notes se v období od října 2007 do srpna 2017 snížil z maxima 55% na 4,1%.[3][4][5]

Pozadí

Účastnické poznámky jsou nástroje používané k investování do burzy. V zemi se však nepoužívají; používají se mimo Indii k investování do akcií kótovaných na indických akciových trzích, a proto se jim také říká offshore derivátové nástroje.

V indickém kontextu zahraniční institucionální investoři (FII) a jejich podúčty většinou používají tyto nástroje k usnadnění účasti svých zámořských klientů, kteří nemají zájem o přímou účast na indickém akciovém trhu. Například indické makléřské společnosti nakupují indické cenné papíry a poté vydávají účastnické směnky zahraničním investorům. Jakékoli dividendy nebo kapitálové zisky shromážděné z podkladových cenných papírů se vracejí investorům.

Výsledek

Anonymita

Od žádného subjektu investujícího do účastnických dluhopisů se nevyžaduje registrace u SEBI (Securities and Exchange Board of India), zatímco u všech FII musí se povinně registrovat. Umožňuje velkým zajišťovacím fondům provádět jejich operace bez zveřejnění jejich identity.

Snadné obchodování

Obchodování prostřednictvím účastnických bankovek je snadné, protože účastnické bankovky jsou jako smluvní poznámky přenositelné schválením a doručením.

Daňové výhody

Některé ze subjektů směrují své investice prostřednictvím participativních poznámek, aby využily daňových zákonů určitých preferovaných zemí.

Praní špinavých peněz

Poznámky P se stávají oblíbenými u řady indických praček peněz, kteří je používají k prvnímu převádění finančních prostředků ze země hawala a pak ji získat zpět pomocí poznámek P.[Citace je zapotřebí ]

Jiná použití

Poznámky P nemusí být nutně jen pro indický trh. Obecně lze říci, že P-poznámky se používají pro jakoukoli klasifikaci trhu / akcií, přičemž existují omezení pro zahraniční investory (tj. Vyžadují licenci typu zahraničního investora pro makléřské společnosti, které nemají místní sídlo). Mezi významné trhy patří Shenzhen a Šanghaj pro akcie Číny A, některé trhy MENA a Korea kromě Indie.

Krize roku 2007

Dne 16. října 2007 SEBI navrhla omezení podílových listů, které představovaly zhruba 50% investic FII v roce 2007. SEBI byla znepokojena P-bankovkami, protože není možné zjistit, kdo vlastní podkladové cenné papíry a zajišťovací fondy jednající prostřednictvím P-bankovek může proto způsobit volatilitu na indických trzích.[6]

Návrhy SEBI však nebyly jasné, což vedlo k náhlému propadu, když se trhy otevřely následující den (17. října 2007). Během minuty od otevření obchodu BSE SENSEX propadl o 1744 bodů, tedy asi o 9% své hodnoty - největší pokles vnitrodenních akciových trhů v rámci celého dne. To vedlo k automatickému pozastavení obchodování na 1 hodinu. Mezitím ministr financí P. Chidambaram vydal vysvětlení, že vláda nebyla proti FII a okamžitě nezakázala P-poznámky. Po otevření trhů v 10:55 nastoupili na scénu a den zakončili na 18 715,82, což je jen 336,04 z úterního závěru poté, co se propadlo na denní minimum 17 307,90.

Tím však volatilita neskončila. Následujícího dne (18. října 2007) poklesl index SENSEX o 717,43 bodu - 3,83 procenta - na 17 998,39, což je druhý největší pokles. Skluz pokračoval den poté, kdy SENSEX poklesl o 438,41 bodu a na konci týdne se usadil na 17 559,98 po dotyku nejnižší úrovně tohoto týdne na 17 226,18 během dne.

Šéf SEBI, M. Damodaran, uspořádal dne 22. října hodinovou konferenci, aby pročistil vzduch o návrzích na omezení P-bankovek, kde oznámil, že prostředky investující prostřednictvím P-bankovek jsou vítány k registraci jako FII, jejichž proces registrace by být rychlejší a efektivnější. Trhy uvítaly objasnění ziskem 879 bodů - největším jednodenním nárůstem - 23. října, což signalizuje konec krize P-note. SEBI vydala 25. října 2007 nová pravidla týkající se P-bankovek, která uváděla, že FII nemohou vydávat nové P-bankovky a stávající expozice měly být likvidovány do 18 měsíců. SENSEX odskočil následující den (pátek 26. října) opětovným překročením 19 000 bariéry s nárůstem 428 bodů. Následující pondělí (29. října 2007) byla vytvořena historie, když SENSEX vyskočil o 734,5 bodů, aby překročil posvátnou hranici 20 000.

Trendy

Podle skupiny odborníků ustavené ministerstvem financí v Indii představovaly v srpnu 2004 podílové listy přibližně 46 procent kumulativních čistých investic do akcií FII. Podle Dr. Subramanian Swamy poznámky P přispívají přibližně 60% investic ze strany FII.[7]

Účastnické poznámky nebyly nikdy úplně vyřazeny, jak původně naznačoval SEBI,[8] zatímco registrace FII byla zjednodušena a na druhou platformu se přesunul trh s hotovostí i deriváty. To stabilizovalo příliv i zvýšenou účast na FII. Výsledkem bylo, že účast FII prostřednictvím poznámek P poklesla během tří let z 51% na 16%. Uvedené primární příčiny jsou:[9]

  • Regulační změny - SEBI zakázala nástroje zámořských derivátů a požádala FII, aby snížily účast P-note na 40%.
  • Alternativy - Registrace FII byla usnadněna.

V červnu 2012 SEBI nařídila FII, aby do 10 dnů hlásily měsíční podrobnosti transakcí P-note. Dříve dostaly FII pro takové hlášení dobu šesti měsíců. Tento krok přišel jen několik týdnů po Vláda Indie je bílý papír na černé peníze identifikoval poznámky P jako jednu z cest, kterými procházel černé peníze přenesený mimo Indii se vrací procesem zvaným zakopnutí.[10]

Dne 24. listopadu 2014 vydala SEBI nové normy k omezení přílivu nelegálních fondů. Nové normy se zlepší KYC předpisy a uzavírat subjekty, které tvoří neprůhledné struktury, aby filtrovaly druh peněz, které do země proudí.[11]

Reference

  1. ^ Rekhi, Dia (29. července 2016). „Vše, co chcete vědět o P-Notes“. Ekonomické časy. Citováno 20. března 2019.
  2. ^ Malini Bhupta (25. října 2007). „Purging the P-Note“. Indie dnes.
  3. ^ „Investice P-Note se propadly na 7-1 / 2leté minimum Rs 1,25 lakh cr“. 28. září 2017. Citováno 28. září 2017.
  4. ^ „Investice P-Note klesly v říjnu na 30měsíční minimum 2 lakh cr“. Citováno 28. září 2017.
  5. ^ „Investice prostřednictvím participačních bankovek v listopadu sklouzla na 2,54 lakh crore | Nejnovější zprávy a aktualizace na Daily News & Analysis“. dna. 25. prosince 2015. Citováno 28. září 2017.
  6. ^ Vaidyanathan, R. (24. října 2007). „Proč jsou účastnické poznámky nebezpečné“. Hind. Citováno 22. února 2011.
  7. ^ Ministerstvo financí, zpráva skupiny odborníků na podporu toků FII a kontrolu zranitelnosti kapitálových trhů vůči spekulativním tokům, listopad 2005
  8. ^ „Sebi zakáže účastnické poznámky“. Finanční expres. 17. října 2007. Citováno 26. října 2012.
  9. ^ Lokeshwarri, S.K. (28. ledna 2011). „Slábnoucí vábení P-not“. Obchodní linie. Hind. Citováno 22. února 2011.
  10. ^ „Sebi zpřísňuje standardy hlášení pro účastnické poznámky“. Obchodní standard. 9. června 2012. Citováno 26. října 2012.
  11. ^ „Nové normy P-Note usilují o omezení přílivu nelegálních fondů“. Nový indický expres. 26. listopadu 2014. Citováno 26. listopadu 2014.