Historie měnové politiky ve Spojených státech - History of monetary policy in the United States

Tento článek je součástí série na
Bankovnictví v
Spojené státy
Vlajka Spojených států.svg
Portál Spojených států

Tento článek je o historie měnové politiky ve Spojených státech. Měnová politika je spojena s úrokové sazby a dostupnost kredit.

Pozadí

Hlavní článek: Měnová politika

https://en.wikipedia.org/wiki/Portal:Contents

Mezi nástroje měnové politiky patří krátkodobé úrokové sazby a bankovní rezervy prostřednictvím měnová základna.[1]

S vytvořením Bank of England v roce 1694, který získal odpovědnost za tisk bankovek a jejich podporu zlatem, se začala prosazovat myšlenka měnové politiky jako nezávislé na výkonné akci.[2] Cílem měnové politiky bylo udržet hodnotu ražení mincí, vytisknout bankovky, které by se obchodovaly na stejné úrovni jako peníze, a zabránit mincím opustit oběh. Zřizování centrálních bank industrializovanými národy bylo pak spojeno s touhou zachovat národní peg k Zlatý standard a obchodovat v úzkých kapela s jinými měnami krytými zlatem. Za tímto účelem centrální banky jako součást zlatého standardu začaly stanovovat úrokové sazby, které účtovaly, a to jak svým vlastním dlužníkům, tak i dalším bankám, které požadovaly likviditu. Udržení zlatého standardu vyžadovalo téměř měsíční úpravy úrokových sazeb.

V období 1870–1920 zřídily industrializované země systémy centrálního bankovnictví, přičemž jeden z posledních byl systém Federální rezervní systém v roce 1913.[3] V tomto bodě byla role centrální banky jako „věřitel poslední instance „Bylo chápáno. Stále více se také chápalo, že úrokové sazby měly vliv na celou ekonomiku, a to v nemalé míře kvůli mezní revoluce v ekonomii, která demonstrovala, jak by lidé změnili rozhodnutí založené na změně ekonomických kompromisů.

Historie antebellum

V první polovině 19. století bylo mnoho menších komerčních bank v Nové Anglii snadno pronajato, protože to umožňovaly zákony (především kvůli zákonům o otevřeném povolení). Povstání komerční bankovnictví došlo k nárůstu příležitostí pro bohaté jednotlivce zapojit se do podnikatelských projektů, do nichž by se sami nezapojili bez zaručené návratnosti svých investic. Tyto rané banky fungovaly jako zprostředkovatelé pro podnikatele, kteří neměli dostatek bohatství k financování svých vlastních investičních projektů, a pro ty, kteří sice měli bohatství, ale nechtěli nést riziko investování do projektů. Tento soukromý bankovní sektor byl tedy svědkem řady půjček zasvěcených osob, a to především kvůli nízké finanční páce bank a korelaci kvality informací, ale mnoho z těchto bank ve skutečnosti vyvolalo časné investice a pomohlo podnítit mnoho dalších projektů. Navzdory tomu, co někteří mohou považovat za diskriminační praktiky při poskytování půjček zasvěcených osob, byly tyto banky ve skutečnosti velmi zdravé a selhání zůstala neobvyklá, což dále podporovalo finanční vývoj ve Spojených státech.

První pokusy o vytvoření národní banky

V roce 1781 byl činem Kongres konfederace založil Bank of North America v Philadelphie, kde nahradil státem objednaný Bank of Pennsylvania byla založena v roce 1780, aby pomohla financovat Americká revoluční válka. Bank of North America získal monopol na vydávání směnek měna na národní úrovni. Před ratifikací Články konfederace & Perpetual Union, pouze státy měly svrchovanou moc pronajmout si banku oprávněnou vydávat vlastní úvěrové poukázky. Poté měl tuto moc také Kongres.

Robert Morris, první finanční dozorce jmenovaný podle stanov Konfederace, navrhl Bank of North America jako a komerční banka který by fungoval jako jediný fiskální a peněžní agent pro vláda. Proto byl nazýván „otcem systému úvěru a oběhu papíru ve Spojených státech“.[4] Viděl národní, neziskový, soukromý monopol, který následoval ve stopách Bank of England, podle potřeby, protože předchozí pokusy financovat revoluční válku, jako např. kontinentální měna emitované Kontinentální kongres, vedlo k odpisování do takové míry, že Alexander Hamilton považoval je za „veřejné rozpaky“. Po válce byla pronajata řada státních bank, včetně roku 1784: Bank of New York a Bank of Massachusetts.

V roce 1791 si Kongres objednal První banka Spojených států následovat Bank of North America pod Článek jedna, Část 8. Kongres však neobnovil chartu pro Banku Spojených států, jejíž platnost vypršela v roce 1811. Podobně Druhá banka Spojených států byl objednán v roce 1816 a zavřen v roce 1836.

Jacksonian éra

Hlavní článek: Bankovnictví v Jacksonianově éře

The Druhá banka Spojených států otevřen v lednu 1817, šest let po První banka Spojených států ztratil svou listinu. Hlavním důvodem, proč byla druhá banka Spojených států objednána, byl důvod v Válka roku 1812, USA zažily těžké inflace a měl potíže s financováním vojenských operací. Následně kredit a výpůjční status Spojené státy byla na nejnižší úrovni od svého založení.

Charta Druhé banky Spojených států (B.U.S.) trvala 20 let, a proto byla obnovena v roce 1836. Její role jako úschovna z příjmů federální vlády se stal politickým terčem bank pronajatých jednotlivými státy, které se stavěly proti vztahu B.U.S. s ústřední vládou. V debatě o obnovení listiny těžce vstoupila do hry partyzánská politika. "Klasické prohlášení Arthur Schlesinger bylo, že partyzánská politika během Jacksonian období byl založen ve třídním konfliktu. Z pohledu optiky stranického elitního diskurzu viděl Schlesinger mezistranícký konflikt jako střet mezi bohatými Whigs a dělnická třída Demokraté. “(Grynaviski) Prezident Andrew Jackson důrazně se postavil proti obnově její listiny a vybudoval svou platformu pro volby v roce 1832 kolem zrušení Druhé banky Spojených států. Jacksonův politický cíl byl Nicholas Biddle, finančník, politik a prezident Banky Spojených států.

Kromě obecné nepřátelství vůči bankovnictví a přesvědčení, že kovové peníze (zlato a / nebo stříbro) byly jedinými skutečnými penězi, Jacksonovy důvody, proč se postavil proti obnově listiny, se točily kolem jeho víry, že předání moci a odpovědnosti jedné bance bylo příčinou inflace a dalších vnímaných zla.

V průběhu září 1833 vydal prezident Jackson výkonná objednávka který ukončil uložení vládních prostředků do Banky Spojených států. Po září 1833 byly tyto vklady umístěny do státem pronajatých bank, běžně označovaných jako Jacksonbanky pro domácí mazlíčky "Je pravda, že 6 ze 7 původních depozitářů bylo kontrolováno Jacksonianští demokraté, pozdější depozitáře, například v Severní Karolina, Jižní Karolína, a Michigan, řídili manažeři, kteří se stavěli proti Jacksonovské politice. Pravděpodobně je to nesprávné pojmenování označit všechny pronajaté repozitáře státem „pet banky“.

1837–1863: éra „bezplatného bankovnictví“

Před rokem 1838 bylo možné bankovní listinu získat pouze zvláštním legislativním aktem, ale v tomto roce přijal New York zákon o svobodném bankovnictví, který umožňoval komukoli se zapojit do bankovnictví, při dodržení určitých charterových podmínek. The Michiganský zákon (1837) povolil automatický pronájem bank, které by splňovaly jeho požadavky bez zvláštního souhlasu státní zákonodárce. Tyto banky mohly vydávat bankovky proti druhům (zlato a stříbrný mince ) a státy regulovaly povinné minimální rezervy, úrokové sazby pro půjčky a vklady, nutné kapitálový poměr atd. Bezplatné bankovnictví se rychle rozšířilo do dalších států a od roku 1840 do roku 1863 veškeré bankovní obchody prováděly státem pověřené instituce.[5]

Četné banky, které byly v tomto období zahájeny, se nakonec ukázaly jako nestabilní.[6] V mnoha západních státech se bankovní průmysl kvůli laxnosti a zneužívání státních zákonů zvrhl na „divoké“ bankovnictví. Bankovky byly vydávány s malým nebo žádným zabezpečením a úvěr byl prodloužen; deprese přinesly vlny bankovních selhání. Zejména rozmanitost státních bankovek způsobila velký zmatek a ztrátu. Skutečná hodnota bankovního účtu byla často nižší než jeho nominální hodnota a velikost diskontu obecně určovala finanční síla vydávající banky.

Pozdní 19. století

Zákon o národní bance

Hlavní článek: Zákon o národní bance

Aby tyto podmínky napravil, přijal Kongres (1863) zákon o národních bankách, který stanovil, že federální vláda musí mít systém bank. The Národní bankovní zákony z let 1863 a 1864 byly dva federální zákony Spojených států, které zavedly systém národních chart pro banky a vytvořily národní bankovní systém Spojených států. Podpořili vývoj národní měny kryté bankovními držbami cenných papírů americké státní pokladny a založili Úřad kontrolora měny jako součást Ministerstvo financí Spojených států a zmocnil kontrolora k prozkoumání a regulaci národně pronajatých bank.

Kongres prošel Zákon o národní bance ve snaze vysadit dolarové bankovky, které vydala k financování úsilí Severu v americká občanská válka.[7] Tím se otevřela možnost národního pronájmu bank. Jako další pobídka pro banky, aby se podřídily federálnímu dohledu, začal Kongres v roce 1865 zdanit kteroukoli ze státních bankovek (nazývaných také „směnky“ nebo „mošna ") standardní sazba 10%, což povzbudilo mnoho státních bank k tomu, aby se staly národními. Tato daň také vyvolala další reakci státních bank - rozsáhlé přijetí požadovaná záloha účet, známý také jako běžný účet. V 80. letech 19. století změnily vkladové účty primární zdroj příjmů mnoha bank. Výsledkem těchto událostí je takzvaný „systém duálního bankovnictví“. Nové banky si mohou vybrat buď státní, nebo národní charty (banka může také převést svou chartu z jedné na druhou).

Bimetalismus a zlatý standard

Hlavní článek: Zákon o ražení mincí z roku 1873
Viz také: Bimetalismus a Zlatý standard

Ke konci devatenáctého století se stal bimetalismus centrem politického konfliktu. Během občanské války přešli USA k financování války z bimetalismu na fiatovou měnu, zelené dolary. V roce 1873 vláda schválila Čtvrtý zákon o ražení mincí a brzy obnovil platby ve formě peněz bez bezplatného a neomezeného ražení mincí stříbra. To dalo USA monokovový zlatý standard, což rozhněvalo zastánce měnového stříbra, známé jako stříbro. Tento čin označili jako „Zločin roku 1973“, protože byl souzen, že potlačil inflaci.[8]

The Panika z roku 1893 byla těžká celonárodní deprese, která přinesla problém peněz do popředí. Silverité argumentovali tím, že použití stříbra by nafouklo peněžní zásobu a znamenalo více hotovosti pro každého, což se rovnalo prosperitě. Obhájci zlata namítali, že stříbro by trvale potlačilo ekonomiku, ale to zdravé peníze produkoval a Zlatý standard by obnovilo prosperitu.

1896 plakátů GOP varuje před stříbrem zdarma.

Bimetalismus a "Zdarma stříbro "byly požadovány William Jennings Bryan který převzal vedení demokratická strana v roce 1896, stejně jako Populistické a Stříbrný republikán Strany. The Republikánská strana nominován William McKinley na platformě podporující zlatý standard, který byl upřednostňován finančními zájmy na východním pobřeží. Bryan podpořila frakce republikánů z oblastí těžby stříbra na Západě známá jako stříbrní republikáni.

Bryan se proslavil Projev „Zlatého kříže“ na národně demokratickém shromáždění 9. července 1896. Jeho prezidentská kampaň však byla nakonec neúspěšná; to lze částečně připsat objevu kyanidového procesu, kterým by se zlato dalo těžit z rudy nízké kvality. To zvýšilo světovou nabídku zlata a způsobilo inflaci, kterou měla přinést bezplatná ražba stříbra. McKinleyova kampaň účinně přesvědčila voliče, že špatný ekonomický pokrok a nezaměstnanost se ještě zhorší přijetím Bryanovy platformy.

20. století

Federální rezervní systém

Hlavní článek: Federální rezervní systém

The Panika z roku 1907 byl veden soukromým konglomerátem, který se nastavil jako „věřitel poslední instance“ bankám v nesnázích.[Citace je zapotřebí ] Toto úsilí uspělo v zastavení paniky a vedlo k výzvám, aby federální agentura udělala totéž.[Citace je zapotřebí ] V reakci na to Federální rezervní systém byl vytvořen Federální rezervní zákon z roku 1913, kterým se zřizuje nová centrální banka, která má v době roku 2006 sloužit jako formální "věřitel poslední instance" bankám likvidita krize, panika, když se vkladatelé pokusí vybrat své peníze rychleji, než by je banka mohla vyplatit.

Legislativa stanovila systém, který zahrnoval řadu regionálních Federálních rezervních bank a sedmičlennou správní radu. Všechny národní banky musely vstoupit do systému a ostatní banky se mohly připojit. Kongres vytvořil poznámky Federálního rezervního systému, aby poskytl národu pružný přísun měny. Dluhopisy měly být vydány Federálním rezervním bankám k následnému předání bankovním institucím v souladu s potřebami veřejnosti.

Zákon o Federálních rezervách z roku 1913 ustanovil současnost Federální rezervní systém a přivedl všechny banky ve Spojených státech pod správu Federálního rezervního systému (kvazivládního subjektu) a vytvořil dvanáct regionálních Federální rezervní banky na které dohlíží Rada federálních rezerv.

Upuštění od zlatého standardu

Vypořádat se s deflací způsobenou Velká deprese 30. let, národ šel ze zlatého standardu. V březnu a dubnu 1933[Citace je zapotřebí ] v řadě zákonů a výkonné příkazy vláda pozastavila Zlatý standard pro Měna Spojených států.[9] Kdokoli, kdo držel značné množství zlatých mincí, byl pověřen výměnou za stávající pevnou cenu amerických dolarů, po níž USA již nebudou platit zlato na požádání za dolar a zlato již nebude považováno za platné zákonné platidlo pro dluhy v soukromých a veřejných zakázkách. Dolaru bylo umožněno volně plavat dál devizové trhy bez garantované ceny ve zlatě, jen aby byla o rok později s přechodem na OP opět fixována na výrazně nižší úroveň Zákon o zlaté rezervě v lednu 1934. Trhy okamžitě dobře reagovaly na pozastavení v naději, že pokles cen konečně skončí.[10]

Bretton Woods systém

Hlavní článek: Bretton Woods systém

The Bretton Woods systém z měnový vedení stanovilo pravidla pro komerční a finanční vztahy mezi největšími světovými průmyslové státy v polovině 20. století. Brettonwoodský systém byl prvním příkladem plně vyjednaného peněžního řádu určeného k řízení měnových vztahů mezi nezávislými národními státy.

Při vytváření systému pravidel, institucí a postupů k regulaci mezinárodního měnového systému založili plánovači v Bretton Woods Mezinárodní měnový fond (MMF) a Mezinárodní banka pro obnovu a rozvoj (IBRD), která je dnes součástí Skupina Světové banky. Hlavními rysy systému Bretton Woods byla povinnost každé země přijmout a měnová politika který udržoval směnný kurz vázáním jeho měna na americký dolar a schopnost MMF dočasně překlenout nerovnováha plateb.

Nixonův šok

Hlavní článek: Nixon Shock

V roce 1971 prezident Richard Nixon přijala řadu hospodářských opatření, která jsou souhrnně označována jako Nixon Shock. Tato opatření zahrnovala jednostranné zrušení přímé směnitelnosti americký dolar na zlato. Tím se v podstatě skončila existující Bretton Woods systém mezinárodní finanční výměny.

21. století

V srpnu 2020, po letošním podkročení svého 2% inflačního cíle, Fed oznámil, že umožní dočasně vyšší inflaci, aby se dlouhodobě zaměřil na průměr 2%.[11][12] Stále není jasné, zda tato změna v dohledné době přinese v měnové politice mnoho praktických rozdílů.[13]

Trendy v centrálním bankovnictví

Centrální banka ovlivňuje úrokové sazby rozšiřováním nebo snižováním měnové základny, kterou tvoří měna v oběhu a rezerv bank uložených v centrální bance. Primární způsob, jakým může centrální banka ovlivnit měnovou základnu, je operace na volném trhu nebo prodeje a nákupy použitého státního dluhu nebo změnou povinné minimální rezervy. Pokud si centrální banka přeje snížit úrokové sazby, nakupuje vládní dluh, čímž zvyšuje množství hotovosti v oběhu nebo připsání rezervní účty bank. Alternativně může snížit úrokovou sazbu ze slev nebo kontokorentů (půjčky bankám zajištěné vhodným kolaterálem, specifikovaným centrální bankou). Pokud je úroková sazba u těchto transakcí dostatečně nízká, mohou si komerční banky půjčit od centrální banky, aby splnily povinné minimální rezervy, a použít další likviditu k rozšíření svých rozvah, čímž zvýší úvěr, který má ekonomika k dispozici. Podobný účinek má i snižování povinných minimálních rezerv, které bankám uvolňuje prostředky na zvyšování půjček nebo na nákup dalších ziskových aktiv.

Opravdu nezávislou měnovou politiku může centrální banka provádět pouze tehdy, když směnný kurz je plovoucí. Pokud je směnný kurz vázán nebo jakýmkoli způsobem regulován, centrální banka bude muset nakupovat nebo prodávat devizy. Tyto transakce v cizí měně budou mít dopad na měnovou základnu analogicky k nákupům a prodejům vládního dluhu na volném trhu; pokud centrální banka nakupuje cizí měny, rozšiřuje se peněžní základna a naopak. Ale i v případě čistého plovoucí směnný kurz, centrální banky a měnové orgány se mohou přinejlepším „opřít o vítr“ ve světě, kde je kapitál mobilní.

Řízení kurzu proto ovlivní domácí měnové podmínky. Pro udržení svého cíle měnové politiky bude centrální banka muset sterilizovat nebo kompenzovat své devizové operace. Například pokud centrální banka nakupuje cizí měny (aby působila proti posílení směnného kurzu), základní peníze se zvýší. Aby tedy tento nárůst sterilizoval, musí centrální banka také prodat vládní dluh, aby se stejnou částkou uzavřela kontrakt na měnovou základnu. Z toho vyplývá, že turbulentní aktivita na devizových trzích může způsobit, že centrální banka ztratí kontrolu nad domácí měnovou politikou, když bude také řídit směnný kurz.

V 80. letech mnoho ekonomů[SZO? ] začal věřit, že osamostatnění národní centrální banky od zbytku výkonná vláda je nejlepší způsob, jak zajistit optimální měnovou politiku, a ty centrální banky, které neměly nezávislost, ji začaly získávat. Tím se má zabránit zjevné manipulaci s nástroji měnové politiky k uskutečnění politických cílů, jako je opětovné zvolení současné vlády. Nezávislost obvykle znamená, že členové výboru, který provádí měnovou politiku, mají dlouhá, pevně stanovená období. Je zřejmé, že se jedná o poněkud omezenou nezávislost.

V 90. letech 20. století začaly centrální banky přijímat formální cíle veřejné inflace s cílem zpřehlednit výsledky měnové politiky, ne-li proces. Jinými slovy, centrální banka může mít pro daný rok inflační cíl 2%, a pokud se inflace ukáže jako 5%, pak centrální banka bude obvykle muset předložit vysvětlení.

Bank of England je příkladem obou těchto trendů. Osamostatnila se od vlády prostřednictvím zákona Bank of England Act 1998 a přijala inflační cíl 2,5% RPI (nyní 2% CPI).

Zuří debata o tom, zda může měnová politika uklidnit hospodářských cyklů nebo ne. Ústřední domněnka Keynesiánská ekonomie je, že centrální banka může stimulovat agregátní poptávka v krátkodobém horizontu, protože značný počet cen v ekonomice je v krátkodobém horizontu fixován a firmy budou vyrábět tolik zboží a služeb, kolik je požadováno (z dlouhodobého hlediska jsou však peníze neutrální, jako v neoklasický model ). K dispozici je také Rakouská ekonomická škola, který zahrnuje Friedrich von Hayek a Ludwig von Mises argumenty,[14] ale většina ekonomů spadá v této otázce do keynesiánských nebo neoklasicistních táborů.

Viz také

Reference

  1. ^ Bordo, Michael D., 2008. „měnová politika, historie“ The New Palgrave Dictionary of Economics, 2. vydání. Abstraktní a kopie před vydáním.
  2. ^ „Bank of England založena 1694“. BBC. 31. března 2006.
  3. ^ „Federální rezervní zákon“. Rada federálních rezerv. 14. května 2003.
  4. ^ Goddard, Thomas H. (1831). Historie bankovních institucí v Evropě a ve Spojených státech. Carvill. str. 48–50.
  5. ^ „Poučení z éry bezplatného bankovnictví“. Federal Reserve Bank of St. Louis - regionální ekonom. 1996.
  6. ^ „Divoké bankovnictví, bankovní panika a bezplatné bankovnictví ve Spojených státech“ (PDF).[trvalý mrtvý odkaz ]
  7. ^ [1] Žádný mír s bankovkami, New York Times, 9. května 1879.
  8. ^ „Archivovaná kopie“ (PDF). Archivovány od originál (PDF) dne 2012-11-20. Citováno 2014-02-20.CS1 maint: archivovaná kopie jako titul (odkaz)
  9. ^ Podle zlatého standardu bylo Federálnímu rezervnímu systému zabráněno snižovat úrokové sazby a místo toho byl nucen ke zvyšování sazeb chránit dolar.
  10. ^ Meltzer, Allan H. (2004). „Historie Federálního rezervního systému: 1913–1951“: 442–446. Citovat deník vyžaduje | deník = (Pomoc)
  11. ^ https://www.cnbc.com/2020/08/27/powell-announces-new-fed- approachach-to-inflation-that-could-keep-rates-lower-for-longer.html
  12. ^ https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20200827a.htm
  13. ^ https://www.igmchicago.org/surveys/fed-strategy/
  14. ^ „Případ proti Fedu“. 5. června 2009.

Další čtení