Termín aukce - Term auction facility

Hlavní článek: Federální rezervní systém

The Termínová aukce (TAF) byl dočasný program spravovaný Spojené státy Federální rezervní systém navržen tak, aby „řešil zvýšené tlaky na trzích krátkodobého financování“.[1] V rámci programu Fed aukce zajištěné půjčky s podmínkami 28 a 84 dnů do depozitní instituce které jsou „obecně v dobrém finančním stavu“ a „očekává se, že to tak zůstane po dobu půjček TAF“. Způsobilý kolaterál je stejný jako kolaterál přijatý pro okno slevy půjčky a zahrnuje širokou škálu finančních aktiv.[2] Program byl zaveden v prosinci 2007 v reakci na problémy spojené s EU subprime hypoteční krize a byl motivován touhou oslovit rozšiřující se rozpětí mezi úrokové sazby jednodenní a termínované (delší než jednodenní) mezibankovní půjčky, což naznačuje ústup od podstupování rizika bankami.[3] Akce byla v koordinaci se simultánními a podobnými iniciativami prováděnými EU Bank of Canada,[4] the Bank of England,[5] the Evropská centrální banka[6] a Švýcarská národní banka.[7]

Úvěrová krize

Hlavní článek: 2007 subprime hypoteční finanční krize

Na začátku srpna 2007 se subprime krize se začala šířit do sektorů mimo financování hypoték a nemovitostí. The ECB začal rozdělovat prostředky prostřednictvím a slevové okno nebo operace jemného doladění. Do 9. srpna ECB půjčila 95 miliard EUR (v přepočtu na 112 miliard USD v denních přepočtech) EU banky a Fed prostřednictvím nich distribuoval 12 miliard dolarů repo operace.[8][9] Termínový aukční nástroj tvořil významnou část takového globálního úsilí a empirické výsledky naznačují, že měl silný účinek na snížení finanční zátěže na mezibankovním peněžním trhu, a to především zmírněním obav z likvidity finančních institucí.[10]

Vytvoření facility

11. prosince 2007 Fed snížil své diskontní sazba na 4,75%, ale kvůli nedostatku půjček ze slevového okna v předchozích týdnech a nedostatku likvidita po roce 2007 úvěrová krize, otevřel Federální rezervní systém a několik dalších centrálních bank krátkodobá výpůjční okna v naději, že zmírní napětí trhy mezibankovních úvěrů. V federální fondy uvádět na trh Fed spolu s Bank of Canada, Bank of England, Evropská centrální banka a Švýcarská národní banka, se rozhodl implementovat nový měnový nástroj následující den. Tento program, známý v USA jako Termínová aukce, umožňuje Fedu aukce stanovené množství finančních prostředků depozitní instituce proti široké škále vedlejší. Aukce konané 17. prosince a 20. prosince uvolnily po 20 miliardách $ ve formě 28- a 35denních půjček.[11] V aukci 17. prosince začaly nabídky na 4,17% a končily sazbou 4,65%, výrazně pod diskontní sazbou. Fed obdržel nabídky v hodnotě přes 63 miliard USD a uvolnil celých 20 miliard USD 93 různým institucím.[12]

V rámci snahy o zvýšení likvidity dolaru po celém světě Fed koordinoval s ostatními centrálními bankami současné půjčky depozitním institucím mimo svou jurisdikci, které nemůže půjčovat přímo. 11. prosince ECB uspořádala simultánní aukci v dolarech a přidělila 10 miliard dolarů ve výši stanovené aukcí Fedu.[13] Pro usnadnění poskytování likvidity v amerických dolarech těmito dalšími centrálními bankami Fed zařídil měnový swap linky s ECB a SNB ve výši 20 miliard USD, respektive 4 miliardy USD.

Fed použil TAF jako zkoušku tohoto typu měnového nástroje a později přidal další zařízení, jako je Termínová půjčka cenných papírů když prokázal svůj úspěch a užitečnost.[14] Konečná aukce termínovaných aukcí proběhla 8. března 2010. [15]

Rozsah půjček

Maximální zůstatek nesplacených půjček vyvrcholil v březnu 2009 na 483 miliard USD, zatímco v tomto roce zisky FED překročily 700 milionů USD.[16] Při převodu půjček různé délky na standardní 28denní období bylo prostřednictvím TAF zapůjčeno celkem 6,18 bilionu USD,[17] což z něj činí jeden z nejvýznamnějších stabilizačních úsilí Fedu.

Viz také

Reference

  1. ^ „Federální rezervní systém a další centrální banky ohlašují opatření určená k řešení zvýšeného tlaku na trzích krátkodobého financování“ (Tisková zpráva). Rada guvernérů Federálního rezervního systému. 12. 12. 2007. Citováno 2008-10-23.
  2. ^ „Dotazy a odpovědi na termínované aukce“. Rada guvernérů Federálního rezervního systému. 2008-07-30. Citováno 2008-10-23.
  3. ^ Taylor, John B .; Williams, John C. (2008-04-02). „Černá labuť na peněžním trhu“ (PDF). Pracovní papír: 1.
  4. ^ „Bank of Canada dočasně rozšiřuje seznam cenných papírů způsobilých pro termínované transakce PRA“ (Tisková zpráva). Bank of Canada. 12. 12. 2007. Citováno 2008-10-25.
  5. ^ „Opatření centrální banky k řešení zvýšeného tlaku na trzích krátkodobého financování“ (Tisková zpráva). Bank of England. 12. 12. 2007. Citováno 2008-10-25.
  6. ^ „Opatření určená k řešení zvýšeného tlaku na trzích krátkodobého financování“ (Tisková zpráva). Evropská centrální banka. 12. 12. 2007. Citováno 2008-10-25.
  7. ^ „Švýcarská národní banka poskytuje financování v amerických dolarech“ (PDF) (Tisková zpráva). Švýcarská národní banka. 12. 12. 2007. Citováno 2008-10-25.
  8. ^ The Street 9. srpna 2007 Archivováno 6. června 2011 v Wayback Machine
  9. ^ International Herald Tribune 10. srpna 2007
  10. ^ Federální rezervní banka Dallas, O účinnosti nových likvidních nástrojů Federálního rezervního systému, Květen 2008
  11. ^ FRB: Tisková zpráva 12. prosince http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071212a.htm
  12. ^ FRB: Tisková zpráva 19. prosince http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071219c.htm
  13. ^ ECB: Přidělení operace výběrového řízení „Archivovaná kopie“. Archivovány od originál dne 07.06.2008. Citováno 2007-12-20.CS1 maint: archivovaná kopie jako titul (odkaz)
  14. ^ A Tooze, Havaroval (Penguin 2019) str. 208
  15. ^ FRB: Nástroje politiky, jejichž platnost vypršela http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/expiredtools.htm
  16. ^ B Wekel, Vládní intervence v reakci na finanční otřesy(2011) s. 17-8
  17. ^ A Tooze, Havaroval (Penguin 2019) str. 208