Swapový index úvěrového selhání - Credit default swap index
tento článek potřebuje další citace pro ověření.srpen 2013) (Zjistěte, jak a kdy odstranit tuto zprávu šablony) ( |
Finanční trh |
---|
Dluhopisový trh |
Akciový trh |
Ostatní trhy |
Over-the-counter (mimoburzovní) |
Obchodování |
Související oblasti |
A swapový index úvěrového selhání je úvěrový derivát slouží k zajištění úvěrového rizika nebo k zaujetí pozice v a košík úvěrových subjektů. Na rozdíl od a swap úvěrového selhání, což je přes pult úvěrový derivát, swapový index úvěrového selhání je zcela standardizovaným úvěrovým zabezpečením, a proto může být vyšší tekutý a obchodovat za menší spread nabídky a nabídky. To znamená, že může být levnější zajistit portfolio swapů úvěrového selhání nebo dluhopisů s indexem CDS, než by bylo koupit mnoho CDS se stejným názvem, aby se dosáhlo podobného efektu. Swapové indexy úvěrového selhání jsou měřítkem pro ochranu investorů, kteří vlastní dluhopisy, před selháním, a obchodníci je používají ke spekulacím o změnách úvěrové kvality.
Vydání
V současné době existují dvě hlavní skupiny podnikových indexů CDS: CDX a iTraxx. Indexy CDX obsahují severoamerické a rozvíjející se společnosti[1] a jsou spravovány společností CDS Index Company (CDSIndexCo) a prodávány společností Markit Group Limited Indexy iTraxx obsahují společnosti ze zbytku světa[2] a jsou spravovány společností International Index Company (IIC), kterou rovněž vlastní Markit.
Markit vydává každých šest měsíců novou řadu indexů CDS.[3] Před oznámením každé řady je oslovena skupina investičních bank, aby určila úvěrové subjekty, které budou tvořit složky nové emise. Účelem tohoto procesu je zajistit, aby index nebyl „přeplněný“ nástroji, které již neexistují nebo které již existují nelikvidní. V den vydání se rozhodne o pevném kupónu pro celý index na základě úvěrové rozpětí subjektů v indexu.[4] Tento kupón je obvykle nastaven na 100 b / s (1% p.a.) u indexů s převážně investičním stupněm a 500 b / s u indexů s převážně spekulativním stupněm, aby se postupovalo podle konvence Standard North American Corporates (SNAC).[5] Před SNAC (tj. CDX.NA.IG Series 3 až 11) byly kupóny nastaveny tak, aby se přibližovaly průměrnému váženému rozpětí jmen v tomto indexu. Jakmile bude rozhodnuto, jsou zveřejněny složky indexu a fixní kupón a indexy mohou být aktivně obchodovány.
Nabídka a peněžní toky
Většina indexů bude kótována v teoretickém obchodovaném rozpětí v bazických bodech. To představuje zlomek chráněného fiktivního, který by byl vyplácen ročně. Standardizace indexů znamená, že místo vyplácení teoretického rozpětí se vyplácí pevné (nebo běžící) rozpětí (jak je definováno v dokumentaci indexu). To také znamená, že platby kupónem nejsou ve stanovených intervalech počínaje datem obchodu - data plateb jsou pevně stanovena na 20. března, června, září a prosince. To znamená, že první období kupónu může mít jinou délku než ostatní. Za účelem vyrovnání rozdílu mezi obchodovaným rozpětím a průběžným rozpětím a nárůstu z prvního kupónového období se platí počáteční poplatek.
Indexy CDX.NA.HY a CDX.EM jsou obecně citovány mírně odlišně. Stejným způsobem jako CDS s jedním výnosem s vysokým výnosem se uvádějí jako cena - tj. Procento pomyslné hodnoty, která se platí jako poplatek předem.[6]
e-obchodování
Úvěrové indexy se obvykle obchodují OTC. Před rokem 2011 byla nejběžnější forma obchodování prostřednictvím hlasu (telefon) nebo chatu, například na terminálu Bloomberg. V roce 2011 se obrazovky elektronického obchodování začaly stávat populárními a do konce roku 2011 představovaly více než 50% objemů indexu. Migrací na obrazovky se transparentnost obchodování výrazně zvyšuje, jelikož jsou k dispozici objemy trhu na jednoho tvůrce trhu. Tvůrci trhu mohou denně sledovat celkovou částku obchodování s indexem a to, kde se řadí ke své srovnávací skupině. Od října 2013 mají určité obchody spadající pod jurisdikci USA mandát k obchodování na konkrétním typu platformy elektronického obchodování s názvem Swaps Execution Facility (SEF).[7]
Přestože objemy CDS s jedním názvem prudce klesaly s poklesem aktivity strukturovaných úvěrových kanceláří, úvěrové indexy zůstaly populární, protože likvidita v indexech on-the-run zůstává dobrá a indexy se přesunuly na obchodní obrazovky, aby obchodovaly více jako akciové indexy.
Úvěrové události
Po vyhlášení kreditní události Výborem pro stanovení ISDA bude index obrácen a bude zahájeno obchodování s novou verzí indexu. Počáteční vydání je verze 1 (např. ITraxx Europe Series 19 verze 1) a verze se zvyšuje pro každé jméno v indexu, který má výchozí hodnotu.[4]:12
V případě kreditní události „Nesplacení“ nebo „Konkurzu“ provede prodejce ochrany kupujícímu ochrany platbu ke dni vypořádání kreditní události. Velikost platby se rovná částce, která by byla vyplacena, pokud by byla ochrana zakoupena na CDS s jedním názvem, s pomyslným měřítkem zmenšeným váhou složky v indexu.
V případě úvěrové události „Restrukturalizace“ je index stále obrácen. Místo jednoduchého vypořádání se však odstraní CDS s jedním jménem, které pak může podstoupit obvyklý volitelný spouštěcí proces s jedním jménem.[8]
Zúčtování
Historicky se indexy CDS obchodovaly vždy jako dvoustranné smlouvy přímo mezi stranami. To s sebou přináší další riziko selhání protistrany - když jedna strana obchodu neplní své závazky z obchodu. Ke zmírnění tohoto rizika bylo zavedeno zúčtování prostřednictvím centrálních protistran (CCP). V tomto modelu jsou obě strany obchodu konfrontovány s CCP a všichni členové CCP platí do fondu na krytí nákladů v případě, že jeden člen bude v prodlení.
Indexy jsou v současné době zúčtovány prostřednictvím několika CCP, s ICE Clear Credit[9] (dříve ICE Trust) a ICE Clear Europe,[10] a Chicago Merchantile Exchange (CME)[11] spuštěno v roce 2009 a LCH.Clearnet[12] v roce 2012.
Od března 2013 byly určité indexy spadající pod jurisdikci USA v oblasti CFTC pověřeny clearingem k datu obchodu.[13]
Indexy iTraxx
Existují různé rodiny indexu swapů úvěrového selhání iTraxx rozdělené podle zeměpisných oblastí, které se skládají z Evropy, Asie a Sterling denominovaný index.
Rodina | Typ | Název rejstříku | Počet subjektů | Popis |
---|---|---|---|---|
Evropa | Srovnávací indexy | iTraxx Evropa | 125 | Nejaktivněji obchodovaná jména za šest měsíců před indexovým hodem |
iTraxx Europe HiVol | 30 | Nejvyšší rozpětí (nejrizikovější) nefinanční jména z indexu iTraxx Europe | ||
Crossover iTraxx Europe | 75 | Názvy dílčích investičních stupňů | ||
iTraxx LEVX | 40 | Evropská 1. úvěrová zástava CDS | ||
Sektorové indexy | Nefinanční služby iTraxx | 100 | Nefinanční jména | |
iTraxx Financials Senior | 25 | Podřízené finanční názvy | ||
Finanční subsystém iTraxx | 25 | Podřízené finanční názvy | ||
iTraxx TMT | 20 | Telekomunikace, média a technologie | ||
iTraxx Industrials | 20 | Průmyslová jména | ||
iTraxx Energy | 20 | Názvy energetického průmyslu | ||
Spotřebitelé iTraxx | 30 | Výrobci spotřebního zboží | ||
iTraxx Autos | 10 | Názvy automobilového průmyslu | ||
Asie | iTraxx Asia | 50 | Asijský ex-japonský investiční stupeň | |
iTraxx Asia HY | 20 | Asie s vysokým výtěžkem z Japonska | ||
iTraxx Japonsko | 50 | Japonsko | ||
iTraxx Austrálie | 25 | Austrálie | ||
Suverénní | iTraxx SOVX západní Evropa | 15 | Sovereign West Europe CDS | |
iTraxx SOVX CEEMEA | 15 | Suverénní střední a východní Evropa, Střední východ a Afrika | ||
iTraxx SOVX Asia Pacific | 10 | Suverénní Asie a Tichomoří | ||
iTraxx SOVX Latinská Amerika | 8 | Suverénní Latinská Amerika | ||
iTraxx SOVX IG | Stupeň svrchovaných globálních likvidních investic | |||
iTraxx SOVX G7 | Sovereign G7 | |||
iTraxx SOVX BRIC | Suverénní Brazílie, Rusko, Indie, Čína |
Indexy CDX
Název rejstříku | Počet subjektů | Popis |
---|---|---|
CDX.NA.IG | 125 | CDS s investičním stupněm |
CDX.NA.IG.HVOL | 30 | Investiční stupně CDS s vysokou volatilitou |
CDX.NA.HY | 100 | CDS s vysokou výtěžností |
CDX.NA.HY.BB | 37 | Index vysoce výnosných CDS s hodnocením BB |
CDX.NA.HY.B | 46 | Index vysoce výnosných CDS s hodnocením B. |
CDX.NA.XO | 35 | CDS, které jsou na hranici mezi investičním stupněm a haraburdí |
CDX.EM | 14 | CDS na rozvíjejících se trzích |
CDX.EM Diversified | 40 | CDS na rozvíjejících se trzích |
LCDX | 100 | NA První zádržné pákové půjčky Půjčky CDS |
Dne 14. listopadu 2007 Označit to získala společnost International Index Company a souhlasila s koupí společnosti CDS IndexCo.[14]
Viz také
- iTraxx
- Index cenných papírů krytých aktivy - podobný indexu CDS, ale s podkladovými cennými papíry zajištěnými aktivy
externí odkazy
Reference
- ^ „CDX“. markit.com.
- ^ „iTraxx“. markit.com.
- ^ Whittall, Christopher (17. září 2014). "Nové zavedení indexů CDS se zpožděním". Reuters. Citováno 30. března 2015.
- ^ A b [1] Markitové úvěrové indexy Primer listopad 2008
- ^ „Pochopení nového standardního severoamerického swapu úvěrového selhání: vyvíjející se dokumentace a tržní praxe“. lexology.com.
- ^ Pollack, Lisa (27. ledna 2012). „Jak číst ceny CDS, představovat Portugalsko“. ft.com. Citováno 30. března 2015.
- ^ „Obchodování s deriváty: ne s třeskem - ekonom“. Ekonom. 5. října 2013. Citováno 30. března 2015.
- ^ „Protokol malého třesku: Osvědčené postupy pro úvěrové operace“ (PDF). isda.org. 18. prosince 2009. Archivovány od originál (PDF) 4. března 2016. Citováno 30. března 2015.
- ^ „ICE Clear Credit“. theice.com.
- ^ „Archivovaná kopie“. Archivovány od originál dne 09.11.2013. Citováno 2013-10-10.CS1 maint: archivovaná kopie jako titul (odkaz)
- ^ „Skupina CME zahajuje iniciativu swapů na úvěrové selhání; začíná zúčtování obchodů - vztahy s investory CME“. cmegroup.com.
- ^ „Archivovaná kopie“. Archivovány od originál dne 16. 10. 2013. Citováno 2013-10-10.CS1 maint: archivovaná kopie jako titul (odkaz)
- ^ „Stanovení zúčtování CFTC u určitých swapů úvěrového selhání a úrokových swapů“. cftc.gov.
- ^ „Markit získává mezinárodní indexovou společnost a souhlasí se získáním CDS IndexCo“. Označit to. 14. listopadu 2007. Citováno 30. března 2015.