Zapojení soukromého sektoru - Private sector involvement

V kontextu krize státního dluhu, zapojení soukromého sektoru (PSI) obecně odkazuje na příspěvky nebo úsilí soukromý sektor věřitelé procesu řešení krize, a konkrétně to znamená, že soukromý sektor sdílí některé náklady a finanční krize tím, že sám utrpí finanční ztráty.[1]:6

Dějiny

Pojem „zapojení soukromého sektoru“ byl zaveden koncem 90. let v kontextu diskusí o pouto restrukturalizace a hlavní účet krize.[1]:6

Dříve termín používaný k obecnému označení jakéhokoli druhu účasti soukromého sektoru na existujícím vládním programu, jako je například rodinné plány,[2] nebo zdravotní péče.[3] Od té doby to konkrétně znamená účast soukromého sektoru na ztrátách v případech státní dluh zapsat downs.[4][5][6]

Odůvodnění

Zapojení soukromého sektoru zahrnuje opatření, jako je změna harmonogramu, reprofilace a restrukturalizace držby státního dluhu u soukromých věřitelů v kontextu řešení krize státního dluhu.[7]:43 Podle Mezinárodní měnový fond „Opatření v procesu zapojení soukromého sektoru jsou vhodná, aby„ bylo spravedlivé rozdělení břemene řešení krizí s [státním] sektorem “, jakož i„ posílení tržní disciplíny “.[8]

Dopady

Člen Výkonné rady ECB Lorenzo Bini Smaghi v roce 2011 varoval, že prosazování zapojení soukromého sektoru do řešení finanční krize uvnitř EU Eurozóna utrpělo by to „řadu problémů“: Daňoví poplatníci věřitelských zemí by v každém případě utrpěli; trpěliví investoři, kteří se drželi svých investic, by byli potrestáni; opatření by destabilizovalo finanční trhy eurozóny vytvořením pobídek pro krátkodobé spekulativní chování; a oddálilo by to návrat dlužnické země na trhy, protože účastníci trhu by nebyli ochotni po dlouhou dobu v zemi začít znovu investovat. To, uvedl Smaghi, by zavázalo státní sektor, aby nakonec zvýšil svůj finanční příspěvek.[9]

Kontext

Ačkoli tento termín označoval jakýkoli druh účasti soukromého sektoru na existujícím vládním programu, jako je například rodinné plány,[10] nebo zdravotní péče,[11] přišla znamenat účast soukromého sektoru na ztrátách v případech státní dluh zapsat downs,[4][5][6] a konkrétněji „jakýkoli druh ... příspěvků soukromého sektoru v kontextu svrchované finanční tísně“.[12]

Z pohledu Mezinárodní měnový fond „zapojení soukromého sektoru“ do řešení finančních krizí je vhodné, aby se zátěž spojená s řešením krizí rovnoměrně rozdělila mezi oficiální sektor, posílila se tržní disciplína a v tomto procesu se zvýšila účinnost mezinárodních kapitálových trhů a schopnost dlužníky z rozvíjejících se trhů, aby se chránili před volatilitou a nákazou. ““[8] Fond tvrdí, že „mezi členskými zeměmi MMF došlo k širokému konsensu o potřebě hledat PSI při řešení krizí.“[8] Podle William R. Cline „„ PSI “byl ekvivalentem 90. let minulého století„ kauci v bankách “v 80. letech.“[4]

Krize řeckého státního dluhu

Nejvýznamnější případ PSI nastal v procesu restrukturalizace státního dluhu Řecko, po významném střih[poznámka 1] toho bylo souhlasil, na začátku roku 2012. Tzv. „největší světová dohoda o restrukturalizaci dluhu v historii“[13][14]:1 ovlivňující přibližně 206 miliard EUR dluhopisů, došlo v únoru 2012, kdy Euroskupina dokončil sekundu záchranný balíček pro Řecko.[15]

EU členské státy se dohodly na nové půjčce ve výši 100 miliard EUR a zpětném snížení úrokových sazeb na záchranu, zatímco Mezinárodní měnový fond by poskytla „významný příspěvek“ k této půjčce.[15] Součástí této dohody byla dohoda o zapojení soukromého sektoru (PSI), kdy byli soukromí investoři požádáni, aby souhlasili s odpisem 53,5% nominální hodnoty řeckých vládních dluhopisů, které drží, což odpovídá celkové ztrátě kolem 75%.[15]

Pokud nebude dostatek držitelů dluhopisů ze soukromého sektoru souhlasit s účastí na swapu dluhopisů podle požadavku PSI, hrozila řecká vláda se zpětným zavedením doložka o kolektivní akci prosadit účast.[16] Zapojení soukromého sektoru nakonec dosáhlo 83,5% držitelů řeckých dluhopisů.[17] The Bank of Greece ve své zprávě za období 2011/12 uvedl, že „úspěšné dokončení PSI vytváří nový operační rámec pro řeckou ekonomiku v následujících letech.“[18]

Právní aspekty

Některá oficiální opatření provedená během procesu restrukturalizace státního dluhu v Řecku a následného zapojení soukromého sektoru nebyla stávajícími opatřeními pokryta ISDA ustanovení pro CDS smlouvy, jako Mezinárodní měnový fond připustil.[14]:33

Proto se podle MMF obvykle očekává kreditní událost nebyl oficiálně spuštěn, byly zvýšeny negativní nepředvídané události pro soukromé držitele státního dluhu, zatímco důvěryhodnostCDS trh byl podkopán. Mezi přijatá opatření patřilo „přesvědčování“[poznámka 2][14]:33 některých řeckých držitelů dluhů přijmout velké účesy na základě údajně „dobrovolné dohody PSI“.[poznámka 2][14]:33 Řecko tedy dosáhlo „velmi vysoké účasti věřitelů“ ve výši 97 procent drženého dluhu, přestože restrukturalizace byla preventivní a podle hodnocení MMF měla „velmi vysoký“ cíl 70 procent střih dluhopisů ' nominální hodnota.[Poznámka 3][14]:27

Viz také

Poznámky

  1. ^ "Účes: Snížení nominální hodnota dluhů problémového dlužníka (BBC, 2015); snížení částky, která bude splacena věřitelům (CNBC, 2015)
  2. ^ A b Uvozovky v originále.
  3. ^ Ve smyslu čistá současná hodnota.

Reference

  1. ^ A b „Řízení finančních krizí v rozvíjejících se tržních ekonomikách: zkušenosti se zapojením věřitelů ze soukromého sektoru“ (PDF). Série příležitostných papírů. ECB (32). Červenec 2005. Citováno 30. června 2018.
  2. ^ „Zapojení soukromého sektoru do plánování rodiny“, databáze indikátorů plánování rodiny a reprodukčního zdraví
  3. ^ Kirkpatrick, Ian; McCabe, Christopher (12. dubna 2011). „NHS se připravuje na privatizaci“. Opatrovník. Citováno 17. června 2018.
  4. ^ A b C Cline, William R. (listopad 2002). „Zapojení soukromého sektoru do řešení finanční krize: Definice, měření a implementace“ (PDF). Pracovní papíry. Centrum pro globální rozvoj (18). Citováno 17. června 2018.
  5. ^ A b „Portugalsko: Hodnocení ex post výjimečného přístupu podle rozšířeného ujednání z roku 2011“. Zpráva o zemi č. 16/302. Mezinárodní měnový fond. Září 2016. Citováno 17. června 2018.
  6. ^ A b Pelagidis, Theodore (30. listopadu 2017). „Zaměnit nebo nevyměnit? Řecko vydává 5 nových dluhopisů“. Brookingsova instituce. Citováno 17. června 2018.
  7. ^ „Zapojení soukromého sektoru a jeho důsledky pro finanční stabilitu“ (PDF). Měsíční bulletin. ECB: 43–49. Říjen 2011. Citováno 30. června 2018.
  8. ^ A b C „MMF a soukromý sektor“. Mezinárodní měnový fond. Srpna 2001. Citováno 17. června 2018.
  9. ^ Bini Smaghi, Lorenzo (6. června 2011). „Zapojení soukromého sektoru: Od (dobré) teorie k (špatné) praxi“. Projev ve výboru Bretton Woods znovuobjevujícího. ECB. Citováno 30. června 2018.
  10. ^ „Zapojení soukromého sektoru do plánování rodiny“, databáze indikátorů plánování rodiny a reprodukčního zdraví
  11. ^ Kirkpatrick, Ian; McCabe, Christopher (12. dubna 2011). „NHS se připravuje na privatizaci“. Opatrovník. Citováno 17. června 2018.
  12. ^ Enderlein, Henrik; Müller, Laura; Trebesch, Christoph (8. září 2006). „Myslíme na informace veřejného sektoru: O úloze soukromého sektoru v krizích státního dluhu“ (PDF). Berlin: Hertie School of Governance. Citovat deník vyžaduje | deník = (Pomoc)
  13. ^ „Jak byla řešena hádanka řeckého dluhu“, Reuters, 29. února 2012
  14. ^ A b C d E Liu, Yan; Bergthaler, Wolfgang; Giddings, Andrew; Kosonen, Amanda; Papaioannou, Michael; Grigorian, David; Guscina, Anastasia; Presciuttini, Gabriel; Tsuda, Takahiro; Baqir, Reza (26. dubna 2013). „Restrukturalizace státního dluhu: nedávný vývoj a důsledky“ (PDF). Politické dokumenty. MMF. Citováno 30. června 2018.
  15. ^ A b C Prohlášení podle Euroskupina, 21. února 2012
  16. ^ „Das Rettungspaket kommt, die Zweifel bleiben“ („Výpomoc přichází, pochybnosti přetrvávají“), Süddeutsche Zeitung, 21. února 2012 (v němčině)
  17. ^ Prohlášení podle Charles Dallara a Jean Lemierre Spolupředsedové, řídící výbor Výboru pro soukromé věřitele a investory pro Řecko, Institut mezinárodních financí, 9. března 2012
  18. ^ "Zpráva Bank of Greece o měnové politice 2011–2012 ", Bank of Greece, 19. března 2012

externí odkazy