Inverzní fond obchodovaný na burze - Inverse exchange-traded fund

An inverzní fond obchodovaný na burze je fond obchodovaný na burze (ETF), obchodováno na veřejnosti akciový trh, který je navržen tak, aby fungoval jako inverzní jakéhokoli indexu nebo benchmarku, který je určen ke sledování. Tyto fondy fungují pomocí krátký prodej obchodování deriváty jako futures kontrakty, a další pákový investiční techniky.

Poskytnutím přes krátké investiční horizonty a vyloučením dopadu poplatků a dalších nákladů, výkon oproti jejich referenční hodnotě, poskytují inverzní ETF výsledek podobný krátkému prodeji akcií v indexu. Inverzní S&P 500 Například ETF usiluje o denní procentní pohyb opačný než S&P. Pokud S&P 500 vzroste o 1%, inverzní ETF je navržen tak, aby poklesl o 1%; a pokud S&P poklesne o 1%, inverzní ETF by měl vzrůst o 1%. Protože jejich hodnota stoupá v klesajícím tržním prostředí, jsou oblíbenými investicemi do medvědí trhy.

Krátké prodeje mají potenciál investora vystavit neomezené ztráty, bez ohledu na to, zda prodej zahrnuje akcie nebo ETF. Inverzní ETF naopak poskytuje mnoho stejných výhod jako zkrat, přesto investora vystavuje pouze ztrátě kupní ceny. Další výhodou inverzních ETF je, že mohou být zadrženy Účty IRA, zatímco krátké prodeje nejsou na těchto účtech povoleny.

Systémový dopad

Protože inverzní ETF a ETF využívající pákový efekt musí každý den měnit svoji představu, aby replikovaly denní výnosy (popsáno níže), jejich použití generuje obchodování, které se obvykle provádí na konci dne, v poslední hodině obchodování. Někteří tvrdí, že toto obchodování způsobuje zvýšenou volatilitu (Cheng & Madhavan 2009 ), zatímco jiní tvrdí, že aktivita není významná.^[1]

Poplatky a další záležitosti

Poplatky

Inverzní a pákové inverzní ETF mají obvykle vyšší poměr výdajů než standardní indexové ETF,^[2] protože fondy jsou ze své podstaty aktivně spravovány; tyto náklady mohou pohltit výkon.

Krátkodobé vs. dlouhodobé

Na trhu s dlouhodobým zkreslením směrem vzhůru jsou příležitosti k vytváření zisku prostřednictvím inverzních fondů v dlouhodobém horizontu omezené.^[3] Rovný nebo rostoucí trh navíc znamená, že se tyto fondy mohou snažit vydělat peníze. Inverzní ETF jsou určeny k použití pro relativně krátkodobé investování jako součást a načasování trhu strategie.

Ztráta volatility

Inverzní ETF, jako každý jiný pákového efektu ETF, potřebuje nakupovat, když trh roste, a prodávat, když klesá, aby si udržel fixní pákový poměr. Výsledkem je ztráta volatility úměrná tržní odchylce. Ve srovnání s krátkou pozicí se stejnou počáteční expozicí proto inverzní ETF obvykle přináší nižší výnosy. Výjimkou je situace, kdy trh při nízké volatilitě výrazně klesá, takže kapitálový zisk převažuje nad ztrátou volatility. Takové velké poklesy prospívají inverzní ETF, protože relativní expozice krátké pozice klesá s poklesem trhu.

Vzhledem k tomu, že riziko inverzního ETF a pevné krátké pozice se bude výrazně lišit, jakmile se index odkloní od své původní hodnoty, rozdíly v realizovaných výplatách nemají jasnou interpretaci. Může proto být lepší vyhodnotit výkon za předpokladu, že se index vrátí na počáteční úroveň. V takovém případě inverzní ETF vždy způsobí ztrátu volatility vzhledem ke krátké pozici.

Stejně jako u syntetické možnosti, využívané ETF je třeba často vyvažovat. Z hlediska finanční matematiky tomu tak není Delta Jeden produkt: mají Gama.^[4]^:87–91

Ztráta volatility se také někdy označuje jako složená chyba.

Hypotetické příklady

Pokud někdo investuje 100 USD na inverzní pozici ETF do aktiva v hodnotě 100 USD a hodnota aktiva se změní první den na 80 $ a následující den na 60 $, pak se hodnota inverzní pozice ETF zvýší o 20% (protože aktivum snížil o 20% ze 100 na 80) a poté vzrostl o 25% (protože aktivum se snížilo o 25% z 80 na 60). Hodnota ETF bude tedy 100 $ * 1,20 * 1,25 = 150 $. Zisk ekvivalentní krátké pozice však bude 100–60 $ = 40 $, takže vidíme, že kapitálový zisk ETF převažuje nad ztrátou volatility ve srovnání s krátkou pozicí. Pokud se však trh otočí zpět na 100 USD, pak je čistý zisk krátké pozice nulový. Jelikož se však hodnota aktiva zvýšila o 67% (z 60 $ na 100 $), musí inverzní ETF ztratit 67%, což znamená, že ztratí 100 $. Investice do kraťasů se tedy změnila ze 100 na 140 USD a zpět na 100 USD. Investice do inverzního ETF se však změnila ze 100 na 150 až 50 USD.^[5]

Investor v inverzním ETF může správně předpovědět kolaps aktiva a přesto utrpět těžké ztráty. Například pokud investuje 100 USD na inverzní pozici ETF do aktiva v hodnotě 100 USD a hodnota aktiva spadne na 1 $ a následující den se vyšplhá na 2 $, pak hodnota inverzní ETF pozice poklesne na nulu a investor by úplně ztratit svou investici. Pokud je aktivem třída jako S&P 500, která se za jeden den nikdy nezvýšila o více než 12%, nikdy by se to nestalo.

Historický příklad

Například mezi koncem 28. Listopadu 2008 a 5 iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF ) se změnil z 44,98 na 45,35 (v podstatě plochý, řádně nárůst o 0,8%), takže dvojnásobný short by za tu dobu ztratil 1,6%. Během týdne se však značně lišila (1. prosince poklesla na minimum 37,92, denní pokles o 15,7%, než se v týdnu vzpamatovala), a tedy ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF ), což je dvojnásobně krátký ETF IYF přesunut z 135,05 na 117,18, ztráta 13,2%.

Očekávaná ztráta

Vzhledem k tomu, že index sleduje a geometrický Brownův pohyb a to zlomek ${displaystyle x}$ fondu ${displaystyle A_ {t}}$ je investován do indexu ${displaystyle S_ {t}}$ , zisk z volatility návratnosti protokolu lze vidět z následujícího vztahu.

${displaystyle Delta ln (A_ {t}) = xDelta ln (S_ {t}) + (x-x ^ {2}) sigma ^ {2} {frac {Delta t} {2}}}$

kde ${displaystyle sigma ^ {2}}$ je rozptyl indexového procesu a poslední člen na pravé straně představuje zisk z volatility. Vidíme, že pokud ${displaystyle x <0}$ nebo ${displaystyle x> 1}$ , jako je tomu u ETF s pákovým efektem, návratnost fondu bude nižší než ${displaystyle x}$ krát návratnost indexu (první člen na pravé straně).^[6]^:394

Seznam fondů

Některé inverzní ETF jsou:

AdvisorShares

AdvisorShares Ranger Equity Bear - NYSE Arca: HDGE
AdvisorShares Athena International Bear -NYSE Arca: HDGI

Zvyšte ETP

Zvyšte 3X krátké zlato - LSE: 3GOS
Boost 3X Short Silver - LSE: 3SIS
Zvyšte 3x krátký nativní plyn - LSE: 3NGS
Zvyšte 3x krátkou měď - LSE: 3HCS
Zvyšte 3x krátkou WTI - LSE: 3OIS
Zvyšte 3x krátký FTSE100 - LSE: 3UKS
Zvyšte 3x krátký S&P 500 - LSE: 3USS
Zvyšte 3x krátký Nasdaq 100 - LSE: QQQS
Boost 3X Short Dax - LSE: 3DES
Boost 3X Short Eurostoxx50 - LSE: 3EUS

Direxion

Direxion Financial Bear 3X - NYSE Arca: FAZ
Direxion Technology Bear 3x - NYSE Arca: TYP
Direxion Russell 1000 Bear 3x - NYSE Arca: BGZ
Direxion Russell 2000 Bear 3x - NYSE Arca: TZA
Direxion Russell MidCap Bear 3x - NYSE Arca: MWN

ProShares

ProShares Short Dow 30 - NYSE Arca: PES
ProShares Short S&P 500 - NYSE Arca: SH
ProShares Short S&P MidCap 400 - NYSE Arca: MYY
ProShares Short S&P SmallCap 600 - NYSE Arca: SBB
ProShares Short Nasdaq 100 - NYSE Arca: PSQ
ProShares Short Russell 2000 - NYSE Arca: RWM
ProShares S&P 500 Bear 3x - NYSE Arca: SPXU

Obzory BetaPro

HBP S & P / TSX 60 Bear Plus ETF - TSX: HXD
Energetický medvěd plus ETF s omezením HBP S & P / TSX - TSX: HED
Finanční prostředky s omezením HBP S & P / TSX Bear Plus ETF - TSX: HFD
HBP S & P / TSX Global Gold Bear Plus ETF - TSX: HG D
Globální těžba HBP S & P / TSX ETF - TSX: HMD
HBP NYMEX Crude Oil Bear Plus ETF - TSX: HOD
HBP NYMEX Natural Gas Bear Plus ETF - TSX: HND
HBP COMEX Gold Bullion Bear Plus ETF - TSX: HBD
HBP S & P500 Bear Plus ETF - TSX: HSD
HBP NASDAQ-100 Bear Plus ETF - TSX: HQD
HBP US Dollar Bear Plus ETF - TSX: HDD
HBP MSCI Emerging Markets Bear Plus ETF - TSX: HJD
HBP DJ-AIG Agricultural Grains Bear Plus ETF - TSX: MĚLI
HBP US 30yr Bond Bear Plus ETF - TSX: HTD

Viz také

Reference

^ Weinberg, A. I., „Měl by ses bát ETF?“, The Wall Street Journal, 6. prosince 2015.
^ Anon., "Jak fungují inverzní ETF?", Bláznivý blázen, 22. června 2016.
^ Anon, „Inverse Bond Treasury ETF Nears Breakout“, Yahoo! Finance, 24. června 2014.
^ Kakushadze, Z., & Serur, J. A., 151 Obchodní strategie (Londýn: Palgrave Macmillan, 2018), str. 87–91.
^ Pozen, R., & Hamacher, T., Odvětví fondů: jak jsou spravovány vaše peníze (2. vyd.) (Hoboken: Wiley, 2015), 390–392.
^ Boudreault, M., & Renaud, J.-F., Pojistněmatematické finance: deriváty, kvantitativní modely a řízení rizik (Hoboken: Wiley, 2019), p. 394.

Cheng, Minder; Madhavan, Ananth (08.04.2009), Dynamika pákových a inverzních fondů obchodovaných na burze (PDF), Barclays Global Investors
Zavedou ETF využívající páky praskliny na trhu? „Jason Zweig, Wall Street Journal, diskutující o zprávě Chenga a Madhavana

externí odkazy

[1] Weinberg, A. I., „Měl by ses bát ETF?“, The Wall Street Journal, 6. prosince 2015.

[2] Anon., "Jak fungují inverzní ETF?", Bláznivý blázen, 22. června 2016.

[3] Anon, „Inverse Bond Treasury ETF Nears Breakout“, Yahoo! Finance, 24. června 2014.

[4] Kakushadze, Z., & Serur, J. A., 151 Obchodní strategie (Londýn: Palgrave Macmillan, 2018), str. 87–91.

[5] Pozen, R., & Hamacher, T., Odvětví fondů: jak jsou spravovány vaše peníze (2. vyd.) (Hoboken: Wiley, 2015), 390–392.

[6] Boudreault, M., & Renaud, J.-F., Pojistněmatematické finance: deriváty, kvantitativní modely a řízení rizik (Hoboken: Wiley, 2019), p. 394.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]