Informační poměr - Information ratio

The informační poměr, také známý jako poměr hodnocení,^[1] měří a porovnává aktivní návrat investice nebo portfolia) ve srovnání s referenčním indexem vzhledem k volatilitě aktivního výnosu (také známého jako aktivní riziko nebo riziko sledování referenčních hodnot). Je definován jako aktivní návrat (rozdíl mezi výnosy z investice a výnosy z referenční hodnoty) děleno chyba sledování (dále jen standardní odchylka aktivního výnosu, tj. dodatečné riziko). Představuje dodatečnou částku výnosu, kterou investor obdrží za jednotku zvýšení rizika.^[2]

Často se používá k měření dovedností manažerů podílové fondy, zajišťovací fondy Měří aktivní návratnost portfolia manažera děleno mírou rizika, které manažer bere ve vztahu k referenční hodnotě. Čím vyšší je poměr informací, tím vyšší je aktivní návratnost portfolia, vzhledem k míře podstupovaného rizika, a tím lepší je manažer.

Informační poměr je podobný Sharpeův poměr, hlavní rozdíl spočívá v tom, že Sharpe poměr používá a bezrizikový výnos jako měřítko (například a Zabezpečení americké pokladny ) vzhledem k tomu, že poměr informací používá jako měřítko rizikový index (např S & P500 ). Sharpeho poměr je užitečný pro přiřazení absolutních výnosů portfolia a informační poměr je užitečný pro přiřazení relativních výnosů portfolia.^[3]

Definice

Informační poměr ${ displaystyle IR}$ je definován jako:

{ displaystyle IR = { frac {E [R_ {p} -R_ {b}]} { sigma}} = { frac { alpha} { omega}} = { frac {E [R_ {p } -R_ {b}]} { sqrt { mathrm {var} [R_ {p} -R_ {b}]}}}}

,

kde ${ displaystyle R_ {p}}$ je návratnost portfolia, ${ displaystyle R_ {b}}$ je referenční hodnota, ${ displaystyle alpha = E [R_ {p} -R_ {b}]}$ je očekávaná hodnota aktivního návratu a ${ displaystyle omega = sigma}$ je standardní odchylka aktivního návratu, což je alternativní definice výše uvedené chyby sledování.

V tomto případě ${ displaystyle alpha}$ je definován jako nadměrný výnos, nikoli nadměrný výnos upravený o riziko nebo Jensenova alfa vypočteno pomocí regresní analýzy. Někteří analytici však pro čitatele používají Jensenovu alfa a pro jmenovatele regresně upravenou chybu sledování (tato verze poměru informací je často popisována jako poměr hodnocení, aby se odlišil od běžnější definice).^[4]

Použití ve financích

Špičkoví investiční manažeři obvykle dosahují roční informační poměry zhruba poloviny.^[5] Jsou oba ex ante (očekávané) a ex post (pozorované) informační poměry. Informační poměr obecně srovnává výnosy portfolia manažera s výnosy srovnávacího indexu, jako je výnos za tři měsíce Pokladniční poukázky nebo akciový index, jako je S&P 500. ^[6]

Některé zajišťovací fondy používají informační poměr jako metriku pro výpočet a výkonnostní poplatek.

Roční informační poměr

Informační poměr je často anualizován. I když je pak běžné, že se čitatel počítá jako aritmetický rozdíl mezi anualizovaným výnosem portfolia a anualizovaným benchmarkovým výnosem, jedná se o přibližnou hodnotu, protože anualizace aritmetického rozdílu mezi podmínkami není aritmetickým rozdílem anualizovaných podmínek.^[7] Jelikož se zde jmenovatel považuje za anualizovanou směrodatnou odchylku aritmetického rozdílu těchto řad, což je standardní měřítko anualizovaného rizika, a jelikož poměr anualizovaných podmínek je anualizací jejich poměru, anualizovaný informační poměr poskytuje anualizovaný aktivní výnos portfolia v poměru k referenční hodnotě podle rizika.

Kritiky

Jednou z hlavních kritik informačního poměru je to, že zohledňuje aritmetické výnosy (spíše než geometrické výnosy ) a ignoruje pákový efekt. To může vést k tomu, že poměr informací vypočtený pro manažera bude záporný, když manažer produkuje alfa k referenční hodnotě a naopak. Lepším měřítkem alfa produkované manažerem je poměr geometrických informací.^[8]

Viz také

Reference

^ „Jak vypočítat alfa: poměr geometrických informací“ (PDF).
^ Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Analýza aktivního řízení portfolia, Institut CFA
^ Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Analýza aktivního řízení portfolia, CFA Institute, s. 7
^ Carl R Bacon „Praktické měření výkonu očištěné o riziko“, strana 86.
^ Richard C. Grinold a Ronald N. Kahn, Aktivní správa portfolia, Druhé vydání, strana 114.
^ Frahm, G .; Huber, F. Pravděpodobnost překonání výkonnosti vzájemných fondů. J. Risk Financial Manag. 2019, 12, 108. doi: 10,3390 / jrfm12030108
^ „Annualization of Attribution“ od Andre Mirabelli v Pokročilá analýza atribuce portfolia upravil Carl Bacon.
^ „Jak vypočítat alfa: poměr geometrických informací“.

Další čtení

Bacon, „Praktické měření výkonu očištěné o riziko“, Wiley, 2012. ISBN 978-1-118-36974-6
Bacon, „Praktické měření a atribuce výkonu portfolia“, Wiley, 2008. ISBN 978-0-470-05928-9

[1] „Jak vypočítat alfa: poměr geometrických informací“ (PDF).

[2] Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Analýza aktivního řízení portfolia, Institut CFA

[3] Clarke, Roger G .; de Silva, Harindra; Thorley, Steven (2015), Analýza aktivního řízení portfolia, CFA Institute, s. 7

[4] Carl R Bacon „Praktické měření výkonu očištěné o riziko“, strana 86.

[5] Richard C. Grinold a Ronald N. Kahn, Aktivní správa portfolia, Druhé vydání, strana 114.

[6] Frahm, G .; Huber, F. Pravděpodobnost překonání výkonnosti vzájemných fondů. J. Risk Financial Manag. 2019, 12, 108. doi: 10,3390 / jrfm12030108

[7] „Annualization of Attribution“ od Andre Mirabelli v Pokročilá analýza atribuce portfolia upravil Carl Bacon.

[8] „Jak vypočítat alfa: poměr geometrických informací“.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]