Kruhové obchodování - Circular trading - Wikipedia

Kruhové obchodování je typ podvody s cennými papíry které se mohou konat v burzy způsobující cenová manipulace a často souvisí s pumpovat a skládkovat schémata.^[1] K kruhovému obchodování dochází, když jsou zadány stejné prodejní objednávky se stejným počtem akcie a stejnou cenu. Výsledkem je, že nedojde k žádným výhodným změnám ve vlastnictví akcií, ale objeví se zvýšený objem obchodu. Kruhového obchodování může dosáhnout několik stran domlouvat dosáhnout podvodný výsledek. To nelze zaměňovat mytí obchodování, což je místo, kde je dosaženo stejného výsledku, ale dochází prostřednictvím jednání jednoho investor, spíše než skupina.^[2]

Cirkulární obchodování je založeno na předpokladu, že objem obchodování má přímý dopad Cena akcií.^[3] Obchodování objem zvýšení jsou obecně považována za signál, že se v rámci a. děje něco důležitého společnost, například nový produkt nebo změna v řízení to může být brzy oznámeno.^[4] Z tohoto důvodu investoři kupujte akcie, abyste využili očekávaného zvýšení hodnoty akcií. Tím se zvyšuje hodnota akcií, což vede k jejich nadhodnocení. Cirkulární obchodování je podvodné, protože signál, který investoři dostávají ke koupi akcií, nemá ve skutečnosti žádný základ a jeho jediným účelem je vytvářet zájem tam, kde není zaručeno žádné.^[1]

Proto toto podvodný praxe je široce zvažována neetický a je zakázáno v mnoha zemích. Tento problém se nejčastěji vyskytuje v Indie,^[4] kde společnosti jako Videocon Industries Ltd. nechali své akcie podvodně znehodnotit makléři Mansukh Securities and Finance Ltd. a akcie Intec a Burzovní makléři Ltd.^[4]

Cirkulární obchodování se stalo obzvláště důležitou otázkou od příchodu vysokofrekvenční obchodování v 90. letech, což umožňuje velkým investorům a skupinám investorů provádět extrémně vysoký počet automatizovaných transakcí v krátkém časovém období.^[5] Silný počítače lze použít k nákupu a prodeji akcií v jednotlivých akciích s mnohem vyššími rychlostmi, než jaké mohou lidé dosáhnout ručně. V důsledku toho je vytváření vzhledu vysokých objemů obchodování mnohem jednodušší, zejména ve velkých společnostech, kde je pro simulaci realistické úrovně aktivity vyžadováno velmi velké množství transakcí.

Důsledky pro trh

V nejběžnější formě kruhového obchodováníhttp: //www.blog.sanasecurities.com/circular-trading-stock-market/, skupiny investoři podvodně nafouknout cenu akcie Share_priceof společnost, poté akcie prodatShare_ (finance) vlastní za účelem zisku.^[1] I když je to nezákonné, tržní důsledky jsou obvykle minimální.^[6] Méně často se kruhové obchodování používá k přímému ovlivnění úspěchu nebo neúspěchu společnosti.

V některých případech akcionářiAkcionář stanovit prahové hodnoty ceny akcií, za které zůstanou investovány do společnosti, nebo ji opustit, nebo stanovit prahovou hodnotu ceny, při které se rozhodnou koupit více akcií. Akcionáři mají tendenci následovat rozhodnutí lidí kolem sebe; v důsledku toho může odchod malého počtu vlivných akcionářů představovat riziko pro celkové zdraví společnosti. Jakmile se tyto prahové hodnoty stanou přiměřeně dobře definované, mohou kruhoví obchodníci manipulovat ceny akcií vždy zůstat na straně cenového prahu, který je v jejich nejlepším zájmu, bez ohledu na skutečnou hodnotu akcií.^[4]

Cirkulární obchodování může mít také závažné tržní důsledky ve vztahu k Počáteční veřejné nabídky (IPO). Významným faktorem úspěchu IPO je úroveň bzučení a humbuku kolem něj. Snahy o podvodnou manipulaci s touto úrovní vzrušení mohou způsobit, že se společnosti stanou výrazně nadhodnocenými.^[4] Výsledkem je, že společnosti, které se zpočátku zdají být plné potenciálu, jsou přehnané a nevyhnutelně se potýkají s požadavky a očekáváními, které nemohou splnit; v důsledku toho počáteční investoři ztratí své investice, když společnost propadne, a důvěra v akciový trh je obecně oslabena.^[1]

Kromě širších dopadů na trh, důsledků pro soukromé osoby, které investují do burzy jsou také významné. Jednotlivci mohou na akcie utratit více peněz, než kolik stojí. Bez ohledu na to, zda z dlouhodobého hlediska na akciích vydělají, zůstává jejich počáteční přeplatek při nákupu akcií na úkor.^[7] Když se objeví případy kruhového obchodování, změny v důvěře spotřebitelů se často šíří po celém akciovém trhu a důvěra veřejnosti v akciové trhy jako celek je narušena.^[8]

Příklady

Kruhového obchodování bylo nejvíce převládající v Indie, přičemž většina významných případů pochází z Indie akciový trh. První případ, který získal pozornost veřejnosti, byl případ Ketan Parekh, a makléř který byl shledán vinným z velkého podvodu na akciových trzích z roku 1999. To však bylo z velké části založeno na kruhovém obchodování obchodování zasvěcených osob byla také významnou složkou.^[9] V unii působilo sedm společností, které nelegálně manipulovaly s trhem. Ilegálně koupili akcie ve společnostech, které vedly až do data jejich IPO, čímž efektivně zvyšovaly hodnotu akcií, před odložením akcií bezprostředně po IPO, uměle nafoukly hodnotu společnosti, aby uvedly investory v omyl o hodnotě a popularitě konkrétních IPO. Když byl podvod objeven, Parekh bylo zakázáno působit na indické burze cenných papírů až do roku 2017. Případ Parekh získal proslulost, protože bylo shledáno, že porušuje zákaz jeho účasti v Indech Burza. Zpráva z roku 2012 zjistila, že Parekh byl nejen stále aktivní na indické burze cenných papírů, ale také se neustále dopouštěl závažných porušení zákona, včetně obchodování zasvěcených osob a kruhového obchodování.^[9] V dubnu 2012 Parekh spolupracoval se svým singapurským spolupracovníkem Akshayem Natrou a provedl několik synchronizovaných obchodů s akciemi Šikovná banka. Tímto využitím kruhového obchodování tito jednotlivci získali nelegitimní zisk přibližně 10 000 000 Indické rupie.^[9]

Další případ nastal v roce 2001, kdy Rada pro cenné papíry v Indii (SEBI) to zjistil Angel Broking vytvářela umělý objem obchodu s akciemi Sun Infoways Ltd po dobu přibližně jednoho měsíce mezi únorem a březnem téhož roku.^[4] Angel Broking k dosažení tohoto cíle spolupracoval se třemi méně známými makléřskými společnostmi. Cílové akcie se obchodovaly mezi cenami 296 a 342 indických rupií během období, kdy bylo kruhové obchodování aktivní, než poklesly až na 61 Indické rupie v následujícím měsíci, kdy se veřejně viditelný objem obchodování stal legitimním.

Dalším případem, který získal pozornost veřejnosti, bylo zablokování Shankar Sharmy 2009 od indiánů Burza po dobu jednoho roku. Sharma se podílel na kruhovém obchodování prostřednictvím své pozice společného generálního ředitele First Global Stock Broking Limited.^[4]

Kromě případu Ketana Parekha bylo nejvýznamnějším případem kruhového obchodování, když SEBI v roce 2010 zakázal obchodování na indickém akciovém trhu 16 osobám.^[10] Bylo jim zakázáno nakupovat, prodávat a obchodovat s cennými papíry na trhu a jejich bankovní účty byly zmrazeny. To bylo v reakci na důkaz, že tito jedinci vytvořili uměle vysoký objem na trhu prostřednictvím synchronizovaného obchodování mezi sebou. Zaměřeno bylo na mnoho velkých společností, které byly v Indii dobře známé - Marvens Biotech, Rasi Electrodes, Sat Industries, KSL & Industries, Asian Star Co, Globální logistika Allcargo, Panoramic Universal a Ushdev International.^[10] Tento případ vytvořil v Indii velký skandál, protože použití kruhového obchodování způsobilo, že investoři ztratili víru v přesnost cen akcií na indickém akciovém trhu, což ovlivňuje mnohem více společností než jen těch, které jsou konkrétně zaměřeny. Poté SEBI v roce 2012 uložila pokutu 200 000 indických rupií zúčastněným makléřům.^[4]

Odpovědi

Metody prevence kruhového obchodování se vyvíjejí od vypuknutí významných případů v roce Indie, počínaje rokem 2010. V Indie „SEBI začala používat několik metod zaměřených na prevenci této podvodné praktiky. Děje se to zvyšováním nařízení na akciovém trhu způsobem, který omezuje obchodování s velkými objemy akcií v krátkém čase.^[4] Jedna taková metoda zahrnuje cenové pásmo, což je rozsah cen, který je stanoven na jeden den, a konkrétní akcie lze prodat pouze v cenovém rozpětí v daný den. Od roku 2018 zavedla SEBI pro všechny akcie na trhu 10% cenové pásmo. Mohou však omezit skutečné pohyby cen, ke kterým může ve společnostech dojít, když dojde k důležitým událostem, jako je změna ve vedení. Zejména v případě spekulativních společností, jako jsou těžební společnosti, které po úspěšném nalezení zdroje zažijí prudký nárůst ceny akcií, mohou cenová pásma vážně utlumit skutečný růst, na který se v těchto případech spoléhá. Výsledkem je, že SEBI údajně uvažuje o změně cenových pásem podle odvětví a konkrétních společností, aby se těmto problémům vyhnula.^[4]

Existují také cenová pásma mezi týdny, která omezují cenové pohyby v průběhu týdne, přičemž je povolena větší variace 25%, aby se zabránilo přímým dopadům velkých cenových výkyvů na více než jedno období obchodování.^[4] Byly také zavedeny okraje, které vyžadují, aby za každou transakci, kterou si broker objedná, musel také vložit malou částku do burza.^[4] Jedná se v zásadě o transakční poplatek, který odrazuje makléře od zbytečného zadávání objednávek. Bez poplatku za transakci by skupiny mohly mezi sebou mnohokrát obchodovat akcie bez jakýchkoli nákladů bez jakékoli změny skutečného vlastnictví, a přitom vytvářet dojem objemu obchodu. Ačkoli je kruhové obchodování stále možné, má poplatek, kterému se nelze vyhnout.

Kromě těchto institucionálních opatření, která usilují o ztížení kruhového obchodování, existuje také oblast akademického výzkumu, který hledá způsoby, jak rychleji a přesněji detekovat kruhové obchodování, než je v současné době možné. I když nejde o přímé zaměření, práce Palshikara et al. a Zhou a kol. v letech 2008 a 2013 poskytly základ pro tento výzkum ve vztahu mezi cyklickým obchodováním a obchodními sítěmi, jakož i v raných metodách detekce koluze obchodníků.^[11][12] V roce 2018 Ramin Salahshoor publikoval dokument, který demonstruje úspěch při detekci kruhového obchodování pomocí přístupu založeného na síti, založeného na datech z Íránská obchodní burza.^[13] Toho bylo dosaženo vytvořením sítí denních obchodů několika samostatnými obchodníky a následnou analýzou obchodní cykly různých délek z těchto sítí. Salahshoor dokázal každý den seskupovat obchodníky do skupin obchodníků, kteří se účastnili podezřelých cyklů, což byly ukazatele kruhového obchodování, a obchodníků, kteří jednali oprávněně. To bylo možné kvůli povaze stáda na akciových trzích. Salahshoor poznamenal, že když kruhoví obchodníci nafoukli cenu akcií, efektivně stádovali větší počet legitimních investorů, aby také tyto akcie kupovali. Analýzou, kteří investoři byli obvykle podněcovateli této stádové mentality, Salahshoor dokázal zjistit, kteří obchodníci jednají nelegitimně.^[13] Salahshoor také zohlednil cenové výkyvy v průběhu času, takže náhodně generované podezřelé cykly byly z analýzy vyloučeny. Před tímto průlomem bylo kruhové obchodování zjistitelné pouze počátečním dohadem a intuicí založenou na nesrovnalostech mezi zaznamenanou úrovní objemu obchodu a tím, co lze očekávat, jakož i rychlými změnami v objemu obchodu, které neměly v reálném světová situace. Salahshoorova metoda měla úspěch při identifikaci kruhových obchodníků v Íránu. Další výzkum v této oblasti může vést k metodám, které umožní stále rychlejší a přesnější identifikaci kruhových obchodníků na různých typech trhů.^[13] To je zvláště důležité vzhledem k tomu, že k kruhovým obchodníkům dochází pouze tehdy spravedlnost poté, co již došlo k významnému poškození trhu.

Reference