Rating dluhopisu - Bond credit rating

v investice, úvěrový rating dluhopisů představuje úvěrová způsobilost společnosti nebo vlády vazby. Není to stejné jako u jednotlivce kreditní skóre. Hodnocení zveřejňuje ratingové agentury a používají je investiční profesionálové k posouzení pravděpodobnosti splacení dluhu.

Ratingové agentury

Rating je vysoce koncentrované odvětví s „Velké tři“ ratingové agentury — Hodnocení Fitch, Moody's a Standard & Poor's (S&P) - ovládání přibližně 95% obchodů s ratingy.^[1]

Ratingové agentury registrován jako takový u SEK jsou „národně uznávané statistické ratingové organizace ". Následující firmy jsou v současné době registrován jako NRSRO: DOPOLEDNE. Nejlepší Company, Inc .; DBRS Ltd .; Egan-Jonesova ratingová společnost; Fitch, Inc .; HR hodnocení; Japonská ratingová agentura; Agentura pro hodnocení dluhopisů Kroll; Moody's Investors Service, Inc .; Rating and Investment Information, Inc .; Morningstar Credit Ratings, LLC; a služby Standard & Poor's.

Pod Zákon o reformě ratingové agentury, NRSRO může být registrován až u pěti tříd úvěrových hodnocení: (1) finanční instituce, makléři nebo obchodníci; 2) pojišťovací společnosti; 3) korporátní emitenti; 4) emitenti cenných papírů krytých aktivy; a (5) emitenti státních cenných papírů, obecních cenných papírů nebo cenných papírů vydaných zahraniční vládou.^[2]

Kreditní ratingové třídy a třídy

Rating je finančním ukazatelem pro potenciální investory dluh cenné papíry jako vazby. Ty jsou přiřazeny uživatelem ratingové agentury jako Moody's, Standard & Poor's a Fitch, které zveřejňují označení kódu (jako AAA, B, CC), aby vyjádřily své hodnocení kvality rizika dluhopisu. Moody's přiřazuje úvěrové ratingy dluhopisů ve výši Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, přičemž WR a NR byly staženy a nebyly hodnoceny.^[3] Standard & Poor's a Fitch přiřazují úvěrové ratingy dluhopisů AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. V současné době existují ve Spojených státech pouze dvě společnosti s ratingem AAA: Microsoft a Johnson a Johnson.^[4] Tyto jednotlivé kódy jsou seskupeny do širších tříd popsaných jako „investiční stupeň“ či nikoli, nebo do očíslovaných úrovní od nejvyšší po nejnižší.

Kromě ratingových kódů agentury obvykle doplňují současné hodnocení o údaje o šancích na budoucí upgrady nebo downgrady ve střednědobém horizontu. Například Moody's označuje Výhled pro dané hodnocení jako pozitivní (POS, pravděpodobně upgradovat), negativní (NEG, pravděpodobně downgrade), stabilní (STA, pravděpodobně zůstane nezměněn) nebo vyvíjející se (DEV, podmíněný nějakou budoucí událostí).^[5]

Moody's		S&P		tchoř		Ekvivalent označení SVO	Popis hodnocení
Dlouhodobý	Krátkodobý	Dlouhodobý	Krátkodobý	Dlouhodobý	Krátkodobý	NAIC	Popis hodnocení
Aaa	P-1	AAA	A-1	AAA	F1 +	1	primární	Investiční stupeň
Aa1		AA +		AA +			Vysoce kvalitní
Aa2		AA		AA
Aa3		AA−		AA−
A1		A +	A-1	A +	F1		Vyšší střední třída
A2		A	A-1	A	F1
A3	P-2	A−	A-2	A−	F2
Baa1	P-2	BBB +	A-2	BBB +	F2	2	Nižší střední třída
Baa2	P-3	BBB	A-3	BBB	F3
Baa3	P-3	BBB−	A-3	BBB−	F3
Ba1	Není prime	BB +	B	BB +	B	3	Neinvestiční stupeň spekulativní	Neinvestiční stupeň AKA dluhopisy s vysokým výnosem AKA nezdravé dluhopisy
Ba2		BB		BB
Ba3		BB−		BB−
B1		B +		B +		4	Vysoce spekulativní
B2		B		B
B3		B−		B−
Caa1		CCC +	C	CCC	C	5	Podstatná rizika
Caa2		CCC					Extrémně spekulativní
Caa3		CCC−					Výchozí bezprostřední s malou vyhlídka na zotavení
Ca.		CC				6
Ca.		C
C		D	/	DDD	/		V prodlení
/				DD
/				D

Definice úrovně hodnocení

Moody's	S&P	tchoř	Úvěrová způsobilost^[6]^[7]
Aaa	AAA	AAA	Dlužník má EXTRÉMNĚ SILNOU kapacitu splnit své finanční závazky.
Aa1	AA +	AA +	Dlužník má VELMI SILNOU kapacitu splnit své finanční závazky. Od dlužníků s nejvyšším hodnocením se liší jen v malé míře.
Aa2	AA	AA
Aa3	AA−	AA−
A1	A +	A +	Dlužník má SILNÉ schopnosti plnit své finanční závazky, ale je poněkud náchylnější k nepříznivým dopadům změn okolností a ekonomických podmínek než dlužníci v kategoriích s vyšším hodnocením.
A2	A	A
A3	A−	A−
Baa1	BBB +	BBB +	Dlužník má ODPOVĚDNOU kapacitu ke splnění svých finančních závazků. Nepříznivé ekonomické podmínky nebo měnící se okolnosti však pravděpodobně povedou k oslabení schopnosti dlužníka dostát svým finančním závazkům.
Baa2	BBB	BBB
Baa3	BBB−	BBB−
Ba1	BB +	BB +	Dlužník je v blízké budoucnosti MÉNĚ ZRANITELNÝ než ostatní dlužníci s nižším hodnocením. Čelí však stále trvající nejistotě a vystavení nepříznivým obchodním, finančním nebo ekonomickým podmínkám, které by mohly vést k nedostatečné schopnosti dlužníka dostát svým finančním závazkům.
Ba2	BB	BB
Ba3	BB−	BB−
B1	B +	B +	Dlužník je VÍCE ZRANITELNÝ než dlužníci s hodnocením „BB“, ale dlužník má v současné době schopnost plnit své finanční závazky. Nepříznivé obchodní, finanční nebo ekonomické podmínky pravděpodobně zhorší schopnost nebo ochotu dlužníka dostát svým finančním závazkům.
B2	B	B
B3	B−	B−
Caa	CCC	CCC	Dlužník je AKTUÁLNĚ ZRANITELNÝ a je při plnění svých finančních závazků závislý na příznivých obchodních, finančních a ekonomických podmínkách.
Ca.	CC	CC	Dlužník je AKTUÁLNĚ VYSOCE ZRANITELNÝ.
	C	C	Dlužník je AKTUÁLNĚ VELMI ZRANITELNÝ k nezaplacení. Lze použít tam, kde byl podán návrh na prohlášení konkurzu.
C	D	D	Dlužník nezaplatil jeden nebo více svých finančních závazků (hodnocených nebo bez ratingu) v den splatnosti.
e, str	pr	Očekávaný	Před přijetím konečné dokumentace a právních stanovisek mohou být závazkům přiděleny předběžné ratingy. Konečné hodnocení se může lišit od předběžného hodnocení.
WR		WD	Hodnocení odebráno z důvodů, jako jsou: splatnost dluhu, hovory, výplaty, konverze atd., Nebo obchodní důvody (např. Změna velikosti emise dluhu) nebo výchozí hodnoty emitenta. ^[3]
Nevyžádaný	Nevyžádaný		Toto hodnocení bylo iniciováno ratingovou agenturou a nebylo požadováno emitentem.
	SD	RD	Toto hodnocení je přiděleno, když se agentura domnívá, že dlužník selektivně selhal u konkrétní emise nebo třídy závazků, ale bude i nadále včas plnit své platební závazky u jiných emisí nebo tříd závazků.
NR	NR	NR	Nebylo požadováno žádné hodnocení nebo neexistují dostatečné informace, na jejichž základě by bylo možné hodnocení založit.

Investiční stupeň

A pouto je považován investiční stupeň nebo IG pokud je jeho úvěrový rating BBB- nebo vyšší o Hodnocení Fitch nebo S&P, nebo Baa3 nebo vyšší o Moody's, takzvaný „Velké tři“ ratingové agentury. Obecně se jedná o dluhopisy, které ratingová agentura hodnotí jako dostatečně pravděpodobné pro splnění platebních závazků, které do nich mohou banky investovat.

Hodnocení hraje klíčovou roli při určování toho, kolik společností a dalších subjektů, které vydávají dluhy, včetně vládních vlád, musí zaplatit za přístup na úvěrové trhy, tj. Výše úroků, které platí za svůj vydaný dluh. Prahová hodnota mezi ratingem investičního a spekulativního stupně má významné tržní důsledky pro výpůjční náklady emitentů.

Dluhopisy, které nejsou hodnoceny jako dluhopisy investičního stupně, jsou známy jako vysoký výnos dluhopisy nebo více posměšně jako spekulační obligace.

Rizika spojená s dluhopisy investičního stupně (nebo investičního stupně) podnikový dluh ) jsou považovány za výrazně vyšší než ty, které jsou spojeny s prvotřídními vládními dluhopisy. Rozdíl mezi sazbami pro vládní dluhopisy první třídy a dluhopisy investičního stupně se nazývá rozpětí investičního stupně. Rozsah tohoto rozpětí je indikátorem víry trhu ve stabilitu ekonomiky. Čím vyšší jsou tyto spready investiční třídy (nebo rizikové prémie ) jsou, tím slabší je ekonomika považována.

Kritika

Až do začátku 70. let byly ratingové agentury s dluhopisy za svou práci placeny investory, kteří požadovali nestranné informace o úvěrové způsobilosti emitentů cenných papírů a jejich konkrétních nabídkách. Počátkem sedmdesátých let začaly ratingové agentury „Velké trojky“ (S&P, Moody's a Fitch) dostávat platby za práci od emitentů cenných papírů, kterým tyto ratingy vydávají, což vedlo k poplatkům, které tyto ratingové agentury nemohou při vydávání ratingů pro tyto emitenty cenných papírů již vždy nestranní. Emitenti cenných papírů byli obviňováni z „nakupování“ nejlepších ratingů od těchto tří ratingových agentur, aby přilákali investory, dokud alespoň jedna z agentur neposkytne příznivé hodnocení. Toto uspořádání bylo citováno jako jedna z hlavních příčin subprime hypoteční krize (která začala v roce 2007), kdy některé cenné papíry, zejména cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) a zajištěné dluhové závazky (CDO) vysoce hodnocené ratingovými agenturami, a proto do nich mnoho organizací a jednotlivců značně investovalo, byly rychle a výrazně znehodnoceny kvůli nesplácení a obavám z nesplácení u některých jednotlivých složek těchto cenných papírů, jako jsou půjčky na bydlení a účty kreditních karet. Ostatní země začínají utlumovat vytváření domácích ratingových agentur, aby zpochybnily dominanci „velké trojky“, například v Rusku, kde byla ACRA založena v roce 2016.^[8]

Obecní dluhopisy

Obecní dluhopisy jsou nástroje vydané místními, státními nebo federálními vládami v EU Spojené státy. Do dubna až května 2010 společnosti Moody's a Fitch hodnotily komunální dluhopisy v samostatném systému pojmenování / klasifikace, který odrážel úrovně podnikových dluhopisů. S&P zrušila svůj systém duálního hodnocení v roce 2000.

Výchozí sazby

Historická míra selhání komunálních dluhopisů je nižší než u podnikových dluhopisů. Zákon o spravedlnosti obecních dluhopisů (HR 6308),^[9] představený 9. září 2008, zahrnoval následující tabulku uvádějící historické míry selhání dluhopisů pro komunální a podnikové dluhopisy podle ratingu a ratingové agentury.

Kumulativní historické výchozí sazby (v procentech)
Kategorie hodnocení	Moody's		S&P
Kategorie hodnocení	Obecní	Firemní	Obecní	Firemní
Aaa / AAA	0.00	0.52	0.00	0.60
Aa / AA	0.06	0.52	0.00	1.50
A / A	0.03	1.29	0.23	2.91
Baa / BBB	0.13	4.64	0.32	10.29
Ba / BB	2.65	19.12	1.74	29.93
B / B	11.86	43.34	8.48	53.72
Caa-C / CCC-C	16.58	69.18	44.81	69.19
Investiční stupeň	0.07	2.09	0.20	4.14
Neinvestiční stupeň	4.29	31.37	7.37	42.35
Všechno	0.10	9.70	0.29	12.98

Potenciálním zneužitím historických statistik selhání je předpokládat, že průměrné historické míry selhání představujípravděpodobnost selhání „dluhu v konkrétní ratingové kategorii. Míry selhání [...] se však mohou rok od roku výrazně lišit a pozorovaná míra pro daný rok se může od průměru výrazně lišit.^[10]

Jednoleté globální výchozí firemní sazby Standard & Poor's podle rafinované ratingové kategorie, 1981-2008
Rok	AA	AA-	A +	A	A-	BBB +	BBB	BBB-	BB +	BB	BB-	B +	B	B-	CCC až C.
1981	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	3.28	0	0
1982	0	0	0	0.33	0	0	0.68	0	0	2.86	7.04	2.22	2.33	7.41	21.43
1983	0	0	0	0	0	0	0	1.33	2.17	0	1.59	1.22	9.80	4.76	6.67
1984	0	0	0	0	0	0	1.40	0	0	1.64	1.49	2.13	3.51	7.69	25.00
1985	0	0	0	0	0	0	0	0	1.64	1.49	1.33	2.59	13.11	8.00	15.38
1986	0	0	0	0	0.78	0	0.78	0	1.82	1.18	1.12	4.65	12.16	16.67	23.08
1987	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0.83	1.31	5.95	6.82	12.28
1988	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	2.33	1.98	4.50	9.80	20.37
1989	0	0	0	0	0	0.90	0.78	0	0	0	1.98	0.43	7.80	4.88	31.58
1990	0	0	0	0	0	0.76	0	1.10	2.78	3.06	4.46	4.87	12.26	22.58	31.25
1991	0	0	0	0	0	0.83	0.74	0	3.70	1.11	1.05	8.72	16.25	32.43	33.87
1992	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0.72	14.93	20.83	30.19
1993	0	0	0	0	0	0	0	0	0	1.92	0	1.30	5.88	4.17	13.33
1994	0	0	0.45	0	0	0	0	0	0	0.86	0	1.83	6.58	3.23	16.67
1995	0	0	0	0	0	0	0	0.63	0	1.55	1.11	2.76	8.00	7.69	28.00
1996	0	0	0	0	0	0	0	0	0.86	0.65	0.55	2.33	3.74	3.92	4.17
1997	0	0	0	0	0	0.36	0.34	0	0	0	0.41	0.72	5.19	14.58	12.00
1998	0	0	0	0	0	0	0.54	0.70	1.29	1.06	0.72	2.57	7.47	9.46	42.86
1999	0	0.36	0	0.24	0.27	0	0.28	0.30	0.54	1.33	0.90	4.20	10.55	15.45	32.35
2000	0	0	0	0.24	0.56	0	0.26	0.88	0	0.80	2.29	5.60	10.66	11.50	34.12
2001	0	0	0.57	0.49	0	0.24	0.48	0.27	0.49	1.19	6.27	5.94	15.74	23.31	44.55
2002	0	0	0	0	0	1.11	0.65	1.31	1.50	1.74	4.62	3.69	9.63	19.53	44.12
2003	0	0	0	0	0	0	0.19	0.52	0.48	0.94	0.27	1.70	5.16	9.23	33.13
2004	0	0	0	0.23	0	0	0	0	0	0.64	0.76	0.46	2.68	2.82	15.11
2005	0	0	0	0	0	0	0.17	0	0.36	0	0.25	0.78	2.59	2.98	8.87
2006	0	0	0	0	0	0	0	0	0.36	0	0.48	0.54	0.78	1.58	13.08
2007	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0.30	0.23	0.19	0	0.88	14.81
2008	0.43	0.40	0.31	0.21	0.58	0.18	0.59	0.71	1.14	0.63	0.63	2.97	3.29	7.02	26.53

Souhrnná statistika	AA	AA-	A +	A	A-	BBB +	BBB	BBB-	BB +	BB	BB-	B +	B	B-	CCC až C.
Znamenat	0.02	0.03	0.05	0.06	0.08	0.16	0.28	0.28	0.68	0.89	1.53	2.44	7.28	9.97	22.67
Medián	0	0	0	0	0	0	0.08	0	0.18	0.83	0.86	2.06	6.27	7.69	22.25
Minimální	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Maximum	0.43	0.40	0.57	0.49	0.78	1.11	1.40	1.33	3.70	3.06	7.04	8.72	16.25	32.43	44.55
Standardní odchylka	0.08	0.10	0.14	0.13	0.20	0.32	0.36	0.43	0.96	0.84	1.83	2.02	4.51	7.82	11.93

Standardní & Poor's jednoroční globální strukturované financování Výchozí sazby podle rafinované ratingové kategorie, 1978-2008
Rok	AAA	AA +	AA	AA-	A +	A	A-	BBB +	BBB	BBB-	BB +	BB	BB-	B +	B	B-	CCC až C.
1993	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	6.25		0
1994	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	1.85	0	0
1995	0	0	0	0	0	0	0	0	0.43	0	0	0.98	0	0	0.95	0	52.63
1996	0	0	0	0	0	0.15	0	0	0	0	0	0.61	12.50		0	0	31.03
1997	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	20.69
1998	0	0	0	0	0	1.04	0.91	0	0.19	0	0	1.03	0	0	2.34	0	22.58
1999	0	0	0	0	0	0	0.77	0	0	0.39	0	0	0	0	1.54	0	19.35
2000	0	0	0	0	0	0	0	0	0.11	0	0	0.61	0	0	2.19	0	5.26
2001	0.05	0	0	0	0	0.12	0	2.22	0	0.86	0.83	0.55	0.91	2.00	2.69	3.27	26.87
2002	0	0	0.06	0	0.27	0.14	0	1.77	0.19	0.70	1.26	2.03	1.12	2.50	3.60	23.24	27.03
2003	0	0	0	0	0.19	0.03	0.16	0.20	0.60	0.50	0.75	0.84	1.43	3.28	1.64	5.15	32.58
2004	0	0	0	0	0	0	0	0	0.16	0.17	0.50	0.81	0.29	0.79	2.23	3.56	13.79
2005	0	0	0	0	0	0	0	0	0.08	0.06	0.15	0.14	0.45	0.33	1.34	2.53	16.08
2006	0	0	0	0	0	0	0	0	0.06	0.20	0	0.33	0.36	0.26	0.36	1.42	19.18
2007	0.04	0.03	0.07	0.08	0	0.10	0.21	0.48	0.47	1.27	5.07	1.61	1.53	0.68	1.55	1.47	24.11
2008	0.53	0.35	0.57	1.15	1.15	0.87	1.42	2.27	1.26	3.45	5.60	4.21	5.07	8.53	12.84	10.28	56.92

Souhrnná statistika	AAA	AA +	AA	AA-	A +	A	A-	BBB +	BBB	BBB-	BB +	BB	BB-	B +	B	B-	CCC až C.
Znamenat	0.02	0.01	0.02	0.05	0.06	0.08	0.14	0.37	0.16	0.38	3.56	0.81	1.24	1.22	2.18	2.83	16.73
Medián	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0.61	0	0.26	1.55	0	17.63
Minimální	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Maximum	0.53	0.35	0.57	1.15	1.15	1.04	1.42	2.27	1.26	3.45	57.14	4.21	12.50	8.53	12.84	23.24	56.92
Standardní odchylka	0.09	0.07	0.10	0.23	0.23	0.24	0.35	0.76	0.29	0.78	12.39	1.02	2.90	2.20	2.93	5.59	16.60

Viz také

Reference

^ Alessi, Christopher. „Spor o úvěrové hodnocení. Kampaň 2012“. Rada pro zahraniční vztahy. Citováno 29. května 2013.
^ „Ratingové agentury - NRSRO“. Sec.gov. Citováno 2012-03-29.
^ ^A ^b „Moody's Rating Symbols and Definitions“ (PDF). str. 5. Archivováno od originál (PDF) dne 22. 9. 2010. Citováno 2009-09-21. Staženo - WR ... Nehodnoceno - NR
^ http://fortune.com/2016/04/26/exxonmobil-sp-downgrade-aaa/
^ „Glosář ratingových podmínek agentury Moody's“. CreditRiskMonitor. Citováno 20. srpna 2019.
^ „Standard & Poor's Definitions“. Bankersalmanac.com. 2010-09-20. Citováno 2012-03-29.
^ „Individuální investoři - vzdělávací pohled na bonitu dluhopisů“. Morganstanleyindividual.com. 2005-10-25. Citováno 2012-03-29.
^ Kontextualizace ruské ratingové agentury: ACRA. Mechanismy fiskálního dohledu a správy na rozvíjejících se trzích. Social Science Research Network. Zpřístupněno 27. srpna 2017.
^ „House Report 110-835 - MUNICIPAL BOND FAIRNESS ACT“. Frwebgate.access.gpo.gov. Citováno 2012-03-29.
^ „Pochopení definice hodnocení Standard & Poor's“. standardandpoors.com.

externí odkazy

„Co je firemní úvěrový rating?“, Investopedia.com
„Jak se priority společnosti mění, méně získává rating AAA dluhu,“ USA Today (Březen 2005)
„Fitch tvrdí, že si je jistý v hodnocení„ AAA “rizikových hypoték,“ Reuters (Červenec 2007)

[controversy-1] Alessi, Christopher. „Spor o úvěrové hodnocení. Kampaň 2012“. Rada pro zahraniční vztahy. Citováno 29. května 2013.

[2] „Ratingové agentury - NRSRO“. Sec.gov. Citováno 2012-03-29.

[MRSD-3] A ^b „Moody's Rating Symbols and Definitions“ (PDF). str. 5. Archivováno od originál (PDF) dne 22. 9. 2010. Citováno 2009-09-21. Staženo - WR ... Nehodnoceno - NR

[4] ttp://fortune.com/2016/04/26/exxonmobil-sp-downgrade-aaa/

[5] „Glosář ratingových podmínek agentury Moody's“. CreditRiskMonitor. Citováno 20. srpna 2019.

[6] „Standard & Poor's Definitions“. Bankersalmanac.com. 2010-09-20. Citováno 2012-03-29.

[7] „Individuální investoři - vzdělávací pohled na bonitu dluhopisů“. Morganstanleyindividual.com. 2005-10-25. Citováno 2012-03-29.

[8] Kontextualizace ruské ratingové agentury: ACRA. Mechanismy fiskálního dohledu a správy na rozvíjejících se trzích. Social Science Research Network. Zpřístupněno 27. srpna 2017.

[9] „House Report 110-835 - MUNICIPAL BOND FAIRNESS ACT“. Frwebgate.access.gpo.gov. Citováno 2012-03-29.

[10] „Pochopení definice hodnocení Standard & Poor's“. standardandpoors.com.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]