Rizikové prémie - Risk premium
![]() | tento článek potřebuje další citace pro ověření.Březen 2011) (Zjistěte, jak a kdy odstranit tuto zprávu šablony) ( |
Pro jednotlivce, a rizikové prémie je minimální částka peněz, kterou očekávaný výnos na rizikové aktivum (např skladem )[1] musí překročit známou návratnost a bezrizikové aktivum (například a Státní dluhopis )[2] s cílem přimět jednotlivce, aby držel spíše rizikové aktivum než bezrizikové aktivum. Je pozitivní, pokud daná osoba je averze k riziku. Je to tedy minimum ochota přijmout odškodnění za riziko.
The ekvivalent jistoty, související koncept, je zaručené množství peněz, které by jednotlivec považoval za stejně žádoucí jako rizikové aktivum.[3]
Pro trh výsledků, riziková prémie je skutečný přebytek očekávaného výnosu z rizikového aktiva nad známý výnos z bezrizikového aktiva.
Formální definice pro jednotlivce
Nechte jedince růst, konkávně von Neumann-Morgenstern užitečná funkce [4]být u, nechť rF být návratnost bezrizikového aktiva, a nechť r být náhodným výnosem z rizikového aktiva. Psát si r jako součet jeho očekávaného výnosu rF + , nezbytné pro lhostejnost mezi rizikovými a bezrizikovými aktivy a jeho nulovou střední rizikovou složkou X. Pak riziková prémie je definováno
Zde je levá strana míra atraktivity bezrizikového aktiva - známá užitečnost jeho známého výnosu - a pravá strana je míra atraktivity rizikového aktiva - očekávaná užitečnost jeho rizikového výnosu. Riziková prémie je tedy částka, o kterou musí očekávaný výnos rizikového aktiva ve skutečnosti překročit bezrizikový výnos, aby byla riziková a bezriziková aktiva stejně atraktivní.
Dále ekvivalent jistoty C je definováno
ekvivalentem jistoty je tedy určitá hodnota, která je stejně atraktivní jako rizikové aktivum; z důvodu averze k riziku bude ekvivalent jistoty menší než očekávaný výnos z rizikového aktiva.
Předpokládejme, že herní show účastník si může vybrat jednu ze dvou dveří, jednu, která skryje 1 000 $ a druhou, která skryje 0 $. Dále předpokládejme, že hostitel také umožňuje soutěžícímu místo výběru dveří vzít 500 $. Dvě možnosti (výběr mezi dveřmi 1 a dveřmi 2, nebo přijetí 500 $) mají stejnou očekávanou hodnotu 500 $, takže za výběr dveří se nenabízí žádná riziková prémie, spíše než garantovaných 500 $.
Soutěžící nezáleží na riziku je mezi těmito možnostmi lhostejné. A averze k riziku soutěžící nevyberou žádné dveře a přijmou garantovaných 500 $, zatímco a milující riziko soutěžící odvodí užitečnost z nejistoty, a proto si zvolí dveře.
Pokud příliš mnoho soutěžících odmítá riziko, může herní show podpořit výběr riskantnější volby (hazard na jedné ze dveří) tím, že nabídne pozitivní rizikovou prémii. Pokud herní show nabízí 1 600 $ za dobrými dveřmi, což zvyšuje očekávanou hodnotu výběru mezi dveřmi 1 a 2 na 800 $, riziková prémie se stává 300 $ (tj. Očekávaná hodnota 800 $ minus zaručená částka 500 $). Soutěžící, kteří požadují kompenzaci minimálního rizika nižší než 300 $, si místo přijetí garantovaných 500 $ vyberou dveře.
Finance
Rizikové prémie se běžně používají ve financích. Je to proto, že investoři obecně nebudou ochotni riskovat, pokud za to neočekávají nějakou kompenzaci. Díky tomu jsou rizikové prémie velmi důležitým tématem financí, protože jsou zásadní pro schopnost poskytnout hodnotu pro finanční aktiva[1].
v finance, společným přístupem k měření rizikových prémií je srovnání bezrizikové návratnosti Státní pokladny a riskantní návratnost ostatních investic (pomocí ex post vrátit jako proxy pro ex ante očekávaný výnos) [5]. Rozdíl mezi těmito dvěma výnosy lze interpretovat jako míru očekávané nadměrné návratnosti rizikového aktiva. Tento nadměrný očekávaný výnos je znám jako riziková prémie.
- Vlastní kapitál: V akciový trh riziková prémie je očekávaný výnos akcií společnosti, skupiny akcií společnosti nebo portfolia všech akcií společnosti na trhu, minus bezriziková sazba[6]. Výnos z vlastního kapitálu je součtem dividendový výnos a kapitálové zisky. Riziková prémie pro akcie se také nazývá kapitálová prémie. Tato riziková prémie je nepozorovatelným množstvím, protože není známo, jaká je očekávaná míra návratnosti akcií pro průměrného účastníka trhu (i když každý jednotlivý účastník zná své vlastní očekávání). Většina lidí se nicméně domnívá, že v akcích je zabudována riziková prémie, a to je důvod, proč investoři vybízejí k umístění alespoň části svých peněz do akcií.
- Dluh: V kontextu vazby, termín "riziková prémie" se často používá k označení úvěrové rozpětí (rozdíl mezi úrokovou sazbou dluhopisu a bezrizikovou sazbou).[7]
Využití rizikové prémie k vytvoření ocenění
Jak bylo uvedeno výše, jedním z největších důvodů pro stanovení rizikové prémie je odhad hodnoty finančních aktiv. Existuje mnoho modelů používaných ve financích, aby se zajistilo, že nejpoužívanější je model oceňování kapitálových aktiv nebo CAPM.[8]. CAPM využívá investiční riziko a jakou návratnost investic by měl investor očekávat, aby pomohl odhadnout hodnotu investice. V oblasti financí se CAPM obecně používá k odhadu požadované míry návratnosti vlastního kapitálu. Tuto požadovanou míru návratnosti lze poté použít k odhadu ceny akcií, což lze provést řadou metod[8] . Vzorec pro CAPM je:
Bezriziková sazba + beta zabezpečení * Tržní riziková prémie [9]
V tomto modelu používáme rizikovou prémii trhu a vynásobíme ji beta verzí zabezpečení. Beta cenného papíru je měřítkem relativní volatility akcií ve srovnání s trhem, to je měřítkem toho, jak blízko se pohybuje cena akcií akcií ve srovnání s trhem[8]. Pokud je beta akcie 1, pak 10% zvýšení trhu se promítne do 10% zvýšení ceny akcií. Pokud je Beta akcie 1,5, pak 10% nárůst trhu se promítne do 15% zvýšení akcie a pokud je beta akcie 0,5, 10% zvýšení trhu se promítne do 5% zvýšení akcie. Tato beta verze se obecně nachází na základě statistické analýzy historie cen akcií akcií. Cílem CAPM je proto poskytnout jednoduchý model pro odhad požadované návratnosti investice, který využívá teorii rizikových prémií. To pomáhá investorům poskytnout jednoduchý způsob, jak určit, jaký výnos by měla investice přinést vzhledem k jejímu riziku. [9]
Viz také
- Zájem
- Riziko
- Averze k riziku
- Riziko neutrální
- Milující riziko
- Minimální přijatelná míra návratnosti
- Očekávaná hypotéza užitečnosti
- LIBOR – OIS pomazánka
- Parita rizikové prémie
- Kellyho kritérium
Reference
- ^ A b "Předmluva", Triumf optimistů, Princeton University Press, str. Xi – xii, 31. 12. 2002, doi:10.1515/9781400829477-001, ISBN 978-1-4008-2947-7, vyvoláno 2020-11-01
- ^ Kanas, Angelos (duben 2009). „Vztah mezi prémií za akciové riziko a prémií za splatnost dluhopisů ve Velké Británii: 1900–2006“. Journal of Economics and Finance. 33 (2): 111–127. doi:10.1007 / s12197-008-9038-2. ISSN 1055-0925. S2CID 154842581.
- ^ „Princip jistoty ekvivalence ve stochastických diferenciálních hrách: inverzní problémový přístup“. Optimální řídicí aplikace a metody. 31 (6). Listopad 2010. doi:10,1002 / oca.v31.6. ISSN 0143-2087.
- ^ Slovník sociálních věd. Calhoun, Craig J., 1952-, Oxford University Press. New York: Oxford University Press. 2002. ISBN 0-19-512371-9. OCLC 45505995.CS1 maint: ostatní (odkaz)
- ^ van Binsbergen, Jules; Diamond, William; Grotteria, Marco (srpen 2019). „Bezrizikové úrokové sazby“. Cambridge, MA. doi:10,3386 / w26138. Citovat deník vyžaduje
| deník =
(Pomoc) - ^ Příručka k prémii za akciové riziko. Mehra, Rajnish. (1. vyd.). Amsterdam: Elsevier. 2008. ISBN 978-0-08-055585-0. OCLC 228148446.CS1 maint: ostatní (odkaz)
- ^ Amiram, Dan; Kalay, Alon; Sadka, Gil (01.01.2017). „Charakteristika odvětví, rizikové prémie a stanovení cen dluhu“. Revize účetnictví. 92 (1): 1–27. doi:10.2308 / accr-51435. ISSN 1558-7967.
- ^ A b C Danthine, Jean-Pierre. (2015). Střední finanční teorie. Donaldson, John B. (3. vyd.). Oxford, [Anglie]: Elsevier / Academic Press. ISBN 978-0-12-386549-6. OCLC 1152994506.
- ^ A b McClure, Ben. „Vysvětlení modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)“. Investopedia. Citováno 2020-11-01.
externí odkazy
- Základní riziko versus systematické riziko
- Hussmanovy fondy - Odhad dlouhodobé návratnosti akcií - červen 1998
- Kvalita výdělků a kapitálová riziková prémie: srovnávací model
- Ruben D. Cohen (2002) „Vztah mezi prémií za akciové riziko, durací a výnosem z dividend (stažení),” Wilmott Magazine, str. 84–97, listopadové číslo.
- Ruben D. Cohen „Dlouhodobé chování složeného cenového indexu S&P a jeho riziková prémie (stažení).”