Samurajské pouto - Samurai bond
A samurajské pouto je jenů pouto vydáno v Tokio jinými než japonskými společnostmi a podléhá japonským předpisům.[1] Tyto dluhopisy poskytují emitentovi přístup k japonskému kapitálu, který lze použít pro místní investice nebo pro financování operace venku Japonsko.[2] Zahraniční dlužníci mohou chtít emitovat na trhu samurajů, aby se zajistili směnárna v cizí měně riziko.[3] Dalším záměrem může být současná výměna emise do jiné měny, aby se využily nižší náklady.[3] Nižší náklady mohou být výsledkem investor preference, které se liší napříč segmentovanými trhy nebo od dočasných tržních podmínek, které odlišně ovlivňují swapy a dluhopisové trhy.[3]
Dějiny
Samurai Bond Market byl otevřen v roce 1970, kdy Japonské ministerstvo financí autorizoval nadnárodní a vysoce hodnocené zahraniční vládní subjekty k vydávání samurajských dluhopisů v rámci určitých omezení velikosti a splatnosti.[4] Trh se otevřel kvůli rostoucím japonským devizovým rezervám na konci 60. let. Směnný kurz jenu v té době byl stanoven na 360 jenů za Americký dolar. V roce 1971 byla přeceněna na 308 jenů a v únoru 1973 byla přesunuta do systému s pohyblivou sazbou.[5] Aby odrazil od devizového tlaku, Japonská vláda rozhodl se otevřít kapitálový trh umožnění zahraničním subjektům vydávat dluhopisy denominované v jenu. V době otevření trhu však dluhopisy mohly vydávat pouze vládní subjekty. The Modrý čip korporace směly vydat samurajské dluhopisy později v roce 1978.[2]
The Asijská rozvojová banka vydal první dluhopis Samurai v listopadu 1970. Emisní částka byla 6 miliard jenů se splatností 7 let a dluhopis byl na trhu přijat velmi dobře.[5] Asijská rozvojová banka a další nadnárodní emitenti s vysokým úvěrem měli nejprve prioritu přístupu na trh.[5] Ovládat proud vydání byla tato zvláštní kritéria stanovena. Ti, kteří nebyli schopni splnit kritéria způsobilosti, mohli financovat jen prostřednictvím dluhopisů soukromého umístění denominovaných v jenu. Bylo jim dovoleno zaměřit se na omezený počet institucionálních investic a podmínek a likvidita byli pod přísnou kontrolou. V roce 1972 vydal první ne-japonský dluhopis v hodnotě 10 miliard jenů Austrálie. V roce 1979 Sears vyrobila první podnikovou emisi samurajských dluhopisů za 20 miliard jenů.[5] V té době se trh Samurai postupně stal dostupnějším pro více emitentů prostřednictvím zmírnění kritérií způsobilosti, která nyní vyžadovala minimální úvěrové hodnocení, a liberalizace nových druhů dluhopisů.[5] Samurajské dluhopisy navíc poskytly příležitost k emisi ve dvou různých měnách zájem a jistina byly vyplaceny v éteru těchto měn.
Likvidace požadavku na rating
V roce 1984, a liberalizace byl učiněn krok ke snížení požadovaného minimálního kreditu hodnocení z dvojitého A na jedno A. V roce 1991 byl požadavek minimálního ratingu zahraničních vlád, centrální banky a zahraniční vládou garantované instituce byly sníženy na triple-B.[6] V lednu 1996 trh Samurai odstranil minimální požadavek na rating a zvýšil se soukromý sektor podíl trhu dluhopisů Samurai.[3]
Požadované standardy
Kritéria způsobilosti pro vydávání samurajských dluhopisů byla uvolněna až v dubnu 1985.[6] Při zkoumání žádostí od potenciálních emitentů samurajů ministerstvo financí zohlednilo tendenci Japonců zůstatek kapitálového účtu a likvidita v ekonomice země. Pro skutečné vydávání samurajských dluhopisů stanovilo japonské ministerstvo financí kvótu na čtvrtletí a použilo systém front.[6] Dlužníci, pokud se dohodli na podmínkách upisování, zadali kvótu rotací z horní části fronty.[3] V roce 1998 byla zrušena přísná regulační kontrola ministerstva financí.
Deregulace trhu samurajů
| Rok | Deregulační opatření | Poznámky | Problémy | Objem (jen bil)[5] |
|---|---|---|---|---|
| 1970 | Povoleno nadnárodní vydání | Asijská rozvojová banka první samurajská obligace | 1 | 6 |
| 1972 | Suverénní emise umožňovala jenské soukromé umisťování nerezidentů | Austrálie se stává prvním suverénním emitentem samurajů, Mexiko a Brazílie debut v roce 1973 | 6 | 85 |
| 1979 | Vydávání společností začíná | Sears Overseas Finance NV vydává první podnikový samurajský dluhopis | 16 | 333 |
| 1984 | Kritéria pro hodnocení veřejných emitentů se rozšířila na jediný A. | čínská banka vydává debut Samurai | 37 | 915 |
| 1986 | Finanční parametry a jednotný rating A jako kritéria pro soukromé emitenty | Vydávání samurajů klesá s Euroyen emise jsou široce liberalizovány | 21 | 590 |
| 1988 | Zavedení registrace regálu | První vydání od Řecko, později se stal jedním z největších suverénních dlužníků | 22 | 635 |
| 1989 | První reverzní emise duální měny samurajů | Dánsko vydal první reverzní duální samurajský dluhopis - hlavní strukturu devizové expozice k dnešnímu dni (v současné době PRDC) | 47 | 1,126 |
| 1991 | Panovníci se rozšířili na vydání BBB, FRN | První suverénní emise s ratingem BBB se koná v roce 1994 (Centrální banka Tuniska ) | 34 | 681 |
| 1992 | Veřejný sektor se rozšířil na BBB | Obec Ankara vydává první veřejný sektor BBB Samurai | 53 | 1,700 |
| 1994 | Emitenti ze soukromého sektoru se rozšířili na BBB | PEMEX vydává první korporátní samuraje s hodnocením BBB | 55 | 1,163 |
| 1995 | První emise samurajů s dvojí měnou | Popularita struktury dvojí měny u retailových investorů při oslabování jenu | 35 | 1,115 |
| 1996 | Zrušení kritérií způsobilosti emise, ale finanční instituce zůstávají uzavřeny od trhu | Brazílie vydává první dluhopis s podinvestičním stupněm na trhu Samurai; trh na cestě k záznamu v roce 1996 | 153 | 3,874 |
| 1996 | Zahraniční nebankovní subjekty mají povoleno emitovat za jiným účelem než za účelem půjčování | FMCC vydává samurajské dluhopisy jako první nebankovní emitent | ||
| 1997 | Osvobození emise samurajů zahraničními obchodními bankami | Citicorp se stala první komerční bankou, která vydala samuraje | 85 | 2,123 |
| 1998 | Liberalizace liberalizace samurajských dluhopisů spojených s Nikkei | Zatím žádné vydání | 14 | 205 |
| 1999 | Zahraniční nebankovní subjekty mají povoleno vydávat pro obecné finanční účely | Associates debut v roce 1999, Finance domácnosti - 7 čísel od roku 2000 | 10 | 661 |
| 2003 | Single A a vyšší hodnoceni zahraniční nesvrchovaní, kteří nejsou uvedeni na TSE způsobilé pro registraci police | Opatření již využilo několik společností | 27 | 641 |
Výhody a nevýhody samurajských dluhopisů pro investory
Výhody
- Samurajské dluhopisy poskytují přístup k diverzifikované a hluboké kaluži kapitálu.
- Samurajské dluhopisy jsou relativně nižší úrokové sazby.
- Japonští institucionální investoři mohou snadno investovat do samurajských dluhopisů, protože jsou vydávány v Japonsku.
- Samurajské dluhopisy nemusí být ponechány v úschově cenných papírů nebo jiných institucí.[2]
- Pokud jde o japonské institucionální investory, zahraniční firmy jsou velmi populární díky svému vysokému jménu a dobrému hodnocení investic; protože mnoho z těchto fondů je velmi konzervativních, raději investují do větších společností s mezinárodní působností.[2]
- Japonský trh nepodléhá stejným změnám a výkyvům trhu jako americký a evropský trh, což dává společnostem alternativní zdroj financování během hospodářských poklesů.[2]
Nevýhody
- Trh se samurajskými dluhopisy je vysoký Daňová sazba a nejasné fiskální prostředí.
- Nedostatek neustálé politiky zůstává vážným problémem společností se sídlem v USA.[2]
- Nedostatečná flexibilita emisních podmínek, které vytvářejí omezení pro používání dluhopisů.
- Společnosti, které vydaly samurajské dluhopisy, zjistily vysokou administrativní zátěž kladenou na vydávající společnosti.[2]
- Díky komplikovaným emisním postupům a vysokým daním je trh dluhopisů Samurai méně atraktivní než evropské trhy a dochází k pomalému růstu.[2]
Viz také
Reference
- ^ "Samurai bond". Answers.com. Citováno 2011-03-16.
- ^ A b C d E F G h „Co je Samurai Bond“. pagerankstudio.com. 2011-12-01.
- ^ A b C d E Packer, F .; Reynolds, E. (1997). „Trh se samurajskými dluhopisy“. Aktuální problémy v ekonomice a financích (8): 1–6.
- ^ Brian, J. T. (n.d.). Mezinárodní příručka podnikových financí.
- ^ A b C d E F Nishi, F .; Vergus, A. (n.d.). Emise asijských dluhopisů v Tokiu: historie, struktura a vyhlídky (PDF).
- ^ A b C Hoschka, T. C. (únor 2005). „Rozvoj trhu pro zahraniční emitenty: poučení z Asie“. Č. 63. ERD Working Paper. Citovat deník vyžaduje
| deník =(Pomoc)
Další čtení
Nishi, F .; Vergus, A. (n.d.). „Emise asijských dluhopisů v Tokiu: historie, struktura a vyhlídky“ (PDF). Archivovány od originál (PDF) dne 19. 9. 2009.