Portfoliové pojištění - Portfolio insurance

Portfoliové pojištění je zajišťovací strategie vyvinutá s cílem omezit ztráty, kterým by investor mohl čelit z klesajícího indexu akcií, aniž by musel prodávat akcie samotné.[1] Tato technika byla průkopníkem Hayne Leland a Mark Rubinstein v roce 1976. Od svého založení byla strategie portfoliového pojištění pochybně uvedena na trh jako produkt (obdoba pojistné smlouvy)[2]. Jedná se však o nesprávné pojmenování, protože se nejedná o politiku a neexistuje pojistitel poslední instance.

Tato strategie zahrnuje prodej futures na akciový index během období poklesu cen. Výnosy z prodeje futures pomáhají vyrovnat papírové ztráty vlastněného portfolia.[3] To je podobné jako při nákupu a dát možnost v tom, že umožňuje investorovi zachovat si zisky, ale omezuje riziko poklesu.[1] Portfoliové pojištění nejčastěji používá institucionální investoři když je směr trhu nejistý, nebo nestálý.

V praxi strategie portfoliového pojištění využívá počítačové modely k analýze optimální úrovně poměrů akcií k hotovosti v různých podmínkách akciového trhu. Ačkoli počet vlastněných akcií by mohl zůstat stejný, celková hodnota portfolia se mění s trhem. Jak trh klesá, pojistitel portfolia zvýší úroveň hotovosti o prodejní index futures, zachování cílového poměru. Naopak, stejný pojistitel portfolia by mohl Koupit index futures, když hodnoty akcií stoupat. Tato kombinace nákupu a prodeje indexových futures se provádí ve snaze udržet správný poměr akcií k hotovosti požadovaný modelem nebo strategií pojištění portfolia.[4].

Příspěvek k pádu burzy v roce 1987

Portfoliové pojištění i indexová arbitráž jsou běžně uváděny jako dva typy počítačů programové obchodování který přispěl ke krachu akciového trhu z 19. října 1987, také znám jako Černé pondělí.[5]

Ačkoli neexistuje žádná debata o tom, že tyto dva programy hrály roli při havárii, zdá se, že proběhla alespoň nějaká debata o rozsahu jejich vlivu[1]. Pozdější analýza toho roku vyšetřovacím výborem v rámci EU Chicago Mercantile Exchange přinesl podpůrné důkazy o tom, že výprodej na trhu byl silněji ovlivněn většími silami, jako jsou podílové fondy, makléři a jednotliví akcionáři[6].

Kritiky

Portfoliové pojištění bylo v průběhu času ostře kritizováno jako přeprodané, pokud jde o jeho schopnost chránit investora, který jej zavádí jako strategii ochrany. Vyšetřovací výbor pro chicagskou obchodní burzu ve své předběžné zprávě nastínil svou kritiku[2]:

„Členové výboru se domnívají, že dodavatelé takzvaného„ dynamického zajištění “tyto programy přeprodali tím, že je uváděli na trh jako„ pojištění “. Není však důvod se domnívat, že používání portfoliového pojištění nyní poklesne že byla prokázána omezení pojistné koncepce. ““

V srpnu 2019 CNBC je Jim Cramer kritizoval pojištění portfolia a roli, kterou hrálo během havárie v roce 1987[7].

Viz také

Reference

  1. ^ A b C Carlson, Mark (listopad 2006). „Stručná historie pádu akciových trhů z roku 1987 s diskusí o reakci Federálního rezervního systému“ (PDF). Citováno 3. srpna 2019.
  2. ^ A b Chicago Mercantile Exchange, vyšetřovací výbor (1987). Předběžná zpráva vyšetřovacího výboru. Chicago: Chicago Mercantile Exchange. p. 41.
  3. ^ Garcia, Beatrice E. (12. října 1987). „Hodnocení: Pojištění portfolia by mohlo podpořit pokles zásob, říkají kritici“. The Wall Street Journal.
  4. ^ „Zpráva prezidentské pracovní skupiny pro tržní mechanismy (zpráva Bradyho)“ (PDF). Leden 1988.
  5. ^ Anise C. Wallace (15. ledna 1988). „Test na burze omezuje obchodování s programem“. The New York Times. používání počítačových obchodních strategií bylo do značné míry zodpovědné za pokles Dow o 508 bodů 19. října.
  6. ^ Chicago Mercantile Exchange, vyšetřovací výbor (1988). „Zjištění vyšetřovacího výboru“ (PDF).
  7. ^ Cramer, Jim (2. srpna 2019). Mad Money, Episode 802. CNBC.