Teorie rozvoje finančního trhu - Financial market theory of development

Země vytvářející akciové trhy v letech 1960 až 2009
1960Nigérie
1961Tchaj-wan
1964Malajsie
1966Írán
1968Jamaica
1969Ekvádor, Tunisko
1974Pobřeží slonoviny, Thajsko
1976Jordan, Kostarika
1977Indonésie, Paraguay
1979Bolívie
1980Fidži
1981Trinidad a Tobago
1984Saúdská Arábie, Kuvajt
1985Island
1987Bahrajn, Barbados
1988Omán
1989Ghana, Mauricius, Guatemala, Jugoslávie
1990Honduras, Čína, Sovětský svaz, Malta, Svazijsko, Panama, Maďarsko
1991Chorvatsko, Polsko, Bulharsko
1992Československo, Ukrajina, Namibie, Litva, Mongolsko, Salvador
1993Arménie, Lotyšsko, Bhútán, Kypr
1994Botswana, Uzbekistán, Nepál
1995Kyrgyzská republika, Malawi, Moldavsko, Zambie, Makedonie, Rumunsko, Estonsko
1996Libanon
1997Uganda, Kazachstán, Katar
1998Tanzanie
1999Gruzie, Alžírsko
2000Spojené arabské emiráty, Papua Nová Guinea, Ázerbájdžán, Vietnam, Bahamy
2002Maledivy
2003Guyana
2004Irák
2005Kapverdy
2006Surinam
2007Libye
2009Sýrie
V přípravě na rok 2009: Kambodža, Laos, Albánie, Afghánistán
Zdroj: (Weber, Davis a Lounsbury, s. 1320)

Historická perspektiva

V roce 1950 bylo 49 zemí s burzami cenných papírů, 24 v Evropě a 14 v bývalých britských koloniích, jako jsou USA, Kanada a Austrálie. Jejich užitečnost byla považována za omezenou pouze na bohatší země, ve kterých pobývali. Rozvojové země měly nízkou úroveň úspor a omezené prostředky k přilákání zahraničního kapitálu; akciové trhy hrály před 80. léty v jejich ekonomickém růstu nevýznamnou roli. Financování ekonomického kapitálu pocházelo primárně ze zahraniční pomoci, mezi státy z vyspělých průmyslových zemí do rozvojových ekonomik během padesátých a šedesátých let (Weber, Davis a Lounsbury, 1321).

V 70. letech došlo k nárůstu dlouhodobých půjček soukromých bank zahraničním státům, které se téměř rovnaly státní podpoře, a protože keynesiánské myšlenky byly kvůli stagflaci špatně známé. V roce 1982, kdy Mexiko pozastavilo svoji externí dluhovou službu, znamenalo to začátek dluhové krize v rozvojovém světě; banky přísně omezovaly poskytování úvěrů rozvojovým zemím. (Weber, Davis a Lounsbury, 1322).

V reakci na vnímaná selhání rozvojového projektu a na dluhovou krizi 80. let byla za řešení považována tržní strategie ekonomického rozvoje. Namísto poskytování úvěrů mezi bankami nebo zahraniční pomoci by tento model využíval soukromé investice v soukromém sektoru rozvojových zemí. The Mezinárodní měnový fond (MMF) a Světová banka šířit tuto myšlenku prostřednictvím jejího zavedení Programy strukturálních úprav během 80. let (Weber, Davis a Lounsbury, 1322).

MMF a Světová banka podporovaly rozvoj akciových trhů nejen na základě ideologie, ale spíše na tom, že akciový trh je přirozeným následkem rozvíjejícího se finančního sektoru, jak postupuje dlouhodobý ekonomický růst, a také jako kritika snah o časný rozvoj prostřednictvím rozvoje Finance Institutes (DFI) (Singh, 2, 1993). Tyto DFI měly potíže během hospodářské krize třetího světa v 70. letech. Singh uvádí ve Zprávě o světovém rozvoji z roku 1989, že špatný výkon těchto DFI byl způsoben „neefektivností těchto DFI a bankami založenými intervenčními finančními systémy.“ Zpráva tvrdila, že restrukturalizace těchto systémů, aby byly „dobrovolné, fiskálně“ neutrální a být jimi pokud možno v soukromém vlastnictví. “ (Singh, 2, 1993) Byl vytvořen nový termín „rozvíjející se trhy“ pro země třetího světa, který by pomohl legitimizovat akciové trhy jako metodu ekonomického rozvoje. (Weber, Davis a Lounsbury, 1322)

Během osmdesátých let provedly rozvojové země dramatické reformy svých finančních systémů liberalizace aby jejich ekonomiky byly více tržně orientované (finanční deprese), což usnadní pohyb kapitálu po celém světě. Od roku 1984 do roku 1995 došlo na globálních akciových trzích k prudkému růstu a rozvíjející se akciové trhy zažily ještě rychlejší růst, přičemž na tomto globálním rozmachu přebíraly stále větší podíl. V letech 1980 až 2005 zahájilo burzu 58 zemí. Celková kapitalizace vzrostla globálně ze 4,7 bilionu dolarů na 15,2 bilionů dolarů, podíl rozvíjejících se trhů v tomto období vyskočil z méně než 4 na 13 procent. Obchodní aktivita na těchto trzích značně vzrostla: hodnota akcií obchodovaných na rozvíjejících se trzích se vyšplhala z méně než tří procent z celkového světového objemu 1,6 bilionu dolarů v roce 1985 na 17 procent z 9,6 bilionů dolarů obchodovaných na všech světových burzách v roce 1994 (Mohtadi a Agarwal, 2001).

Jak dokazuje tabulka pro běžné obchodování, od roku 1960 do roku 1988 se každý rok otevřela přibližně jedna nová burza. V následujících letech se však každý rok otevíralo několik burz.

Akciové trhy rozvojových zemí se staly hlavním zdrojem toků zahraničního kapitálu do rozvojových zemí. Například Ajit Singh ve své „Finanční liberalizaci, akciových trzích a ekonomickém rozvoji“ citoval mezinárodní toky vlastního kapitálu Ekonom'38 rozvíjejících se trhů vzrostlo z 3,3 miliard USD v roce 1986 na 61,2 miliard USD v roce 1993. Tento konkrétní kapitálový tok se od předchozích 20 let lišil rostoucí úlohou toku zahraničního portfolia ve srovnání s bankovním financováním. Tyto prostředky proudily do rozvojových zemí několika cestami, jak rostla vnější liberalizace; země nebo regionální fondy, přímý nákup akcií rozvojových zemí investory z průmyslových zemí, uvedení cenných papírů rozvojových zemí na trhy průmyslových zemí (Singh, 772, 1993).

Teorie rozvoje finančního trhu

Využívání soukromých toků kapitálu a tvorba akciového trhu se začaly formovat do nové teorie rozvoje, kterou předložila Světová banka Zpráva o světovém rozvoji pro rok 2000. Zahraniční investoři by měli mít přístup na „dobře regulované“ finanční trhy, které by poskytovaly „nejjistější cestu“ k ekonomickému rozvoji. Podniky v zemích s nízkými příjmy získávají přímý přístup k soukromému kapitálu z průmyslových zemí. Společnosti v rozvojových zemích se nemusí spoléhat na půjčky nebo pomoc sjednané politickými prostředky a získávat kapitál přímo od soukromých investorů. Tím by se kapitál zbavil vystavení neefektivním nebo zkorumpovaným vládním strukturám, uvolnil by se místní podnikatelský potenciál a snad by se zlepšil ekonomický růst. To by povzbudilo politiky a podnikové manažery k „budoucím rozhodnutím o správě jejich ekonomického systému“. Rozvojové země bez kapitálu mohou vytvářet politiky, které přesvědčí investory o budoucích vyhlídkách jejich země. Místo toho, aby se spoléhaly na pomalý proces akumulace domácího kapitálu, mohou prodat kapitál zahraničním investorům nebo si od nich půjčit a urychlit tak ekonomický rozvoj. "Kromě toho akciové trhy vytvářejí bohatství inteligence prostřednictvím provozu." cenový systém, který pomáhá řídit rozhodnutí jak manažerů, tak investorů. Přínosy pro investory vycházejí z předpokládané míry růstu nedosažitelné ve vyspělých ekonomikách a vysokých výnosů odpovídajících souvisejícím rizikům. “ Toto se nazývá „teorie rozvoje finančního trhu“. Tuto domněnku doprovází předpoklad; znamená to, že akciové trhy zlepší ekonomický růst do té míry, do jaké jsou integrovány do „institucionální matice“, která vysílá signály těm, kdo rozhodují, kteří by hledali příležitosti k růstu (Weber, Davis a Lounsbury, s. 1322).

Nějaká kritika

Ajit Singh Emeritní profesor ekonomie na univerzitě v Cambridge poznamenává, že akciové trhy jsou „silnými symboly kapitalismu, ale paradoxně kapitalismus často bez jejich hegemonie lépe vzkvétá.“ Tvrdí, že vývoj na akciovém trhu není zásadním pokrokem pro rozvoj finančního rozvoje země. Poukazuje na země Německa, Itálie, Japonska, Koreje a Tchaj-wanu z období po druhé světové válce, které dokázaly industrializovat a dosáhnout „ekonomických zázraků s malou pomocí akciového trhu“. Kritiku končí citací z Keynes „„ Když se kapitálový rozvoj země stane vedlejším produktem činností kasina, bude práce pravděpodobně špatně odvedena. “(Singh, s. 780, 1997)

Citované práce

Další čtení