Model oceňování kapitálových aktiv založený na spotřebě - Consumption-based capital asset pricing model

The model oceňování kapitálových aktiv založený na spotřebě (CCAPM) je model stanovení očekávaný (tj. požadovaný) návrat na investici.[1] Základy tohoto konceptu byly položeny výzkumem Robert Lucas (1978) a Douglas Breeden (1979).[2]

Tento model je zevšeobecněním model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Zatímco CAPM je odvozen ve statickém nastavení s jedním obdobím, CCAPM používá realističtější nastavení s více obdobími. Ústředním důsledkem CCAPM je, že očekávaná návratnost aktiva souvisí s „rizikem spotřeby“, tj. S tím, jak velká nejistota ve spotřebě by přišla z držení aktiva. Aktiva, která vedou k velké míře nejistoty, nabízejí velké očekávané výnosy, protože investoři chtějí být kompenzováni za riziko spotřeby.

CAPM lze odvodit z následujících zvláštních případů CCAPM: (1) model se dvěma obdobími s kvadratickou užitečností, (2) dvě období, exponenciální pomocnost a normálně distribuované výnosy, (3) nekonečné období, kvadratické užitečnost a stochastická nezávislost v čase, (4) nekonečná období a logická užitečnost, a (5) aproximace prvního řádu obecného modelu s normálními distribucemi.[3]

Formálně CCAPM uvádí, že očekávané rizikové prémie u rizikového aktiva, definovaného jako očekávaný výnos z rizikového aktiva snížený o bezrizikový výnos, je úměrný hodnotě kovariance jeho návratnosti a spotřeby v období návratnosti. Spotřeba beta je zahrnuta a očekávaný výnos se vypočítá takto:[4]

r = rf + B (rm - rf)

kde
r = očekávaná návratnost cenných papírů nebo portfolia
rf = bezriziková sazba
B = spotřeba beta (jednotlivé společnosti nebo vážený průměr portfolia) a
rm = návratnost z trhu

Reference

  1. ^ Model oceňování kapitálových aktiv založený na spotřebě Archivováno 10. 04. 2019 na Wayback Machine, macroeconomicanalysis.com
  2. ^ Lucas, Robert E. (listopad 1978). "Ceny aktiv v devizové ekonomice". Econometrica. 46 (6): 1429–1445. doi:10.2307/1913837. ISSN  0012-9682. JSTOR  1913837.
  3. ^ Cochrane, John H. (2009). Ceny aktiv: (revidované vydání). Princeton University Press. ISBN  9781400829132. OCLC  1038790818.
  4. ^ Romer, David. Advanced Macroeconomics, ch. 7.