Variační riziková prémie - Variance risk premium

Variační riziková prémie je jev na varianční swap na trhu, přičemž odchylka swapového stávky je v průměru větší než realizovaná odchylka. U většiny obchodů kupující variance končí ztrátou obchodu, zatímco prodejce profituje.[1] Částka, kterou kupující odchylky obvykle ztratí při vstupu do rozptylové výměny, se označuje jako riziková prémie za odchylku. Variační rizikovou prémii lze naivně odůvodnit zohledněním velké negativní konvexnosti pozice krátké odchylky; odchylka ve vzácných dobách krize může být 50–100krát větší než za běžných tržních podmínek.

Využití pojištění jako analogie, kupující za odchylku obvykle platí prémii, aby mohl v době nepokojů na trhu obdržet velkou pozitivní výplatu odchylkového swapu, aby se proti tomu „pojistil“.

Analýza

Variační rizikovou prémii lze také analyzovat z hlediska alokace aktiv. Carr a Wu (2009) zkoumají, zda lze nadměrné výnosy z prodejních nebo nákupních rozptylových swapů vysvětlit pomocí společných faktorových modelů, jako je CAPM model a Fama-francouzské faktory, které zahrnují výnosy různých segmentů akcií na trhu. Navzdory intuitivnímu vztahu mezi volatilitou cen akcií a cenou akcií žádný z těchto modelů nedokáže silně vysvětlit nadměrné výnosy z rozptylových swapů. To znamená, že s cenami akcií nesouvisí další faktor, který ovlivňuje to, kolik průměrně zaplatíte za uzavření smlouvy o rozptylu swapů. To naznačuje, že investoři jsou ochotni zaplatit peníze navíc za vstup do rozptylu, protože se jim rozptyl nelíbí, nejen proto, že je v protikladu s cenami akcií, ale sám o sobě. To vede k tomu, že mnozí považují odchylku za třídu aktiv sama o sobě.

V letech před Finanční krize z roku 2008, prodejní odchylka na postupném základě byla oblíbeným obchodem mezi zajišťovacími fondy a dalšími institucionálními investory.

Reference

  1. ^ Carr, Wu (2009). „Variační rizikové prémie“. Přehled finančních studií. Citováno 2014-03-30. Citovat má prázdný neznámý parametr: | spoluautoři = (Pomoc)