Zásoby z dlouhodobého hlediska - Stocks for the Long Run

Zásoby z dlouhodobého hlediska

Čtvrté vydání obálky
Autor	Jeremy J. Siegel
Země	Spojené státy
Jazyk	Angličtina
Vydavatel	McGraw-Hill
Datum publikace	1994
Stránky	380
ISBN	978-1-55623-804-8
OCLC	29361231
Dewey Desetinné	332.63/22 20
LC Class	HG4661 .S53 1994

Zásoby z dlouhodobého hlediska je kniha o investování podle Jeremy Siegel.^[1] Jeho první vydání vyšlo v roce 1994. Páté vydání vyšlo 7. ledna 2014. Podle Pabla Galarzy z Peníze „Jeho kniha z roku 1994 Zásoby z dlouhodobého hlediska zapečetil konvenční moudrost že většina z nás by měla být na akciovém trhu. “^[2] James K. Glassman, finanční publicista The Washington Post ji označil za jednu z 10 nejlepších investičních knih všech dob.^[3]

Přehled

Siegel je profesorem financí na Whartonova škola z University of Pennsylvania a přispěvatel do finančních publikací jako The Wall Street Journal, Barron, The New York Times a Financial Times.

Kniha pojednává o finančních trzích z dlouhodobého hlediska, počínaje rokem 1802, zejména ve Spojených státech (avšak s určitými srovnáními i na jiných finančních trzích). Při zodpovídání investičních otázek zaujímá Siegel empirickou perspektivu.

Přestože byla kniha pojmenována „kup a drž Bibli“,^[4] autor občas připouští, že existují tržní neefektivity, které lze využít.

Siegel tvrdí, že akcie se po inflaci za posledních 200 let vrátily v průměru o 6,5 až 7 procent ročně. Očekává, že výnosy budou v příštích několika desetiletích poněkud nižší. V článku prezentovaném na fóru Equity Risk Premium ze dne 8. listopadu 2001 Siegel uvádí:

Analýza historických vztahů mezi reálnými výnosy akcií, P / Es, růstem zisků a dividendové výnosy a povědomí o předsudcích ospravedlňuje budoucnost P / E 20 až 25, předpokládá se ekonomický růst 3 procenta skutečné výnosy pro akcie 4,5–5,5 procenta a kapitálová riziková prémie 2 procenta (200 b / s).^[5]

Obrys

Kniha pojednává o následujících tématech.

• Verdikt historie: Výnosy akcií a dluhopisů od roku 1802, vlna rizika, návratnosti a nadcházejícího věku a pohledy na akcie jako investice.
• Výnosy z akcií: Průměry akcií, dividendy, výnosy a investiční sentiment, velké akcie, malé akcie, hodnotové akcie, růstové akcie, šikovná padesátka, daně a návratnost akcií, globální investice.
• Ekonomické prostředí investování: peníze, zlato a centrální banky, inflace a akcie, akcie a hospodářský cyklus, světové události, které mají dopad na finanční trhy, akcie, dluhopisy a tok ekonomických dat.
• Výkyvy akcií v krátkodobém horizontu: futures na akciový index, opce a pavouci, volatilita trhu a pád akcií z října 1987, technická analýza a investování s trendem (zde Siegel tvrdí, že použití 200denního klouzavého průměru k analýze investic nezlepšuje výnosy ani nesnižuje riziko pro průmyslový průměr Dow Jones, ale zdá se, že to prospívá indexu NASDAQ), kalendářní anomálie (Siegel akceptuje sezónnost na akciovém trhu).
• Budování bohatství prostřednictvím akcií: fondy, správci a „bití na trhu“, strukturování portfolia pro dlouhodobý růst.

Podle webových stránek společnosti Siegel bude příští vydání obsahovat kapitolu o globalizaci s předpokladem, že růst rozvíjejících se ekonomik brzy překročí tempo vyspělých zemí.^[6] Lze také přidat diskusi o zásadně vážených indexech, které historicky vedly k lepším výnosům a nižší volatilitě.^[7]

Zásady

Níže uvedená data jsou převzata z tabulky 1.1, 1.2, obr. 1.5 a obr. 6.4 ve vydání knihy z roku 2002^{[je nutné ověření ]}.

Tato tabulka uvádí některá hlavní zjištění uvedená v kapitole 1 a související text. Akcie se dlouhodobě vrátily o 6,8% ročně inflace, zatímco zlato se vrátilo -0,4% (tj. nedokázalo držet krok s inflací) a vazby vrátili 1,7%^{[je zapotřebí objasnění ]}. The kapitálová riziková prémie (nadměrný výnos akcií nad dluhopisy) se pohyboval mezi 0 a 11%, v roce 2001 to byly 3%. Viz také [1] kde se prémie za akciové riziko počítá mírně odlišně. The Fed model z ocenění akcií nebylo použitelné před rokem 1966. Před rokem 1982 byly výnosy státní pokladny obecně nižší než výnosy z akcií.

Proč je dlouhodobý výnos relativně konstantní^{[je třeba další vysvětlení ]}, zůstává záhadou.

Dividendový výnos koreluje s růstem reálného HDP, jak ukazuje tabulka 6.1.

Vysvětlení neobvyklého chování:

• Nízký výnos akcií v letech 1966–81 (a vysoký výnos zlata) byl způsoben velmi vysokou inflací.
• Akciová riziková prémie vzrostla v roce 1965 na přibližně 11%, což by však mělo být dlouhodobě neudržitelné.

V kapitole 2 tvrdí (obrázek 2.1), že za dostatečně dlouhého časového období jsou zásoby méně riskantní než dluhopisy, kde je riziko definováno jako standardní odchylka ročního výnosu. V období 1802–2001 byly nejhorší roční výnosy akcií a dluhopisů -38,6%, respektive -21,9%. Nejhorší výkonnost akcií a dluhopisů však po dobu 10 let byla -4,1% a -5,4%; a po dobu držení 20 let byly akcie vždy ziskové. Obrázek 2.6 ukazuje, že optimálně nejnižší rizikové portfolio i pro jednoroční držení bude zahrnovat některé akcie.

V kapitole 5 ukazuje, že přiznání dluhopisů po zdanění mohou být po významnou dobu záporná.

Kritika

Někteří kritici^{[SZO? ]} tvrdí, že kniha používá perspektivu, která je příliš dlouhá na to, aby byla použitelná pro dnešní dlouhodobé investory, kteří v mnoha případech neinvestují po dobu 20–30 let.

Kritici dále tvrdí, že výběr jiného data zahájení a ukončení nebo různých počátečních ocenění může přinést výrazně odlišné výsledky. V určitých dlouhodobých obdobích aktiva, jako jsou dluhopisy, komodity, nemovitosti, zahraniční akcie nebo zlato, výrazně převyšují americké akcie, obvykle když je počáteční ocenění akcií výrazně vyšší než norma.

Ekonom Yale Robert Shiller, kdo napsal Iracionální nevázanost (Princeton, 2000) varuje, že ani 20 nebo 30 leté období držení nemusí být bezpodmínečně bez rizika a že nákup akcií za vysoké ocenění na základě Poměr CAPE může dlouhodobě přinést špatné výnosy a také mezitím významné čerpání. Shiller rovněž poznamenává, že 20. století, na kterém je založeno mnoho závěrů Siegela, bylo nejúspěšnějším stoletím pro populace v krátké historii Spojených států a nemusí se nutně opakovat.^[8]

V roce 2019 publikoval Edward F. McQuarrie výsledky ukazující, že zatímco akcie překonaly dluhopisy v letech 1943-1982, návratnost akcií byla přibližně stejná jako u dluhopisů v letech 1797-1942. Po roce 1982 dluhopisy mírně překonaly akcie.^[9][10] Výnos desetiletých pokladnic dosáhl dna počátkem 40. let a poté dosáhl vrcholu 15,6% na konci roku 1981 a dlouhodobý pokles sazeb pokračoval.^[11]

Historie publikace

• Siegel, Jeremy J. (15. ledna 1994). Akcie z dlouhodobého hlediska: Průvodce výběrem trhů pro dlouhodobý růst. Burr Ridge, Illinois: Irwin Professional Publishing. p. 388. ISBN  978-1-55623-804-8.
• Siegel, Jeremy J. (1. března 1998). Akcie z dlouhodobého hlediska: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (2. vyd.). New York: McGraw-Hill. p. 388. ISBN  978-0-07-058043-5.
• Siegel, Jeremy J. (21. června 2002). Akcie z dlouhodobého hlediska: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (3. vyd.). New York: McGraw-Hill. p. 388. ISBN  978-0-07-137048-6.
• Siegel, Jeremy J. (27. listopadu 2007). Akcie z dlouhodobého hlediska: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (4. vydání). New York: McGraw-Hill. p. 436. ISBN  978-0-07-149470-0.
• Siegel, Jeremy J. (7. ledna 2014). Akcie z dlouhodobého hlediska: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (5. vydání). New York: McGraw-Hill. p. 448. ISBN  978-0-07-180051-8.

Viz také

• Vychystávání akcií
• Seznam témat oceňování
• Model oceňování kapitálových aktiv
• Hodnota v riziku
• Základní analýza
• Technická analýza
• Fed model Teorie oceňování akcií
• Podhodnocená akcie
• Case-Shillerův index

Reference