Soukromý úvěr - Private credit

Soukromý úvěr je aktivum definované nebankovním půjčováním, kdy dluh není emitován nebo obchodován na veřejných trzích. Soukromý úvěr lze také označit jako „přímé půjčky“ nebo „soukromé půjčky“. Jedná se o podmnožinu „alternativního úvěru“. Private Credit je jednou z nejrychleji rostoucích tříd aktiv. Jen v roce 2017 soukromý dluhový fond přesáhl 100 miliard USD.[1] Jedním z faktorů rychlého růstu byla poptávka investorů. Výnosy dosáhly v průměru 8,1% IRR ve všech soukromých úvěrových strategiích a některé strategie přinesly až 14% IRR.[2] Zároveň se zvýšila nabídka, protože se společnosti po finanční krizi kvůli přísnějším požadavkům na půjčky obrátily na nebankovní věřitele.[3]

Od začátku čtvrtého čtvrtletí roku 2019 bylo 417 soukromých úvěrových fondů usilujících o 177 miliard USD.[Citace je zapotřebí ] Drtivá většina kapitálu byla zaměřena na přímé půjčování s mezaninovým dluhem jako vzdálená sekunda. Došlo však k získávání finančních prostředků pro další strategie, včetně problémových dluhů, rizikových dluhů a zvláštních příležitostí. Pokud jde o získaný kapitál, Evropa v současné době předstihuje Severní Ameriku. Ve 3. čtvrtletí 2019 bylo pro severoamerické fondy získáno 6,5 miliardy USD, zatímco v Evropě 13,9 miliardy USD. Asie se dostala do vzdálené třetiny se ziskem 1,5 miliardy USD.

Jedním z posledních trendů byl nárůst půjček typu „covenant-lite“ (což je také problém pro veřejně obchodovatelný investiční stupeň a dluh s vysokým výnosem).[4] Důvodem byla poptávka investorů po relativně vysokém výnosu ve srovnání s alternativami a ochota přijmout menší ochranu. To mělo za následek méně omezení společnosti a méně investorů, pokud se společnost potýká. Jak již bylo řečeno, pro investiční firmy mohou být úvěry typu „covenant-lite“ užitečné také kvůli negativní optice, pokud dojde k selhání portfoliové společnosti, a méně omezení znamená méně způsobů, jak může společnost selhat.[Citace je zapotřebí ]

Role BDC

Kromě soukromých fondů pochází velká část kapitálu pro soukromý dluh společnosti zabývající se rozvojem podnikání (BDC). BDC byly vytvořeny Kongresem v roce 1980 jako uzavřené fondy regulované podle zákona o investičních společnostech z roku 1940, aby poskytly malým a rostoucím společnostem přístup ke kapitálu a umožnily fondům soukromého kapitálu přístup na veřejné kapitálové trhy. Podle této legislativy musí BDC investovat alespoň 70% svých aktiv do neveřejných společností v USA s tržní hodnotou nižší než 250 mil. USD. Navíc, stejně jako REIT, pokud by 90% nebo více příjmů BDC bylo rozděleno investorům, BDC by nebylo zdaňováno na podnikové úrovni.[5] Zatímco BDC mohou investovat kdekoli v kapitálové struktuře, drtivou většinu investic tvořil dluh, protože BDC obvykle zvyšují svůj kapitál dluhem (až 2násobek svého vlastního kapitálu[6]) a investování s pevným výnosem podporuje jejich dluhové závazky.

Veřejné kapitálové investice do soukromých úvěrů

Více než 70% kapitálu investorů pro soukromé úvěry pochází od institucionálních investorů.[7]

Pro neinstitucionální investory, kteří chtějí investovat do soukromého kapitálu, existuje jen málo možností, protože většina investičních nástrojů je soukromá a omezená na kvalifikované investory (5 milionů USD nebo více čistého jmění). Jak již bylo řečeno, investoři mohou investovat do veřejně obchodovaných BDC a uzavřeného fondu zaměřeného na soukromé úvěry.[8]

Reference

  1. ^ Flanagan, Alan (2018). „Soukromý dluh: vzestup třídy aktiv“ (PDF). BNY Mellon.
  2. ^ Munday, Shawn (7. května 2018). [uncipc.org/wp-content/uploads/2018/05/PrivateCredit_Draft_v2018-05-07.pdf „Výkonnost soukromých úvěrových fondů: první pohled“] Šek | url = hodnota (Pomoc) (PDF). University of North Carolina Institute for Private Capital. Citováno 10-9-2019. Zkontrolujte hodnoty data v: | datum přístupu = (Pomoc)
  3. ^ George, Hannah (6. března 2019). „Kdo potřebuje banku? Proč přímé půjčky rostou?“. The Washington Post.
  4. ^ „Rizikové půjčky znamenají potíže do budoucna - zprávy o soukromém kapitálu“. www.penews.com. Citováno 2020-07-30.
  5. ^ „BDC Basics“ (PDF).
  6. ^ „BDC získávají zvýšení limitu pákového efektu po podpisu rozpočtu 1,3T USD“.
  7. ^ „Financování ekonomiky 2018“ Alternativní úvěrová rada. https://www.aima.org/educate/aima-research/fte-2018.html
  8. ^ „Virtus Private Credit Strategy ETF“.